Торговые стратегии на основе форвардов

 

ОГЛАВЛЕНИЕ 
 

Введение  …………………………………………………………………….3

Глава 1. Рынок  производных ценных бумаг и его  участники…………….5

          1.1. Сущность производных ценных  бумаг  ………………………..5

          1.2. Основные тенденции рынка производных  финансовых         

                  инструментов …………………………………………………….7

Глава 2. Торговые стратегии на основе форвардов ……………………….8

           2.1. Понятие форвардного контракта ……………………………….8

           2.2. Форвардные стратегии …………………………………………10

           2.3. Процентные форварды …………………………………………12

Заключение ………………………………………………………………….15

Список использованной литературы и источников ………………………17 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение 

      Появление и распространение производных  ценных бумаг связано с поиском  таких инвестиционных стратегий, которые обеспечивали бы не только получение дохода, но и страхование от рисков при неблагоприятном изменении цен, т.е. с решением проблемы оптимального размещения свободных денежных средств.

      В настоящее время рынок производных  финансовых инструментов является одним из наиболее динамично развивающихся сегментов финансового рынка в мире.¹ Мощный импульс развитию валютного и фондового международных рынков дали такие факторы, как переход к плавающим валютным курсам, ослабление государственного регулирования в финансовой сфере, продолжающийся быстрый рост международной торговли товарами и услугами, достижение нового уровня в компьютерной и телекоммуникационной технологии и другие процессы. Инвестиционные операции стали действительно международными, а зарубежное инвестирование связано с повышенными рисками – риском изменения курса валюты, риском роста/падения процентных ставок по вкладам, риском колебания курсов акций и т.п. Следовательно, возникла потребность в развитии рынка производных финансовых инструментов, который бы обеспечивал страхование таких рисков.

      Многообразие  форм операций с производными финансовыми  инструментами, постоянное совершенствование  практики биржевой и внебиржевой  торговли создают основу для эффективного функционирования рыночного механизма, сбалансирования рынка, снижения затрат на приобретение и реализацию продукции. Даже в условиях заметных колебаний рыночных цен операции с производными ценными бумагами позволяют фирмам планировать свои издержки и прибыль на достаточно большие периоды, разрабатывать стратегию развития компаний с регулируемым риском, гибко сочетать различные формы инвестиций, снижать свои расходы на финансирование торговых операций.

      Рынок производных ценных бумаг в России имеет короткую историю и, по сравнению  с западным, развит недостаточно. К основным проблемам применения производных финансовых инструментов в России относят:

      - правовые и налоговые проблемы, проблемы бухгалтерского учета;

      - проблемы регулирования профессиональной  деятельности на рынке;

      - несовершенство инфраструктуры рынка;

      - состояние рынка и спектр торгуемых  инструментов.²

      На  уровне конкретных компаний появляются и частные причины, такие, как  слабое представление о свойствах  и механизме различных производных  инструментов, основах организации  ведения и сопровождения сделок, трудности в оценке результата хеджирования, начального и остаточного риска и, наконец, отсутствие одобрения и понимания руководства.

      Целью работы является изучение современного состояния торговых стратегий не основе форвардов.

      Для реализации поставленной цели в работе решаются следующие задачи:

      - рассматривается сущность и участники  производного рынка ценных бумаг;

      - характеризуются форвардные контракты;

      - исследуются торговые стратегии  на основе форвардов.

      Работа  состоит из введения, двух глав, заключения и списка литературных источников.

      При написании работы использовалась учебная  и публицистическая литература отечественных  и зарубежных авторов. 
 
 
 
 

      1. Рынок производных ценных бумаг  и его участники 

      1.1. Сущность производных ценных бумаг 

      Ценные бумаги можно разделить на два класса – основные и производные, или деривативы.³ К последнему классу относятся такие ценные бумаги, в основе которых лежат основные ценные бумаги и другие активы, а цены на них зависят от изменения цен на базисные активы. То есть, если изменяются цены на нефть, изменяются цены на фьючерсные, форвардные, опционные и т.д. контракты, в основе которых лежит нефть.

      По  сравнению с основными ценными  бумагами, производные ценные бумаги являются более гибкими инструментами. Согласно определению Комитета по разработке международных стандартов бухгалтерского учета, производным финансовым инструментом является финансовый инструмент:

      а) истинная стоимость которого изменяется в ответ на изменение определенной процентной ставки, стоимости ценной бумаги, цены торгуемого на бирже товара, курса валюты, ценового или процентного индекса, кредитного рейтинга или кредитного индекса и прочих подобных показателей;

      б) приобретение которого не требует первоначально  никаких или требует значительно  более низких инвестиций по сравнению с прочими инструментами, которые имеют подобную доходность и подобную реакцию на изменение рыночных условий;

      в) который будет реализован в будущем;

      Основываясь на данном определении, можно выделить следующие свойства производных инструментов⁴:

      1. Цены производных инструментов  основываются на ценах базисных  активов.

      2. Операции с производными финансовыми  инструментами позволяют получать  прибыль при минимальных инвестиционных  вложениях.

      3. Производные инструменты имеют  срочный характер. Теоретически деривативные контракты можно ввести на каждый продукт так же, как и выписать страховой полис на любое событие жизни. Это и происходит в реальности. Есть деривативы на сельскохозяйственную продукцию, валюту, индексы, результаты спортивных событий, поставки электроэнергии. Среди последних нововведений – контракты на погоду, пользователям которых, например, являются поставщики и потребители топливной нефти.

      Мировой рынок  производных инструментов является неотъемлемой частью глобального финансового рынка. Существуя более 150 лет, этот рынок стал развиваться особенно быстрыми темпами с начала 70-х годов   ХХ в. после либерализации мировой финансовой системы и перехода к плавающим валютным курсам. Будучи ранее исключительно биржевым, рынок деривативов в настоящее время развивается в двух формах – биржевого и внебиржевого рынков. Конкуренция биржевого и внебиржевого секторов послужила дополнительным стимулом к развитию рынка производных инструментов. Создание, наряду со стандартными биржевыми контрактами, рынка внебиржевых контрактов с индивидуальными условиями существенно расширило возможности участников рынка и финансовых менеджеров по страхованию рисков.

      Развитие  рынка деривативов во многом определяется происходящими изменениями на рынках базовых активов, изменением их относительной роли. Так, 20-кратный рост объема торгов на фондовом рынке за последние 10 лет повлек за собой столь же бурное развитие рынка стандартных контрактов на акции и фондовые индексы. 
 
 
 
 
 
 

1.2. Основные тенденции рынка производных финансовых инструментов 

    Основными тенденциями рынка производных  финансовых инструментов являются:

    - глобализация и связанное с  ней резкое обострение конкуренции;

    - существенный рост рынка и  либерализация его регулирования;

    - расширение спектра торгуемых инструментов и изменение их относительной роли, а также существенное расширение состава участников;

    - переход к системам электронной  торговли;

    - преобладание в целом внебиржевого  рынка над биржевым;

    - доминирование валютных контрактов  в обороте внебиржевого рынка;

    - доминирование процентных контрактов  на биржевом рынке (фьючерсов и опционов на государственные облигации и депозитные ставки).

    Производные инструменты в настоящее время  используются:

    - индивидуальными инвесторами, для  которых инструменты рынка деривативов, в частности, опционы, привлекательны из-за малого объема требуемых инвестиций;

    - институциональными инвесторами для хеджирования портфелей и альтернативных денежному рынку вложений капитала;

    - государственными финансовыми учреждениями и частными предприятиями с целью хеджирования вложений;

    - банками и другими финансовыми  посредниками, а также частными  предприятиями для стратегического  риск-менеджмента и спекуляций;

    - инвестиционными фондами для  увеличения эффективности вложений;

    - хедж-фондами для увеличения дохода  путем использования инструментов  с большим «плечом» и с высоким  потенциальным доходом;

    - трейдерами по ценным бумагам  для получения дополнительной  информации о рынках базовых  активов⁵.

    Основа  для существования производных инструментов – будущая неопределенность.

    2. Торговые стратегии на основе  форвардов 

    2.1. Понятие форвардного контракта 

    Форвардная  сделка – это сделка между двумя  сторонами, условия которой предусматривают  обязательную взаимную одномоментную  передачу прав и обязанностей в отношении базисного актива с отсроченным сроком исполнения договоренности от даты договоренности. Такая сделка, как правило, оформляется в письменном виде.⁶

    Предметом соглашения могут выступать различные  активы – товары, акции, облигации, валюта и т.д. Форвардный контракт заключается, как правило, в целях осуществления реальной продажи или покупки соответствующего актива, в том числе для страхования поставщика или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цены. Форвардный контракт может  заключаться с целью игры на разнице курсов базисного актива.

    При заключении форвардного контракта  стороны согласовывают цену, по которой  будет исполнена сделка. Данная цена называется ценой поставки. Она остается неизменной в течение всего времени действия форвардного контракта.

    В связи с форвардным контрактом возникает  еще понятие форвардной цены. Для  каждого момента времени форвардная цена для данного базисного актива – это цена поставки, зафиксированная  в форвардном контракте, который  был заключен в этот момент. При определении форвардной цены актива исходят из посылки, что вкладчик в конце периода должен получить одинаковый финансовый результат, купив форвардный контракт на поставку актива или сам актив. В случае нарушения данного условия возникает возможность совершить арбитражную операцию. Если форвардная цена выше (ниже) спот-цены актива, то арбитражер продает (покупает) контракт и покупает (продает) актив.

    При заключении форвардной сделки сторона, открывшая длинную позицию, надеется на дальнейший рост цены базисного актива. При повышении цены базисного актива покупатель форвардного контракта выигрывает, а продавец проигрывает, и наоборот. Выигрыш и потери по форвардной сделке реализуются только после истечения срока контракта, когда происходит движение денежных средств и активов.

    Отсутствие  гарантий исполнения форвардного контракта  в случае возникновения соответствующей  конъюнктуры для одной из сторон является недостатком форвардного  контракта. Другим недостатком форвардных контрактов является их низкая ликвидность.⁷

    Форвардные  сделки заключаются вне бирж на неорганизованных рынках. Все условия сделки –  сроки, цена, гарантии, санкции –  оговариваются сторонами: поскольку  форвардная сделка, как правило, преследует действительную поставку соответствующего актива, то контрагенты согласовывают удобные для них условия. Таким образом, форвардный контракт не является  стандартным по своему содержанию. Считается, что вследствие этого вторичный рынок для форвардных контрактов или очень узок, или вовсе отсутствует, так как трудно найти какое-либо третье лицо, интересы которого в точности соответствовали бы условиям данного контракта, изначально заключенного в рамках потребности первых двух лиц.