Анализ эффективности использования собственного капитала

                                                                       Внешние источники

  Внутренние источники                                                          

 Чистая прибыль предприятия

 Амортизационные отчисления

 Фонд переоценки имущества

Доходы от сдачи имущества в

 

Рис. 2. Источники формирования собственного капитала

    3. Обеспечением финансовой устойчивости  развития предприятия, его платежеспособности  в долгосрочном периоде, а соответственно и снижением риска банкротства.

    Вместе  с тем, ему присущи следующие  недостатки:

    1. Ограниченность объема привлечения,  а следовательно и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка на отдельных этапах его жизненного цикла.

    2. Высокая стоимость в сравнении  с альтернативными заемными источниками формирования капитала.

    3. Неиспользуемая возможность прироста  коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств, так как без такого привлечения невозможно обеспечить превышение коэффициента финансовой рентабельности деятельности предприятия над экономической.

    Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (т.к. не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

        Основываясь на экономической  сущности собственного капитала, экономистом Ухиной О.И. предположено выделить следующие критерии оптимальной структуры собственного капитала:

     1. Для обеспечения защитной функции,  присущей собственному капиталу, величина уставного капитала должна отвечать требованиям, заложенным в законодательных актах. Прежде всего, это касается минимально возможного размера на момент образования, а также условия, что в процессе функционирования хозяйственных обществ размер их чистых активов должен сохраняться в размере меньше уставного капитала. Но уже на этом этапе возникают противоречия в российской практике.

        Удельный вес уставного фонда в собственном капитале настолько мал, что не может выступать критерием устойчивости предприятия, т.к. переоценка основных фондов отражается в добавочном капитале, и сопоставление чистых активов в данной ситуации более целесообразно производить не только с суммой уставного, но и добавочного капиталов.

        2. Функционирующие предприятия должны  иметь достаточный размер собственного  капитала, который обеспечит финансовую  устойчивость предприятия. Предполагается, что его должно быть достаточно для формирования не только основного, но и собственного оборотного капитала. Тем самым будут обеспечены защитная и регулирующая функции капитала, а также функция изменения направления производства, т.е. возможности развития.

      3. Для реализации функции капитала, выражающейся способностью приносить доход, критерием может служить эффективность использования собственного капитала.

       Наиболее эффективное его использование  возможно при условии привлечения кредита, несмотря на его платность. На это указывает эффект финансового рычага. Соответственно соотношение собственного и заемного капиталов должно иметь оптимальное значение для каждого конкретного предприятия исходя из его стратегии и возможностей.

      4. Цена собственного капитала  указывает на высокую цену предприятия, его финансовую устойчивость, а также позволяет реализовать покупательную способность капитала и его регулирующую функцию.

      5. Капитал выступает как агент  производства, служит будущим потребностям. Исходя из этого в состав собственного капитала необходимо включить нераспределенную прибыль (или прибыль, направленную в специальные фонды для осуществления развития производства). Все это должно быть выражено в дивидендной политике. Определение пропорций в распределении прибыли – это один из ключевых вопросов. Для предприятия важно как собственное развитие, так и выплата дивидендов учредителям, что способствует повышению цены предприятия. Достижение оптимальных размеров в распределении прибыли возможно исходя из внутренних темпов роста предприятия.

        6. Защитная и регулирующая функции  полностью могут быть реализованы только при создании минимального размера резервного капитала. Особенно это важно для сельскохозяйственных предприятий, которые подвержены как предпринимательским, так и природно-экономическим рискам. При этом следует учесть российскую практику и те противоречия которые, возникают при определении минимального размера резервного капитала, величина которого поставлена в прямую зависимость от величины уставного капитала, что регламентируется в законодательных актах. Однако стоит заметить, что в настоящее время в большинстве АКО размер уставного капитала очень мал, а это значит, что в случае возникновения непредвиденных убытков минимальный уровень резервного капитала не играет того значения буфера, которое ему приписывается.

       Таким образом, рассматривая проблему  формирования рациональной структуры  капитала, целесообразно сделать  вывод о том, что подходя  к решению этого вопроса с учетом критериев оптимальности многие предприятия могут достичь необходимый уровень финансовой устойчивости, обеспечить высокую степень развития, снизить факторы риска, повысить цену предприятия и вывести производство на более эффективный уровень. Соотношение же между собственными и заемными источниками средств, служит одним из ключевых аналитических показателей, характеризующих степень риска инвестирования финансовых ресурсов в данное предприятие. Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия – это стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов.

 

1.2. Методика анализа  эффективности использования  собственного капитала

     Вложение  капитала должно быть эффективным. Под эффективностью использования капитала понимается величина прибыли, приходящаяся на один рубль вложенного капитала. Эффективность капитала — комплексное понятие, включающее в себя использование оборотных средств, основных фондов, нематериальных активов. Поэтому анализ эффективности капитала проводится по отдельным частям его, затем делается сводный анализ.

     Для оценки эффективности собственного капитала в процессе деятельности предприятия  используют показатели: коэффициент  оборачиваемости и рентабельность.

     Коэффициент оборачиваемости собственного капитала – это отношение выручки от продаж к средней величине собственного капитала за тот же период:

 

     Ко(СК)= В/СК, СК = 0,5 * (СКн + СКк),

 

     Где СКн, СКк – величина собственного капитала на начало и конец периода. Значение показателя отражает активность организации в использовании денежных ресурсов в производственной и финансовой деятельности, показывает, сколько оборотов за период совершил собственный капитал. Снижение значения показателя в динамике свидетельствует о бездействии части собственных средств.

     Для оценки продолжительности одного оборота  используют формулу:

 

     То(СК) = 360/Ко(СК)

 

     Наиболее  распространенным показателем, оценивающим  эффективность использования собственного капитала, является рентабельность собственных средств.

     Общая рентабельность собственного капитала рассчитывается как отношение балансовой прибыли к средней за период стоимости собственного капитала:

 

     Ро(СК) = БП/СК

 

     Финансовая  рентабельность собственного капитала рассчитывается как отношение чистой прибыли организации к средней за период стоимости собственного капитала:

 

     Рф(СК) = ЧП/СК * 100%

 

     Расчет  рентабельности собственного капитала по чистой прибыли обусловлен тем, что  чистая прибыль является основным источником пополнения собственного капитала. За счет чистой прибыли осуществляются: выплаты дивидендов и процентов акционерам и инвесторам; выплаты процентов по ссудам банков на восполнение недостатка оборотных средств; выплаты на приобретение основных средств, нематериальных активов и других активов; процентов по средствам, взятым взаймы у других предприятий и организаций.

     Собственный капитал используется эффективно, если темп прироста чистой прибыли больше, чем темп прироста балансовой прибыли  больше, чем темп прироста выручки  от продаж и больше, чем темп прироста собственного капитала.

     Промежуток  времени между сроком платежа  по своим обязательствам перед поставщиками и получением денег от покупателей  характеризует финансовый цикл организации. В этот период времени денежные средства организации отвлечены из оборота. Продолжительность финансового цикла рассчитывается по формуле:

 

     Т(ФЦ) = То(ПР) + То(ДБЗ) – То(КРЗ) + То(АВ),

 

     Где То(АВ) – продолжительность оборота  авансов;

     То(КБЗ) – продолжительность оборота кредиторской задолженности:

     То(ДБЗ) – продолжительность оборота  дебиторской задолженности.

     Сокращение  продолжительности оборота каждого  цикла является положительным фактором, приводит к повышению уровня использования  собственных средств. Для сокращение периода времени, в течение которого собственные средства организации изъяты из оборота, необходимо уменьшать продолжительность периода оборота запасов, незавершенного производства, готовой продукции, дебиторской задолженности.

     Для оценки продолжительности финансового цикла рассчитываются показатели:

     - продолжительность производственного  цикла – период времени, в  течение которого оборотные средства  вложены в производственные запасы, незавершенное производство и  готовую продукцию, находящуюся на складе;

     - продолжительность операционного  цикла – включает в себя  продолжительность производственного  цикла и продолжительность расчетов  за продукцию, реализованную в  кредит.

     Для оценки влияния выручки на прирост  собственного капитала используют соотношение:

     СК = В/Ко

 

     Где В – выручка отпродаж;

     Ко  – коэффициент оборачиваемости  собственного капитала.

     Для оценки влияния прибыли на прирост  собственного капитала используют соотношение:

 

     СК = БП/Ро(СК)

 

     Где БП – балансовая прибыль;

     Ро(СК) – общая рентабельность собственного капитала.

     Рентабельность  собственного капитала замыкает всю  пирамиду показателей эффективности функционирования предприятия. Вся деятельность предприятия должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала и повышение уровня его доходности. Рассчитывается она отношением суммы чистой прибыли к среднегодовой сумме собственного капитала.

     В ходе оценки рентабельности весьма важным является выявление факторов, повлиявших на величину достигнутых финансовых результатов. Идентификация этих факторов выполняется как в отношении прибыли, так и в отношении коэффициентов рентабельности. Основной аппарат – жестко детерминированные факторные модели.