В валютной политике попытки пойти  навстречу рыночным силам и допустить  некоторое номинальное укрепление рубля по отношению к доллару  США почти не принесли успеха. Денежные власти не сумели добиться снижения инфляции до целевых 10%. Более того, Банк России столкнулся с новой проблемой: допуская заметное номинальное укрепление рубля в конце 2003 и 2004 годов, Банк России провоцировал приток спекулятивного капитала, сталкиваясь с необходимостью все активнее вмешиваться в ход валютных торгов.

В итоге, допустив в 2003-2004 годах укрепление рубля по отношению к доллару США на 12,5% в номинальном выражении, ЦБ сумел  снизить инфляцию всего на 3,4 п.п. Одной из основных причин столь скромных успехов в борьбе с инфляцией стал значительный рост предложения денег, которое подпитывалось все более масштабными интервенциями на валютном рынке.

                                                                                                                                                                  

                        Целевые показатели денежно-кредитной политики 

Источник: ЦБ РФ 

     В 2005 году ЦБ попытался снова изменить подход к курсообразованию. Результатом  этого стало появление с 1 февраля 2005 года корзины из двух валют (евро и доллара) -операционного ориентира ЦБ, динамике которого и должен следовать рубль. 

    Как представляется, достижениями Банка  России стали:

- Меньшая волатильность курса доллар/рубль по сравнению с курсом евро/доллар, которая делает российскую валюту существенно менее привлекательной для спекулянтов.

- Более прозрачные и цивилизованные правила регулирование валютного рынка, что сделало рублевый рынок гораздо привлекательнее и прозрачнее с точки зрения инвестиций.

    Как бы то ни было, вплоть до настоящего момента  уменьшить интервенции на валютном рынке Банк России не смог.

    Очевидно, что ЦБ планирует придерживаться бивалютной корзины и в 2006 году. Следовательно, динамика доллар/рубль будет зависеть от динамики курса евро/доллар. Впрочем, Банк России не определил никаких  конкретных количественных параметров привязки рубля к корзине. Более того, денежные власти не раз заявляли, что диапазон колебаний рубля по отношению к их ориентиру может меняться, а правила изменения этого диапазона также неизвестны. Это оставляет ЦБ большой простор для маневров, и мы будем очень удивлены, если в следующем году он этим не воспользуется.

    Эластичность  курса доллар/рубль по отношению  к курсу евро/доллар не является величиной постоянной, она зависит  от активности участников рынка и  действий Банка России, которые серьезно меняются во времени. Согласно нашим оценкам, с момента введения в действие бивалютной корзины (1 февраля 2005 года) она в среднем колебалась в диапазоне 0,3-0,5. Это означает, что при изменении курса евро/доллар на 1% курс доллар/рубль изменяется на 0,3-0,5%. Исходя из этих прогнозов, можно определить курс рубля, соответствующий бивалютной корзине на соответствующий период.

    Можно ожидать, что в конце 2005 года курс евро на фоне усиления проблемы двойного дефицита в США и ухудшения  показателей роста американской экономики укрепится до 1,26 доллара.

     Таким образом, следуя правилам курсообразования, основанным исключительно на бивалютной корзине, курс рубля к доллару  в конце 2005 года должен составить 28 рублей, а по истечении 2006 года - 28,2 рубля.

    Как уже было отмечено, одной из основных сложностей денежно-кредитной политики ЦБ является то, что Банк России из года в год ставит себе две цели - контроль инфляции и обменного курса - не имея достаточного количества инструментов для их осуществления. В последние годы отклонение итоговых показателей по инфляции и укреплению рубля от запланированных ориентиров становится все более существенным. Так, в 2004 году ориентир по реальному укреплению рубля был выполнен, а инфляция обогнала целевое значение на 1,7 п.п. В 2005 году, скорее всего, будут превышены обе цели ЦБ. А в 2006 году прогнозируется, что по меньшей мере инфляционный ориентир снова будет превышен. 

  Различие между целевыми показателями ЦБ и фактическими цифрами (%)

    С ноября и вплоть до конца 2005 года евро будет укрепляться.

Укрепление доллара по отношению к евро в ноябре текущего года прекратится. Причиной ослабления американской валюты, как представляется, станут следующие факторы: признак того, что ФРС прекратит в ближайшей перспективе повышение ставок и снижение темпов роста экономики США в 3-4 кварталах 2005 года. Поддержку евро может также оказать и изменение денежно-кредитной политики ЕЦБ.

     Дополнительным фактором ослабления доллара может стать растущий дефицит федерального бюджета США. Поскольку ухудшение ситуации в США будет происходить на фоне отсутствия серьезных перемен в Европе (плохих или хороших), это может вылиться во внушительное ослабление американской валюты. Согласно оценкам, курс евро/доллар к концу декабря 2005 года вырастет до 1,26.

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Заключение

 

    В работе рассмотрена  проблема –  валютного рынка и механизма  формирования валютного курса.

Был рассмотрен механизм рынка Forex и значимость его в мировой экономике. На примере было показано как при покупке растущей валюты и ее продажи, когда рост прекратился,  извлекается прибыль на этом рынке.

Операции на валютном рынке являются сегодня  одним из основных источников дохода банков во всем мире.

      С институциональной точки зрения валютный рынок представляет собой множество крупных коммерческих банков и других финансовых учреждений, связанных друг с другом сетью коммуникационных средств связи, с помощью которых идет торговля валютами.

Были приведены  несколько валютных рынков и их функции. Рассмотрены особенности валютного рынка России и его структура. Финансовый кризис августа 1998 г. стал своего рода рубежом в развитии российского валютного рынка. Функциями валютного рынка являются – расчетное обслуживание экспортно-импортных операций, страхование валютных операций, кредитование, клиринг и,  наконец, валютные спекуляции. Указанные операции совершаются на биржевом, межбанковском валютных рынках, рынке наличной валюты, рынке срочных сделок. Операции на рассматриваемом рынке свершаются при участии центрального банка, коммерческих банков, бирж и частных инвесторов.

    В качестве примера рассмотрен валютный рынок Российской Федерации.

    Выбор системы валютного курса какой-либо страной, выступая важнейшей составляющей макроэкономической стабильности и  экономического роста, определяется уровнем развития и размерами экономики, степенью ее открытости, состоянием финансовых рынков, состоянием платежного баланса, уровнем конкурентоспособности, величиной резервов иностранной валюты, степенью зависимости экономики от внешней торговли, общественно-политическим климатом в обществе, состоянием национальной денежной системы, природой и характером экономических потрясений, с которыми сталкивается та или  иная страна.

    Был показан механизм формирования валютного курса.

Как устанавливаются  цены на валютном рынке, что определяет валютные курсы? Как и на любом рынке эти цены зависят от соотношений спроса и предложения на ту или иную валюту. Рассмотрены виды валютных курсов их преимущества и недостатки.

    Таким образом, валютный курс выражает соотношение между денежными организациями разных стран. В целом система валютных курсов - это набор правил, посредством которых описывается роль Центрального банка на валютном рынке. Частными случаями систем являются жестко фиксированные валютные курсы и абсолютно гибкие валютные курсы, которые устанавливаются на валютных рынках без вмешательства Центрального банка.  Политика валютного курса является неотъемлемой составной частью денежно-кредитной политики и должна соответствовать ее главной цели - снижению инфляции. В работе это проиллюстрировано на формировании курса Российской Федерации.

 

    Список  литературы 

1. М.К. Бункина // Валютный рынок М.: АО «ДИС», 1995. .

2.Современная экономика. Общедоступный учебный курс/Науч. редактор: О.Ю.Мамедов. - Ростов-на-Дону,''Феникс'',1996.

3. Курс экономической теории. Учебник / Под редакцией проф.  М. Н. Чепурина., проф. Е. А. Киселёвой. – Киров.: «Аса», 1997. – 613 с.

4. Экономика. Учебник / Под редакцией. доц. А. С. Булатова. 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Издательство Бек, 1997 – 816 с.

5. Экономика. Учебник / Под редакцией А. И. Архипова, А. Н. Нестеренко, А. К. Большакова. – М.: «Проспект», 1998. – 792 с.

6. Миклашевская Н.А., Холопов А.В. Международная экономика: Учебник.- М., 1998.

7. Деньги, кредит, банки Под ред. д.э.н.,  профессора О.И. Лаврушина М.: //Финансы и статистика, 1999 г.

8. Бондаренко  А. Какие современные валюты  можно считать мировыми ?

// Мировая экономика  и международные отношения. –  2003 - № 9. – с. 48 -53.

9. Моисеев С.  Р. Доллар шагает по планете. // Вопросы экономики. – 2003 - № 3. – с. 76 – 91.

10. Моисеев С.  Р. Новый подход  Банка России  к курсообразования. // Банковское дело. – 2004 - № 7 – с 28 – 31.

11. Чекмарёва В.Н., Лакшина О.А. Финансовый рынок и экономический рост.- Деньги и кредит.-2004.-№8-с.15-21.

12.Петров В., Российский  финансовый рынок: оценки и прогнозы.- Общество и экономика.-2004.№10-с.71-91.

13.Салицкий А.И., Лишние деньги тормоз экономического  роста?-Банковское дело.-2004-№10.-с.2-8.

14.Герасименко  В.В., Становление финансовой системы России: проблемы практики и теории.- Вестник московского университета. сер 6. Экономика.-2004.-№3.-с.107-116.

15.О направлениях  развития российского финансового  рынка.- Мировая экономика и международные отношения.-2004.-№3.-с.3-10.

16. Булатов А. Россия в мировом инвестиционном процессе. // Вопросы экономики. – 2004. – № 1 – с 74 – 85.

17. Жигаев А. Ю. Роль государственного долга в рыночной экономике. // Деньги и кредит – 2004. - № 5 – с. 43 -50.

18. Золотухина Т. Укрепление национальной валюты и рост российской экономики. // Вопросы экономики. – 2004. - № 6. – с. 95 – 112.

19. Хейфец Б. Эффективность реализации зарубежных финансовых активов России. // Вопросы экономики. – 2004. - № 9. – с. 76 – 92.

20. Макеев Ю. А ., Салицкий А. И. Валюта и конкурентоспособность : Мировой опыт и специфика России // Банковское дело. – 2005. – № 4. – с. 10 – 21.

21. Роженцова Е. В., Полыгалов А. Много валютная система: сдерживающий или развивающий фактор мировой экономики. // эко. – 2005. - № 10. – с. 100 – 108.

22. Смыслов Д. Доллар на рубеже веков. // Мировая экономика и международные отношения. – 2005. - № 6. – с. 14 – 22.

23. Швандарь К. В. Участие России в международном движении капиталов.

// Финансы. –  2005 - № 9 – с. 20 – 24.      

24. Павлов А. В. Россия и международные банки развития. // Финансы. – 2005. - № 3 – с. 10 -12.

25. Плисецкий Д. Е. Рубль на постсоветском пространстве. // Деньги и кредит 2005 - № 1. – с. 48 – 54.