Брокерская деятельность на рынке ценных бумаг РФ

     - дополнительные обязательства по  обеспечению ликвидности рынка  ценных бумаг;

     - раскрытие информации о своих  операциях с ценными бумагами  в случаях и порядке, предусмотренных действующим законодательством. В рамках дилерской деятельности участник торговли может принимать на себя дополнительные обязательства по обеспечению ликвидности рынка ценных бумаг. Эти действия участника торговли затрагивают, прежде всего процесс формирования рыночной стоимости конкретных ценных бумаг. Такие участники торговли являются маркетмейкерами. 

1.2 Облигации государственного сберегательного займа РФ: условия выпуска, обращения. Особенности налогообложения и бухгалтерского учета. 

     На  быстро развивающемся рынке ценных бумаг России появился новый вид долгового обязательства - облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), призванные стать дополнительным средством для покрытия растущего дефицита федерального бюджета. Введение «валютного коридора» и стабилизация курса рубля привели к тому, что в условиях роста потребительских цен интерес населения к вложениям в твердую валюту заметно снизился.

     Эмитентом облигаций государственного сберегательного  займа выступает Министерство финансов РФ. Облигации выпускаются сроком на один год с 27 сентября 1995 года (первая серия ОГСЗ) по 26 сентября 1996 года с номинальной стоимостью 100 и 500 тыс. рублей. Они являются государственными ценными бумагами на предъявителя. Объем выпуска составляет 1 трлн. руб. Каждая облигация имеет четыре купона, купонный период составляет четыре календарных месяца и определяется с даты начала выпуска. ОГСЗ дает их владельцам право на получение процентного дохода, который превышает уровень доходности по другим государственным ценным бумагам. Доходы по купонам выплачиваются ежеквартально в виде процента к номинальной стоимости. Первая серия ОГСЗ обеспечивала доход в размере 102,72% годовых.

     Бумажная  форма облигаций и их предъявительский характер обусловливают простоту обращения. При этом отсутствует необходимость регистрировать акт купли-продажи или передачи ценной бумаги. Эти условия являются более привлекательными для физических лиц, которые доверяют осязаемой бумажной форме облигации, а не ее компьютерному аналогу.

     Срок  размещения ОГСЗ среди юридических  и физических лиц определен в 90 дней с даты приобретения облигаций у эмитента. При этом дилер в течение 60 дней с даты приобретения должен разместить не менее 90% купленных у эмитента ценных бумаг, из них не менее 50% должно быть реализовано за наличный расчет.

     Условия выпуска предусматривают возможность размещения ОГСЗ коммерческими банками и финансовыми организациями, имеющими лицензию на право осуществления операций со средствами населения. При этом Министерству финансов должно быть уплачено не менее 10 млрд. руб. по номинальной стоимости облигаций с минимальной ценой покупки 98% этой стоимости. На практике при покупке ОГСЗ преимущество получили те банки и компании, которые могли предложить более высокую цену. Предвидя это, Министерство финансов ввело максимальный объем покупки облигаций в размере 200 млрд. руб. по номинальной стоимости.

     Первая  серия ОГСЗ была размещена успешно, почти весь объем в 1 трлн. рублей был выкуплен банками-дилерами по средневзвешенной цене, составившей 98,6% номинала. Первые торги по облигациям на биржах показали устойчивый рост спроса на эти ценные бумаги. Вместе с тем, несмотря на введенные ограничения с целью не допустить сосредоточения облигаций сберегательного займа в финансовых компаниях, ОГСЗ стали одним из инструментов, используемых профессионалами финансового рынка.

     В начале ноября 1995 года выпущена в обращение вторая серия облигационного займа, для повышения привлекательности которой Министерство финансов установило премию к первоначальной доходности. В результате суммарная доходность первого купона составила 97,12% годовых. Такое решение эмитента можно объяснить двумя причинами. Во-первых, по условиям рынка ценных бумаг России ОГСЗ являются долгосрочными (срок обращения один год), поэтому требуются стимулы для повышения их привлекательности. Во-вторых, премиальная надбавка свидетельствует о том, что интерес к ОГСЗ не соответствует ожиданиям эмитента.

     Из 52 заявок, поданных на распространение облигаций второго транша, была отклонена лишь одна. Облигации по номинальной стоимости распространены на сумму 768,7 млрд. рублей.

     К началу января 1997 года Министерством финансов эмитировано 10 выпусков облигаций на общую сумму 11 трлн. рублей по номиналу. В результате реализации ОГСЗ сумма средств, поступивших на счета федерального бюджета, превысила 11,3 трлн. рублей. Были погашены три выпуска. Платежи по купонному доходу, в том числе плата за обслуживание (2,4%), составили около 5 трлн. рублей.

     Структура заключаемых сделок свидетельствовала  о том, что они носили краткосрочный спекулятивный характер, так как в 1996 году торговали в основном ближайшими к купонному погашению выпусками.

     Спецификация  и основные характеристики ОГСЗ представлены в таблице 1.

Таблица 1 – Спецификация и основные характеристики ОГСЗ

Облигации государственного сберегательного  займа ОГСЗ
Эмитент	Правительство РФ
Форма эмиссии	документарная
Вид облигаций	на предъявителя, купонная
Валюта  займа	рубль
Номинал	100 и 500 руб.
Срок  обращения	1 год
Частота выплат по купону	4 раза в год
Размещение  и обращение	внебиржевой рынок, СПФБ и др.

 

     Для учета ОСЗ используется счет 58 “Краткосрочные финансовые вложения” субсчет “Облигации сберегательного займа”. На учет ОСЗ принимаются по фактическим затратам для инвестора.

     В соответствии с письмом МФ РФ от 05.09.95г. №1-35/12 и ГНС РФ от 07.09.95г. №  НП - 6 - 1/477 купонный доход в виде процента к номинальной стоимости по ОСЗ  не облагается налогом на прибыль  у предприятий и организаций.

     При обращении облигаций образуется накопленный купонный доход (НКД) - часть  купонного дохода в виде процента к номинальной стоимости, рассчитываемого  пропорционально количеству дней, прошедших  с даты начала купонного периода, включаемых в цену сделки.

     При обращении облигаций разница  между НКД, полученным при продаже облигаций и НКД, уплаченным при их приобретении исключается из налогооблагаемой базы по прибыли.

     Прибыль в виде положительной разницы  между ценой продажи и покупки облигации за исключением НКД включается в налогооблагаемую базу по прибыли.

     Таким образом, налогообложение ОСЗ такое  же как, и у ОФЗ, но без присущих последнему нюансов.

     Схема проводок выглядит следующим образом:

     1. Дебет сч.76Перечисление средств  на приобретение ОСЗ

     Кредит  сч.51

     2. Дебет сч.58Принятие на учет  ОСЗ по фактическим затратам

     Кредит  сч.76

     При приобретении ОСЗ в цену покупки  может быть включен накопленный купонный доход. Сумма НКД, уплаченного при приобретении ОСЗ относится в дебет сч.31 “Расходы будущих периодов”

     3. Дебет сч.31На сумму НКД, уплаченного при покупке ОСЗ

     Кредит  сч.76

     Реализация  и погашение ОСЗ производится через сч.48 “Реализация прочих активов”. Положительная разница между  ценой покупки и продажи ОСЗ  включается в налогооблагаемую базу по прибыли. Льготируется по налогу на прибыль как доход по государственным ценным бумагам только разница между полученным НКД и уплаченным НКД.

     В учете при реализации ОСЗ делаются следующие записи:

     4. Дебет сч.48Снятие с учета ОСЗ  по балансовой стоимости

     Кредит  сч.58

     5. Дебет сч.48Списание расходов связанных  с реализацией ОСЗ

     Кредит  сч.76

     6. Дебет сч.48Выделение НКД, полученного при продаже ОСЗ

     Кредит  сч.83

     7. Дебет сч.83Отнесение уплаченного НКД при приобретении ОСЗ

     Кредит  сч.31

     8. Дебет сч.51Поступление средств  от реализации ОСЗ

     Кредит  сч.48

     9. Дебет сч.48Финансовый результат  от реализации ОСЗ

     Кредит  сч.80

     Данный  финансовый результат в полном объеме включается в налогооблагаемую базу по прибыли.

     10. Дебет сч.83Списание на финансовый  результат НКД

     Кредит  сч.80

     Данная  сумма НКД исключается из налогооблагаемой базы по прибыли. 
 
 
 
 
 
 
 
 

     2.ЗАДАЧИ

     1 задача.

     Инвестиции  равны 6а. Прибыль в конце первого  года равна 3а, в конце второго  года – 7а. Остаточная стоимость капитала – 2а. Ставка процента – 30%. Найти:

     А) Предельную эффективность инвестиций

     Б) Какой суммой располагает инвестор в конце второго года, если он помещает прибыль на срочный вклад?

     В) Дисконтированный доход

     Г) Какой суммой располагал бы инвестор, если бы поместил сумму, равную дисконтированному  доходу на срочный вклад на два  года?

     а=8

     Решение:

     А) I=D₁/(1+r_m)+D₂/(1+r_m)²+D₃/(1+r_m)³

     48=24/(1+r_m)+(56+16)/(1+r_m)²

     {48*(1+r_m)²}/(1+r_m)²={24*(1+r_m)}/(1+r_m)²+72/(1+r_m)²

     (48+48r_m+48r_m²)/(1+r_m)²=(24+24r_m+72)/(1+r_m)²

     48+48r_m+48r_m² -24-24r_m-72=0

     48r_m² +24r_m -48=0

     D=24² -4*48* (-48)=9792

     r ₁ =-1,3

     r₂ =0,78=78%-предельная эффективность инвестиций

     Вывод: так как предельная эффективность (78%) больше ставки (30%), то данная инвестиция выгоднее срочного вклада.

     Б) R=I(1+i)² =>48*(1+0,3)²=81,12

     В) D=D₁/(1+i)+D₂(1+i)²=>24/(1+0.3)+(56+16)/(1+0.3)² =61.1

     Г) R=D(1+i)³=>D(1+i)² =61,1*(1+0,3)²=103,26 
 
 

     2задача.

     Номинал трехгодичной облигации равен а  тыс.рублей, купон б тыс.руб., ставка процента – 10%. Найти:

     А) цену погашения;

     Б) расчетную цену покупки;

     В) расчетную цену в момент после  выплаты первого купона;

     Г) расчетную цену за 100 дней до погашения.

     а=70; б=9

     А) Ц=N+А=79 руб.- цена погашения

     Б)Р=А/(1+i)+A/(1+i)²+(A+N)/(1+i)³=>9/(1+0,1)+9/(1+0.1)²+(9+70)/ (1+0,1)³=74,98 –расчетная цена покупки

     В) P₀=9/(1+0.1)+(9+70)/(1+0.1)² =8,18+65,3=73,5 –расчетная цена в момент после выплаты первого купона

     Г) P₀(100)=(365*70)/(0,1*100+365)=68,1 –расчетная цена за 100 дней до погашения 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     СПИСОК  ЛИТЕРАТУРЫ

     1. Федеральный закон Российской  Федерации «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 года №39-АР/Российская газета, 1996, 23 апреля. С.3-6.

     2. Бирюков В.Д. и др. Рынок ценных  бумаг: Налогообложение и государственный контроль: Учебно-методическ. пособие/Центр подготовки сотрудников налоговой полиции в СПб; Бирюков В.Д., Гунько В.А., Киселев О.В.-СПб, 1999 г.