Рынок ценных бумаг

  
 
 
 
 

Содержание 
 

1. Роль ценных  бумаг в развитии рыночной  экономики…………………………… 

2. Государственные  ценные бумаги в субъектах  Российской Федерации ………… 

3. Муниципальные  ценные бумаги, условия эмиссии  и обращения…………………. 

4. Ценные бумаги  корпорации, выпускаемые зарубежными эмитентами …………. 

5. Список литературы…………………………………………………………………… 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1. Роль ценных бумаг в развитии рыночной экономики (Бердникова) 

      Ценные  бумаги являются специфической экономической  категорией. Экономическая сущность данной категории состоит в том, что, с одной стороны, ценная бумага – это особая фиктивная форма существования капитала (фондовая ценность), с другой  - специфический товар с конкретным набором товарных характеристик, а с третьей – своеобразный финансовый инструмент, имеющий определенную денежную характеристику.

      Ценная  бумага как специфическая фиктивная  форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, характеризуется  тем, что:

• может вноситься в уставный капитал акционерного общества;
• отдаваться в залог;
• обращаться на рынке как товар и приносить доход;
• в отдельных случаях заменять деньги.

      Суть  фиктивного капитала состоит в том, что у владельца капитала сам  капитал отсутствует, но имеются  права на него, которые зафиксированы в форме ценной бумаги как специфического финансового актива.

      Ценная  бумага как товар отличается многообразием  форм, видов и типов, зависимостью от конкретных условий и целей  обращения, конъюнктуры рынка.

     Ценная  бумага является особым товаром, который обращается на рынке ценных бумаг и одновременно отражает различные имущественные отношения. Ценная бумага как товар используется в условиях рыночной экономики для продажи, обмена. В процессе товарного обмена у ценной бумаги проявляются два свойства:

• общественная полезность (потребительская стоимость);
• свойство обмениваться на другие ценные бумаги, товары, деньги в определенных количественных пропорциях (меновая стоимость).

   Ценные  бумаги являются необходимыми финансовыми  инструментами рыночного хозяйства, с помощью которых решаются инвестиционные, платежные, расчетные, организационные и прочие вопросы.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    

   Рис. 1. Использование ценных бумаг как  финансового капитала 
 

   Многообразие  ценных бумаг как финансовых инструментов связано с их местом и ролью в рыночной экономике, сферой и сроками их обращения, формой выпуска и порядком владения, доходностью и уровнем риска, объемом предоставляемых прав, степенью защиты и др.

   Ценные  бумаги как экономическая категория  характеризуются такими экономическими свойствами:

   - стоимость

   - ликвидность

   - доходность

   - наличие самостоятельного оборота

   - скорость обращения

   - инвестиционный потенциал.

   Место и роль ценных бумаг в рыночной экономике связаны с распределительными, перераспределительными, контрольными, стимулирующими, учетными функциями. 
 
 
 
 

 

Рис.2. Место  и роль ценных бумаг в рыночной экономике 
 
 

     Ценная  бумага сама по себе может являются предметом рыночных отношений. Ценные бумаги модно передавать, покупать, продавать, обменивать, дарить, менять и т.д. Ценные бумаги могут использоваться и при оформлении целевых рыночных отношений между участниками рынка (фьючерс, опцион, варрант, коносамент).

     Таким образом, ценные бумаги одновременно выступают  как носители прав и отражают права, которые осуществляются через использование ценных бумаг.

     Юридическое содержание ценных бумаг определено в первой части Гражданского кодекса  РФ (гл.7). Ценной бумагой является документ, удостоверяющий (с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов) имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности (ст. 142). Права, удостоверенные именной ценной бумагой, передаются в порядке, установленном для уступки требований (цессии).  Передача прав по ценной бумаге на предъявителя с передачей самой ценной бумаги. Права по ордерной ценной бумаге передаются на основе индоссамента (передаточной надписи). В случаях, предусмотренных законом, для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательства их закрепления в специальном реестре.

     Ценные  бумаги как объект гражданского права  имеют важное юридическое значение.

     Во-первых, созданы реальные механизмы, обеспечивающие отчуждение или переход ценных бумаг от одного лица к другому в порядке универсального правопреемства.

     Во-вторых, ценные бумаги, будучи документами, удостоверяющими  имущественные права, не могут быть ограничены в обороте иначе как по прямому указанию закона.

     Ценные  бумаги, являясь объектом гражданского права, причисляются к вещам (в широком  значении этого слова с точки  зрения обращения) как объекты сделок. Очевидно, что бумага становится ценной не сама по себе, а потому что выражает право на что-то, имеющее ценность. Поэтому ценной бумагой признается не каждый документ, свидетельствующий о праве на ценность, а только тот документ, который право на ценность ставит в тесную связь с данной бумагой.

     Юридическое значение ценных бумаг, кроме фиксаций и удостоверения определенных прав, также реализуется в соблюдении определенных требований к ним и закреплении за их владельцами прав, удостоверяемых этими бумагами.

     Ценная  бумага – это не деньги и не материальный товар. Ее ценность состоит в тех правах, которые она, как  специфический денежный документ, дает своему владельцу. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. Государственные ценные бумаги

в субъектах Российской Федерации 

      Важнейшей частью фондового рынка выступает  сектор государственных ценных бумаг, т.е. долговых обязательств федерального правительства.

      Государственными ценными бумагами субъектов Российской Федерации признаются ценные бумаги, выпущенные от имени субъекта Российской Федерации.

      Эмитентами  ценных бумаг субъектов Российской Федерации выступают органы исполнительной власти субъектов Российской Федерации.

      В свою очередь, исполнение обязательств эмитентов по ценным бумагам осуществляется согласно условиям выпуска этих ценных бумаг за счет средств казны субъектов  Российской Федерации. (Килячков)

      Переход России к рыночной экономике, сокращение государственной собственности  в результате приватизации, высокий  уровень инфляции и многое другое сделали неизбежным выпуск государством долговых ценных бумаг. Все они в  руках государства стали инструментом для получения капитала через фондовый рынок.

      Государственные ценные бумаги в зависимости от способности  обращаться на фондовом рынке подразделяются на обратимые и необратимые.

      Обратимые – это бумаги, торговля которыми происходит во всех секторах фондового рынка. К ним относятся казначейские векселя, казначейские долгосрочные облигации. Все обратимые ценные бумаги продаются, как правило, на открытых аукционах, проводимых регулярно в заранее обозначенные сроки.

      Доход по обратимым ценным бумагам может быть установлен в различных формах:

• по плавающей ставке;
• в форме фиксированного купонного процента или дисконтного дохода.

 

      Выпускаются государственные ценные бумаги на предъявителя и именные. Форма, в которой государство  проводит эмиссии своих долговых обязательств, определяется характером существующего на рынке спроса и видом используемых расчетных систем.

      Необратимые – это государственные ценные бумаги, не подлежащие купле-продаже. Возмещение по ним производится только покупателю. Они не подлежат передаче и не могут использоваться в качестве обеспечения по ссудам.(Казиахмедов) 

      Государственные ценные бумаги в настоящее время  представлены на рынке ценных бумаг  в основном государственными облигациями  и векселями.

      Государственные облигации выпускаются в следующих формах:

• облигации государственного республиканского внутреннего займа РСФСР 1991 г.;
• облигации внутреннего государственного валютного облигационного займа;
• облигации федерального займа с постоянным купонным доходом;
• облигации федерального займа с переменным купонным доходом;
• государственные краткосрочные бескупонные облигации;
• облигации золотого федерального займа;
• облигации государственного сберегательного займа;
• облигации государственных нерыночных займов.

 

      Государственные векселя существуют в основном в форме векселей Министерства финансов Российской Федерации. (Шевчук) 

      Государственные краткосрочные облигации (ГКО). Важнейшей задачей этих ценных бумаг являлось финансирование дефицита государственного бюджета по минимально возможной цене. Эмитентом ГКО выступало Министерство финансов РФ. Банк России проводил размещение, обслуживание и погашение облигаций. Эмиссия производилась отдельными выпусками на срок 3, 6 и 12 месяцев в безбумажной форме. Все операции по покупке и продаже облигаций производились в торгово-депозитарной системе ММВБ, права на облигации  учитывались путем внесения изменений на счетах «депо» в депозитарии этой биржи. Первоначально ГКО были для государства эффективны. Однако по мере роста объема эмиссии ГКО росли и доходы бюджета на обслуживание этого долга. К лету 1998 года они достигли примерно 1/3 всех его доходов. Стало очевидно, что государство не может нести подобные расходы. Объявленный 17 августа 1998 года дефолт по ГКО нанес сильнейший удар по коммерческим банкам. Многие инвесторы были разорены. Рынок ГКО практически перестал существовать.

      Казначейские  обязательства (КО). Возникновение их связано с ростом задолженности государства предприятиям различных отраслей хозяйства и форм собственности. КО выпускаются сроком на один год в безбумажной форме – в идее записей на счетах «депо» в уполномоченных депозитариях. По всем сериям КО установлен единый доход – 40% годовых. Рынок КО просуществовал недолго. Заменяя в обращении наличные деньги, КО усиливали инфляцию, поэтому их выпуск был прекращен.

      Облигации внутреннего валютного  займа (ОВВЗ). В результате банкротства Внешэкономбанка СССР (ВЭБ) на его счетах оказались «замороженными» средства юридических и физических лиц. Согласно Указу Президента РФ, задолженность ВЭБ перед юридическими лицами покрывалась облигациями внутреннего валютного займа со сроком погашения от 1 года до 15 лет. Облигации были выпущены пятью сериями. Облигации ВЭБ выпускают в виде документарных бумаг на предъявителя. Эмитент облигации – Министерство финансов РФ. Торговля облигациями ВЭБ производится как в России, так и за рубежом. Азиатский, а затем и российский финансовые кризисы 1998 года сильно отразились на рынке ОВВЗ: инвестированный в эти облигации иностранный капитал стал уходить в более благополучные регионы. Сейчас само существование этого рынка поставлено под сомнение. Если ситуация не изменится, не будет дополнительной эмиссии, то рынок ОВВЗ исчезнет сам собой.

      Облигации федерального займа  с переменным купонным процентом (ОФЗ). Они выпускаются в соответствии с Генеральными условиями выпуска и обращения облигаций федеральных займов, утвержденными постановлением Правительства РФ № 458 от 15 мая 1995 года. ОФЗ с переменным купонным доходом являлись именными среднесрочными государственными ценными бумагами и предоставляли их владельцам право на получение номинальной стоимости облигации при ее погашении и на получение купонного дохода в виде процента к номинальной стоимости облигации. Эмитентом выступало Министерство финансов РФ. Разразившийся в августе 1998 года финансовый кризис и последовавший за ним дефолт приостановили функционирование рынка ОФЗ.

      Государственный сберегательный заем (ГСЗ) был выпущен в обращение в августе 1995 года. Объем займа – 10 трлн.руб. ГСЗ выпускался в документарной форме, в виде облигаций на предъявителя, с процентным доходом. Облигации займа свободны в обращении, их владельцами могут быть как юридические, так и физические лица. Рынок ГСЗ переживает в настоящее время немалые трудности.  Хотя выплаты по ГСЗ продолжаются, кризисные моменты на этом рынке, связанные с общим экономическим положением страны и инфляцией, нарастают.