Оценка и прогнозирование финансового состояния акционерного предприятия

Таким образом, данные коэффициенты характеризуют  долю статей баланса в валюте баланса, указывают на некоторые проблемы в структуре баланса, возможность  перераспределить денежные средства в  правильном направлении.

Показатели  структуры капитала характеризуют степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов, имеющих долгосрочные вложения в компанию. Они отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность. Коэффициенты этой группы называются также коэффициентами платежеспособности. Речь идет о коэффициенте собственности, коэффициенте финансовой зависимости и коэффициенте защищенности кредиторов.

Коэффициент собственности характеризует долю собственного капитала в структуре капитала компании, а, следовательно, соотношение интересов собственников предприятия и кредиторов. В западной практике считается, что этот коэффициент желательно поддерживать на достаточно высоком уровне, поскольку в таком случае от свидетельствует о стабильной финансовой структуре средств, которой отдают предпочтение кредиторы. Она выражается в невысоком удельном весе заемного капитала и более высоком уровне средств, обеспеченных собственными средствами. Это является защитой от больших потерь в периоды спада деловой активности и гарантией получения кредитов.

Коэффициентом собственности, характеризующим достаточно стабильное финансовое положение при  прочих равных условиях в глазах инвесторов и кредиторов, является отношение  собственного капитала к итогу средств на уровне 60 процентов.⁶

 

1. Оценка ликвидности и платежеспособности

 

Коэффициенты ликвидности позволяют  определить способность предприятия оплатить свои краткосрочные обязательства в течение отчетного периода. Наиболее важными среди них являются:

• коэффициент общей (текущей) ликвидности (общий коэффициент покрытия);

• коэффициент срочной ликвидности;

• коэффициент абсолютной ликвидности;

• чистый оборотный капитал.

Коэффициент общей ликвидности рассчитывается как частное от деления оборотных средств на краткосрочные обязательства и показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы для погашения его краткосрочных обязательств в течение определенного периода. Согласно общепринятым международным стандартам, считается, что этот коэффициент должен находиться в пределах от единицы до двух (иногда трех). Нижняя граница обусловлена тем, что оборотных средств должно быть по меньшей мере достаточно для погашения краткосрочных обязательств, иначе компания окажется под угрозой банкротства. Превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами более, чем в два (три) раза считается также нежелательным, поскольку может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала. При анализе коэффициента особое внимание обращается на его динамику.

 

 

Частным показателем коэффициента текущей ликвидности является коэффициент срочной ликвидности, раскрывающий отношение наиболее ликвидной части оборотных средств (денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности) к краткосрочным обязательствам. Для расчета коэффициента срочной ликвидности может применяться также другая формула расчета, согласно которой числитель равен разнице между оборотными средствами (без учета расходов будущих периодов) и материально-производственными запасами. По международным стандартам уровень коэффициента также должен быть выше 1. В России его оптимальное значение определено как 0,7 - 0,8.⁷

Коэффициент быстрой ликвидности исчисляется он по более узкому кругу оборотных активов, чем предыдущие коэффициенты, когда из расчета исключена наименее ликвидная их часть — производственные запасы:

КБЛ=(оборотные активы-запасы)/Краткосрочные пассивы

 

Необходимость расчета коэффициента срочной ликвидности  вызвана тем, что ликвидность  отдельных категорий оборотных  средств далеко не одинакова, и если, например, денежные средства могут служить непосредственным источником погашения текущих обязательств, то запасы могут быть использованы для этой цели только после их реализации, что предполагает не только наличие непосредственно покупателя, но и наличие у него денежных средств. Следует также учитывать еще одно ограничение в использовании коэффициентов ликвидности. Как следует из приведенного выше способа расчета, к наиболее ликвидным активам относятся не только денежные средства, но и краткосрочные ценные бумаги и чистая дебиторская задолженность. В условиях развитой рыночной экономики такой подход вполне оправдан. Очевидно, что в переходной экономике России этот подход пока неприменим в полной мере. В российской действительности используют коэффициент абсолютной ликвидности.

Коэффициент абсолютной ликвидности (КАЛ) рассчитывается как отношение суммы денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к сумме краткосрочных.

 

В западной практике коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывается редко. В России его оптимальный уровень считается равным 0,2 — 0,25.

Большое значение в анализе ликвидности  предприятия имеет изучение чистого оборотного капитала, который рассчитывается как разность между оборотными активами предприятия и его краткосрочными обязательствами. Чистый оборотный капитал необходим для поддержания финансовой устойчивости предприятия, поскольку превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами означает, что предприятие не только может погасить свои краткосрочные обязательства, но и имеет финансовые ресурсы для расширения своей деятельности в будущем. Наличие чистого оборотного капитала служит для инвесторов и кредиторов положительным индикатором к вложению средств в компанию.

Оптимальная сумма чистого оборотного капитала зависит от особенностей деятельности компании, в частности, от размеров предприятия, объема реализации, скорости оборачиваемости материально-производственных запасов и дебиторской задолженности, условий предоставления кредитов предприятию, от отраслевой специфики и хозяйственной конъюнктуры.⁸

Сведем  все показатели в общую таблицу:

Показатель ликвидности	Расчет	Источник	Ограничение
КТЛ	Оборотные средства/Краткосрочные  обязательства		1,0-2,0
КБЛ	(оборотные активы-запасы)/Краткосрочные  обязательства		0,7-0,8 (до 1,5)
КАЛ	(Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения)/ Краткосрочные обязательства		0,2-0,25
ЧОК	Оборотные активы- Краткосрочными обязательствами

 

Так же коэффициенты ликвидности можно  найти способом группировки активов  и пассивов:

АКТИВ	ПАССИВ
Высоколиквидные (немедленно реализуемые) активы (А1) - это денежные средства и краткосрочные финансовые вложения.	Наиболее срочные обязательства (П1) — кредиторская задолженность, расчеты по дивидендам, прочие краткосрочные обязательства, а также ссуды, не погашенные в срок
Ликвидные (быстрореализуемые) активы (А2) - это краткосрочная дебиторская задолженность.	Краткосрочные пассивы (П2) — краткосрочные заемные кредиты банков и прочие займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты.
Низколиквидные (медленно реализуемые) активы (A3) - это запасы плюс НДС по приобретенным ценностям, долгосрочная дебиторская задолженность, прочие оборотные активы минус расходы будущих периодов.	Долгосрочные пассивы (П3) — долгосрочные заемные кредиты и прочие долгосрочные пассивы — статьи раздела IV баланса  «Долгосрочные пассивы».
Практически неликвидные (труднореализуемые) активы (А4) - это внеоборотные активы, а также расходы будущих периодов.	Постоянные пассивы (П4) — статьи раздела III баланса «Капитал и резервы» и отдельные статьи раздела V баланса, не вошедшие в предыдущие группы: «Доходы будущих периодов» и «Резервы предстоящих расходов». Для сохранения баланса актива и пассива итог данной группы следует уменьшить на сумму по статьям «Расходы будущих периодов» и «Убытки».
БАЛАНС	БАЛАНС

 

Показатель

КАЛ = А1 / (П1 + П2)≥0,2

КТЛ = (А1 + А2 + А3) / (П1 + П2)≥2

КБЛ = (А1 + А2) / (П1 + П2)≥1

КОЛ = (А1 + 0,5А2 + 0,3А3) / (П1 + 0,5П2 + 0,3П3)

 

2. Анализ финансовой устойчивости

 

Ухудшение финансового состояния предприятия сопровождается «проеданием» собственного капитала и неизбежным «залезанием в долги». Тем самым падает финансовая устойчивость, т.е. финансовая независимость предприятия, способность маневрировать собственными средствами, достаточная финансовая обеспеченность бесперебойного процесса деятельности.

При возникновении договорных отношений между предприятиями у них появляется обоюдный интерес к финансовой устойчивости друг друга как критерию надежности партнера.

Стабильность  работы предприятия связана с  общей его финансовой структурой, степенью его зависимости от внешних кредиторов и инвесторов. Так, многие предприятия в процессе своей деятельности помимо собственного капитала привлекают значительные средства, взятые в долг. Однако если структура «собственный капитал — заемные средства» имеет значительный перекос в сторону долгов, предприятие может обанкротиться, если сразу несколько кредиторов потребуют возврат свихо денег в «неудобное» для него время.

Финансовая  устойчивость характеризуется, следовательно, соотношением собственных и заемных средств. Однако этот показатель дает лишь общую оценку финансовой устойчивости. Поэтому в мировой и отечественной учетно-аналитической практике разработана система показателей, характеризующих состояние и структуру активов предприятия и обеспеченность их источниками покрытия (пассивами). Далее рассмотрены некоторые из этих показателей.⁹

 

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами рассчитан как отношение  величины собственных оборотных  средств к общей величине оборотных  активов. Характеризует степень участия собственного капитала в формировании оборотных активов.

 

Коэффициент соотношения собственных и привлеченных средств рассчитан как отношение  суммы долгосрочных и краткосрочных  обязательств к величине капитала.

 

Коэффициент автономии (коэф. финансовой независимости): собственные средства (3 раздел) / валюта баланса.

 

Коэффициент автономии показывает долю собственных  средств предприятия в общей сумме источников финансовых ресурсов предприятия. Норма ограничений должна быть >= 0,5.

 

Коэффициент соответствия собственных оборонных  средств и собственного оборотного капитала (коэффициент маневренности) = собственные оборотные средства / собственный капитал (3 раздел).

 

 

Коэффициент соответствия собственных оборонных  средств и собственного оборотного капитала показывает, на сколько мобильны собственные источники средств с финансовой точки зрения, чем больше значение, тем лучше финансовое состояние. Оптимальное значение >= 0,5.

 

Показатель финансовой устойчивости	Расчет	Источник	Ограничение
КОС	Собственные оборотные средства/ Оборотные активы		>0,1
КСПС	(Долгосрочные +краткосрочные обязательства –Доходы будущих периодов)/Капитала		<0,5
КА	Собственные средства/Валюта баланса.		>=0,5
КМ	Собственные оборотные средства / собственный капитал		>=0,5

 

 

3. Анализ деловой активности предприятия

 

Коэффициенты  деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои средства. Как правило, к этой группе относятся различные показатели оборачиваемости.

Скорость оборота средств, т. е. скорость превращения в денежную форму, оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия. Кроме того, увеличение скорости оборота средств при прочих равных условиях отражает повышение производственно-технического потенциала фирмы.

Коэффициент оборачиваемости активов — отношение выручки от реализации продукции ко всему итогу актива баланса — характеризует эффективность использования фирмой всех имеющихся ресурсов, независимо от источников их привлечения, т. е. показывает, сколько раз за год (или другой отчетный период) совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий эффект в виде прибыли, или сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая денежная единица активов. Этот коэффициент варьируется в зависимости от отрасли, отражая особенности производственного процесса.

 

По коэффициенту оборачиваемости дебиторской задолженности

судят, сколько раз в среднем дебиторская  задолженность (или только счета  покупателей) превращалась в денежные средства в течение отчетного периода. Коэффициент рассчитывается посредством деления выручки от реализации продукции на среднегодовую стоимость чистой дебиторской задолженности. Несмотря на то, что для анализа данного коэффициента не существует другой базы сравнения, кроме среднеотраслевых коэффициентов, этот показатель полезно сравнивать с коэффициентом оборачиваемости кредиторской задолженности. Такой подход позволяет сопоставить условия коммерческого кредитования, которыми предприятие пользуется у других компаний, с теми условиями кредитования, которые предприятие предоставляет другим предприятиям.