Биржи и их роль в рыночной экономике

     До  весны 1994г. Законодательство Республики Казахстан подразумевало существование  только четырех возможных видов  субъектов фондового рынка - эмитентов, инвесторов, посредников (брокеров и  дилеров) и фондовых бирж. Органом  государственного регулирования фондового рынка в этот период выступало Министерство финансов РК. Препятствием созданию необходимой инфраструктуры и соответствующей работе национального фондового рынка были высокие темпы инфляции, стагнация производства, преобладание государственного сектора, профессиональная неготовность персонала большинства хозяйствующих субъектов к осуществлению деятельности на рынке ценных бумаг.

     В 1994г. была создана Национальная комиссия Республики Казахстан по ценным бумагам (НКЦБ), которой были переданы функции  по государственному регулированию фондового рынка республики.

Профессиональными участниками рынка ценных бумаг  в 1997г. был учрежден Центральный  депозитарий РК, с созданием которого было завершено построение базовой  институциональной и технической  инфраструктуры, соответствующей основным мировым требованиям и обеспечивающей надежное исполнение сделок.

     15 ноября 1993 года в Казахстане была  введена национальная валюта - тенге.  На второй день после этого  события - 17 ноября 1993 года - Национальный  Банк Республики Казахстан и двадцать три ведущих казахстанских коммерческих банка приняли решение создать валютную биржу. Существовавший до этого Центр проведения межбанковских валютных операций (Валютная биржа) являлся структурным подразделением Национального Банка. Основной задачей, поставленной перед новой биржей, являлись организация и развитие национального валютного рынка в связи с введением тенге. Как юридическое лицо биржа была зарегистрирована 30 декабря 1993 года под наименованием "Казахская Межбанковская Валютная Биржа" в организационно-правовой форме акционерного общества закрытого типа.

     Так была образована существующая в настоящее  время Казахстанская фондовая биржа, а 17 ноября стало ее днем рождения.

     3 марта 1994 года биржа была перерегистрирована  под наименованием "Казахстанская Межбанковская Валютная Биржа", что объяснялось необходимостью приведения наименования биржи в соответствие с действовавшим законодательством.

     В течение первых двух лет существования  биржа занималась организацией торгов только иностранными валютами.

     2 октября 1995 года биржа получила  лицензию №1 на осуществление  биржевой деятельности на рынке  ценных бумаг, однако действие  этой лицензии ограничивалось  правом организации торгов только  государственными ценными бумагами. Впервые торги государственными ценными бумагами были проведены на бирже 14 ноября 1995 года. В то время в силу различных причин биржевой сегмент рынка долговых обязательств государства занимал небольшую долю, торги государственными облигациями имели эпизодический нерегулярный характер, и через год – 20 сентября 1996 года биржа была вынуждена остановить торги этими ценными бумагами. В 1997 году торги государственными ценными бумагами не проводились вообще. Активизация биржевого рынка долговых обязательств государства началась лишь в 1998 году – после запуска в Казахстане накопительной пенсионной системы.

     12 апреля 1996 года биржа была перерегистрирована  под наименованием "Казахстанская  фондовая биржа", а 13 ноября  этого же года получила неограниченную  лицензию Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам на организацию торгов ценными бумагами.

     Так как новый закон Республики Казахстан "О рынке ценных бумаг" от 5 марта 1997 года ограничивал деятельность фондовой биржи только ценными бумагами, общее собрание акционеров биржи в апреле 1997 года приняло решение о ее реорганизации путем выделения в отдельное юридическое лицо ЗАО "Алматинская биржа финансовых инструментов" (AFINEX), которое было зарегистрировано 30 июля 1997 года.

     1998 год был отмечен восстановлением  биржевого рынка государственных ценных бумаг, произошедшим за счет появления новой группы профессиональных участников рынка ценных бумаг – компаний по управлению пенсионными активами, которые в силу требований законодательства обязаны оперировать только на организованном фондовом рынке.

     С 1999 года началось развитие биржевого  рынка корпоративных облигаций, первые из которых были включены в официальный список биржи 1 февраля этого года. 1999 год отмечен также запуском с 5 июля биржевого сектора операций РЕПО по государственным ценным бумагам и проведением 7 июля первого аукциона по размещению муниципальных облигаций.

     Со  вступлением в силу закона Республики Казахстан "О внесении изменений  и дополнений в некоторые законодательные  акты Республики Казахстан по вопросам акционерных обществ" от 10 июля 1998 года был устранен запрет на организацию фондовой биржей торгов иностранными валютами и другими, помимо ценных бумаг, финансовыми инструментами, что дало возможность присоединить AFINEX к Казахстанской фондовой бирже. Решение об этом было принято общим собранием акционеров 06 января 1999 года, а 16 марта этого года была произведена соответствующая государственная перерегистрация воссоединенной биржи.

     К концу 1996г. на рынке ценных бумаг  Казахстана определились три ведущие и конкурирующие между собой фондовые биржи.

     В настоящее время единственной в  республике фондовой биржей является ЗАО «Казахстанская фондовая биржа». Летом 1998г. Казахстанская фондовая биржа запустила торговую систему, предназначенную для заключения сделок с нелистинговыми (котировочными) ценными бумагами, что, по сути, разрешило проблему создания в Казахстане котировочной организации внебиржевого рынка. В этом же году появились 8 организаций, осуществляющих инвестиционное управление пенсионными активами (ООИУПА), что способствовало превращению накопительных пенсионных фондов в одного из крупнейших институциональных инвесторов на казахстанском рынке ценных бумаг.

     Согласно  Закону РК «О рынке ценных бумаг», членами  KASE могут быть только профессиональные участники, имеющие место на бирже и участвующие в торговле ценными бумагами, включенными в листинг данной фондовой биржи.

     Члены KASE подразделяются на следующие категории:

• «Р» - с правом участия в торгах негосударственными ценными бумагами, включенными в официальный список;
• «Н» - с правом участия в торгах негосударственными ценными бумагами, допущенными к обращению в секторе «нелистинговые ценные бумаги» Торговой системы KASE, и государственными пакетами акций, приватизируемых организаций;
• «К» - с правом участия в торгах государственными ценными бумагами, обращающимися на KASE;
• «С» - с правом участия в торгах срочными контрактами, обращающимися на KASE;
• «В» - с правом участия в торгах иностранными валютами.

     К обращению на KASE допускаются следующие ценные бумаги:

• государственные;
• негосударственные, прошедшие процедуру листинга, и включенные в официальный список ценных бумаг;
• государственные, других государств, допущенные к обращению в РК;
• производные, базовым активом которых являются вышеперечисленные ценные бумаги.

Сегодня на Казахстанской фондовой бирже  могут обращаться такие финансовые инструменты, как:

• иностранные валюты: доллар США, евро;
• срочные контракты: стандартизированный беспоставочный фьючерс на доллар США;
• эмитированные Министерством финансов РК государственные ценные бумаги;
• эмитированные Нац.Банком РК ценные бумаги;
• облигации местного исполнительного органа;
• государственные пакеты акций, выставляемые на продажу Департаментом государственного имущества и приватизации Министерства финансов РК;
• депозитные сертификаты банков второго уровня;
• негосударственные ценные бумаги: облигации, простые, именные и привилегированные акции АО.

     Сегодня фондовая биржа РК представляет собой универсальный финансовый рынок, который условно можно разделить на четыре основных сектора: рынок иностранных валют, рынок государственных ценных бумаг, в том числе международных ценных бумаг Республики Казахстан, рынок акций и корпоративных облигаций, рынок деривативов.

     На  сегодняшний день в Казахстане существует 12 товарных бирж, при этом ни одна из них эффективно не работает. Участники рынка и государство признают необходимость создания в республике реально функционирующей торговой площадки. Однако на данный момент не найдено решение многих вопросов, не позволяющих активно развиваться товарным биржам.

     В данное время существует ряд объективных причин, по которым биржевая торговля в Казахстане пошла на спад и товарные биржи эффективно не развиваются. Чтобы изменить сложившуюся ситуацию, уже ведется работа по ключевым направлениям. Во-первых, это разработка нового закона о биржевой деятельности. Он должен быть принят в ближайшее время. Во-вторых, необходимо определить конкретные ведомства и институты, ответственные за регулирование деятельности товарных бирж. В этом направлении идет активная работа с АФН, Министерством индустрии и торговли. Кроме того, ставится вопрос о создании соответствующей инфраструктуры. Как утверждает эксперт, при анализе нынешнего положения выявились значительные проблемы с программным обеспечением торговых площадок, логистикой, свободными площадями и многое другое.

     Деятельность  товарных бирж, несомненно, станет своего рода стимулом для фондового рынка. Следует ожидать активности по фьючерсным контрактам на биржевые товары и развития других производных инструментов.

     Совместно с KASE планируется возобновление торговли срочными контрактами, базовым активом которых является золото. Кроме того, ведется работа по развитию торговли агропромышленными товарами. Здесь в числе наиболее актуальных проблем эксперт назвала недостаточную прозрачность в ценообразовании и вопросы доступа к рынкам сельскохозяйственной продукции. 
 

     2.2. Перспективы развития  бирж в РК 

     Стратегия  развития АО "Казахстанская  фондовая биржа" на 2007–2010 годы разработана во исполнение поручения Биржевого совета АО "Казахстанская фондовая биржа" (далее – Биржа) от 13 июля 2007 года и определяет основные направления развития Биржи и наиболее существенные мероприятия, которые должны быть осуществлены в рамках этих направлений.

     На  срок действия настоящей Стратегии  в качестве основополагающих принципов деятельности и развития Биржи определены следующие:

     1. Своими главными конкурентами  Биржа видит те фондовые биржи,  которые привлекли, привлекают, пытаются  или потенциально могут привлечь  к размещению и обращению на  своих торговых площадках ценные бумаги казахстанских эмитентов.

     2. Биржа должна быть той торговой  площадкой, на которой казахстанские  и иностранные эмитенты ценных  бумаг могут привлечь в ходе  одного публичного размещения (IPO) не менее эквивалента 50 млн  долларов США.

     3. Целевой инвесторской аудиторией Биржи являются казахстанские институциональные инвесторы, но, вместе с тем, в целях обеспечения ценового и объемного балансов на национальном фондовом рынке Биржа должна стремиться к привлечению на этот рынок "качественных" иностранных инвесторов.

     4. Биржевой фондовый рынок должен  рассматриваться розничными инвесторами  (в том числе и обслуживающими  таких инвесторов управляющими  компаниями) как удобная и эффективная  площадка для размещения денег  и спекуляции финансовыми инструментами.

     Основными направлениями развития Биржи на 2007–2010 годы должны стать:

1. Коммерциализация. Корпоративная структура.

     В целях сохранения своего статуса  как оператора специальной торговой площадки регионального финансового  центра города Алматы, привлечения дополнительного капитала, повышения заинтересованности акционеров Биржи в количественном и качественном росте организованного финансового рынка Биржа намерена в рамках применимого законодательства отказаться от своего некоммерческого характера.

     Коммерциализация Биржи предполагает отказ от принципа голосования "один акционер – один голос" и переход на общепринятый для акционерных обществ принцип голосования, при котором на каждую акцию приходится один голос на общем собрании акционеров Биржи.

     Переход Биржи в ранг коммерческой организации будет сопровождаться изменением ее корпоративной структуры, которая будет нацелена на наилучшие стандарты корпоративного управления коммерчески ориентированной организации и обеспечение баланса интересов всех сторон, заинтересованных в эффективной работе Биржи – ее акционеров, членов, эмитентов ценных бумаг и инвесторов.