Фондовые рынки и биржи России

В целом рынок ценных бумаг  представляет собой сложную систему  со своей структурой. Организационно рынок ценных бумаг включает несколько  элементов:

• Нормативная база рынка;
• Участники рынка;
• Способы организации торговли ценными бумагами;
• Инструменты рынка — ценные бумаги всех разновидностей.

ВЫВОД: Фондовый рынок (РЦБ) – рынок, на котором проходят торги ценными бумагами (документом, удостоверяющим имущественные права). Фондовый рынок выполняет важнейшие микро- и макроэкономические функции. Также рынок ценных бумаг является инструментом денежно-кредитной политики государства. Фондовая биржа – организация, способствующая успешному проведению торгов ценными бумагами (т.н. торговая площадка).

2. УЧАСТНИКИ ФОНДОВЫХ БИРЖ

1. ОСНОВНЫЕ УЧАСТНИКИ

В качестве эмитентов ценных бумаг на российском рынке следует  выделить следующих экономических  агентов:

• государство в лице национального правительства и местных органов власти — крупнейший потребитель капитала. Капитал используется для финансирования бюджета и отдельных инвестиционных проектов;
• бизнес, главным образом корпоративный;
• банки иногда выступают как эмитенты акций, векселей, депозитных и сберегательных сертификатов;
• другие эмитенты, к которым относятся «новые» экономические структуры, появившиеся в России.

Эмитент – это юридическое  лицо, органы государственной власти или местного самоуправления, несущие  от своего имени обязательства перед  инвесторами по осуществлению прав, удостоверенных ценной бумагой. [1]

Эмитент поставляет на фондовый рынок товар – ценную бумагу, качество которой определяется статусом эмитента, хозяйственно-финансовыми результатами его деятельности. Однако он не уходит с рынка, поставив ценные бумаги. Эмитент постоянно присутствует на рынке, самостоятельно оперируя своими ценными бумагами, осуществляя их выкуп или продажу. [3]

Первенство среди российских эмитентов прочно занимает государство, благодаря своему статусу. Считается, что государственные ценные бумаги имеют нулевой риск, так как банкротство государства невозможно, и оно всегда будет выполнять свои обязательства.

Инвестор – лицо, которому в конечном итоге адресованы предложения  и на которое ориентированы размещения. ФЗ «О рынке ценных бумаг» определяет инвестора как лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности  или ином вещном праве.

В качестве инвесторов на российском рынке ценных бумаг выступают  практически все категории экономических  агентов, от физических лиц до государства. В развитых странах крупнейшими  поставщиками инвестиционного капитала являются индивидуальные сберегатели. Личные сбережения принимают форму  банковских депозитов, сертификатов пенсионных фондов, облигаций государственных  займов, корпоративных ценных бумаг, страховых полисов и т.д. Финансовые институты пользуются доверием различных  инвесторов. К финансовым институтам принято относить банки, траст-компании, пенсионные фонды, кредитные союзы  и другие учреждения, аккумулирующие личные сбережения.

В России, как и в развитых странах, основным эмитентом, определяющим состояние фондового рынка, является физическое лицо, использующее свои сбережения для приобретения ценных бумаг с  целью получения дополнительных доходов или прав, гарантированных  той или иной ценной бумагой.

2. ПРОФЕССИОНАЛЬНЫЕ УЧАСТНИКИ

Среди профессиональных участников РЦБ следует различать: фондовые биржи, инвестиционные фонды, инвестиционные компании, управляющие компании паевых, инвестиционных и других фондов, посреднические структуры (брокерская и дилерская  деятельность), регистраторы, депозитарии, организации, оказывающие консультационно-аналитические  услуги, и саморегулируемые организации  профессиональных участников рынка  ценных бумаг. [10]

Ценные бумаги — идеальный  биржевой товар, торговля которым осуществляется на фондовых биржах. В России фондовые биржи возникли еще до того, как  сформировался реальный рынок ценных бумаг. До сих пор торговля акциями  даже на крупнейших биржах страны идет довольно вяло.

Инвестиционный фонд —  это акционерное общество открытого  типа, основным видом деятельности которого являются инвестиции в ценные бумаги.

У коллективных форм инвестирования, наиболее распространенной из которых  в России стали инвестиционные фонды, есть несколько существенных преимуществ. Во-первых, обеспечивается диверсификация вложений в ценные бумаги, что часто  не под силу индивидуальному инвестору  из-за ограниченности средств. Во-вторых, имеет место экономия на издержках  в связи с увеличением масштаба операций. Очевидно, что затраты  на отслеживание информации и ведение  операций для управления небольшим  портфелем у непрофессионала  фондового рынка в пересчете  на единицу вложении значительно  выше, чем у специалистов инвестиционных фондов. В-третьих, профессионализм  менеджеров инвестиционных фондов не только минимизирует затраты, но и повышает качество управления портфелем ценных бумаг, то есть максимизирует доход. Достоинства коллективных форм инвестирования обеспечили им большую популярность в странах с развитым фондовым рынком.

Сфера деятельности инвестиционных компаний на рынке ценных бумаг весьма обширна. Это и инвестиции (в том  числе вложение в ценные бумаги, создание дочерних предприятий, финансирование инвестиционных проектов), и помощь в организации размещения ценных бумаг другим юридическим лицам  вплоть до выдачи гарантий по размещению, дилерская деятельность и многое другое.

Управляющие компании фондов — это организации, занимающиеся управлением активами инвестиционных, негосударственных пенсионных или  паевых фондов. Управление инвестиционными  и пенсионными фондами обычно осуществляют инвестиционные компании, получившие соответствующие лицензии, дающие право на управление активами фондов. Управление паевым фондом —  исключительный вид деятельности, который  может быть совмещен только с управлением  другими фондами.

Деятельность посреднических организаций, осуществляющих брокерские и дилерские услуги, играет важную роль в функционировании рынка ценных бумаг. Брокеры осуществляют операции по поручению и за счет клиента, а  дилеры действуют от своего имени  и за свой счет. Конечно, уровень  ответственности дилера за принятые решения выше, что требует более  высокой квалификации. Широкое распространение  дилерских операций обеспечивает высокую  ликвидность ценных бумаг, так как  осуществление дилерами котировки  ценных бумаг (то есть объявление цены их скупки и продажи) значительно  облегчает и ускоряет ведение  сделок. В России дилерская и брокерская виды деятельности часто совмещаются.

Регистратор — организация, осуществляющая ведение реестров владельцев именных ценных бумаг. По российскому  законодательству акционерные общества с числом акционеров более 500 обязаны  передать полномочия на ведение своего реестра акционеров независимому регистратору. Регистрационная деятельность в  России является исключительной и не может совмещаться ни с какой  другой.

Депозитарии — организация, оказывающая услуги по хранению ценных бумаг и/или учету прав на них.

Клиринговая организация  осуществляет клиринг, то есть деятельность по определению взаимных обязательств участников операции с ценными бумагами как по деньгам, так и по ценным бумагам, взаимозачет этих обязательств и расчеты по нетто-обязательствам.

Консультационная деятельность на рынке ценных бумаг включает в  себя оказание услуг по анализу рынка  ценных бумаг, прогнозированию конъюнктуры  рынка, разработке стратегий проведения инвестиций, экспертизе инвестиционных проектов, подготовке различных документов для регистрации в госорганах и т.д.

Деятельность по управлению ценными бумагами — это осуществление  в течение некоторого определенного  срока за вознаграждение операций по доверительному управлению ценными  бумагами или денежными средствами, предназначенными для инвестиций в ценные бумаги. Управляемые активы передаются лицу осуществляющему такую деятельность, только во владение и принадлежат лицу, передавшему их в управление.

Саморегулируемые организации  профессиональных участников рынка  ценных бумаг — это добровольные объединения участников рынка, устанавливающие  для своих членов правила поведения  на рынке.

В задачи саморегулируемых организаций входит создание более  благоприятного климата для ведения  бизнеса внутри организации, защита интересов своих членов в их взаимоотношениях с государственными органами и другими  участниками рынка, не членами организации, консультационная помощь в подготовке нормативных документов регулирующим органам с целью распространения  опыта, накопленного внутри организации, на весь рынок.

В России на рынке ценных бумаг действуют две крупные  саморегулируемые организации —  Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД) и Профессиональная ассоциация участников фондового рынка (ПАУФОР). Обе эти организации прилагают  большие и небезрезультатные  усилия для внедрения цивилизованных форм поведения на рынке. Именно благодаря  деятельности ПАРТАД перерегистрация  сделок купли-продажи акций перестала  быть архисложной задачей, а ПАУФОР добилась существенного снижения рисков на внебиржевом рынке путем установления правил торговли и более жесткого контроля участников рынка.

ВЫВОД: На фондовом рынке  функционируют два класса участников – основные и профессиональные. К основным участникам относятся  эмитенты (поставщики ценных бумаг) и  инвесторы (покупатели). К профессиональным – инвестиционные фонды, посредники (дилеры, брокеры, управляющие), депозитарии, клиринги, консультанты, организаторы торговли и саморегулируемые организации. 

3. МОСКОВСКАЯ МЕЖБАНКОВСКАЯ ВАЛЮТНАЯ БИРЖА

3.1. ОБЩИЕ СВЕДЕНИЯ О  БИРЖЕ

Московская межбанковская  валютная биржа (Moscow Interbank Currency Exchange — MICEX) — ведущая российская биржа, на основе которой создана общенациональная система торгов на всех основных сегментах  финансового рынка — валютном, фондовом и срочном — как в  Москве, так и в крупнейших финансово-промышленных центрах России. Совместно со своими партнерами (Расчетная палата ММВБ, Национальный депозитарный центр, региональные биржи и др.) биржа осуществляет также расчетно-клиринговое и  депозитарное обслуживание около 1500 организаций-участников биржевого рынка. За 10 лет работы ММВБ стала по совокупному торговому  обороту крупнейшей биржей в России, странах СНГ и Восточной Европы. [16] (см. приложение 4-5)

ММВБ учреждена 9 января 1992 г. в виде закрытого акционерного общества на основе Центра проведения межбанковских валютных операций при  Банке России. Учредителями стали  Центральный банк РФ, ведущие коммерческие банки, правительство Москвы и Ассоциация российских банков. Главной целью  биржи стала организация межбанковских  торгов по валюте и другим финансовым инструментам. С 1 июля 1992 года Банк Росси  стал использовать биржевой валютный курс ММВБ для официальной котировки  рубля к иностранным валютам. В 1993 г. на бирже начались торги по государственным ценным бумагам, в 1996 г. — по фьючерсам, с 1997 г. — по корпоративным ценным бумагам.

ММВБ занимает достойное  место среди ведущих бирж мира. По совокупному объему торгов (в 2007 г. — 107 трлн руб. или 4,2 трлн долл., среднедневной объем сделок — 431 млрд руб. или 17 млрд долл.) она является крупнейшей биржей в России, странах СНГ, Центральной и Восточной Европы. По биржевому обороту ценных бумаг Группа ММВБ вошла в 20-ку ведущих фондовых бирж мира (17-е место). Фондовая биржа ММВБ по праву стала центром формирования ликвидности на российские активы и основной фондовой площадкой для международных инвестиций в ведущие российские компании.

Репутация ММВБ как площадки для проведения сделок и гаранта  проведения платежей чрезвычайно высока. За всю историю торгов было зафиксировано  всего несколько небольших технических  сбоев, не вызвавших серьёзного напряжения у участников рынка. Практически  единственное серое пятно на репутации  биржи — это история с фьючерсами в августе 1998 года.

В момент кризиса торги  по фьючерсам были остановлены, и  через неделю биржа приняла решение  о принудительном закрытии всех позиций  по ценам на 14 августа. Решение было абсолютно законным, но понятно, что  оно очень больно ударило по игрокам, которые потеряли деньги именно в  силу решения биржи, а не по рыночным причинам. Что в свою очередь вызвало  вопросы о том, кому персонально  это было выгодно, и продолжительные  судебные разбирательства.

В настоящее время на ММВБ проходят ежедневные торги по семи иностранным валютам, включая доллар США и евро. В них участвуют  около 800 банков, имеющих валютную лицензию Банка России. Торги проводятся в  системе электронных лотовых  торгов (СЭЛТ), представляющий собой  сложный электронно-вычислительный комплекс, к которому подключено множество  удаленных терминалов для участников. С помощью компьютеров они  в течение дня вводят заявки на покупку или продажу валюты, а система автоматически фиксирует сделки при согласованных правилами условиях. Таким образом, в течение дня совершается несколько тысяч сделок с валютой (в основном с долларом США) на разные суммы по разным ценам. По итогам каждой торговой сессии рассчитывается средневзвешенный биржевой курс каждой валюты, который и объявляется в итоговых информационных бюллетенях. При определении официального курса рубля относительно доллара США Банк России использует средневзвешенный курс рубля к доллару США на последней утренней биржевой сессии  и округляет с точностью до копейки.