Оценка бизнесса на примере предпредприятия ООО "Милана"

 

 Таблица 3.2

 

 Коэффициенты дисконтирования  в зависимости от срока неплатежа

Срок неплатежа свыше 3-х  месяцев 

1 

2 

3 

4 

5 

6 и более

 

Коэффициент дисконтирования 

0,8 

0,6 

0,4 

0,2 

0,1 

0,01

 

 

 

Рыночная стоимость дебиторской  задолженности рекомендуется представить  в табличной форме №3.3.

 

 Таблица 3.3

 

Оценка рыночной стоимости  дебиторской задолженности

№ п/п 

Вид дебиторской задолженности 

Балансовая стоимость  дебитор. задолжен. тыс. руб. 

Срок непла

 

тежа,

 

 мес. 

Расчет 

Рыночная стоимость дебиторс. задолжен.

 

 тыс. руб.

 

1. 

Платежи более 1 года после  отчетной даты 

646 083 

24 

646083 / (1+ 0,29)2 

388 247,70

 

2. 

Платежи до 1 года 

359 057 

6 

646083 / (1+ 0,29)0,5 

568 885,30

 

3. 

Итого 

1 005 140 

 

 

 

 

 

 

957 133

 

 

 

6. Оценка рыночной стоимости  денежных средств. Денежные средства  на рублевых счетах принимаются  по балансовой стоимости, а  на валютном счете подлежат  переоценке с учетом курса  соответствующей валюты на дату  оценки.

 

7. Оценка рыночной стоимости  обязательств.

 

 Стоимость чистых активов  предприятия определяется по  формуле: 

 

 ЧА=А-ЗК,

 

 где: А - сумма внеоборотных  и оборотных активов по рыночной  тенденции, тыс. руб.;

 

 З.К. - заемный капитал,  тыс. руб.

 

 Расчет стоимости предприятия  методом чистых активов представлен  в таблице 3.4.

 

Таблица 3.4

 

Расчет стоимости предприятия  методом чистых активов

№ п/п  

Наименование показателя 

Балансовая стоимость, тыс. руб. 

Рыночная. стоимость, тыс. руб. 

Прирост,

 

тыс. руб.

 

1 

Внеоборотные активы  

  

  

 

 

1.1. 

Нематериальные активы 

2,00  

2,00  

0,00

 

1.2. 

Основные средства 

271 832,00  

1 864 114,98  

1 592 282,98

 

  

в т.ч. здания и сооружения 

89 670,00  

946 018,50  

856 348,50

 

  

машины, оборудование и транспортные средства  

182 162,00  

918 096,48  

735 934,48

 

1.3. 

Незавершенное строительство 

1 464,00  

1 464,00  

0,00

 

1.4. 

Долгосрочные финансовые вложения 

0,00  

0,00  

0,00

 

1.5. 

Прочие внеоборотные активы 

0,00  

0,00  

0,00

 

1.6. 

Итого по разделу 1 

545 130,00  

3 729 695,96  

3 184 565,96

 

2 

Оборотные активы 

  

  

 

 

2.1. 

Запасы 

92 115,00  

82 072,00  

-10 043,00

 

  

в том числе, сырье и  материалы 

90 570,00  

80 874,00  

-9 696,00

 

  

расходы будущих периодов 

1 545,00  

1 198,00  

-347,00

 

2.2. 

Налог на добавленную стоимость 

3 342,00  

  

-3 342,00

 

2.3. 

Дебиторская задолженность 

1 005 140,00  

957 133,00  

-48 007,00

 

2.4. 

Краткосрочные финансовые вложения 

0,00  

0,00  

0,00

 

2.5. 

Денежные средства 

143 860,00  

143 860,00  

0,00

 

2.6. 

Прочие оборотные активы 

84,00  

84,00  

0,00

 

2.7. 

Итого по разделу 2 

1 336 656,00  

1 265 221,00  

-71 435,00

 

3 

Обязательства 

  

  

 

 

3.1. 

Займы и кредиты 

0,00  

0,00  

0,00

 

3.2. 

Кредиторская задолженность 

54 180,00  

54 180,00  

0,00

 

  

в том числе, по налогам 

4 947,00  

4 947,00  

0,00

 

3.3. 

Прочие обязательства 

7 311,00  

7 311,00  

0,00

 

3.4. 

Итого обязательств: 

66 438,00  

66 438,00  

0,00

 

4 

Стоимость предприятия методом  чистых активов (пункт 1.6+пункт 2.7- 3.4) 

 

4 928 478,96

 

 

 

Рыночная стоимость предприятия  в рамках затратного подхода по методике чистых активов составляет 4 928 478 960 руб.

 

Раздел 4. Сравнительный подход в оценке рыночной

стоимости предприятия

 

 

 

 Сравнительный подход  позволяет оценить рыночную стоимость  предприятий путем прямого сравнения  оцениваемого предприятия с сопоставимыми,  цены продажи которых известны. Определить наиболее вероятную  цену продажи бизнеса с точки  зрения спроса и предложения  позволяют метод сделок (для оценки  контрольного пакета акций) и  метод компании – аналога или  метод рынка капитала (для оценки  неконтрольного пакета акций).

 

 Определение рыночной  стоимости предприятия в рамках  данной методики основано на  использовании ценовых мультипликаторов.

 

 Мультипликатор – это  коэффициент показывающий соотношение  между рыночной стоимостью предприятий  и каким-либо финансовым показателем.  Исходную информацию об объектах  аналогах и оцениваемом предприятии  представлены ниже в табличной  форме.

 

 Таблица 4.1.

 

Показатели деятельности предприятия –

 

объекта оценки и сопоставимых предприятий

№ п/п  

Показатели  

Объект оценки ОАО "НефтеХимСэвилен" 

Сопоставимые предприятия

 

ООО "Альгазтранс" 

ОАО "ТАНЕКО"

 

1 

2 

3 

4 

5

 

1 

Принадлежность к отрасли 

производство 

производство 

строительство

 

2 

Номенклатура выполняемых  работ 

Производство и реализация полиэтилена, сэвилена 

Выработка т/энергии 

Строительство зданий и сооружений

 

3 

Стоимость основных фондов 

83238 

10616 

989230

 

4 

Выручка от реализации 

1492487 

10816 

2742005

 

5 

Себестоимость 

1237870 

9942 

2606246

 

6 

Валовая прибыль 

254617 

874 

135759

 

7 

Операционные расходы 

40029 

827 

2978346

 

8 

Операционные доходы 

35180 

87 

2475151

 

9 

Балансовая прибыль 

249768 

134 

638954

 

10 

Чистая прибыль 

124858 

107 

96003

 

11 

Денежный поток 

143860 

1268 

9235781

 

12 

Цена (собст. капитал) 

1262835 

18276 

277709

 

 

 

 

Таблица 4.2

 

Расчет оценочных мультипликаторов по предприятиям - аналогам

 

№ п/п  

Название мультипликатора 

ООО "Альгазтранс" 

ОАО "ТАНЕКО" 

Среднее значение мультипликатора 

 

1 

2 

3 

4 

5

 

1 

Цена/объем реализации 

1,69 

0,10 

0,90

 

2 

Цена/Себестоимость 

1,84 

0,11 

0,97

 

3 

Цена/валовая прибыль 

20,91 

2,05 

11,48

 

4 

Цена/Операционные расходы 

22,10 

0,09 

11,10

 

5 

Цена/Операционные доходы 

210,07 

0,11 

105,09

 

6 

Цена/балансовая прибыль 

136,39 

0,43 

68,41

 

7 

Цена/Чистая прибыль 

170,80 

2,89 

86,85

 

8 

Цена/денежный поток 

14,41 

0,03 

7,22

 

9 

Цена/балансовая стоимость  основных средств 

1,72 

0,28 

1,00

 

 

 

В силу того, что в качестве аналогов применяются данные двух предприятий, а каждое предприятие имеет только ему характерные условия развития, то необходимо придать средним мультипликаторам по предприятиям-аналогам веса, характеризующие  степень доверия к полученным значениям. Сумма всех весов равна 1 и представлена в таблице 4.3.

 

Таблица 4.3

 

Значение весов для  средних мультипликаторов

№ п/п  

Оценочные мультипликаторы 

Среднее значение мультипликатора 

Вес мультипликатора 

Значение мультипликатора

 

1 

2 

3 

4 

5

 

1 

Цена/объем реализации 

0,90 

0,2 

0,18

 

2 

Цена/Себестоимость 

0,97 

0,2 

0,194

 

3 

Цена/валовая прибыль 

11,48 

0,12 

1,3776

 

4 

Цена/Операционные расходы 

11,10 

0,05 

0,555

 

5 

Цена/Операционные доходы 

105,09 

0,03 

3,1527

 

6 

Цена/балансовая прибыль 

68,41 

0,05 

3,4205

 

7 

Цена/Чистая прибыль 

86,85 

0,15 

13,0275

 

8 

Цена/денежный поток 

7,22 

0,1 

0,722

 

9 

Цена/балансовая стоимость  основных средств 

1,00 

0,1 

0,1

 

 

 

Оценочный мультипликатор, полученный по компании-аналогу умножается на соответствующий финансовый показатель оцениваемого предприятия. Обоснованная рыночная стоимость ОАО "НефтеХимСэвилен" представлена в таблице 4.4.

 

Таблица 4.4

 

Расчет собственного капитала ОАО "НефтеХимСэвилен"по мультипликаторам сопоставимых предприятий

№ п/п  

Показатели деятельности

 

ООО "СМУ №5" 

Величина финансового  показателя, тыс. руб. 

Оценочные мультипликаторы  компании-аналога 

Собственный капитал ОАО "НефтеХимСэвилен"

 

1 

Выручка от реализации 

1 492 487,00  

0,18 

268 647,66

 

2 

Себестоимость 

1 237 870,00  

0,19 

240 146,78

 

3 

Валовая прибыль 

254 617,00  

1,38 

350 760,38

 

4 

Операционные расходы 

40 029,00  

0,56 

22 216,10

 

5 

Операционные доходы 

35 180,00  

3,15 

110 911,99

 

6 

Балансовая прибыль 

249 768,00  

3,42 

854 331,44

 

7 

Чистая прибыль 

124 858,00  

13,03 

1 626 587,60

 

8 

Денежный поток 

143 860,00  

0,72 

103 866,92

 

9 

Стоимость основных фондов 

83 238,00  

0,10 

8 323,80

 

10 

Итого стоимость предприятия  по методу компании- аналога: 

3 585 792,66

 

 

 

 

Рыночная стоимость предприятия  в рамках сравнительного подхода  по методу компании – аналога составляет 3 585 792 660 руб.

Раздел 5. Согласование результатов  оценки и определение рыночной стоимости  предприятия

 

 

Завершающим этапом работы по оценке стоимости предприятия является определение рейтинга или степени  важности каждого из рассматриваемых  методов оценки. Рейтинг подходов будем определять исходя из двух характеристик: уровень износа основных средств, уровень  рентабельности реализованной продукции.

 

 Ориентировочные значения  рейтингов применяемых подходов  представлены в таблице 5.1.

 

Таблица 5.1

 

Значение рейтингов затратного, доходного и сравнительного подходов

№ п/п 

Уровень износа основных фондов и рентабельности продукции 

Значение рейтинга

 

Затратный подход 

Доходный подход 

Сравнительный подход

 

1 

Незначительный уровень  износа основных фондов и средний  уровень рентабельности продукции (более 15%) 

0,25 

0,35 

0,4

 

 

 

Рыночная стоимость оцениваемого предприятия определяется по формуле:

 

,

 

где: - стоимости оцениваемого предприятия полученные по доходному, затратному и сравнительному подходу  соответственно, тыс.руб.;

 

- рейтинги важности, присвоенные  доходному, затратному и сравнительному  подходу соответственно.

 

Таблица 5.2.

 

Рыночная стоимость оцениваемого предприятия

 

 

 

Стоимость оцениваемого предприятия 

Рейтинг важности 

Согласованная стоимость

 

Затратный подход 

4 928 478 960,00  

0,25 

1 232 119 740,00

 

Доходный подход 

2 035 025 290,00  

0,35 

712 258 851,50

 

Сравнительный подход 

3 585 792 660,00  

0,4 

1 434 317 064,00

 

Итого рыночная стоимость 3 378 695 656 руб.

 

 

 

 

 

 

 

Согласованная рыночная стоимость  оцениваемого предприятия составила 3 378 695 656 руб.

6. Заключение

 

Мы провели оценку предприятия  тремя методами, на основании которых  получили рыночную стоимость предприятия. Разница в стоимости при оценке различными методами весьма высока. При  расчете доходным методам стоимость  предприятия оценивается 2 035 025 290 руб.

 

 При оценке затратным  методом мы используем метод  чистых активов, который рассчитывается  как разница между суммой текущих  активов и текущих пассивов, поэтому  полученная стоимость составляет 4 928 478 960 руб. 

 

 Оценка сравнительным  методом дает стоимость предприятия  3 585 792 660 руб., в данном методе наша  организация сравнивается с компаниями-аналогами  и в расчет берутся усредненные  показатели.

 

 Исходя из выше перечисленного  и проведя согласования, рыночная  стоимость оцениваемого предприятия  ОАО "НефтеХимСэвилен" составила  3 378 695 656 руб.

 

 

Список использованной литературы

 

 

 Валдайцев С.В. Оценка  бизнеса. М.:Проспект, 2004.

 

 Есипов В.Е., Маховикова  Г.А., Терехова В.В.Оценка бизнеса.  СПб.: Питер, 2001

 

 Рутгайзер В.М. Оценка  стоимости бизнеса. М.: Издательство  Маросейка,2007.

 

 Федеральный закон  «Об оценочной деятельности в  РФ» от 29.07.98. -№135-ФЗ.

 

 Методические указания  к выполнению курсовой работы  по дисциплине «Оценка бизнеса»  для студентов специальностей 080502 и 270115 Казань; КГАСУ,2008г.30с.