Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия

Несовпадение уровней и рентабельности по этим показателям характеризует степень использования предприятием финансовых рычагов для повышения доходности: долгосрочных кредитов и других заемных средств.

Данные показатели специфичны тем, что отвечают интересам все участников бизнеса предприятия. Например, администрацию предприятия интересует отдача (доходность) всех активов (всего капитала); потенциальных инвесторов и кредиторов – отдача на инвестируемый капитал; собственников и учредителей – доходность акции и т.д.

Каждый из перечисленных показателей легко моделируется по факторным зависимостям (формула 1.2.2).

(1.2.2)

Эта формула раскрывает связь между рентабельностью всех активов, рентабельностью реализации и оборачиваемостью активов. Экономически связь, заключается в том, что формула прямо указывает пути повышения рентабельности при низкой рентабельности продаж необходимо стремиться к ускорению оборота активов.

Рассмотрим еще одну факторную модель рентабельности (формула 1.2.3).

(1.2.3)

Как видим, рентабельность собственного (акционерного) капитала зависит от изменения уровня рентабельности продукции, скорости оборота совокупного капитала и соотношения собственного и заемного капитала Изучение подобных зависимостей имеет большое значение для оценки влияния различных факторов на показатели рентабельности. Из приведенной зависимости следует, что при прочих равных условиях отдача акционерного капитала повышается при увеличении доли заемных средств в составе совокупного капитала.

Вторая группа показателей формируется на основе расчета уровней и рентабельности по показателям прибыли, отражаемым в отчетности предприятий (формула 1.2.4).

(1.2.4)

Данные показатели характеризуют прибыльность продукции базисного и отчетного периодов. Например, рентабельность продукции по прибыли от реализации рассчитывается по формулам 1.2.5, 1.2.6 [5].

; (1.2.5)

. (1.2.6)

Или по формулам 1.2.7, 1.2.8.

; (1.2.7)

; (1.2.8)

где, К1, К0 – рентабельность продукции отчетного и базисного периодов;

Р1, Р0 – прибыль от реализации отчетного и базисного периодов;

N1, N0 – реализация продукции (работ, услуг) отчетного и базисного периодов;

S1, S0 – себестоимость продукции (работ, услуг) отчетного и базисного периодов;

Изменение рентабельности в отчетном периоде по сравнению с базисным периодом определяется по формуле 1.2.9.

(1.2.9)

Влияние фактора изменения объема реализации рассчитывается методом цепных подстановок (формула 1.2.10) [5].

(1.2.10)

Соответственно влияние изменения себестоимости составит (формула 1.2.11)

(1.2.11)

Сумма факторных отклонений дает общее изменение рентабельности в отчетном периоде по сравнению с базисным периодом (формула 1.2.12)

(1.2.12)

Третья группа показателей рентабельности формируется аналогично первой и второй группам, однако вместо прибыли в расчет принимается чистый приток денежных средств. Рассмотрим зависимость 1.2.13.

, (1.2.13)

где ЧПДС – чистый приток денежных средств.

Данные показатели дают представление о степени возможности предприятия расплатиться с кредиторами, заемщиками и акционерами денежными средствами в связи с использованием имеющего места денежного притока. Концепция рентабельности исчисляемой на основе притока денежных средств, широко применяется в странах с развитой рыночной экономикой. Она приоритетна, потому, что операции с денежными потоками, обеспечивающие платежеспособность, является существенным признаком состояния предприятия [7].

Показатели рентабельности предназначены для оценки общей эффективности вложения средств в предприятие. Они широко используются для оценки финансово-хозяйственной деятельности предприятиями всех отраслей. По мнению Л.В. Прыкина, это одни из наиболее важных показателей при оценке деятельности предприятия, которые отражают степень прибыльности деятельности предприятия [8].

2 ИНВЕСТИЦИИ, СУЩНОСТЬ, ОСНОВНЫЕ ВИДЫ

Общее описательное определение понятия «инвестирование» принадлежит П. Массе: «Инвестирование представляет собой акт обмена сегодняшнего удовлетворения определенной потребности на ожидание удовлетворить ее в будущем с помощью инвестированных благ». Решение об инвестировании предполагает:

- наличие субъекта инвестирования, принимающего решение об инвестировании;

- наличие объекта инвестирования (инвестируемых благ);

- издержки, связанные с отказом от удовлетворения потребности;

- величину ожидаемых результатов (с учетом риска их получения).

В случаях, когда субъектами инвестирования являются предприятия, инвестиции представляют собой обычно текущие расходы в денежной форме, а результаты – ожидаемые доходы также в денежной форме. Если принять, что любые потребности имеют денежное выражение, то из приведенного определения можно сделать вывод, что инвестирование есть акт вложения денежных средств(инвестиций) с целью получения дохода в будущем [10].

В современной литературе понятие «инвестиции» является одним из наиболее часто используемых. Многообразие в трактовке этого понятия отражает неоднозначный подход авторов к данной экономической категории [9].

Словарь Макмиллана определяет инвестиции как «поток расходов, предназначенных для производства благ, а не для непосредственного потребления» [11]. В специально посвященном инвестициям терминологическом словаре Дж. Розенберга инвестиции определяются как «использование денег для извлечения дохода, или достижения прироста капитала, либо для того и другого» [12]. Определение, отождествляющее инвестиции с капитальными вложениями, дает П. Самуэльсон «инвестиции (капиталовложения) – отказ от сегодняшнего потребления с целью увеличения выпуска в будущем. Включают вложения в материальный капитал (инфраструктуру, оборудование и запасы) и нематериальный капитал (образование или «человеческий капитал», исследования и разработки, а также здоровье» [13]. В знаменитом английском Оксфордском толковом словаре даны два значения инвестиций: «1.Приобретение средств производства, таких, как машины и оборудование, для предприятия, с тем, чтобы производить товары для будущего потребления. Обычно такое приобретение называется капитальными вложениями»; «2.Приобретение активов, например ценных бумаг, произведений искусства, депозитов в банках или строительных обществах и т.п. прежде всего в целях получения финансовой отдачи в виде прибыли или увеличения капитала. Такой вид финансовых инвестиций представляет собою средство сбережения» [14].

Последнее определение вводит важное разграничение между капиталообразующими (реальными) инвестициями и финансовыми инвестициями. Если первые в конечном счете приводят к вводу в эксплуатацию новых средств производства, то вторые сводятся лишь к смене «хозяина» у уже существующего имущества.

Примерно так же определяются и разграничиваются инвестиции в отечественной литературе. В монументальном издании «Банковская система России» инвестиции определяются как «долгосрочные вложения капитала в материальное производство (в расширение существующего производства, в его модернизацию, в капитальный ремонт, в новое производство), в том числе посредством ценных бумаг. При этом выделяются:

- реальные инвестиции – вложения капитала в реальные активы, т.е. непосредственно в средства производства (производственные мощности предприятий материальной сферы, включая недвижимость, строительство) и предметы потребления;

- финансовые инвестиции – вложения капитала в ценные бумаги предприятий сферы материального производства, а также помещение капитала в банковские учреждения;

- интеллектуальные инвестиции – вложения капитала в производство путем покупки патентов, лицензий, ноу-хау, оплаты НИОКР, финансирования подготовки и переподготовки персонал» [10].

Основные признаки инвестиций:

- потенциальная способность приносить доход;

- единство двух сторон: ресурсов (капитальных ценностей) и вложений (затрат);

- преобразование части накопленного капитала в альтернативные виды активов предприятия;

- целенаправленный характер вложения каптала в материальные и нематериальные ценности;

- использование разнообразных инвестиционных ресурсов, которые характеризуются спросом, предложением и ценой;

- наличие срока вложения;

- наличие риска вложения капитала, то есть вероятностный характер достижения целей инвестирования.

В зависимости от сферы, в которую направляются инвестиции и характера достигаемого результат их использования инвестиции делятся на две группы, которые показаны на рисунке 1.1 [9].

В настоящее время в экономике принято классифицировать инвестиции на прямые, портфельные и прочие следующим образом. Прямые инвестиции – это инвестиции в данное предприятие, объем которых составляет не менее 10% акционерного капитала этого предприятия. Портфельные инвестиции – это инвестиции в ценные бумаги данного предприятия, объем которых составляет менее 10% акционерного капитала. Прочие инвестиции – это инвестиции, не связанные с предприятием.

Рисунок 2.1 – Группы инвестиций

Применяются и многие другие классификации инвестиций:

- по государственной принадлежности инвестора (внутренние инвестиции, иностранные инвестиции);

- по организационно-правовой форме инвестора (государственные, муниципальные, инвестиции юридических лиц, инвестиции физических лиц);

- по размещению объекта инвестирования;

- по характеру объекта инвестирования (инвестиции в здания, в оборудование, в нематериальные активы);

- по степени влияния инвестирования на управление предприятием (инвестиции, обеспечивающие полную собственность инвестора на объект инвестирования; инвестиции, обеспечивающие частичную собственность, но полный контроль над управлением объектом инвестирования; инвестиции, не позволяющие контролировать управление объектом инвестирования) [10].

Исходя из задач, инвестиции можно характеризовать уровнем риска, с которым они сопряжены (рисунок 2.2).

Высокий уровень риска min                              Низкий уровень риска

Рисунок 2.2 – Связь между типом инвестиций и уровнем риска

Уровень риска определяется степенью опасности не угадать возможную реакцию рынка на изменение результатов предприятия после завершения инвестиций. С этой точки зрения:

- организация нового производства выпуска незнакомого рынку продукта сопряжена с наибольшей степенью неопределенности (риска);

- повышение эффективности (снижение затрат) производства уже принятого рынком товара несет минимальную опасность негативных последствий инвестирования;

- с низким уровнем риска спряжены и инвестиции по обеспечению выполнения государственных заказов [9].