Государственный кредит как разновидность финансовых отношений

органы субъектов РФ их  принимают,  а  Президент  РФ  и  главы  региональных

администраций их отклоняют или подписывают.

В частности, ежегодно в законе о федеральном бюджете Федеральное Собрание  и

Президент РФ устанавливают предельные объемы государственного внутреннего  и

внешнего долгов; источники внутреннего финансирования  бюджетного  дефицита,

включая доходы от эмиссии государственных ценных  бумаг;  предельный  размер

внешних   заимствований;   предельные   размеры   государственных   кредитов

иностранным  государствам   и   государствам-участникам   СНГ;   направления

использования,  условия  предоставления  и  предельные   размеры   бюджетных

кредитов  (ссуд)  юридическим  лицам  и  субъектам   РФ;   верхние   пределы

государственных   внутренних   и   внешних   гарантий.   По    представлению

        Правительства РФ Государственная Дума утверждает  программу  государственных

внешних заимствований и предоставляемых Россией государственных  кредитов  и

программу предоставления гарантий Правительства РФ.

      Президент РФ и Правительство РФ разрабатывают и утверждают  социально-

экономические  программы,  которые  напрямую  могут  затрагивать   различные

аспекты развития государственного долга. Например, указом  Президента  РФ  в 1996 г. утверждена  Концепция  развития  рынка  пенных  бумаг,  определяющая

перспективные  задачи  и  качественные  показатели   рынка   государственных

долговых обязательств.  В  1997  г.  Правительство  РФ  утвердило  Программу

сокращения дефицита федерального бюджета на 1998-2000 годы.  Программа  была

нацелена   на   ограничение   негативного   влияния   бремени   обслуживания

государственного долга на  экономический  рост  и  регулирующие  возможности

государства на финансовом рынке.

      Оперативное    управление    государственным    долгом    осуществляют

Правительство РФ и его специальный  орган  —  Министерство  финансов  РФ,  а

также Центральный банк РФ и Внешэкономбанк  как  агенты  Минфина  РФ  -  эти

органы определяют генеральные  условия  выпуска  отдельных  займов,  порядок

эмиссии и обращения долговых обязательств, время выпуска очередного займа  и

условия его функционирования, организуют первичное  размещение  и  вторичный

рынок  государственных  ценных  бумаг,  организуют  и  осуществляют  выплату

доходов и погашение долговых обязательств, организуют и осуществляют  выдачу

государственных   (бюджетных)   кредитов   и    государственных    гарантий,

осуществляют контрольные  действия  и  другие  мероприятия  по  оперативному

управлению государственным долгом.

      Аналогичные вопросы в рамках своей компетенции решают  законодательные

и  исполнительные  органы  субъектов  РФ.  При  этом  они  исходят  из  норм

заложенных в федеральном законодательстве.

      Обслуживание   государственного   внутреннего    долга    осуществляет

Центральный банк РФ, а внешнего — Внешэкономбанк. Эти  банки  проводят  свою

работу  на  основе  специальных  соглашений  с  Минфином  РФ.   Обслуживание

государственного  долга  субъекта  РФ  осуществляется   в   соответствии   с

федеральным и региональным законодательством.

      Под управлением государственным долгом следует  понимать  совокупность

мер  по  регулированию  его  объема  и  структуры,  определению  условий   и

осуществлению новых заимствований, изменению условий уже выпущенных  займов,

погашению  и  обслуживанию  долга,   регулированию   рынка   государственных

заимствований,  определению   условий   и   предоставлению   государственных

кредитов   и   государственных   гарантий   и   контролю   за   их   целевым

использованием.

      Нет  и,  видимо,  не  может  быть  единого   показателя,   измеряющего

эффективность управления государственным долгом, поскольку, осуществляя  эту

деятельность,   государство   оказывает   прямое   воздействие   на    самые

разнообразные области  общественной  жизни.  Не  существует  методик  оценки

положительного  влияния  государственного  долга  на   бюджет   и   денежное

обращение страны, инвестиционный  процесс  и  степень  доверия  населения  к финансовой деятельности государства и т.п.

       Отдельные стороны результативности управления государственным  долгом

можно  измерить.  В  частности,  о  масштабах   мобилизации   ресурсов   для

финансирования бюджетного  дефицита  говорят  ежегодные  поступления  чистой

выручки  от   реализации   государственных   заимствований.   Более   полное

представление   об  эффективности   государственной  долговой   деятельности

говорит отношение суммы превышения  поступлений  над  расходами  по  системе

государственного  долга  к   сумме   расходов,   выраженное   в   процентах.

Эффективность управления (Э) рассчитывается по следующей формуле:

Э = П - Р х 100,      Р

где П — поступления по системе государственного долга;

Р — расходы по системе государственного долга.

      По  внешнему  государственному  долгу  определяется  коэффициент   его

обслуживания. Он представляет  собой  отношение  всех  платежей  по  внешней

задолженности к валютным поступлениям страны от экспорта  товаров  и  услуг,

выраженное   в   процентах.   Безопасным   уровнем   обслуживания   внешнего

государственного долга принято считать значение коэффициента до 25%.

4. Кредитная ситуация в стране:

Россия опять начнает занимать деньги за границей.
В апреле 2010 года президиум правительства утвердил лимит внешних займов на 2010 год в 17,8 млрд. долларов. Таким образом, впервые после десятилетнего перерыва Россия начинает брать в долг у зарубежных инвесторов. Причина вполне понятна – необходимо заткнуть в федеральном бюджете-2010 дыру, размеры которой превышают накопленные в тучные годы резервы. По мнению экспертов, момент для внешних займов сейчас очень благоприятный, и намерения властей вполне оправданны. Главное, чтобы это не стало традицией на долгие годы. Ведь чем больше берешь, тем выше становятся ставки.

Вице-премьер, министр финансов Алексей Кудрин сообщает, что уже 21–22 в апреля пройдет road show (своего рода презентация потенциальным инвесторам и аналитикам российских евробондов) в США, Европе и Азии. По его итогам будут определены объем и сроки размещения первого транша наших гособлигаций. Они будут среднесрочными и долгосрочными по погашению и номинированными в иностранной валюте. Финансовые условия размещения облигаций, в том числе процентная ставка, будут определены позже, с учетом конъюнктуры мировых финансовых рынков. Вице-премьер выражает уверенность, что заем будет выгодным. «У нас пока хорошо складываются доходы и расходы. Россия жвижеться по запланированному сценарию, и поэтому ожидается, что условия для такого размещения будут благоприятными».

Руководитель направления анализа денежно-кредитной политики и банковского сектора Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования Олег Солнцев согласен, что момент выхода на рынок выбран очень удачно. «Доходность по российским еврооблигациям находится сейчас на минимальных уровнях за всю историю», – сообщил он «НИ». По его словам, позитивное влияние может быть оказано и на корпоративный долг страны. «Государственные бумаги не вытеснят частных заемщиков, скорее, наоборот, поддержат, улучшат их восприятие на Западе и отношение к инвестициям в российские долговые обязательства, – пояснил эксперт. – Хотя возникает другой вопрос – нужен ли нам еще один приток долгового капитала в частный сектор?»

                   Главная причина того, что Россия вновь начинает брать в долг у других стран, – необходимость закрыть дефицит федерального бюджета, размер которого оценивается сейчас приблизительно в 3 трлн. руб. Если в прошлом году эту дыру удалось заткнуть деньгами из Резервного фонда, но теперь запасов уже не хватит. На начало года объем фонда составлял 1,83 трлн. руб., а по словам руководителя Федерального казначейства Романа Артюхина, только в первом полугодии планируется взять на покрытие дефицита бюджета 1,142 трлн. Чисто математически, если вычесть из предполагаемого размера дефицита весь объем Резервного фонда, получится, что не хватает более 1 трлн. рублей. Именно эти деньги нужно занять. Зарубежный заем в переводе на рубли составит порядка 525 млрд., остальное возьмут в долг на внутреннем рынке.

                 По словам г-на Кудрина, Минфин не собирается выбирать весь лимит в 17,8 млрд. долларов. «Мы планируем, что не выберем эту планку в этом году в силу благоприятных условий и достаточности ликвидности на внутреннем рынке. Таким образом, мы, возможно, больше займем в рублях на внутреннем рынке», – сказал он. «Общий объем внутреннего рынка займов сейчас составляет примерно 1,5 трлн. руб., – сообщил г-н Солнцев. – Если разместить все, что планируется, можно продавить наш внутренний рынок. Я не думаю, что власти на это пойдут. Если разместить еврооблигации, например, на 15 млрд. долларов, на внутренний рынок останется порядка 550 млрд. руб.

                  Главная проблема не в том, что Россия займет деньги в 2010 году, а в том, что она будет делать это и дальше. Согласно параметрам утвержденного трехлетнего бюджета, в 2011 году дефицит должен составить 4% ВВП, а в 2012-м – 3%, так что от Резервного фонда уже ничего не останется. «В последующие два года небольшие суммы будут взяты из Фонда национального благосостояния, но они целевые, на пенсии, остальное – только займы», – сообщила «НИ» ведущий эксперт Экономической экспертной группы Елена Лебединская.

А ведь еще несколько лет назад наш федеральный бюджет был профицитным, хотя цены на нефть, на которые все время пеняют, были даже ниже нынешних. Почему сейчас баланс не сходится? «Мы каждый год довольно сильно наращивали расходы, а доходы у нас менялись не очень сильно, – пояснила г-жа Лебединская. – Из-за кризиса доходы скачком пошли вниз, а расходы, наоборот, вверх. Причем доходы будут постепенно падать и дальше, не в реальном выражении, а по отношению к ВВП. Поэтому весь вопрос в расходах. Если мы их не трогаем, будем иметь дефицит».

                   По словам эксперта, занимать деньги нам придется как минимум до 2015 года, именно к этому сроку Минфин рассчитывает победить дефицит бюджета. Для этого власти планируют если не сокращать расходы, то хотя бы перестать их повышать в реальном выражении. «Если этого не сделать, то мы так и будем копить долги, и ни к чему хорошему это не приведет. И ставки по займам, которые сейчас находятся на минимальном уровне, начнут расти, потому что, чем дольше занимать, тем выше их будут поднимать», – заключила Елена Лебединская.

На форуме  Россия-2010" замглавы Минфина Дмитрий Панкин обсуждал вопросы касающие государственного долга как внешнего так и внутреннего заимствования.

Минфин рассматривает возможность выпуска рублевых еврооблигаций.  Россия не выберет весь объем внешних займов, запланированный на 2010 год, и не превысит максимально возможный объем в 17,8 миллиарда долларов, сообщил на форуме "Россия-2010" замглавы Минфина Дмитрий Панкин. Минфин может выйти на внешний рынок заимствований в 2010 году с 30-летними облигациями, Минфин не исключает привлечения средств во Всемирном банке, если его условия будут существенно лучше, чем те, которые предлагаются на рынке внешних заимствований.
"Порядок цифр примерно такой: 1-2 миллиарда долларов", - добавил Панкин, говоря о предполагаемом объеме займа.

Минфин РФ начал консультации по займу ВБ еще в период кризиса в июне прошлого года. Глава Минфина Алексей Кудрин в октябре в Стамбуле провел переговоры на эту тему с главой ВБ Робертом Зелликом. Тогда речь также шла о небольшом объеме - 2-4 миллиарда долларов, который может быть предоставлен траншами, и упрощенном, ускоренном порядке получения кредита.

После этого представители финансовых властей и эксперты отмечали, что заимствования ВБ и МВФ могут быть обусловлены определенными обязательствами по согласованию экономической политики РФ с международными финансовыми институтами, что нежелательно для России. Министерство финансов РФ внесет поправки в федеральный бюджет на 2010 год, касающиеся покупки индийской "дочки" АФК "Система" - Sistema Shyam Teleservices Ltd. (SSTL), сообщил замминистра финансов Дмитрий Панкин журналистам в кулуарах форума "Россия-2010".

"Мы будем вносить поправки в закон о бюджете и, соответственно, дальше (появится - прим. ИФ-АФИ) распоряжение правительства", - сказал Д.Панкин, пояснив, что поправки вносятся в связи с тем, что в бюджете на 2010 год не предусмотрено выделение средств на покупку доли SSTL. "Сумма та же - до $670 млн", - добавил замминистра.

Ранее сообщалось, что сделка по выкупу российским государством доли в капитале SSTL, которая готовилась почти весь прошлый год, в итоге не состоялась. Федеральный бюджет на 2009 год предусматривал выделение суммы, эквивалентной $676 млн, на приобретение акций SSTL. Средства госбюджета должны были инвестироваться за счет поступлений от Индии в погашение долга перед РФ. Эти средства могут расходоваться только в виде рупий.

АФК "Система" владеет 73,7% акций SSTL, оставшаяся доля принадлежит группе Shyam. SSTL планировала разместить дополнительные 662 млн 745 тыс. 100 акций в пользу Росимущества по цене 49,31 рупии за бумагу - на общую сумму 32,7 млрд рупий (около $700 млн). Часть бумаг допвыпуска выкупили бы существующие индийские акционеры оператора - по номинальной цене в 10 рупий за акцию - в соответствии с индийским законодательством, ограничивающим долю иностранного участия в акционерном капитале телекоммуникационных компаний в 74%. Доля РФ в капитале индийского оператора по итогам сделки составила бы 19,8%, "Система" сохранила бы контрольный пакет.

В начале января 2010 года Д.Панкин сообщил агентству "Интерфакс-АФИ", что Минфин РФ продолжает обсуждать с АФК "Система" варианты сделки по SSTL. Тогда он говорил, что пока ничего не предусмотрено в бюджете. "Сейчас мы будем рассматривать всю эту сделку, и потом будем принимать решение - она может идти как через бюджет, так "Система" может и сама купить рупии, и инвестировать", - сказал он тогда.

Россия рассматривает возможность привлечения в 2010 году кредита Всемирного банка на $1-2 млрд, сообщал замминистра финансов РФ Дмитрий Панкин.

Он отметил, что с ВБ ведется обсуждение возможности привлечения кредита. "Будем смотреть по условиям кредита, если они будут существенно лучше, чем условия рыночного размещения, то, возможно, привлечем кредит на $1-2 млрд", - сказал он.