Финансовый рынок РК

Облигации, в отличие от акций, представляют собой ценные бумаги, удостоверяющие внесение их владельцами денежных средств и подтверждающие обязательство возместить им номинальную стоимость облигаций в предусмотренный в них срок, с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска). Облигации, таким образом, удостоверяют отношения займа между их владельцем (кредиторами) и учреждением, организацией, выпустившими данные документы (должниками).

Существуют облигации следующих видов:

- облигации внутренних государственных и местных займов;

- облигации предприятий.

Облигации могут выпускаться как именные, так и на предъявителя, процентными и беспроцентными (целевыми), свободно обращающимися или с ограниченным кругом обращения. Предприятия приобретают облигации всех видов за счет собственных средств, а граждане - за счет личных средств.

Средства, полученные от реализации внутренних государственных и местных облигационных займов, направляются в соответствующие бюджеты или внебюджетные фонды. Облигации этих займов распространяются учреждениями банков. Доход по облигациям процентных внутренних государственных и местных займов выплачивается при погашении займов путем начисления процентов к номиналу облигаций либо путем оплаты купонов.

Облигации предприятий выпускаются и распространяются согласно их уставам и действующему законодательству.

В составе ценных бумаг выделяются государственные ценные бумаги, свидетельствующие о факте займа со стороны государства у населения и юридических лиц. Они выпускаются в разных формах: казначейские обязательства, казначейские боны, казначейские векселя, облигации. Различие между ними состоит в сроках действия, условиях выплаты доходов и погашения, характером обращаемости и переонификации, держателях. В Республике Казахстан казначейские векселя трансформированы в форму государственных казначейских обязательств (ГКО).

Краткосрочные ноты Национального банка являются государственными ценными бумагами со сроком обращения от 7 до 48 дней. Они используются для реализации целей денежно-кредитной политики и оперативного регулирования денежной массы в обращении. Выпускаются в обращение с июня 1995 г.

Депозитные и банковские сертификаты — ценные бумаги, выпускаемые исключительно банками. Банковским сертификатом признается, согласно Гражданскому кодексу Республики Казахстан письменное свидетельство банка о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика на получение по истечении установленного срока суммы вклада и процентов по нему в любом учреждении данного банка. Это обращающиеся ценные бумаги, то есть право требования по ним может уступаться другим лицам. Основное различие депозитных и сберегательных сертификатов, принятое в казахстанской практике, в том, что владельцами депозитных сертификатов могут быть юридические лица, а сберегательных - физические лица.

Помимо собственно ценных бумаг, на финансовом рынке развитых экономических систем используются так называемые производные   финансовые   инструменты   (деривативы), удостоверяющие право их владельца на покупку и продажу реальных ценных бумаг, валюты, других ценностей: фьючерсные и опционные контракты, валютные и процентные свопы, подписные права, депозитарные    свидетельства, опционы и фьючерсы по биржевым индексам и некоторые другие. Фьючерсные операции представляют собой срочные сделки на биржах по купле-продаже финансовых и кредитных инструментов, товаров, валюты по фиксируемой в момент сделки цене, с исполнением операции через определённый промежуток времени. При свопах сочетается купля (продажа) фондовых ценностей, валюты, других предметов, товаров с одновременным заключением противоположной сделки на определенный срок. В опционах предоставляется право выбора исполнения или отказа от исполнения обязательства, предоставленного одной из сторон условиями договора (контракта) в зависимости от обстоятельств, складывающихся на рынке. Подписные права - производная  ценная бумага, дающая право уже существующим акционерам приобретать новые выпуски акции компании по ценам более низким, чем те, по которым они размещаются на первичном рынке. Депозитариев  свидетельство - это производная ценная бумага, являющаяся свидетельством о владении долей в пуле акций различных компаний. Варранты - производные ценные бумаги, которые выражают льготное право на покупку акций эмитента в течение определенного периода по определенной цене. Обычный срок варранта 5-20 лет.

Использование производных ценных бумаг обусловлено определенными потребностями: страхованием (хеджированием) финансовых и ценовых рисков, повышением ликвидности, снижением стоимости заимствований, получением доступа к необходимому рынку.[4]

1.3 Фондовая биржа

Фондовая биржа — это организация, исключительным предметом деятельности которой является обеспечение необходимых условий нормального обращения ценных бумаг, определения их рыночных цен и распространение информации о них.

Фондовая биржа является организатором вторичного рынка ценных бумаг. Внебиржевой рынок охватывает, как правило, лишь новые выпуски ценных бумаг. На нем действует коллективный вкладчик в лице крупных кредитно-финансовых институтов, прежде всего коммерческих банков. На внебиржевом рынке в большей части размещаются облигации. На бирже, наоборот, котируются (устанавливается курс) старые выпуски ценных бумаг, в основном акции акционерных обществ.

Фондовая биржа создается в форме закрытого акционерного общества и должна иметь согласно законодательству Казахстана не менее десяти членов. Членами фондовой биржи могут быть только ее акционеры. Она является некоммерческой организацией, не преследует цели получения прибыли, основана на самоокупаемости и не выплачивает доходов от своей деятельности своим членам. Законодательством устанавливается минимальный уставный капитал фондовых бирж. Фондовая биржа не занимается деятельностью в качестве инвестиционных институтов, но может выпускать и продавать собственные акции, дающие право вступать в ее члены.

Фондовая биржа регистрируется в соответствии с законодательством и получает лицензию в Национальной комиссии по ценным бумагам на ведение биржевой деятельности с ценными бумагами.

Операции с ценными бумагами могут также проводить фондовые отделы товарных и валютных бирж в качестве самостоятельных структурных подразделений при наличии лицензии на такую деятельность.

Фондовая биржа и фондовые отделы иных бирж действуют на основе положения, утверждаемого в законодательном порядке, устава биржи, внутренних правил совершения сделок с ценными бумагами.

Членами фондовой биржи могут быть инвестиционные институты, а также государственные исполнительные органы, в основные задачи которых входит осуществление операций с ценными бумагами. Операции на фондовой бирже осуществляются только ее членами. По их поручению непосредственно куплю-продажу ценных бумаг осуществляют брокеры и дилеры.

Брокеры - посредники при заключении сделок - действуют по поручению и за счет клиентов, получая за это определенную плату. В современных условиях биржевой деятельности посреднические операции проводят брокерские фирмы с сетью филиалов, имеющие тесные связи с банками.

Дилеры занимаются куплей-продажей ценных бумаг от своего имени и за свой счет: это отдельные фирмы, банки, частные лица - члены фондовой биржи.

Финансовая деятельность фондовой биржи может осуществляться за счет:

продажи акций фондовой биржи, дающих право вступить в ее члены;

регулярных членских взносов членов фондовой биржи;

биржевых сборов с каждой сделки, осуществленной на бирже;

пользования имущества биржи;

средств за оказание информационных, консультационных и иных услуг, иных доходов от деятельности биржи.

Доходы биржи направляются на покрытие расходов, связанных с осуществлением ею своих функций, расширением и совершенствованием ее деятельности.

Фондовая биржа по согласованию с Национальной комиссией по ценным бумагам устанавливает правила допуска ценных бумаг к торговле - листинг, а также правила исключения их из торговли - делистинг.

Основополагающим принципом деятельности биржи является обеспечение ликвидности рынка ценных бумаг. Основными функциями фондовой биржи являются:

1) дорыночная экспертиза ценных бумаг для выявления их надежности;

2) концентрация операций с ценными бумагами, определение их рыночной цены через сопоставление спроса и предложения (котировка);

3) информация о сделках с ценными бумагами, об эмитентах;

4) регулирование рыночной конъюнктуры путем перемещения капиталов в эффективные отрасли и обеспечение устойчивости и динамического равновесия экономики.[5]

Глава 2. Организация финансового рынка

2.1 Множество функций финансовых рынков

Рост финансовых рынков представляет собой одно из поразительных событий последних 15 лет. За эти годы измени­лась структура этих финансовых рынков. Доля финансовых активов, принадлежащих банкам, непрерывно уменьшалась, тогда как рынки ценных бумаг - сильно разрослись. Эти изме­нения были особенно выражены в США и Великобритании, но по мере снятия ограничений сходный взлет финансовых рын­ков пережили и др. страны - Германия, Франция, а совсем недавно и Япония.

Значение банков для экономического процветания было понятно уже давно, но к рынкам ценных бумаг относились с подозрением, поскольку считали, что они потребляют слишком много реальных ресурсов и при этом ими движет страсть к секциям, которая считалась непродуктивной. Однако очень важно понять разнообразие экономических функций, выполняемых финансовым рынком.[6]

Финансовые рынки, представленные как банками, так и рынками ценных бумаг, - необходимы для эффективного размещения реальных капиталов. Экологическая роль финансовых рынков шире, она включает создание возможности выбора для потребителей: уравнивание риском, создание и распространение информации и воздействие на управление корпораций.

-потребительский выбор:

Финансовые рынки облегчают отдельным людям выбор между текущими и отложенными употреблениями. Заимство­вавшие дела позволяют потреблять больше прямо сегодня, тогда как предоставление денег в кредит, в широком смысле сло­ва, позволяет обменять текущее потребление не большее по­требление завтра.

Рыночная ставка процента устанавливает цену этого об­мена. Но возможность того, что завтрашнее потребление будет изобильнее сегодняшнего, дает только расширение производ­ства, создаваемого инвестициями. Так что возможность распо­ряжаться временем зависит от роли рынков в предоставлении производителем ресурсов, дополняющих то, что они получают из собственного дохода. В ходе этого процесса выигрывают как заемщики, так и кредиторы.

-финансовые рынки - обеспечивают эффективное рас­пределение рисков среди инвесторов. Существуют 2 вида сре­ди инвесторов: те, которые можно диверсифицировать, и те, которые этого не позволяют.

Диверсифицируемые риски можно устранить за счет владения активами, доходы от которых не слишком коррели­руют между собой. Именно финансовые рынки позволяют ин­весторам диверсифицировать риски и устранить их. Более того, рынки производных ценных бумаг помогают людям делать выбор между недиверсифицированными рисками, которые они готовы нести, и теми, которые они хотели бы передать другим.

-финансовые рынки - предлагают клиентам множество финансовых институтов, характеризующихся очень различными соотношениями между риском и доходностью. Для отдельных людей и организаций это облегчает выбор того условия рынка, который больше соответствует их склонностям и возможностям.

Например, инвесторы, не теряющие риска, могут вложить большую часть своих средств в безрисковые ценные бумаги, а те инвесторы, которые лучше воспринимают риск, могут вкладывать в более рисковые акции: занимающие среднее положение в системе риска могут выбрать целое сочетание облигаций и акций.

В некоторых случаях финансовые риски могут обеспечить, взаимную нейтрализацию рисков.

2.2 Роль менеджеров в финансовом рынке

Финансовые рынки позволяют отделить владение собст­венностью от повседневного управления его, что крайне важно для больших организаций. Большие корпорации принадлежат сотням тысяч акционеров, значительно различающихся по вку­сам, богатству, отношению к их возможностям делать инве­стиции. Тем не менее, как еще в 1930 г. показал Ирвинг Фи­шер, все они могут соглашаться в одном: менеджеры продол­жают вложения в реальные активы до тех пор, пока предельная доходность инвестиций не станет такой же, как у равно риско­ванных вложений в инвестируемых ими финансовых рынках.

Цель менеджеров - инвестировать проекты, которые приносят больше, чем в них вложено, т.е. инвестировать про­екты с положительной чистой приведенной стоимостью. Такая цель ведет к максимизации рыночной цены каждой акции, а значит, отвечает интересам каждого акционера. Мак­симизация чистой приведенной стоимости на конкурентных рынках предлагает одновременно максимизацию разности между доходами и расходами, а следовательно, в самом широком списке ведет к общественно оптимальному использованию ресурсов.

Финансовые рынки и информация

Фондовый рынок афиширует разнообразные мнения участников рынка и устанавливает стоимость принадлежащей компании собственности при существующем управлении.

Таким образом, представляя информацию об эффективности хорошо функционирующий фондовый рынок способствует более эффективному использованию активов, а с помощью рынка контроль над корпорацией помогает дисциплини­ровать плохо работающих менеджеров.

Когда компания объявляет о намерении реализовать но­вый проект или приобрести другую компанию, цены акций мо­гут отреагировать положительно или отрицательно.

Если целевая реакция отрицательна, менеджеры могут еще раз проанализировать свои калькуляции и пересмотреть планы. Рынок акций представляет менеджерам взгляд со сто­роны, облегчающий оценку собственной политики. А посколь­ку цены акций отражают их стоимость при нынешнем управ­лении, они позволяют оценить эффективность управления, Финансовые рынки действуют как эффективные механизмы агрегирования информации, а посредством информации, со­держащейся в рыночных ценах, они способствуют эффектив­ному размещению любых ресурсов.