Анализ корпорации "Макдональдс"

Активи  корпорації

Розглянемо баланс американської  корпорації «Мак Дональдс» (табл. 3.1)¹.

Таблиця 3.1

КОНСОЛІДОВАНИЙ  БАЛАНС КОРПОРАЦІЇ «МАК ДОНАЛЬДС»

Активи	На 31   грудня   2000 р.	На 31   грудня   2001 р.
Поточні активи
Гроші і грошові еквіваленти	421,7	418,1
Дебіторська заборгованість	796,5	881,9
Запаси (за вартістю, яка  не перевищує ринкову)	99,3	105,5
Передоплата та інші поточні  активи	344,9	413,8
Усього поточних активів	1662,4	1819,3
Інші активи
Інвестиції й аванси афілійованим компаніям	824,2	990,2
Гудвіл, нетто	1278,2	1419,8
Інші активи	871,1	1015,7
Усього інших  активів	2973,5	3425,7
Нерухоме майно  й устаткування
Нерухоме майно й  устаткування за початковою   вартістю	23 569,0	24 106,0
Амортизація	(6521,4)	(6816,5)
Усього нерухомого майна й устаткування	17 047,6	17 289,5
Усього активів	21 683,5	22 534,5
Зобов’язання  і власний капітал
Поточні зобов’язання
Кредиторська заборгованість	684,9	689,5
Облігації до оплати	275,5	184,9
Податок із прибутку корпорації	92,2	20,4
Інші податки	195,5	180,4

Закінчення  табл. 3.1

Активи	На 31   грудня   2000 р.	На 31   грудня   2001 р.
Нараховані проценти	149,9	170,6
Інші нараховані статті	608,4	824,9
Поточне погашення довгострокового  боргу	354,5	177,6
Усього поточних зобов’язань	2360,9	2248,3
Довгострокові зобов’язання	8334,4	9184,8
Відстрочені податки	1084,9	1112,2
Опціони і форвардні  контракти на звичайні акції	699,9	500,8
Власний капітал
Звичайні акції 0,01 дол. номіналом, затверджено до випуску 3,5 млрд акцій, випущено 1660,6 млн акцій	16,6	16,6
Додатково оплачений  капітал	1441,8	1591,2
Компенсація за планом участі в прибутках корпорації	(115,0)	(106,7)
Нерозподілений прибуток	17 259,4	18 608,3
Інші доходи	(1287,3)	(1708,8)
Викуплені акції, за вартістю 379,9 і 355,7 млн акцій	(8111,1)	(8912,2)
Усього власного капіталу	9204,4	9488,4
Усього, зобов’язання і власний капітал	21 683,5	22 534,5

Корпорація  «Мак Дональдс», як уже зазначалося, є транснаціональною, у її групу входять материнська і численні дочірні корпорації. Група «Мак Дональдс» публікує консолідований баланс. Фінансовий рік корпорації починається з 1 січня і закінчується 31 грудня.

На підставі табл. 3.1 виділимо основні  блоки в активах:

• поточні активи — 8,1 %;
• інші активи — 15,2 %;
• довгострокові активи — 76,7 %.

Поточні активи корпорації «Мак Дональдс» на 31 грудня 2001 р. становили 1819,3 млн дол. і включали (у процентному виразі):

• гроші і грошові еквіваленти — 23 %;
• дебіторська заборгованість — 48,5 %;
• запаси — 5,8 %;
• передоплата та інші статті — 22,7 %.

Довгострокові активи, включаючи інші активи, в які входять інвестиції, аванси дочірнім корпораціям і гудвіл, за своєю сутністю є довгостроковими, їх частка становить близько 92 %, що є типовим для галузі ресторанних послуг. Для машинобудівної галузі показники за поточними активами можуть бути вищими, ніж за довгостроковими. Так, наприклад, у німецької компанії «Сіменс» у 2000 р. частка поточних активів становила 57,84 %, довгострокових — 42,16 %².

До довгострокових активів  відносять невідчутні (нематеріальні) активи, такі наприклад, як гудвіл (Goodwill) — престиж фірми, її ділова репутація. Корпорація «Мак Дональдс» визначила «свій престиж» у 2001 р. на 1419,8 млн дол., що становило 41,4 % вартості інших активів.

Інші  активи корпорації на 31 грудня 2001 р. становили 3425,7 млн дол., у тому числі:

• інвестиції й аванси афілійованим компаніям — 23 %;
• гудвіл нетто — 41,4 %;
• інші статті — 29,7 %.

Нерухоме майно  й устаткування на 31 грудня 2001 р. становило 17 289,5 млн дол., у тому числі:

• майно й устаткування за первісною вартістю — 139,4 %;
• амортизація — (39,4 %);
• майно й устаткування — 100,0 %.

Вартість активів, відображена в балансі корпорації, є розрахунковою, оскільки вона заснована на історичних цінах. Це насамперед стосується землі, що належить корпорації, будинкам, термін давності їх придбання і будівництва може обчислюватися десятками, а то й сотнями років. Тому суми, показані в балансі, в багато разів менші сьогоднішньої вартості. Вартість нерухомого майна й устаткування показана в балансі за первісною вартістю, для обчислення залишкової вартості від неї віднімається сума нарахованої амортизації.

Що стосується поточних активів, то їх вартісна оцінка ближча до реальної, оскільки вони використовуються у виробничому  процесі протягом року; за такий  короткий термін ціни можуть змінюватися, але не такою мірою, як у випадках із землею або будинками.

Ринкова вартість активів цікавить фінансового аналітика  більшою мірою, ніж балансова, адже в кінцевому підсумку саме вона становить інтерес для акціонерів.

Чистий працюючий капітал як різниця між сумою поточних активів і сумою поточних зобов’язань у корпорації «Мак Дональдс» є величиною від’ємною. Проте висновок про неліквідність корпорації був би неправильним. Зростання загальної суми чистого прибутку і на одну звичайну акцію є показниками платоспроможності. Аналізуючи показник чистого працюючого (оборотного) капіталу, потрібно брати до уваги грошові потоки корпорації.

Зобов’язання  корпорації

Зобов’язання  і власний капітал показані в правій частині балансу (або в нижній за вертикального розташування статей). Вони пов’язані з функцією фінансів щодо формування капіталу корпорації. На підставі табл. 3.1 виділимо три блоки (%):

• короткострокові (поточні) зобов’язання  — 12,2 %;
• довгострокові зобов’язання — 45,7 %;
• власний капітал — 42,1 %.

У першому блоці відображені фінансові фонди, залучені в борг на термін до одного року; у другому — фонди, залучені на тривалі терміни; у третьому — капітал, оплачений за акціями, нерозподілений прибуток та інші статті, пов’язані з капіталом.

Короткострокові (поточні) зобов’язання на 31 грудня 2001 р. становили 2248,3 млн дол., у тому числі:

кредиторська заборгованість —	30,7 %;
облігації до оплати —	8,2 %;
нараховані податки —	8,9 %;
нараховані проценти —	7,6 %;	53,2 %;
інші нараховані суми —	36,7 %;
погашення довгострокового боргу —	7,9 %.

Нараховані, але не виплачені суми за податковими і кредитними зобов’язаннями, заробітною платою й іншим платежами становлять основну суму короткострокового боргу — 53,2 %, кредиторська заборгованість контрагентам, тобто за комерційним кредитом — 30,7 %. До поточних зобов’язань належать також нараховані, але не виплачені суми на погашення короткострокового і довгострокового боргу.

Довгострокові зобов’язання на 31 грудня 2001 р. становили суму 9184,8 млн дол. З великою умовністю до цієї суми ми додамо відстрочені податки 1112,2 млн дол. і, таким чином, усі довгострокові зобов’язання становитимуть 10 297,0 млн дол.

Довгострокові зобов’язання оформляються випуском облігацій, корпорація може також одержати кредит комерційних банків на термін понад один рік. Відстрочені податки також є зобов’язаннями корпорації, при цьому відстрочка може бути надана на термін до трьох років.

Окремо варто виділити опціони і форвардні контракти, які укладаються корпораціями на спеціальних біржах з метою страхування угод спот за звичайними акціями. Ці суми можна умовно віднести до поточних зобов’язань.

Власний капітал

Власний капітал являє  собою різницю між сумою активів  і сумою зобов’язань; звідси виводиться рівняння:

Власний капітал = Активи – Зобов’язання.

Економічний зміст цього рівняння полягає  в тому, що в разі продажу частини  активів корпорації для виплати  боргів сума, що залишилася, належить акціонерам. Після задоволення вимог, які ставляться до корпорації всіма іншими сторонами, кошти, що залишаються, будуть розподілені серед власників звичайних акцій відповідно до їхніх часток у капіталі. Отже, власники звичайних акцій мають право залишкових вимог на активи (Residual claim).

Структура блоку «власний капітал» корпорації «Мак Дональдс» така (у %):

• звичайні акції, номіналом 0,1 дол., затверджені до випус- 
  ку, — 3,5 млрд акцій (в обороті перебуває 1660,6 млн акцій) — 0,17;
• додатково оплачений капітал — 16,77;
• нерозподілений прибуток — 196,12;
• накопичені та інші прибутки (витрати) — (19,16);
• викуплені акції — (93,9).

Через низьку номінальну вартість сума оплачених акцій дуже низька. Тому власний капітал корпорації фактично складається з додатково  оплаченого капіталу, отриманого під  час первинного продажу акцій за ціною, вищою номіналу, і нерозподіленого прибутку; частка оплачених звичайних акцій надзвичайно мала. Слід також звернути увагу на значну суму викуплених акцій. Викуп здійснюється за ринковою ціною, яка в багато разів вища номінальної.

3.3. Звіт про прибуток корпорації

Консолідований звіт про прибуток корпорації «Мак Дональдс» показує результати роботи за 2001 фінансовий рік. Як уже зазначалося, мета підприємництва полягає в зростанні капіталу, тобто в одержанні прибутку. Звіт про прибуток показує результат підприємницької діяльності, тобто прибуток або збиток.

У балансі показані розрахункові суми доходів на кінець попереднього і звітного року, у звіті про прибуток — рух грошових потоків за звітний період.

Звідси виводиться ряд послідовних  рівнянь:

Виторг від реалізації – Операційні витрати =

= Операційний прибуток (прибуток до сплати процентів  
і податків (ЕВІТ³)) – Проценти сплачені =

= Прибуток  до сплати податків – Податки  з прибутку корпорації =

= Чистий прибуток –  Дивіденди за привілейованими  акціями =

= Чистий прибуток за  звичайними акціями =

= Дивіденди за звичайними  акціями + Нерозподілений прибуток.

Виторг від  реалізації продукції у звіті  показується на момент його обчислення. Товари і послуги поставляються в кредит, тому доходи на рахунки корпорації надходять у момент продажу, одержання грошей — інкасація платежів відбувається пізніше.

Перший рядок  звіту про прибуток — обсяг  продажу (табл. 3.2). Відмітною рисою корпорації «Мак Дональдс» є два види продажу: 1) продаж компаній, що ведуть ресторанний бізнес, і 2) продаж франшиз і афілійованих ресторанів. Франшиза (фр. — право, пільга) — продаж права на виробництво і реалізацію продукції корпорації «Мак Дональдс». Афілійована фірма (компанія) — звичайно одна з двох компаній, що є дочірньою третьої.

 

Таблиця 3.2

Консолідований звіт про прибуток  
корпорації «Мак Дональдс», млн дол.

Показник	2000 р.	2001 р.
Обсяг продажу компаній ресторанного бізнесу	10 467,0	11 040,7
Обсяг продажу франшиз  і афілійованих ресторанів	3776,0	3829,3
Разом	14 243,0	14 870,0
Операційні  витрати
Компаній ресторанного бізнесу:
Витрати на харчові продукти й упаковування	3557,1	3802,1
Заробітна плата і  жалування	2690,2	2901,2
Оренда й інші операційні витрати	2502,8	2750,4
Усього витрат	8750,1	9453,7
Франшизні ресторани  — оренда	772,3	800,2
Загальні, адміністративні  витрати, пов’язані   з продажем	1587,3	1661,7
Інші операційні (доходи) витрати	(196,4)	257,4
Усього, операційні витрати	10 913,3	12 173,0
Операційний прибуток	3329,7	2697,0
Проценти сплачені і  неопераційні витрати	447,4	367,3
Прибуток до сплати податків	2882,3	2329,7
Податки з прибутку корпорації	905,0	693,1
Чистий прибуток	1977,3	1636,6
Чистий прибуток на одну звичайну акцію (дол.)	1,49	1,27
Чистий прибуток на одну звичайну акцію після зменшення («розводнення») (дол.)	1,46	1,25
Дивіденди на звичайну акцію (дол.)	0,22	0,23
Середньозважена кількість акцій в обігу	1323,2	1289,7
Середньозважена кількість акцій в обігу після  зменшення («розводнення»)	1356,5	1309,3