Финансовые пирамиды

Финансовая  пирамида – неустойчивая форма финансовой структуры целью которой является аккумуляция денежных средств полученных от вкладчиков, привлекаемых обещанием сверхвысоких процентов по вкладам. Выплаты процентов обеспечиваются за счет привлечения средств от новых участников пирамиды. По сути финансовая пирамида является формой мошенничества. Деятельность финансовых пирамид запрещена законом большинства стран мира. 

Возникновение пирамид 

По ситуации, в  которой зарождается пирамида, финансовые пирамиды можно разделить на две  группы. Организации первой группы изначально возникают как финансовые пирамиды. ( например АО  МММ ).Организации  второй группы становятся финансовыми  пирамидами ввиду определенных причин на одном из этапов своего развития. Изначально они создавались как  абсолютно нормальные компании, финансовые структуры и могли не стать  финансовыми пирамидами. ( Например, система ГКО в России). Среди  условий, в которых возникают  финансовые пирамиды можно выделить четыре основных.  

1)Прежде всего,  должен существовать рынок акций или ценных бумаг. Рынок дает возможность существовать основному инструменту финансовых пирамид: ценным бумагам или акциям, со значительными колебаниями их цены.  

2)Также необходимо отсутствие законодательных ограничений на организацию деятельности финансовых структур, действующих по пирамидальному принципу. Следует отметить, что финансовые пирамиды, как правило, возникают абсолютно легально, на законных основаниях. При этом законодательных ограничений, чаще всего, не существует из-за отсутствия опыта. Но в то же время надо сказать, что, как отмечают исследователи, "совершенствоваие1 законов не способно поставить заслон финансовым аферам, так как оно по существу запрещает не финансовую пирамиду как таковую, а лишь проведение некоторых операций, которые наиболее часто используются для создания финансовых мыльных пузырей. Тем самым их появление осложняется, но не отменяется”. Тем не менее, в условиях существующего  “антипирамидального” законодательства чаще возникают финансовые пирамиды второй группы, чем первой. 

 3)   Третьим важным условием появления финансовых пирамид является возможность населения делать сбережения (покупать акции, ценные бумаги), то есть определенный уровень материального благосостояния населения.  

    4)Наконец,  последним основным условием  является наличие склонности населения к вложению денег в финансовые институты, в том числе являющиеся финансовыми пирамидами. 

Существует три подхода к объяснению участия населения в финансовых пирамидах: экономический, психологический и социологический.  

1)Экономический подход  объясняет участие населения  в финансовых пирамидах явлением  информационной асимметрии, то есть ограниченной осведомленностью населения о ходе инвестиционных проектов, в связи с тем, что их организаторы не предоставляют полного объема информации. 

2) Психологический  подход основывается на изначальной  предрасположенности людей делать  ошибки, способствующие появлению  финансовых пирамид: предрасположенность к оптимизму, к переоцениванию своих шансов, к уверенности в своей правоте. 

3)Социологический  подход говорит о превращении  различных людей по достижению  массовых скоплений в публику, а далее в толпу, поведения которой программируется с помощью СМИ (важная часть которых – реклама) и других способов воздействия. Также социологи вводят понятие доверия, как фактора массового инвестиционного поведения. "Значительное влияние на формирование доверия оказывают коллективные представления, которые формируются, с одной стороны, в публичном круге общения, связанном со средствами массовой информации и коммуникации, а с другой – в приватной сфере, в которой высока значимость личного опыта и мнения друзей и знакомых. В соответствии с тем, каким образом представляется компания и ситуация в целом, возникает система индикаторов риска и благополучия, а также определяется круг информационных источников, заслуживающих доверия, и выстраивается стратегия действий"  

 При возникновении  финансовых пирамид второй группы  важную роль помимо перечисленных  играет еще один фактор – истощение денежных ресурсов компании  

Периоды существования пирамид 

     Пирамиды первой  группы.  

Прежде всего, финансовая пирамида иногда может быть разделена  на несколько более маленьких  пирамид. Так, период существования  АО "МММ" "разделен на четыре основных этапа – первая пирамида, вторая пирамида, третья пирамида и доигровки1  2. При этом каждый этап большой пирамиды (АО "МММ") – маленькая пирамида – схож с другим этапом. Различаются  эти этапы в основном только по длительности.

Развитие финансовой пирамиды первой группы можно разделить  на 4 основных периода: 

а) Период первый включает в себя возникновение компании и рост ее акций на рынке до максимальной их стоимости. Его можно назвать периодом строительства пирамиды. Он является самым длинным периодом ее жизни, периодом ее "благополучия". 

  б)Период второй представляет собой момент максимальной стоимости акций компании. Это "вершина пирамиды". Он, в отличие от периода строительства, длится недолго. 

  в) Период третий – крах финансовой пирамиды. В этот, как правило, недолгий период курс акций компании обрушивается до изначальной, а иногда и более маленькой, стоимости. 

    г)Период четвертый – постпирамидальный период. В этот период пострадавшие акционеры устраивают собрания и митинги с требованиями возмещения понесенного ущерба и наказания виновных (правления компании-пирамиды), правительство проводит аресты, различные проверки и часто конфискацию имущества компании с целью нахождения виновных и возвращения пропавших деньг. Иногда за этим следует выплата компенсации акционерам.  

      Пирамиды второй  группы.  

  1)Период первый  – период, когда финансовая структура  не является пирамидой. Его  можно назвать непирамидальным периодом, или допирамидальным периодом. Он может длиться довольно долго.  

2) Период второй  – эмиссия ценных бумаг и превращение финансовой структуры в финансовую пирамиду. Его можно назвать пирамидальным периодом. Начало этого периода ознаменуется значительным истощением денежных ресурсов компании, структуры, выплачивающей дивиденды. Эмиссия ценных бумаг предпринимается ей для поправки своего финансового положения. К концу пирамидального периода финансовое положение компании, структуры ухудшается, перед ней встает вопрос о выплате дивидендов по ценным бумагам.  

   3) Период третий  – крах выстроенной пирамиды. Он сопровождается ликвидацией финансовой структуры, объявлением ее банкротом.  

4) Период четвертый  - постпирамидальный период. Он во многом совпадает с постпирамидальный периодом пирамид первой группы. Его особенностью является отсутствие выплаты компенсации, так как денежные ресурсы финансовой структуры истощаются до нуля, а компенсация, как правило, выплачивается с конфискованного имущества.  

Финансовые пирамиды оказывают воздействие на экономическую  ситуацию в стране. Их основным последствием, как правило, является падение сберегательной активности населения, особенно касающейся вложения денег в акции и ценные бумаги, вследствие падения доверия к тем инвестиционным институтам. Таким образом, снижается объем инвестиций, играющих важную роль в экономике. Именно предыдущий негативный опыт инвестирования, являющийся одним из важнейших факторов, способных повлиять на текущий выбор инвестиционных стратегий тем или иным домохозяйством, сказался на снижении сбережений в ценных бумагах и акциях. Еще одним последствием финансовых пирамид является принятие закона об их запрещении, создание системы защиты прав вкладчиков. В России 4 ноября 1994 г. была создана Федеральная Комиссия по рынку ценных бумаг России (ФКЦБ), в функции которой входит разработка единых стандартов страхования и гарантий на рынке ценных бумаг, создание системы защиты прав вкладчиков.  
 

       “Пирамиды” в  европейской экономике 
 

Компания  Южных морей (Англия, 1711-1721 гг.)  

Компания Южных  морей была основана в 1711 г. При ее создании была использована следующая  финансовая схема: держатели государственных  обязательств на сумму около 9 миллионов  фунтов стерлингов получили в обмен  на эти бумаги акции Компании Южных  морей. Таким образом, компания стала  крупным кредитором государства. Парламентским  актом ей было предоставлено монопольное  право торговли с богатыми землями  Южной и Центральной Америки. Печать описывала сказочные дивиденды, которые будут выплачиваться  по акциям. Через некоторое время  компания предприняла новые финансовые манипуляции. Она предлагала обменять практически весь государственный  долг на свои акции по рыночному  соотношению курсов ценных бумаг (100-фунтовая акция стоила 125-130 фунтов, а облигации  государства оценивались по номиналу – 100 фунтов). В газетах  поддерживалось убеждение, что парламент примет закон об обмене ценных бумаг на акции, и курс акций резко поднялся. Закон действительно был быстро принят парламентом и подписан королем  Георгом I. А через несколько дней после вступления закона в силу правление  компании объявило подписку на новую  эмиссию по 300 фунтов за акцию. Вместо одного миллиона фунтов, на который  рассчитывало правление, было собрано  два, и вскоре был объявлен еще  один выпуск, по 400 фунтов за акцию, также  имевший большую популярность.  

В последующий период курс продолжал расти и к лету 1720 г. достиг 900 фунтов. Но постепенно начало распространяться мнение, что акции  достигли потолка, и курс упал до 640. К концу августа курс искусственно, путем покупки большого количества акций агентами компании, повысился  до 1000 фунтов. Но дела компании шли плохо. Было составлено соглашение между Компанией  Южных Морей и Банком Англии, по которому банк должен был прийти на помощь компании. Банком была открыта  подписка на 5-процентные облигации  на сумму в 3 миллиона фунтов, которые  были предоставлены в ссуду Компании Южных Морей на один год. Сначала  этот выпуск имел успех, но очень скоро  произошел поворот, и подписка остановилась. Вкладчики начали продавать акции и забирать деньги из Банка Англии. В результате курс акций упал до 130-135 фунтов. Через некоторое время Банк Англии отказался выполнять обязательства по соглашению, и курс акций упал еще ниже. Наступило крушение Компании Южных Морей.Во многих городах Англии прошли собрания акционеров, требовавших наказания виновных и возвращения денег. Часть денег была выплачена: акционеры получили по 30 фунтов на стофунтовую акцию[2]. Как и АО "МММ" в России в 1990-е годы, Компания Южных морей не была единственной действовавшей в начале XVIII в. на территории Англии финансовой пирамидой. Создавались компании-пирамиды "по изготовлению досок из опилок", по "созданию вечного двигателя, по поощрению разведения лошадей в Англии, благоустройству церковных земель, ремонту и перестройке домов приходских священников и викариев", была даже создана "Компания по получению стабильно высокой прибыли из источника, не подлежащего разглашению"[3] Все эти компании разорили сотни людей, прежде чем рухнуть.  

Миссисипская  компания (Франция, 1717-1720 гг.)  

В августе 1717 г. во Франции  была учреждена Миссисипская компания. Ее главой был известный в то время  финансист Джон Ло. Компания выпустила 200 тысяч акций по 500 ливров каждая. При этом покупатели могли оплачивать акции не только монетой и банкнотами, но и государственными обязательствами, которые на рынке котировались ниже номинала. Таким образом, компания становилась  кредитором государства. Почти сразу  возник лихорадочный спрос на акции  Миссисипской компании. На следующий  год Ло от имени руководства компании обещал очень большие дивиденды. Это заявление спровоцировало рост спроса на акции. Компания объявила подписку на дополнительные 50 тысяч акций, на которые в короткое время было подано 300 тысяч заявок. Курс уже  выпущенных акций тем временем неуклонно  повышался, и компания решила выпустить  еще 300 тысяч акций (вместо ранее  планировавшихся 50 тысяч) и продавать  их по рыночному курсу. Курс 500-ливровой акции поднялся до 10-15 тысяч, причем его колебания от одного дня к  другому было довольно высоко.При  этом деньги, которые собирала компания путем эмиссии ценных бумаг, вкладывались в подавляющей части в облигации  государственного долга. Эмиссия ценных бумаг во многом поддерживалась эмиссией банкнот Королевского Банка. В первой половине 1720 г. вкладчики постепенно начали изымать из банка его ограниченный запас драгоценных металлов. В  феврале 1720 г. был издан указ, запрещавший  владение монетами на сумму сверх 500 ливров. Также был наложен запрет на покупку ювелирных изделий и драгоценных камней. Через некоторое время начали падать акции Миссисипской компании. Ло пытался остановить падение курса акций, однако акции продолжали обесцениваться. В ноябре 1720 г. вышел указ, по которому компания потеряла почти все свои привилегии. После этого ее акции практически потеряли ценность 1