Хеджирование и его приёмы

 

 

 

 

Оглавление:

 

Введение   3

Понятие хеджирования	6
Хеджирование риска с помощью  форвардных и фьючерских  контрактов	8
Хеджирование с помощью опционов	10
Хеджирование валютного риска  с помощью свопа	11
Страхование или хеджирование?	13
Практические примеры	15
Заключение	21
Список использованной литературы	23

 

Введение.

В деятельности любых компаний, будь то инвестиционный фонд, либо сельхозпроизводитель всегда есть финансовые риски. Они могут  быть связаны с чем угодно: продажа  произведенной продукции, риск обесценивания  вложенного в какие-либо активы капитала, покупка активов. Это означает, что  в ходе своей деятельности компании, иные юридические, да и физические, лица сталкиваются с вероятностью того, что в результате своих операций они получат убыток, либо прибыль  окажется не такой, на которую они  рассчитывали из-за непредвиденного  изменения цен на тот актив, с  которым проводится операция. Риск предполагает как возможность потери, так и возможность выигрыша, но люди, в большинстве случаев, не склонны  к риску, и поэтому они согласны отказаться от большей прибыли ради уменьшения риска потерь. Для этого  были созданы производные финансовые инструменты форварды, фьючерсы, опционы, а операции по снижению риска с  помощью этих дериватов получили название.

Состояние современной экономики  характеризуется ее глобализацией, динамично меняющейся геополитической  обстановкой, нестабильностью отдельных  региональных рынков, постоянным развитием  и усложнением финансовых рынков, возрастанием волатильности цен  и т.д. В этих условиях домашние хозяйства, инвесторы, компании, целые страны сталкиваются с растущим объемом рисков, которые  являются причиной возможных негативных последствий.

Одним из видов экономических рисков является валютный риск. Его возникновение  связано с краткосрочными или  долгосрочными колебаниями курса  валют на финансовом рынке. Данный вид  риска характерный для предприятий, которые покупают или продают  товары за иностранную валюту за границей, имеют сеть филиалов и представительств за пределами страны или осуществляют операции с валютой. Любое предприятие, которое имеет дело с иностранной  конкуренцией на внутреннем рынке, сталкивается с валютными рисками.

 

В основе возникновения валютных рисков лежат колебания валютных курсов, и эти колебания происходят непредвиденно  как в сторону увеличения, так  и в сторону уменьшение, вследствие чего вероятность незапланированных  убытков или прибыли довольно большая. Поэтому предприятия должны довольно серьезно относиться к данной проблеме, проблеме управления валютными  рисками, так как пренебрежение  использования данной стратегии  может вызвать глобальные отрицательные  последствия для финансовой стороны  деятельности предприятия.

В настоящее время амплитуда  колебаний валютных курсов гораздо  больше, чем она была раньше. Отчасти  это результат непрерывного движения к финансовой либерализации, а отчасти  следствие того, что участники  этого рынка стали считать  его потенциальным источником получения  прибыли, а не только рынком, обслуживающим  торговлю и страхующим риски.

Большинство современных крупных  компаний имеют филиалы за рубежом, а, следовательно, у них появляется необходимость перевода прибылей из иностранной валюты в национальную. Также, наибольшему риску подвергаются компании, ориентированные исключительно  на экспорт или импорт. Весь их торговый оборот, а не только прибыль, подвержены валютному риску, и любые неожиданные  изменения в валютных курсах могут  привести их к банкротству.

Таким образом, основная цель данной курсовой работы – это исследование валютных рисков, а также методов  их хеджирования.

Поставленная цель обуславливает  необходимость решения ряда взаимосвязанных  задач:

·  исследование понятия валютного  риска и его разновидностей;

·  изучение влияния валютного  риска на деятельность хозяйствующих  субъектов;

·  рассмотрение существующих возможностей хеджирования валютного риска;

·  рассмотреть хеджирование как  инструмент регулирования валютных рисков.

Предметом данной курсовой работы является проблема страхования возможных  потерь хозяйствующими субъектами при  осуществлении внешнеэкономической  деятельности вследствие колебания  валютного курса.

Объектом исследования выступает  валютный риск.

 

Понятие хеджирования.

Термин "хеджирование" используется в банковской, биржевой и коммерческой практике для обозначения различных  методов страхования валютных рисков. В западной литературе этому термину  дается следующее определение: "Хеджирование - система заключения срочных контрактов и сделок, учитывающая вероятные  в будущем изменения обменных валютных курсов и преследующая цель избежать неблагоприятных последствий  этих изменений".

Термин "хеджирование" стал применяться в более широком смысле как страхование рисков от неблагоприятных изменений цен на любые товарно-материальные ценности по контрактам и коммерческим операциям, предусматривающим поставки (продажи) товаров в будущих периодах. Контракт, который служит для страховки от рисков изменения курсов (цен), носит название "хедж" (англ. hedge - изгородь, ограда).

Существуют три группы инструментов, предназначенных для снижения рисков: фьючерсы, форварды, свопы и опционы. Фьючерсы, форварды, свопы и опционы  входят в семью деривативных инструментов или деривативов. Слово «дериватив»  происходит от английского слова "derivative", в переводе означающего «производная». Они называются производными, так как цены на них зависят от изменения цен на базисные продукты. То есть, если изменяются цены на нефть, изменяются цены и на фьючерсные, форвардные (будущие цены), своповые (соотношение сегодняшних и будущих цен) и опционные (ценность права выбора действий) контракты на нефть.

Теоретически деривативные контракты  можно ввести на каждый продукт (зерно, золото, акции), так же как и выписать страховой полис на любое событие  жизни. Это и происходит в реальности. Есть деривативы на сельскохозяйственную продукцию, валюту, индексы, результаты спортивных событий, поставки электроэнергии. Среди последних нововведений - контракты  на погоду, пользователями которых  являются, например, поставщики и потребители  топливной нефти.

Деривативы могут быть использованы для спекулятивных операций и  для хеджирования. То есть один и  тот же контракт будет инструментом хеджирования для покупателя - компании, занимающейся производством, и инструментом спекуляции для продавца - финансовой компании.

Хозяйствующий субъект, осуществляющий хеджирование, называется "хеджер". Существуют две операции хеджирования: хеджирование на повышение и хеджирование на понижение.

Хеджирование на повышение, или  хеджирование покупкой, представляет собой биржевую операцию по покупке  срочных контрактов или опционов. Хедж на повышение применяется в  тех случаях, когда необходимо застраховаться от возможного повышения цен (курсов) в будущем. Он позволяет установить покупную цену намного раньше, чем  был приобретен реальный товар. Предположим, что цена товара (курс валюты или ценных бумаг) через три месяца возрастет, а товар нужен будет именно через три месяца. Для компенсации потерь от предполагаемого роста цен необходимо купить сейчас по сегодняшней цене срочный контракт, связанный с этим товаром, и продать его через три месяца в тот момент, когда будет приобретаться товар. Поскольку цена на товар и на связанный с ним срочный контракт изменяется пропорционально в одном направлении, то купленный ранее контракт можно продать дороже почти настолько же, насколько возрастет к этому времени цена товара. Таким образом, хеджер, осуществляющий хеджирование на повышение, страхует себя от возможного повышения цен в будущем.

Хеджирование на понижение, или  хеджирование продажей, - это биржевая операция с продажей срочного контракта. Хеджер, осуществляющий хеджирование на понижение, предполагает совершить  в будущем продажу товара, и  поэтому, продавая на бирже срочный  контракт или опцион, он страхует себя от возможного снижения цен в будущем. Предположим, что цена товара (курс валюты, ценных бумаг) через три месяца снижается, а товар нужно будет  продавать через три месяца. Для  компенсации предполагаемых потерь от снижения цены хеджер продает срочный  контракт сегодня по высокой цене, а при продаже своего товара через  три месяца, когда цена на него упала, покупает такой же срочный контракт по снизившейся (почти настолько  же) цене. Таким образом, хедж на понижение  применяется в тех случаях, когда  товар необходимо продать позднее.

Хеджер стремится снизить риск, вызванный неопределенностью цен  на рынке, с помощью покупки или  продажи срочных контрактов. Это  дает возможность зафиксировать  цену и сделать доходы или расходы  более предсказуемыми. При этом риск, связанный с хеджированием, не исчезает. Его берут на себя спекулянты, т.е. предприниматели, идущие на определенный, заранее рассчитанный риск.

 

Хеджирование риска с  помощью форвардных и фьючерских контрактов.

Всякий раз, когда две стороны  соглашаются в будущем обменяться какими-либо видами товаров по заранее  оговоренным ценам, речь идет о форвардном контракте. Люди часто заключают  форвардные контракты, даже не подозревая, что это так называется. Например, вы запланировали через год отправиться  из Бостона в Токио и решили забронировать билет на самолет. Служащий авиакомпании предлагает вам  выбрать один из двух вариантов: либо сейчас договориться о гарантированной  цене билета в 1000 долл., либо перед вылетом  заплатить столько, сколько будет  стоить билет на тот момент. В  обоих случаях оплата будет производиться  в день вылета. Если вы решили выбрать  вариант с гарантированной ценой  в 1000 долл., то тем самым заключили  с авиакомпанией форвардный контракт.

Заключив форвардный контракт, вы устранили риск того, что придется заплатить за билет больше 1000 долл. Если через год цена билета поднимется до 1500 долл., то вы сможете порадоваться, что приняли разумное решение  и зафиксировали цену на Уровне 1000 долл. С другой стороны, если ко дню  полета цена снизится до 500 долл., вам  все равно придется заплатить  оговоренную форвардную цену в 1000 долл., на которую вы в свое время согласились. В этом случае вы, безусловно, пожалеете  о своем Решении. Вот основные свойства форвардных контрактов и термины, которые используются для их описания:

• Две стороны соглашаются обменяться некими видами товаров в будущем исходя из цены, установленной в настоящий момент, — это так называемая форвардная, или срочная цена.

Если говорить точнее, то форвардная цена — это цена поставки, которая сводит стоимость форвардного контракта к нулю.

• Цена при условии немедленной поставки единицы товара и соответствующей немедленной уплаты за него, называется ценой спот, или енотовой ценой.
• В момент заключения форвардного контракта ни одна из сторон ничего не платит другой стороне.
• Номинальная стоимость контракта определяется как произведение количества единиц товара, указанного в контракте на его форвардную цену
• О стороне, которая соглашается купить указанный в форвардном контракте товар, говорят, что она занимает длинную позицию, а о стороне, которая соглашается продать товар, — что она занимает короткую позицию.

Фьючерсный контракт — это, по существу, тот же самый форвардный контракт, торговля которым производится на некоторых  биржах и его условия определенным образом стандартизованы. Биржа, на которой заключаются фьючерсные контракты, берет на себя роль посредника между покупателем и продавцом, и таким образом получается, что каждый из них заключает отдельный контракт с биржей. Стандартизация означает, что условия фьючерсных контрактов (т.е. количество и качество поставленного товара и т.д.) одинаковы для всех контрактов.

Форвардный контракт часто позволяет  снизить риск, с которым сталкиваются и покупатель, и продавец. Как это происходит, мы сейчас рассмотрим на примере.

Представьте себе фермера, который  выращивает пшеницу. До жатвы остался  месяц, и размер урожая примерно известен. Поскольку большая часть фермерских доходов связана с продажей пшеницы, фермер может избежать риска, связанного с неопределенностью динамики будущей  цены. С этой целью он продает  урожай сейчас по фиксированной цене с условием поставки в будущем.

Предположим также, что есть пекарь, который знает, что через месяц  ему понадобится мука для выпечки  хлеба. Большая часть доходов  пекаря связана с его бизнесом. Как и фермер, так и пекарь опасается  неопределенности относительно уровня будущих цен на пшеницу, но ему  для снижения ценового риска удобнее купить пшеницу сейчас с условием поставки в будущем. Таким образом, желания пекаря и фермера совпадают — ведь фермер также хотел бы снизить свой риск и продать пшеницу сейчас с условием поставки в будущем. Поэтому фермер и пекарь договариваются об определенной форвардной цене, которую пекарь уплатит за пшеницу в момент будущей поставки. Форвардный контракт подразумевает, что фермер поставит пекарю определенное количество пшеницы по форвардной цене независимо от того, какой будет цена спот в момент поставки. Чтобы лучше представить механизм заключения и исполнения форвардных контрактов, попробуем конкретизировать наш пример. Предположим, что урожай фермера составил 100000 бушелей пшеницы и что форвардная цена с условием поставки через месяц равна 2 долл. за бушель. Фермер соглашается продать пекарю весь свой урожай по цене 2 долл. за бушель и доставить его через месяц, считая со дня заключения контракта. В момент поставки фермер передаст пекарю 100000 бушелей пшеницы и получит доход в размере 200000 долл. При таких условиях соглашения оба партнера устраняют риск неопределенности, связанный с тем, какой будет реальная цена на день поставки. Каждый из них хеджирует свой риск. Теперь давайте подумаем, в чем заключается преимущество перед форвардными стандартизованных фьючерсных контрактов на пшеницу, которые заключаются на биржах. В нашем примере по условиям форвардного контракта фермер обязан поставить пекарю пшеницу в оговоренный день поставки. Однако не всегда фермеру удастся найти пекаря, который хочет купить пшеницу в то время и в том месте, которые его устраивают. Аналогичным образом и пекарю может оказаться затруднительно найти фермера, который горит желанием продать пшеницу в сроки и по цене, наиболее подходящим пекарю.