Портфель финансовых инвестиций
представляет собой определенный
набор из корпоративных акций, облигаций
с различной степенью обеспечения и риска,
а также бумаг с фиксированным доходом,
гарантированным государством, то есть
с минимальным риском потерь по основной
сумме и текущим поступлениям.
Основная задача
портфельного инвестирования —
улучшить условия инвестирования,
придав совокупности ценных бумаг
такие инвестиционные характеристики,
которые недостижимы с позиции
отдельно взятой ценной бумаги,
и возможны только при их
комбинации.
Только в процессе
формирования портфеля достигается
новое инвестиционное качество
с заданными характеристиками. Таким
образом, портфель ценных бумаг
является тем инструментом, с
помощью которого инвестору обеспечивается
требуемая устойчивость дохода
при минимальном риске.
Актуальность
выбранной темы исследования
очевидна. Во-первых, само по себе
портфельное инвестирование –
один основных приемов управления
финансами современных предприятий.
Портфельные инвестиции помогают
решать ряд народно-хозяйственных
задач, улучшать структуру капитала
и пополнять собственный капитал
предприятий за счет выпуска
акций и облигаций с последующим
их размещением среди отечественных
и иностранных инвесторов.
Во-вторых,
в условиях финансового кризиса
весь накопленный практический
опыт мирового фондового рынка
был переосмыслен. Долговой рынок
(рынок облигаций) показал неплохие
результаты в сравнении с рынком
акций, т. к. котировки многих
предприятий подверглись неоднократному
скачкообразному росту и снижению.
Т.е., рынок облигаций более стабилен,
поэтому и раньше, и сейчас
многие инвесторы, формируя портфель,
отдают предпочтение именно облигациям.
В-третьих, отечественные
инвесторы до сих пор расценивают
выпуск акций или облигаций
как нечто экстраординарное и
влекущее за собой огромный
риск. Действительно, малое акционерное
общество навряд ли в наших
условиях сможет эффективно разместить
пакет акций или облигаций. Что касается
лидеров бизнеса, то они уже давно сформировали
корпоративный сегмент долгового рынка.
Анализируемое в работе предприятие уже
несколько лет выпускает собственные
облигации, а также сформировало портфель
инвестиций, состоящего из долговых ценных
бумаг, требующий эффективного управления
и регулярной оптимизации.
Цель курсовой
работы – провести анализ эффективности
портфеля финансовых инвестиций.
Для достижения поставленной
цели необходимо решить следующие
задачи:
- рассмотреть
современную портфельную теорию
- исследовать приемы
и математические методы формирования,
оптимизации и оценки финансовых
инвестиционных проектов
Предмет исследования
– математические методы формирования
и оценки доходности портфеля
финансовых инвестиций, современная
портфельная теория.
Основная задача
портфельного инвестирования заключается
в создании оптимальных условий
инвестирования, обеспечивая при
этом портфелю инвестиций такие
инвестиционные характеристики, достичь
которые невозможно при размещении
средств в отдельно взятый
объект.
Главной целью
формирования инвестиционного портфеля
является обеспечение реализации
основных направлений политики
финансового инвестирования предприятия,
путем подбора наиболее доходных
и безопасных финансовых инструментов.
1 Инвестиционный портфель:
понятие, типы и цели формирования
Современное
финансовое инвестирование непосредственно
связано с формированием инвестиционного
портфеля. Оно базируется на том,
что большинство инвесторов избирают
для осуществления финансового
инвестирования более чем один
финансовый инструмент, т.е. формируют
определенную их совокупность. Целенаправленный
подбор таких инструментов представляет
собой процесс формирования инвестиционного
портфеля.
Портфель
инвестиций – это совокупность активов, в которые
инвестор вкладывает свой капитал.
Портфель ценных бумаг является
инструментом, с помощью которого
инвестору обеспечивается высокая
вероятность достижения цели при
оптимальном лично для него соотношении
доходности и риска инвестиций. Смысл
создания портфеля заключается в
том, чтобы придать совокупности
ценных бумаг такие инвестиционные
характеристики (доходность и риск),
которые недостижимы с позиции
отдельно взятой ценной бумаги и возможны
только при их комбинации.
Инвестиционным портфелем
также называется комбинация
различных инвестиционных инструментов.
В состав инвестиционного портфеля
может входить недвижимость, произведения
искусства, акции, облигации предприятий,
денежные средства на банковских
депозитах и т.д.
Принципиально есть
два «полюса» инвестиционных
стратегий. Первый – это стратегии,
нацеленные на агрессивное приращение
капитала с высоким риском. Агрессивный
портфель – это такой портфель,
который использует агрессивную
инвестиционную стратегию, он
характеризуется высокими показателями
возможной прибыли в будущем.
Он отвечает интересам тех
инвесторов, которые готовы принять
на себя высокую степень риска
потерпеть убытки, ради получения
высокой прибыли. Агрессивной
инвестиционной стратегии соответствует
инвестиционный портфель, составленный
из акций различных компаний.
Эти подходы предназначены для
долгосрочного приращения капитала.
Потенциальная доходность высока,
но движение к цели идет
по дороге с глубокими «ухабами».
В качестве лозунга этих стратегий
можно использовать «через тернии
к звездам». В основном эти подходы основаны
на торговле инструментов с высоким риском:
акций, фьючерсов, опционов.
Вторая группа
стратегий нацелена на инвестирование
с низким риском и предназначена
для равномерного приращения
капитала. Доходность этих стратегий
ниже, однако, гораздо меньше размеры
и длительность вероятных потерь.
Лозунг этого подхода: «Главное
– не потерять». Это и есть
консервативный портфель. В основе
консервативной инвестиционной
стратегии лежит максимальная
безопасность сохранности вложенных
средств. Такая стратегия в
наибольшей степени подходит
тем инвесторам, которые не хотят
рисковать своими денежными средствами.
Такая стратегия так же подходит
инвесторам не собирающимся делать
долгосрочные инвестиции. Такой
портфель формируется из облигаций
с высокой надежностью и вкладов
средств на банковские депозиты.
Инвестиционный
портфель предприятия в общем
случае формируется на таких
принципах, как:
1. Обеспечение реализации
инвестиционной стратеги. Формирование
инвестиционного портфеля должно
соответствовать инвестиционной
стратегии предприятия, обеспечивая
преемственность долгосрочного
и среднесрочного планирование
инвестиционной деятельности предприятия;
2. Обеспечение соответствие
портфеля инвестиционным ресурсам,
т.е. перечень выбираемых объектов
инвестиций должен ограничиваться
возможностями обеспечения их
ресурсами;
3. Оптимизация соотношения
доходности и ликвидности, что
означает соблюдение определенных
инвестиционных стратегией предприятия
пропорций между доходом и
ликвидностью;
4. Обеспечение управляемости
портфелем - соответствие объектов
инвестирования кадровому потенциалу
и возможности осуществления
оперативного реинвестирования
средств.
Инвестиционный портфель
формируется после того, как четко
поставлены цели инвестиционной
политики, определены приоритетные
цели формирования инвестиционного
портфеля с учетом сложившегося
инвестиционного климата и рыночной
конъюнктуры.
Риск и доход в финансовом
менеджменте рассматриваются как
две взаимосвязанные категории.
Государственные
ценные бумаги обладают относительно
небольшим риском, поскольку вариация
дохода по ним практически
равна нулю. А обыкновенная акция
любой компании представляет
собой: значительно более рисковый
актив, поскольку доход по такого
рода акциям может ощутимо варьировать.
Доход, обеспечиваемый
каким-либо активом, состоит из
двух элементов: дохода от изменения
стоимости актива и дохода
от полученных дивидендов. Доход,
исчисленный в процентах к
первоначальной стоимости актива,
называется доходностью данного
актива или нормой дохода.
Финансовые менеджеры
должны учитывать риск в своей работе.
При этом возможны различные варианты
поведения, а значит, и типы менеджера.
Однако ключевая идея, которой руководствуется
менеджер, заключается в следующем: требуемая
доходность и риск изменяются в одном
направлении (пропорционально друг другу).
Совершенно очевидно,
что риск является вероятностной
оценкой, следовательно, его количественное
измерение не может быть. однозначным
и предопределенным. В зависимости от
того, какая методика исчисления риска
применяется, величина его может меняться.
Известны две основные методики оценки
рынка:
➢ анализ чувствительности конъюнктуры;
➢ анализ вероятностного распределения
доходности.
Сущность первой методики
заключается в исчислении размаха вариации
доходности актива (R) исходя из пессимистической
(Дп), наиболее вероятной (Дв) и оптимистической
(До) ее оценок, который и рассматривается
как мера риска, ассоциируемого с данным
активом:
Сущность второй
методики заключается в построении
вероятного распределения значений
доходности и исчислении стандартного
отклонения от средней доходности
и коэффициента вариации, который
и рассматривается как степень
риска, ассоциируемого данным
активом. Таким образом, чем
выше коэффициент вариации, тем
более рискованным является данный,
вид актива.
Риск, ассоциируемый
с данным активом, как правило,
'рассматривают во времени. Очевидно,
чем дальше горизонт планирования,
тем труднее предсказать доходность
актива, т.е. размах вариации доходности,
равно как и коэффициент вариации,
увеличивается.
Существуют
три основные теории оценки
финансовых активов: фундаменталистская,
технократическая и теория «ходьбы наугад».
Фундаменталисты
считают, что любая ценная бумага
имеет внутренне присущую ей
ценность, которая может быть
количественно оценена как дисконтированная
стоимость будущих поступлений,
генерируемых этой бумагой. Все
дело лишь в том, насколько
точно удается предсказать эти
поступления, а это можно, сделать,
анализируя общую ситуацию на
рынке, инвестиционную и дивидентную
политику компании, инвестиционные возможности
и т. п.
Технократы полагают,
что для определения .будущей цены
конкретной ценной бумаги достаточно
знать лишь динамику цены в прошлом. Они
исходят из предположения, что текущая
цена финансового актива всегда вбирает
в себя всю необходимую информацию, которую,
следовательно, и не нужно искать дополнительно.
Используя статистику цен, они строят
различные долго-, средне- и краткосрочные
тренды.
Последователи
теории «ходьбы наугад» также
считают, что текущая цена гибко
отражает всю релевантную информацию,
в том числе и относительно
будущего ценных бумаг. Поскольку
новая информация с одинаковой
степенью вероятности может быть
как «хорошей», так и «плохой»,
невозможно с большей или меньшей
определенностью предсказать изменение
цены в будущем, т.е. цена
конкретного финансового актива
меняется совершенно непредсказуемо
и не зависит от предыдущей
динамики.
Фундаменталистская
теория является наиболее распространенной.
Инвестиционная деятельность Фонда
подвержена следующим видам рисков:
a) ценовой риск - риск
возникновения расходов (убытков)
вследствие изменения стоимости
финансовых инструментов, возникающий
в случае изменения условий
финансовых рынков, влияющих на
рыночную стоимость финансовых
инструментов;
b) валютный риск -
риск возникновения расходов (убытков),
связанный с изменением курсов
иностранных валют при осуществлении
Фондом (Организацией) деятельности. Опасность
расходов (убытков) возникает из-за
переоценки позиций по валютам
в стоимостном выражении;