Движение денежных потоков

СОДЕРЖАНИЕ

1. Концепция денежных потоков.
2. Анализ движения денежных потоков.
3. Прогнозирование денежных потоков.

 

 

Концепция денежных потоков 

Основное  содержание концепции потоков денежной наличности составляет разработка политики предприятия в области привлечения  финансовых ресурсов, организации их движения, поддержание их в определенном качественном состоянии.

Финансовые  вычисления, базирующиеся на понятии  временной стоимости денег, применяются  для оценки инвестиционных проектов, в операциях на рынке ценных бумаг, в ссудозаемных операциях, в оценке бизнеса и др. Переход к рыночной экономике сопровождается появлением задачи эффективного вложения денежных средств. Это связано с изменением порядка исчисления финансовых результатов и распределения прибыли, появлением новых видов финансовых ресурсов, принципиальными изменениями в вариантах инвестиционной политики, с финансовой нестабильностью из-за снижения объема производства и высоких темпов инфляции. Многие предприятия на опыте познали простую истину: в условиях инфляции денежные ресурсы, как любой другой вид активов, должны обращаться и, по возможности, быстрее.

Таким образом, деньги приобретают еще  одну характеристику, доселе неведомую  широкому кругу людей, но объективно существующую, а именно – временную  ценность. Этот параметр можно рассматривать  в двух аспектах: первый связан с  обесцениванием денежной наличности с  течением времени; второй аспект связан с обращением капитала (денежных средств).

Проблема  «деньги – время» не нова, поэтому  разработаны удобные модели и  алгоритмы, позволяющие ориентироваться  в истинной цене будущих дивидендов с позиции текущего момента.

Логика  построения основных алгоритмов достаточно проста и основана на следующей идее. Простейшим видом финансовой сделки является однократное представление  в долг некоторой суммы PV с условием, что через какое-то время t будет  возвращена большая сумма FV. Как  известно, результативность подобной сделки может быть охарактеризована двояко: либо с помощью абсолютного показателя – прироста (FV-PV), либо путем расчета некоторого относительного показателя. Абсолютные показатели чаще всего не подходят для подобной оценки ввиду их несопоставимости в пространственно-временном аспекте. Поэтому пользуются специальным коэффициентом – ставкой. Этот показатель рассчитывается отношением приращения исходной суммы к базовой величине, в качестве которой можно брать либо исходную PV, либо возвращаемую FV сумму. Таким образом, ставка рассчитывается по одной из двух формул:

либо  темп прироста,   (1)

либо  темп снижения,    (2)

В финансовых вычислениях первый показатель имеет  еще названия: «процентная ставка», «процент», «рост», «ставка процента», «норма прибыли», «доходность», а второй - «учетная ставка», «дисконт».

Оба показателя (ставки) взаимосвязаны, т.е. зная один показатель, можно рассчитать другой:

   или  

Оба показателя могут выражаться либо в долях  единицы, либо в процентах. Различие в формулах состоит в том, какая  величина берется за базу сравнения: в формуле (1) – исходная сумма, в  формуле (2) – возвращаемая сумма.

В прогнозных расчетах, например, при оценке инвестиционных проектов, как правило, имеют дело с процентной ставкой (при условии  относительно стабильной экономики). Если вероятна значительная вариабельность процентных ставок, должны применяться  другие методы анализа и принятия решений, основанные главным образом  на неформализованных критериях. При разумных значениях ставок расхождения между процентной и дисконтной ставками относительно невелики и потому в прогнозных расчетах вполне может быть использована любая из них.

Процесс, в котором заданы исходная сумма  и процентная ставка, в финансовых вычислениях называется процессом  наращения. Процесс, в котором заданы ожидаемая в будущем к получению (возвращаемая) сумма и коэффициент дисконтирования называется процессом дисконтирования. В первом случае речь идет о движении денежного потока от настоящего к будущему, во втором – о движении от будущего к настоящему.

В качестве коэффициента дисконтирования может  использоваться либо процентная ставка (математическое дисконтирование), либо учетная ставка (банковское дисконтирование).

Экономический смысл финансовой операции, задаваемой формулой (1), состоит в определении  величины той суммы, которой будет  или желает располагать инвестор по окончании этой операции. Поскольку  из формулы (1) видно, что время генерирует деньги.

, т.к. 

На практике доходность является величиной непостоянной, зависящей главным образом от степени риска, связанного с данным видом бизнеса, в который сделано  инвестирование капитала. Связь здесь  прямо пропорциональная – чем  рискованнее бизнес, тем выше значение доходности. Наименее рискованны вложения в государственные ценные бумаги или в государственный банк, однако доходность операции в этом случае относительно невысока.

Величина FV показывает как бы будущую стоимость  «сегодняшней» величины РV при заданном уровне доходности.

Экономический смысл дисконтирования заключается  во временном упорядочении денежных потоков различных временных  периодов. Коэффициент дисконтирования  показывает, какой ежегодный процент  возврата хочет (или может) иметь  инвестор на инвестируемый капитал. В этом случае искомая величина PV показывает как бы текущую, «сегодняшнюю»  стоимость будущей величины FV. Несмотря на то, что в основе расчетов при  анализе эффективности ссудно-заемных  операций заложены простейшие, на первый взгляд, схемы начисления процентов, эти расчеты многообразны ввиду вариабельности условий финансовых контрактов в отношении частоты и способов начисления, а также вариантов предоставления и погашения ссуд.

Поскольку стандартным временным интервалом в финансовых операциях является 1 год, наиболее распространен вариант, когда процентная ставка устанавливается  в виде годовой ставки, подразумевающей  однократное начисление процентов  по истечении года после получения  ссуды. Известны две основные схемы  дискретного начисления:

схема простых процентов  

схема сложных процентов  

В первом случае проценты начисляются с неизменной базы (с исходной суммы), а во втором - база, с которой начисляются  проценты, все время возрастает.

Одним из основных элементов финансового  анализа является оценка денежного  потока С1,С2,...,Сn, генерируемого в течение ряда временных периодов в результате реализации какого-либо проекта или функционирования того или иного вида активов.

Оценка  денежного потока может выполняться  в рамках решения двух задач: прямой, т.е. проводится оценка с позиции  будущего (реализуется схема наращения); обратной, т.е. производится оценка с  позиции настоящего (реализуется  схема дисконтирования).

Методика  расчета зависит от вида денежного  потока (с неравными денежными  поступлениями или с равными - аннуитет; поступления имеют место  в начале временного периода –  поток пренумерандо или в конце периода – поток постнумерандо).

 

Анализ  движения денежных потоков 

Анализ  движения денежных потоков - это по сути определение моментов и величин притоков и оттоков денежной наличности. Основной целью анализа денежных потоков - является прежде всего, анализ финансовой устойчивости и доходности предприятия. Его исходным моментом является расчет денежных потоков, прежде всего, от операционной (текущей) деятельности.

Денежный  поток характеризует степень  самофинансирования предприятия, его  финансовую силу, финансовый потенциал, доходность.

Финансовое  благополучие предприятия во многом зависит от притока денежных средств, обеспечивающих покрытие его обязательств. Отсутствие минимально-необходимого запаса денежных средств может указывать  на финансовые затруднения. Избыток  денежных средств может быть знаком того, что предприятие терпит убытки.

Причем  причина этих убытков может быть связана как с инфляцией и  обесценением денег, так и с упущенной  возможностью их выгодного размещения и получения дополнительного  дохода. В любом случае именно анализ денежных потоков позволит установить реальное финансовое состояние на предприятии.

Анализ  денежных потоков является одним  из ключевых моментов в анализе финансового  состояния предприятия, поскольку  при этом удается выяснить, смогло ли предприятие организовать управление денежными потоками так, чтобы в  любой момент в распоряжении фирмы  было достаточное количество наличных денежных средств.

Анализ  денежных потоков удобно проводить  при помощи отчета о движении денежных средств. Согласно международному стандарту IAS7 этот отчет формируется не по источникам и направлениям использования  средств, а по сферам деятельности предприятия - операционной (текущей), инвестиционной и финансовой. Он является основным источником информации для анализа  денежных потоков.

Отчет о движении денежных средств составляется для того, чтобы наглядно увидеть  воздействие текущей, инвестиционной и финансовой деятельности организации  на состояние ее денежных средств  за определенный период и позволяет  объяснить изменения денежных средств  за этот период.

Отчет о движении денежных средств является очень важной информацией как для руководства организации, так и для ее инвесторов и кредиторов.

Руководство организации может использовать сведения отчета при расчете ликвидности  организации, при определении дивидендов, для оценки воздействий на общее  состояние организации решений  о финансировании каких-либо программ. Другими словами, руководству организации  отчет о движении денежных средств  необходим для того, чтобы определить будет ли у нее достаточно денежных средств для погашения краткосрочной кредиторской задолженности, для решения вопроса об увеличении поощрений работникам. Кроме того, отчет поможет руководству планировать инвестиционную и финансовую политику организации.

Инвесторы и кредиторы используют данные отчета о движении денежных средств для исследования вопроса способно ли руководство организации управлять ею так, чтобы генерировать на счетах достаточное количество денежных средств для погашения долга, для выплаты дивидендов.

Составными  частями отчета о движении денежных средств является поступление и  выбытие денежных средств в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности организации.

Текущая деятельность включает воздействие  на денежные средства хозяйственных  операций, оказывающих влияние на размер прибыли организации. К этой категории относятся такие операции как реализация товаров (работ, услуг), приобретение товаров (работ, услуг), необходимых  в производственной деятельности организации, выплата процентов за кредит, выплаты  по заработной плате, перечисления налогов.

Под инвестиционной деятельностью понимают приобретение и реализацию основных средств, ценных бумаг, выдачу кредитов и т.д.

Финансовая  деятельность включает получение от собственников и возврат собственникам  средств для деятельности компании, операции по выкупленным акциям и др.

Составление отчета о движении денежных средств предполагает:

- Определение  денежных средств в результате текущей деятельности организации;

- Определение  денежных средств в результате инвестиционной деятельности организации;

- Определение  денежных средств в результате финансовой деятельности организации.

Отчет о прибылях и убытках показывает насколько прибыльной была для организации  деятельность в анализируемом периоде, но он не может показать поступление  и выбытие денежных средств в текущей, инвестиционной и финансовой деятельности компании.

Отчет о прибылях и убытках составляется по методу начисления, когда доходы/расходы  признаются в периоде их возникновения, а не в периоде поступления/выбытия  денежных средств.

Для того, чтобы выявить движение денежных средств необходимо трансформировать отчет о прибылях и убытках. При этом используются корректировки, в соответствии с которыми доходы признаются только в размере фактически полученных денежных средств, а расходы в объеме фактических выплат.