Бюджетная система РФ

     Исходя  из характера венчурного предпринимательства, практически любая инвестиция в любой этап развития новых компаний является высокорисковой финансовой операцией, степень риска которой в сочетании со смелостью и умением ждать, может быть компенсирована только высокой рентабельностью проинвестированной высокотехнологичной компании на поздних этапах ее развития.

     Так как венчурные инвестиции высокорисковые, а в случае неуспешного развития компании инвестор теряет все вложенные средства, венчурные капиталисты, чтобы по возможности снизить риски, стремятся непосредственно участвовать в управлении предприятием, входя в Совет директоров. Тем же объясняется и то, что венчурные капиталисты часто принимают непосредственное участие в отборе объектов для инвестирования, а также то, что они всегда одновременно проводят несколько венчурных операций, то есть работают и с новыми, и с уже существующими, и с подготовленными к продаже компаниями.

     В целях минимизации риска венчурные  капиталисты, как правило, распределяют свои средства между несколькими проектами, и в то же время несколько инвесторов могут поддерживать один проект. Для этого же при венчурном финансировании применяется поэтапное выделение ресурсов в виде небольших порций (траншей) или, как принято говорить среди венчурных бизнесменов, через «капельницу», когда каждая последующая стадия развития предприятия финансируется в зависимости от успеха предыдущей.

     И, наконец, владельцы венчурного капитала, направляя инвестиции туда, куда банки (по уставу или из осторожности) вкладывать средства не решаются, не просто получают обычные или привилегированные акции, но и оговаривают условие (в случае покупки привилегированных акций), согласно которому инвестор имеет право в критический момент обменять их на простые, чтобы таким путем приобрести контроль над «захромавшей» компанией и попытаться за счет изменения стратегии развития спасти ее от банкротства.

     Поскольку решающая роль в успехе предприятия  чаще принадлежит не столько идее, лежащей в основе продукта и технологии, сколько качеству управления предприятием, венчурный капиталист меньше вникает  в тонкости научной идеи, предпочитая проводить детальную оценку потенциальных возможностей капитализации этой идеи и организаторских способностей руководителя и управленческого звена компании.

     Венчурный капиталист сотрудничает с проинвестированной компанией до тех пор, пока она не просто встала на ноги, но и стала привлекательной для потенциальных покупателей. С этого момента вчерашний владелец вложенных средств, а теперь ставший владельцем пакета, пользующихся спросом, акций, считает свои функции исчерпанными и выходит из инвестиции, освобождая «замороженные» на несколько лет капиталы и получая долгожданную прибыль.

     Для этого у венчурного капиталиста  существуют два принципиально возможных варианта:

     либо  продажа акций на фондовом рынке, которой предшествует первичное размещение акций по открытой подписке;

     либо  прямая продажа компании или ее части  тому покупателю, который готов ее приобрести по цене, обеспечивающей инвестору  запланированный им объем прибыли.

     Еще одной весьма характерной особенностью венчурного финансирования является то, что венчурный капитал всегда чутко реагирует на моду и неотступно следует за ней. Инвестиции охотнее и чаще всего направляются в те отрасли, которые связаны с возможностью быстрой и доходной реализации наукоемкой продукции, на которую уже есть или только формируется ажиотажный спрос, приносящий наибольшую прибыль.

     Поэтому вполне правомерен вывод: венчурное  финансирование будет всегда привлекательно для тех, кто готов к высокой  степени риска, начальной неликвидности активов компании и длительному «замораживанию» определенной части своих капиталов ради воплощения научно-технической идеи в жизнь, удовлетворения новых потребностей человечества и последующего негарантированного получения сверхприбылей.

     Таким образом, венчурное финансирование – это своеобразный вид инвестирования средств в новые высокотехнологичные компании для обеспечения их становления, роста и развития с целью получения прибыли в случае успешной реализации проекта. То есть это высокорисковое вкладывание частного капитала в высокотехнологичные малые компании, способные в перспективе производить пользующиеся высоким спросом наукоемкие продукты или услуги.

     Однако  ставить знак равенства между  венчурным и высокорисковым финансированием все же не совсем корректно, поскольку вообще любое финансирование, в том числе и элементарное предоставление кредита, и даже решение дать знакомому деньги в долг, – это тоже определенный риск.

3.6. Отличия венчурного финансирования от банковского кредита

     Назовем всего несколько характерных  особенностей.

     Во-первых, в обмен на реальные средства инвестор вначале получает на достаточно длительное время лишь их условный эквивалент в виде доли еще не существующей высокотехнологичной компании. Причем и эта доля предоставляется ему в условных единицах: в форме акций, которые не могут быть тут же обменены на реальные деньги, поскольку такие ценные бумаги еще не котируются на фондовом рынке, в связи с тем, что компании не зарегистрированы на бирже. Кроме того, они распределены между акционерами, каковыми являются физические или юридические лица.

     В отличие от этого, банковский процент  кредита по внутренней норме доходности всегда существенно ниже, чем у  венчурных капиталистов, но зато венчурные капиталисты не изменяют величины доходности за все время развития компании, не требуют страховать свои риски, активно помогают новой компании своими советами, опытом и деловыми связями; не оказывая при этом постоянного давления и не осуществляя придирчивого контроля за расходованием средств.

     Во-вторых, венчурные капиталисты не требуют ежегодных (а иногда и ежеквартальных) выплат по процентам, что является одним из непременных требований банков.

     В-третьих, банки, в отличие от венчурных  капиталистов, предпочитают не давать кредиты на слишком длительный срок.

     В-четвертых, банки чаще всего выделяют инвестиции под ликвидный залог, а венчурные капиталисты не требуют этого от компаний, у которых особенно на ранних этапах их развития просто по определению нет и не может быть ликвидных активов. Появление таких активов у новой высокотехнологичной компании реально только на поздних этапах, когда венчурное предприятие становится рентабельным и приобретает авторитет в обществе.

     В-пятых, главное различие между деньгами, полученными компаниями в виде банковского  кредита или ссуды, и акционированием заключается в том, что банкиры получают прибыль в виде процентов со ссуды и ее погашения. А ссуженные деньги гарантируются или активами самого предприятия, или какими-то другими ликвидными активами (вплоть до собственного дома, автомобиля или яхты основателя компании). Финансирование же за счет венчурного капитала, наоборот, не обеспечивается никакими гарантиями - инвесторы венчурного капитала принимают на себя весь финансовый риск неудачи, как и остальные акционеры.

     В-шестых, банк в качестве крайней меры может объявить компанию банкротом, если она не выполняет в срок взятые на себя обязательства, или перспективы развития компании становятся неблагоприятными, и подать исковое заявление в суд. При венчурном финансировании основатель компании и ее инвестор становятся добровольными деловыми партнерами, имеющими свою долю в акциях компании, материальное вознаграждение которых прямо зависит от успешности развития компании, а потому все претензии по поводу меньшей, чем ожидалось, прибыли они могут предъявлять только самим себе.

     В-седьмых, банки более осторожны и консервативны  по своей природе и потому, в  отличие от венчурных капиталистов, стараются избегать излишних рисков.

     В отличие от банков, венчурные капиталисты  как и высокорисковый фондовый рынок, фактически имеют дело с акционерным капиталом, то есть с акциями, на которые они рассчитывают привлечь заемные средства, чтобы не просто вернуть вложенные средства, но и получить солидную прибыль. Поэтому для них главное – как можно точнее определить соотношение риски/прибыль. Инвестор, который прямо вкладывает деньги в венчурное высокотехнологичное предприятие или косвенно – через фонд или пул венчурного капитала, обязательно принимает во внимание насколько рентабельной будет компания и сравнивает этот показатель с возможной прибыльностью в невенчурном бизнесе.  
 
 
 

Список  литературы:

1. Бланк И.А. Финансовый менеджмент [Текст]: Учебный курс. – К.: Ника-Центр, Эльга, 2002. – 528 с. – 5000 экз. – ISBN: 5-901620-25-9
2. Бюджетная система Российской Федерации [Текст]: Учебное пособие/ авторы-составители Щербаков В.А., Дементьев Д.В., 2-е изд. – М.: КноРус, 2009. – 256 с. – 3000 экз. – ISBN: 978-5-390-00257-5
3. Годин А.М., Максимова Н.С., Подпорина И.В. Бюджетная система РФ [Текст]: Учебник. – 6-е изд., испр и доп. – МО РФ. – М.: Дашков и К⁰, 2008. – 568 с. – 3000 экз. – ISBN: 5-94798-280-3
4. Ермасова Н.Б. Государственные и муниципальные финансы [Текст]: Учебное пособие. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. – 303 с. – 3000 экз. – ISBN: 5-238-00748-5
5. Каширин А. И., Семенов А. С. Венчурное инвестирование в России: Практический опыт реализации проектов. Методы оценки проектов. Особенности венчурных инвестиций в IT [Текст]: Учебное пособие. – М.: Вершина, 2007. – 320 с. – 2000 экз. – ISBN: 978-5-9626-0310-0
6. Финансы и кредит [Текст]: Учебное пособие /коллектив авторов; под ред. д-ра экон. наук, проф. Лаврушина О.И. – М.: КноРус, 2008. – 304 с. – («Среднее профессиональное образование») – 3000 экз. – ISBN: 978-5-85971-812-2
7. Финансы и кредит [Текст]: Учебник /М.Л. Дьяконова, Т.М. Ковалева, Т.Н. Кузьменко [и др.]; под ред. Ковалевой Т.М. – 4-е изд., перераб. и доп. – М.: КНОРУС, 2008. – 384 с. – 3000 экз. – ISBN: 978-5-85971-839-9
8. Финансы [Текст]: Учебник /под ред. Грязновой А.Г., Маркиной Е.В. – М.: Финансы и статистика, 2007. – 504 с.: ил. – МО РФ – 3000 экз. – ISBN: 978-5-279-02999-0
9. http://chinovnik.uapa.ru/modern/ (Новое в бюджетном кодексе)
10. http://www.bishelp.ru
11. http://www.consultant.ru