Европейский валютный союз

     Для полной интеграции всех финансовых рынков на основе евро потребуется несколько  лет, однако предыдущие попытки европейской  интеграции заняли гораздо больше времени. Первый план введения единой валюты был предложен в 1970 г., тем не менее, понадобилось почти десять лет борьбы, чтобы отменить систему Бреттон-вудских соглашений о фиксированных ставках обменных курсов и прийти к идее создания Европейской валютной системы с ее механизмом согласованных обменных курсов (Exchange Rate Mechanism). В последующие годы Европейская валютная система и механизм ставок обменных курсов придали валютным рынкам некоторую стабильность, однако равновесие это всегда оставалось хрупким. План Делора, предложенный в 1987 г. и принятый двумя годами позже, стал первой важной вехой, с появлением которой идея создания ЭВС получила энергичную, деятельную и оптимистическую поддержку. Маастрихтское соглашение 1991 г. закрепило успех: евро и станет реальностью четыре десятилетия спустя после первых попыток валютной интеграции, сделанных ЕЭС еще в 1958 г. В течение некоторого времени различные валюты будет использоваться параллельно. Путь к полной реализации программы отмечен двумя основными этапами [10].

     Первый  этап. В мае 1998 г. Европейский совет  определил 11 стран, которые отвечают критериям конвергенции и войдут в евро-пространство  на первом этапе, а также был утвержден Европейский центральный банк - ЕЦБ (вместо Европейского валютного института). Оставшиеся страны Скандинавии и Великобритании имели возможность присоединиться, но они выразили желание сделать это на более поздних этапах. Когда же Греция, стремившаяся присоединится сразу, не смогла войти в Еврозону, так как она не отвечала критериям вступления в валютный союз.

     Второй  этап. Начался 1 января 1999г: на этом этапе  ставки обменных курсов были окончательно и бесповоротно зафиксированы. Заработала международная платежная система TARGET, которая объединила национальные системы обработки крупных платежей в реальном времени Real Time Gross Settlement System (RTGS). Евро стал номиналом облигаций новых правительственных займов, единицей котировок на денежных рынках и валютой, в которой производятся межбанковские расчеты. Физическим лицам  разрешено хранить евро на банковских счетах и осуществлять платежи в евро, однако ни банкноты, ни монеты в евро еще не выпущены в обращение [8].

     Вот как описывает один из западных журналистов начало введения евро в действие:

     «Пока рядовые граждане праздновали новый  триумф европейской интеграции, для  банкиров, управляющих инвестиционными  фондами, дилеров, торгующих ценными  бумагами, представителей регулирующих органов начался кошмарный этап финальных приготовлений. Он продолжался вплоть до 4 января, когда финансовые рынки вновь открылись после рождественских каникул и приступили к торговле в евро на практике. Производилось многократное тестирование банковских компьютерных систем, каналов связи с местными биржами и расчетными палатами. Некоторые крупные банки провели по пять раздельных контрольных запусков системы, и большинство из них объявило о своей полной готовности. В течение выходных, в разгар составления привычной бухгалтерской отчетности по итогам года, финансовые компании должны были также ввести значения конверсионных курсов евро во все свои компьютерные программы, перекоммутировать большую часть своего валютного трейдинга и пересчитать портфели облигаций, акций, деривативов, а также остатков на банковских счетах, ранее деноминированных в различных валютах еврозоны. Не удивительно, что компания, например, не только забронировала номера в ближайших отелях, но и оборудовала специальные "комнаты отдыха" для своего измученного персонала».

     Франкфуртская фондовая биржа потратила шесть  месяцев на перестройку своей  торговой и расчетной системы  под евро, и ее "конверсионная  команда" из 90 человек не была особенно занята на выходных. В результате были настолько уверены, что даже открыли специальный вэбсайт, чтобы все желающие могли час за часом убедиться в достигнутом прогрессе. В "Commerzbank" 400 служащих находились на работе или наготове, все звонки были перекоммутированны непосредственно на мобильные телефоны, чтобы с любым сотрудником можно было связаться за считанные секунды. "Deutsche Bank" провел 59 отдельных пробных запусков для проверки связи своих компьютеров с клиринговыми системами по всей Европе; 2.000 служащих в 40 офисах, разбросанных по всему свету, отчитывались перед "глобальным контрольным центром", который расположился в Эшборне неподалеку от Франкфурта. "Deutsche Bank" заявил, что он является единственным банком, способным предоставить полный спектр финансовых продуктов в евро, начиная уже с 4 января.

     В Париже около 10.000 сотрудников более чем 100 финансовых институтов принимали участие в проведении 900 стадий, на которые был разбит процесс введения евро. Французская ассоциация банкиров и профсоюзы заранее согласовали необходимые исключения из обычных норм, регламентирующих продолжительность рабочего времени.

     Зато  итальянцы, словно желая подтвердить  стереотипное мнение о своих деловых  качествах, проявили несколько меньшее  рвение. Местные банки отрапортовали, что они готовы к введению евро, но выделили для этого гораздо  меньшие рабочие группы, чем их немецкие и французские конкуренты. Один из руководителей Банка Италии заявил: "Конца света не случится, если в понедельник что-то будет не так. Система будет отлично работать во вторник или в среду" [7].

     С 1 января 2002 года были выпущены в обращение банкноты и монеты в евро. Евро стало вторым законным платежным средством, обязательным к приему любым торговым предприятием. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

III. Проблемы и перспективы развития ЕВС

     3.1 Проблемы единой европейской  валюты

     Функционирование евро сопряжено с многочисленными проблемами для стран ЭВС, наиболее значимые из которых рассмотрены ниже.

     Разная  степень экономического развития

     В валютном союзе существуют экстремальные  различия между региональным уровнем  развития стран-участниц. Более того, экономика еврозоны продолжает быть неоднородной. Страны не составляют оптимальную валютную зону, поскольку находятся на разных стадиях экономического цикла.

     Конфликт  экономических политик

     Слабым  местом валютного союза является конфликт между общеевропейской денежной политикой и слабой, остающейся в ведении национальных органов власти фискальной экономической политикой.

     Передача  валютной и денежно-кредитной политик в ведение органов союза лишила национальные государства главных средств антикризисного регулирования, в результате чего в условиях валютного союза циклические спады производства в отдельных странах стали более острыми, чем в его отсутствие. С другой стороны, унификация фискальной политики стран-участниц не предусмотрена, хотя ее роль может быть особенно велика в рамках фискального федерализма, подобного тому, который существует в США.

     Далее, ЕЦБ проводит единую денежную политику для всех членов еврозоны, хотя у каждой страны есть свои особенности. Выработать единую политику, которая будет приемлемой для всех стран без исключения, достаточно трудно, поэтому нет уверенности в том, продолжится ли экономический подъем, который Европа переживала с момента введения единой валюты.

     Угроза  инфляции

     При единой валюте и едином экономическом пространстве цены на товары и услуги в разных странах уравниваются. Соответственно, цены в относительно дешевой Португалии и дорогой Швеции двигаются примерно к равным значениям, однако чаще имеют тенденцию к росту, чем к снижению.

     Кроме того, наблюдаемая в настоящее время тенденция снижение курса евро также угрожает ростом инфляции в странах ЕС. Несмотря на то, что низкий курс евро выгоден экспортерам, он вместе с растущими нефтяными ценами приводит к росту инфляции даже в экономически сильных  странах [5].

     Угроза  безработицы

     С введением фиксированных обменных курсов внутри валютного союза для его наиболее слабых регионов единственным механизмом поддержания международной конкурентоспособности является политика гибких цен и зарплат. Здесь действуют такие же механизмы, как и в случае валютного союза между ФРГ и ГДР, — увеличение безработицы и снижение зарплаты. Так, вследствие создания валютного союза увеличилась конкуренция между европейскими предприятиями, что заставляет их постоянно искать возможности снижения издержек, одной из которых является уменьшение количества рабочих мест.

     Увеличивающаяся безработица связана и с последствиями удовлетворения странами-участницами критериев вступления в валютный союз, в частности, с критерием относительно государственных финансов: необходимость балансировать бюджет ведет к сокращению государственных расходов, в том числе, и к сокращению финансирования программ занятости, т.е. государство перестает создавать дополнительные рабочие места.

     С критерием слияния относительно дефицита госбюджета связан также и негативный долговой парадокс. Вследствие снижения государственных расходов снижается совокупный спрос в экономике, а также и налоговые сборы, что ведет к дефляционной спирали.

     Таким образом, доходы государства еще более уменьшаются, а расходы еще более возрастают из-за дополнительно увеличивающегося количества безработных.

     Институциональные различия

     Институциональная реформа ЕС остается незавершенной, так как нет единой власти, стоящей за евро и несущей всю полноту ответственности за жизнеспособность европейской валюты, а также нет и унифицированного европейского делового права. Созданные наднациональные органы располагают широкими, но все же ограниченными и делегированными полномочиями. Например, ЕЦБ является собранным органом, за которым стоит не единое суверенное государство с четко определенными интересами и политическими цепями, а конгломерат различных государств.

     Единая  валюта, общая денежно-кредитная и валютная политика, тесные внешнеэкономические связи не устраняют относительной обособленности народов, государств и экономик внутри валютного союза и, как следствие, возможного конфликта интересов.

     В дополнение, отрицательным фактором для единой валюты остается частокол бюрократических регуляторов ЕС, которые отталкивают международных инвесторов. По мнению аналитической компании Goldman Sachs, именно это обстоятельство неблагоприятно сказывается на привлекательности экономик ФРГ, Франции и Италии, составляющих основной фундамент евро.

     Неоднородность  социально-экономических  структур  влечет  за  собой неодинаковую «проводимость» денежно-кредитной политики ЕЦБ на территории союза, что снижает ее общую эффективность. 
 
 

        3.2 Перспективы евро

          Снижение уровня инфляции и уровня процентных ставок

     ЭВС и процесс экономического сближения  стран ЕС, сопровождающий его становление, оказывают понижающее воздействие  на уровень процентных ставок и на уровень инфляции по следующим причинам:

1. устойчивость евро гарантирована проведением политики, направленной на достижение стабильности государственных финансов, а также деятельностью независимого Центрального банка, целью которой является постоянство цен;
2. благодаря самому процессу экономического сближения европейских стран инфляционные ожидания в Европе значительно ослабевают. Данное сближение уже привело к существенному понижению процентных ставок [13].

3.     страны-аутсайдеры ЭВС преследуют в своей экономической

политике  те же цели, поэтому они видят  необходимость в сокращении различий в их ставках процента с еврозоной;

4. положение статей Маастрихтского договора обеспечивают бюджетную политику, ориентированную на сбалансированные бюджеты, результатом чего является сокращение дефицита в государственных финансах, что, в свою очередь, ведет к снижению нагрузки на сбережение.
5. большие объемы и ликвидность финансовых рынков, работающих в евро (по сравнению с рынками, опирающимися на национальные валюты), также приводят к снижению ставки процента на заимствования в единой валюте.

     Таким образом, в результате перехода к  единой валюте может произойти переориентация потоков капитала в пользу Европы.

     Усиление  процессов экономической  консолидации

     Появление евро существенно усиливает процессы экономической консолидации в Европе. Во-первых, в последние годы произошло заметное сближение основных макроэкономических показателей стран валютного союза: достигнуты реальные успехи в обеспечении стабильности цен, снижении долгосрочных процентных ставок, стабилизации обменных курсов национальных валют.

     Во-вторых, резко возрастает глубина интеграции внутри самой еврозоны – с созданием  валютного союза в Европе возникло твердое ядро, члены которого связаны  отношениями сильной экономической  и политической сплоченности.