Рис. 3.15. - Объем первичного размещения корпоративных облигаций (по номиналу, млрд. руб.)²⁰ 

    По  данным информационного агентства "Сбондс.ру", в январе 2010 г. осуществлено погашение 5 выпусков корпоративных облигаций суммарным объемом 4,8 млрд. рублей. По итогам месяца объем портфеля обращающихся корпоративных облигаций уменьшился на 0,2%, составив на конец января 2522,0 млрд. руб. по номиналу (на конец декабря — 2526,4 млрд. руб. по номиналу).

    В январе 2010 г. количество дефолтов на рынке корпоративных облигаций несколько уменьшилось. По данным информационного агентства "Сбондс.ру", в рассматриваемый период по корпоративным облигациям эмитентов второго и третьего эшелонов было зафиксировано 25 дефолтов и 22 технических дефолта.

    Активность  участников рынка корпоративных  облигаций на вторичных торгах в  январе 2010 г. снизилась. Стоимостный объем предложения корпоративных облигаций по-прежнему превосходил стоимостный объем спроса при уменьшении обоих показателей на 40%. Суммарный оборот торгов на вторичном рынке корпоративных облигаций на ФБ ММВБ в январе 2010 г. сократился по сравнению с предшествующим месяцем на 25,9% — до 278,1 млрд. рублей. Средний дневной объем торгов увеличился на 13,7% и составил 18,5 млрд. рублей.

    На  вторичных торгах корпоративными облигациями  на ФБ ММВБ наибольшие объемы операций приходились на облигации кредитных  организаций, финансовых компаний, предприятий железнодорожного транспорта, электроэнергетики и металлургии. Доля корпоративных облигаций 8 ведущих эмитентов в январе возросла до 52,0% (в декабре она составляла 44,3%) суммарного торгового оборота.

    Рис. 3.16. - Структура вторичных торгов корпоративными облигациями на ФБ ММВБ в январе 2010 года²¹ 

    В течение первых двух рабочих недель января доходность наиболее ликвидных  корпоративных облигаций (рассчитывается информационным агентством "Сбондс.ру" по группе эмитентов) снижалась, в последнюю неделю месяца доходность несколько повысилась, изменяясь в рамках горизонтального коридора. Диапазон колебаний доходности корпоративных облигаций сузился и составил от 9,56 до 11,18% годовых (в декабре 2009 г. — от 10,30 до 12,16% годовых). Средняя за месяц доходность корпоративных облигаций по сравнению с декабрем 2009 г. понизилась на 72 базисных пункта, составив 9,97% годовых.

    

    Рис. 3.17. – Показатели вторичного рынка  корпоративных облигаций²² 

    Рынок акций. В январе 2010 г. динамика котировок российских акций была неоднородной. В течение первой рабочей декады месяца фондовые индексы ММВБ и РТС быстро повышались, а затем под влиянием снижения цен на мировых нефтяном и фондовом рынках резко понизились, вернувшись к уровню начала года. В последние дни января рост котировок большей части российских акций возобновился. На конец января 2010 г. по отношению к концу декабря 2009 г. индекс ММВБ повысился на 3,6% и на закрытие торгов 29 января 2010 г. достиг 1419,42 пункта, диапазон его колебаний в анализируемый период составлял 1384,79—1484,03 пункта. Индекс РТС повысился на 2,0% и в последний торговый день января составил 1473,81 пункта, изменяясь в течение месяца от 1444,33 до 1581,09 пункта, индекс АДР (ГДР) на российские акции на Лондонской фондовой бирже по итогам месяца не изменился.

    

    Рис. 3.18. – Динамика индекса  ММВБ и объемов  вторичных торгов акциями на ФБ ММВБ²³ 

    

    Рис. 3.19. – Темпы изменения  индекса РТС и  индекса депозитарных расписок на акции  российских компаний на Лондонской фондовой бирже, %²⁴ 

    По  итогам января 2010 г. фондовые индексы стран с развитыми и формирующимися рынками заметно понизились. Индекс Nikkei 225 Токийской фондовой биржи (Япония) снизился на 3,3%, индустриальный индекс Dow Jones Нью-Йоркской фондовой биржи (США) — на 3,5%, индекс FTSE Лондонской фондовой биржи (Соединенное Королевство) — на 3,7%, индекс DAX Франкфуртской фондовой биржи (Германия) — на 5,9%. Индекс BUSP Фондовой биржи Сан-Паулу (Бразилия) понизился на 4,6%, индекс BSE Национальной биржи Индии — на 6,3%, индекс SSEC Шанхайской фондовой биржи (Китай) — на 8,8%.

    

    Рис. 3.20. – Темпы изменения  РТС и основных мировых фондовых индексов, %²⁵ 

    

    Рис. 3.21. – Темпы изменения фондовых индексов стран с формирующимися рынками группы BRIC*, %²⁶ 

    Средние дневные объемы вторичных торгов акциями в январе 2010 г. возросли по сравнению с декабрем 2009 г.: на ФБ ММВБ — на 19,5% (до 57,9 млрд. руб.), в РТС — на 34,7% (до 14,2 млрд. руб.). Капитализация рынка акций в РТС (Классический рынок) в рассматриваемый период увеличилась на 2,4%, составив 781,9 млрд. долл. США.

    В структуре совокупных вторичных  торгов на трех российских фондовых биржах (ФБ ММВБ, РТС (Классический рынок), Санкт-Петербургская биржа) в январе 2010 г. основной объем операций приходился на акции 9 крупнейших сырьевых и телекоммуникационных компаний, а также кредитных организаций. Доля акций этих эмитентов составила 88,8% от суммарного торгового оборота.

    

    Рис. 3.22. – Структура  совокупных вторичных  торгов акциями на российских биржах в  январе 2010 года*²⁷ 

    По  итогам января 2010 г. темпы прироста котировок наиболее ликвидных обыкновенных акций на вторичных торгах ФБ ММВБ существенно различались по знаку и величине. Так, акции крупнейших эмитентов банковского и металлургического секторов экономики подорожали по итогам месяца на 5,8—37,3%, а бумаги большинства крупнейших эмитентов нефтегазового сектора подешевели на 2,1—7,0% в условиях снижения цен на мировом рынке нефти. Исключение составили акции ОАО "Газпром", цены которых почти не изменились по сравнению с концом предыдущего месяца. Темпы прироста цен акций эмитентов второго и третьего эшелонов варьировались от –28,9 до +126,8%.

    

    Рис. 3.23. – Темпы изменения  цен акций ведущих  эмитентов на ФБ ММВБ*²⁸

    

    Рис. 3.24. – Темпы изменения  отраслевых индексов ММВБ*, % 

    По  итогам января 2010 г. отраслевые индексы ММВБ повысились на 1,2—13,2%. Наиболее существенно увеличились индексы ММВБ "Электроэнергетика" и "Металлургия и горнодобыча" (на 11,3 и 13,2% соответственно).

 

    ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

     Ни  одно государство не может существовать без развития рынка капиталов. Даже тем странам, где государственный  сектор составляет большую, чем в России, долю валового национального продукта, например Франции, необходим динамичный рынок капитала, предоставляющий возможность финансировать частный сектор экономики.

     Большая часть российской экономики приватизирована. Россияне владеют активами: например, Россия занимает первое место в мире по доле жилья, находящегося в частной собственности. У многих россиян имеются значительные сбережения. Однако институты и структуры, которые способны заставить крутиться колеса экономики капитализма и обеспечить продуктивное использование имеющегося богатства, едва ли существуют.

     Политическая  неопределенность и экономическая  нестабильность приучили россиян заботиться в лучшем случае о завтрашнем дне, но не более того. Инвестиции, способные  принести пользу экономике страны, рассматриваются в лучшем случае как чересчур рискованные, а в худшем - как «выброшенные на ветер». В результате десятки миллиардов долларов, оседающих на счетах иностранных банков или под матрасами в домах россиян, финансируют развитие каких угодно экономик - США, Европы или Кипра, но только не российской экономики.

     Отсутствие  четкой, последовательной и согласованной  стратегии развития рынка капитала, в соответствии с которой можно  было бы выстраивать приоритеты и  планировать действия, а также  определять степень продвижения. Продолжают раздаваться голоса политиков, экономистов и участников рынка, призывающие выработать стратегию привлечения капитала в реальный сектор, однако среди них нет того, кто бы имел четкое представление о том, как развить и применить такую стратегию.

     Сложная, обременительная и несправедливая налоговая система, неподходящая учетная  система и бюрократия вместе взятые создают у предприятий стойкое  отвращение к раскрытию любой  информации о себе. Недостаточная  прозрачность усиливает стремление руководства предприятий и его ближайшего окружения «погреть руки» на подконтрольных активах и коррупцию, которые могут быть легко замаскированы.

     Слабое  принуждение к исполнению законов  и произвольное, не единообразное  их применение, что объясняется частично огрехами законотворчества, частично - недостатком ответственности, а частично - слабым уровнем развития регулирующих и судебных органов, чьи ресурсы недостаточны для обеспечения их эффективной работы, поддержания независимости и компетентности.

     Отсутствие  реальной банковской системы, заключающееся  в осуществлении расчетно-платежных  функций и предоставлении кредитов, не только сдерживает привлечение краткосрочных  сбережений, но также, вкупе с недостатками налоговой системы, увековечивает практику неденежных взаимных расчетов, зачетов и кредитования между предприятиями.

     Сменяющие друг друга российские правительства  и по сей день не могут создать  и поддержать законодательные и  практические рамки, необходимые для  существования рынков капитала, способных вызвать доверие у граждан и зарубежных кредиторов и инвесторов.

     Недостаточное развитие реально действующих отечественных  рынков капитала и неспособность  мобилизовать сбережения населения  ограничивают способность правительства  эффективно управлять экономикой и оставляют финансовую систему на волю капризных приливов и отливов иностранной инвестиционной активности.

     Необходимо, чтобы существовала решимость создать  условия для развития динамичного  рынка капиталов. Половинчатые настроения, способные создать только иллюзию рынка без всякого содержания, в этой ситуации еще хуже, чем отсутствие всякого настроения. Целью должны стать выработка ясной стратегии и принятие обязательства неуклонно следовать ей.

     Второй  принцип сводится к тому, что необходимо принять комплексную программу мер, способствующих развитию рынков капитала. Применение одной части мер и игнорирование другой не приведет к успеху. 
Третий принцип - рынки капиталов по указу не появляются. Идея о том, что предприятия можно заставить использовать рынки капиталов, а инвесторов - покупать ценные бумаги, не выдерживает критики.

     Правительство может лишь создать должный климат для развития рынков, а затем устраниться, с тем, чтобы позволить предприятиям и участникам рынка завершить  процесс.

     Четвертый принцип - рынки капиталов - это не те «двое из ларца», которые выпрыгивают из-под земли в полной готовности, только позови. Политика их развития должна быть долгосрочной, последовательность мер - продуманной и непротиворечивой.

     Если  все будет делаться должным образом, несомненно, Россия станет преуспевающей страной, какой она и должна быть, принимая во внимание ее ресурсы и интеллектуальный потенциал. Если делом строительства рынка капиталов не заняться, то ей неизбежно грозит дальнейшее скольжение по наклонной плоскости по сравнению с другими странами. 

 

    СПИСОК  ИСТОЧНИКОВ

 

      Монографическая и периодическая  литература

1. Агапова И.И. История экономических учений: Курс лекций. – М.:Юристъ, 2010. – 285 с.
2. Беденков Д.А.  Текущее состояние рынка капиталов в России: возможности и риски//Аналитический обзор. – сентябрь 2010.
3. Болдырев Ю. Проекция глобального кризиса на Россию: что делать государству и «простому человеку»? – Российский экономический журнал – 2008 - №7-8 – 3-15 с.
4. Вэриан Х. Р., Микроэкономика: промежуточный уровень: М., Юнити, 2009.
5. Ефимов С.Ю. Рынки капиталов: внесем ясность//Экономика России XIX век. - № 23, 2010.
6. Жуков Е.Ф. Деньги. Кредит. Банки. – М.: ЮНИТИ, 2010. – 420 с.
7. Кузнецов А. В. Интернационализация российской экономики: Инвестиционный аспект. М.: URSS, 2009. - 486 с.
8. Нуреев Р.Н. Основы экономической теории. Микроэкономика. М.: Банки и биржи, 2010. -
9. Обзор финансового рынка. Первое полугодие 2010 года,  № 2 (69). Департамент исследований и информации Банка России.- М., 2010.
10. Российский статистический ежегодник. 2010.
11. Селезнев А. Стратегический инвестиционный контроль. – Экономист – 2010 - №12.
12. Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов. — М., 1962.
13. Титова Н.Е. История экономических учений: Курс лекций. — М.: Гуманит. изд. центр ВЛАДОС, 2010. – 420 с.
14. Финансы и кредит. / Под ред. М.В. Романовского, Г.Н. Белоглазовой. – М.: Юрайт, 2010. – 510 с.
15. Хейфец Б. Внешний сектор российской экономики. – Вопросы экономики – 2009 - №11.
16. Чепурин М.Н.  Курс экономической теории. Киров: АСА, 2009. – 510 с.
17. Экономическая теория/Под ред. А.И. Добрынина, Л.С. Тарасевича. – СПб., 2010. – 320 с.
18. Явлинский Г. Необходимость и способы легитимации крупной частной собственности в России: постановка проблемы. – Вопросы экономики – 2010 - №9.
19. Ягдаров Я.С. История экономических учений: Учебник для вузов. – М.:Инфра-М, 2009.