Рынок производных ценных бумаг

     Основными функциями регулирующих органов, направленными  на защиту инвесторов от финансовых потерь, являются: регистрация всех участников рынка ценных бумаг; обеспечение  всех субъектов экономики достоверной  информацией о выпуске и обращении  ценных бумаг; контроль и поддержание  правопорядка на рынке ценных бумаг.

     Государственное регулирование рынка ценных бумаг  осуществляется в виде прямого вмешательства  в его функционирование, а также  в виде мер по косвенному воздействию  на рынок.

     Правовую  основу функционирования рынка ценных бумаг составляют законы РФ, решающие следующие вопросы:

     юридический статус ценных бумаг;

     разграничение прав и ответственности эмитента и посредника;

     формы эмиссии ценных бумаг (наличная и  безналичная эмиссия);

     регистрация реестров ценных бумаг;

     создание  депозитариев;

     защита  имущественных прав инвесторов;

     гарантии  участников рынка права на компенсацию  со стороны должников;

     контроль  за эмиссией ценных бумаг;

     контроль  за работой банков с ценными бумагами.

     Законодательство  регулирует выпуск и функционирование векселей, акций, залога. Государство  лицензирует деятельность бирж, брокеров, других профессиональных участников РЦБ, инвестиционных институтов с целью  повышения профессионализма участников рынка ценных бумаг.

     Лицензированием деятельности коммерческих банков и  кредитных организаций занимается Центральный банк РФ, страховых организаций - Государственный комитет по надзору  за страховой деятельностью.

     Заключение

     Создание  эффективной и высокотехнологичной  единой межрегиональной инфраструктуры, обеспечивающей полный комплекс услуг  по заключению сделок, проведению расчетов и учету прав на ценные бумаги, имеет  государственное значение для развития рынка ценных бумаг, успешная реализация которого позволит кардинально изменить ситуацию на рынке ценных бумаг, обеспечив  участников качественно новым набором  услуг.

     Как показывает мировой опыт, достаточно бесперспективным являются попытки  создания отдельными российскими регионами  ограниченных региональных фондовых рынков, ориентированных на локальных эмитентов (будь то облигационные займы, выпущенные местными органами власти, или акции  региональных эмитентов) и местных  участников. Подобная политика существенно  уменьшает возможности как эмитентов, так и инвесторов.

     Необходимо  не создавать местные региональные фондовые рынки, а развивать единую общероссийскую унифицированную инфраструктуру, предоставляющую доступ эмитенту, инвестору, профессиональному участнику ко всем инструментам, обращающимся на общероссийском фондовом рынке. Данная система должна создаваться в соответствии с  самыми современными методическими  и технологическими образцами с  учетом российской специфики. 
 
 
 

     Задача

     Прибыль АО «Орбита», предназначенная на выплату  дивидендов, составила за год 8540 тыс.руб. Привилегированные акции составили  сумму 5000 тыс.руб., что равнялось 1/10 общей суммы акций предприятий. На привилегированные акции был  установлен фиксированный размер дивиденда  – 20 % к номиналу. Определить средний  размер дивидендов по всем акциям и  сумму дивидендов по привилегированным  и обыкновенным акциям.

     РЕШЕНИЕ:

     По  условию на привилегированные акции был установлен фиксированный размер дивиденда – 20 % к номиналу, значит

     5000 × 20 % = 1000 тыс.руб. из прибыли  было направлено на выплату  дивидендов по этому виду акций.

     Так как привилегированные акции  составляют 1/10 общей суммы акций  предприятий, то значит общая сумма  равна 50000 тыс.руб. (5000×10=50000).

     Сумма дивидендов по привилегированным акциям => 1000 тыс.руб.

       Сумма дивидендов по обыкновенным  акциям => 8540-1000 = 7540 тыс.руб.

     Средний размер дивидендов по всем акциям =>

     8540 тыс.руб. / 50000 тыс.руб. = 0,1708 руб. в  среднем выплачено на каждый  рубль общей суммы акций. 
 

     Список  использованных источников

1. Боди З., Кейн А., Маркус А. Дж. Принципы инвестиций. - М.: Вильямс, 2002.
2. Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг. М.: Питер, 2006.
3. Жуков Е.Ф. -Рынок ценных бумаг.  - М.: ЮНИТИ, 2002.
4. Ковалев В.В., Уланов В.А. Курс финансовых вычислений. - М.: Финансы и статистика, 2002.
5. Колесников В.И. -Ценные бумаги. - М.: Финансы и кредит, 2002.
6. Корчагин Ю.А. Рынок ценных бумаг. - Ростов-на-Дону: Феникс. 1 изд., 2007.
7. Корчагин Ю.А. Рынок ценных бумаг. - Ростов-на-Дону: Феникс. 2 изд., доп. 2008.
8. Корчагин Ю.А.Инвестиционная стратегия. Ростов-на-Дону: Феникс, 2006.
9. Практикум по курсу «ценные бумаги». / Под ред. Колесникова В.И. - М.: Финансы и статистика, 2000.
10. Хаертфельдер М., Лозовская Е., Хануш Е. Фундаментальный и технический анализ рынка ценных бумаг. - М., Санкт-Петербург: Питер, 2005.
11. Хорн Дж.К.Ван. Основы управления финансами. М.: Финансы и статистика, 2001.

Под производными ценными  бумагами понимаются такие ценные бумаги, чья стоимость  является производной  от динамики курсов лежащих в их основе финансовых активов  или других, более  простых финансовых инструментов. Как  правило, инструментом, лежащим в основе производных ценных бумаг, выступает  финансовый инструмент, обращающийся на наличном рынке, например, акции  и облигации. В  мировой практике к производным  ценным бумагам (финансовым деривативам) относят  форвардные и фьючерсные контракты, опционы  и свопы. Такие  деривативы как варрант  и “права” в  зарубежной литературе относят к одной  из разновидностей опционов, хотя их все-таки выделяют из многих других разновидностей опционов. 
Заключение сделок с производными ценными бумагами помогает участникам экономических отношений получить более точную информацию о ценах. Если же стороны заключают сделки, основываясь на точных ценах, то ресурсы могут быть распределены более эффективно. Поэтому даже те, кто лишь осуществляет наблюдение за состоянием рынка, получает полезную информацию для заключения собственных сделок. Фирмы и частные лица могут использовать информацию о финансовых деривативах для повышения качества своих экономических решений даже в том случае, если они сами не занимаются заключением сделок с производными ценными бумагами. В данном случае основными условиями появления производных финансовых инструментов являются активизация рынка ценных бумаг, хеджирование или страхование риска, способность быстрого получения больших прибылей. 
Форвардный контракт представляет собой заключаемое вне биржи соглашение между сторонами о будущей поставке предмета контракта. Все условия сделки оговариваются контрагентами в момент заключения договора, а исполнение контракта происходит в соответствии с данными условиями в назначенные сроки. Форвардный контракт является твердой сделкой, т.е. сделкой, обязательной для исполнения. Предметом соглашения могут выступать различные активы, например, товары, акции, облигации, валюта и т.д. Контрагент, который обязуется поставить соответствующий актив по контракту, открывает короткую позицию, т.е. продается форвардный контракт. Контрагент, приобретающий актив по контракту, открывает длинную позицию, т.е. покупает контракт. Заключение контракта не требует от контрагентов каких-лжбо расходов за исключением возможных накладных расходов. 
‘ Форвардный контракт может заключаться с целью игры на разнице курсовой стоимости активов. В этом случае контрагент, который открывает длинную позицию, надеется на дальнейший рост цен актива, лежащего в основе контракта. Контрагент, занимающий короткую позицию, рассчитывает на понижение цены данного инструмента. Для форвардного контракта вторичный рынок очень узок или вообще отсутствует, поскольку трудно найти какое-либо третье лицо, интересам которого в точности соответствовали бы условия контракта, изначально заключенного исходя из потребностей первых двух контрагентов. Поэтому ликвидировать свою позицию по контракту одна из сторон сможет, как правило, лишь с согласия своего контрагента. 
Для форвардного контракта характерным является наличие цены поставки, форвардной цены и цены форвардного контракта. В момент заключения форвардного контракта стороны согласовывают цену, по которой сделка будет исполняться. Данная цена называется ценой поставки. Она остается неизменной в течение всего времени действия форвардного контракта. Если через некоторое время заключается новый форвардный контракт, то в нем фиксируется новая цена поставки, которая может отличаться от цены поставки первого контракта, поскольку изменились ожидания инвесторов относительно будущей конъюнктуры рынка для актива, лежащего в основе контракта. Поэтому форвардная цена — это цена поставки, зафиксированная в форвардном контракте, который был заключен в данный момент. В свою очередь, цена форвардного контракта равна разности между текущей форвардной ценой и ценой поставки. Фьючерсный контракт — это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, которое заключается на бирже. Фьючерсные контракты заключаются также на такие активы, как сельскохозяйственные товары, естественные ресурсы, иностранная валюта, ценные бумаги с фиксированными доходами и рыночные индексы. Заключение фьючерсных сделок имеет своей целью, как правило, не реальную поставку (приемку) актива, а хеджирование позиций контрагентов или игру на разнице цен. Поэтому абсолютное большинство позиций инвесторов по фьючерсным контрактам ликвидируется ими в процессе действия контракта с помощью офсетных сделок и только 2—5 % контрактов в мировой практике заканчиваются реальной поставкой соответствующих активов.

После того, как на бирже  заключен фьючерсный контракт, он регистрируется, и с этого момента  продавец и покупатель фактически перестают  существовать друг для  друга. Стороной контракта  для каждого контрагента  становится расчетная  палата биржи, т.е. для  покупателя палата выступает  продавцом, а для  продавца — покупателем. Фьючерсные контракты  могут предоставлять  поставщику право  выбора конкретной даты поставки в рамках отведенного для  этого периода  времени. Для расчета  фьючерсной цены можно  пользоваться теми методами (формулами), которые применяются  для форвардных цен. 
Опцион — это вид ценной бумаги, который дает владельцу право купить или продать фиксированное количество соответствующих финансовых активов по определенному курсу в конкретный период. Тремя основными видами опционов являются “права”, варранты (ордера), опцион “пут” и колл. Первый вид наиболее привлекателен для среднего инвестора, а два последних пользуются в настоящее время значительной популярностью как привлекательные объекты торговли. 
На русский язык слово “опцион” переводится как выбор. Суть опциона состоит в том, что он предоставляет одной из сторон сделки право выбора исполнить контракт или отказаться от его исполнения. Право выбора — это существенное отличие опциона от фьючерсного и форвардного контрактов, требующих обязательного исполнения сделки. 
Опционы “колл” и “пут” являются обращающимися инструментами, выпускаемыми на предъявителя. Они позволяют их держателю купить или продать установленное количество определенных ценных бумаг по установленной цене. Опцион “пут” позволяет держателю продать лежащую в его основе ценную бумагу по установленному курсу в течение определенного периода. Опцион “колл” дает право купить ценную бумагу по установленному курсу в пределах определенного периода. Опционы “колл” и “пут” обладают ценностью, поскольку позволяют держателю получать выигрыши от динамики соответствующих активов. Как и в случае с другими опционами, на них не выплачиваются текущие проценты или дивиденды, они не дают права голоса и привилегий на право собственности.

После того, как на бирже  заключен фьючерсный контракт, он регистрируется, и с этого момента  продавец и покупатель фактически перестают  существовать друг для  друга. Стороной контракта  для каждого контрагента  становится расчетная  палата биржи, т.е. для  покупателя палата выступает  продавцом, а для продавца — покупателем. Фьючерсные контракты могут предоставлять поставщику право выбора конкретной даты поставки в рамках отведенного для этого периода времени. Для расчета фьючерсной цены можно пользоваться теми методами (формулами), которые применяются для форвардных цен. 
Опцион — это вид ценной бумаги, который дает владельцу право купить или продать фиксированное количество соответствующих финансовых активов по определенному курсу в конкретный период. Тремя основными видами опционов являются “права”, варранты (ордера), опцион “пут” и колл. Первый вид наиболее привлекателен для среднего инвестора, а два последних пользуются в настоящее время значительной популярностью как привлекательные объекты торговли. 
На русский язык слово “опцион” переводится как выбор. Суть опциона состоит в том, что он предоставляет одной из сторон сделки право выбора исполнить контракт или отказаться от его исполнения. Право выбора — это существенное отличие опциона от фьючерсного и форвардного контрактов, требующих обязательного исполнения сделки. 
Опционы “колл” и “пут” являются обращающимися инструментами, выпускаемыми на предъявителя. Они позволяют их держателю купить или продать установленное количество определенных ценных бумаг по установленной цене. Опцион “пут” позволяет держателю продать лежащую в его основе ценную бумагу по установленному курсу в течение определенного периода. Опцион “колл” дает право купить ценную бумагу по установленному курсу в пределах определенного периода. Опционы “колл” и “пут” обладают ценностью, поскольку позволяют держателю получать выигрыши от динамики соответствующих активов. Как и в случае с другими опционами, на них не выплачиваются текущие проценты или дивиденды, они не дают права голоса и привилегий на право собственности.

     Общая характеристика депозитарных расписок

     Российские  акции и облигации (за исключением еврооблигаций облигаций внутреннего валютного займа) обращаются на внутреннем рынке. Однако их выход на рынки ценных бумаг других стран связан со значительными трудностями. Это обусловлено многими причинами, в частности, несоответствием наших ценных бумаг мировым стандартам. Поэтому для выхода на внешние рынки ценных бумаг существует специальный инструмент — депозитарные расписки.

     Депозитарная  расписка (DR) — depositary receipt — является формой международной торговли акциями. Депозитарная расписка является производной ценной бумагой и позволяет акциям иностранных эмитентов обращаться на внешних рынках ценных бумаг так же легко, как и ценным бумагам местных эмитентов.

     Среди этих производных ценных бумаг главное  место занимают американские депозитарные расписки (ADR). Они делятся на спонсируемые и неспонсируемые. Классифицировать их можно следующим образом.

• По способу выпуска. Неспонсируемые американские депозитарные расписки выпускаются по предложению акционеров. Преимущество этих расписок состоит в том, что требования Комиссии по ценным бумагам и биржам США к финансовой отчетности об эмитенте, на чьи акции будет производиться выпуск депозитарных расписок, минимальны — требуется лишь предоставление документов, подтверждающих соответствие деятельности акционерного общества законодательству страны эмитента. Выпуск спонсируемых депозитарных расписок производится по предложению эмитента. Они могут быть эмитированы только одним банком (в депозитарии которого хранятся первичные ценные бумаги — акции), заключение договора с которым является обязательным условием выпуска. Спонсируемые американские депозитарные расписки имеют четыре уровня. Первые два выпускаются на обращающиеся на вторичном рынке акции, а расписки третьего и четвертого уровней — при эмиссии акций.
• По способу обращения. Неспонсируемые депозитарные расписки обращаются на сравнительно узком внебиржевом рынке. Сделки с ними производятся через «Бюллетень Борд» Национальной ассоциации дилеров фондового рынка и справочник «Розовые страницы». Получив информацию из данных источников, участники сделки по телефону договариваются об ее условиях, после чего заключают договор. Данные расписки не могут котироваться фондовыми биржами и крупными внебиржевыми структурами.