Рынок ценных бумаг и его развитие в современных условиях

Надёжность рынка  ценных бумаг и степень доверия  к нему со стороны массового инвестора  напрямую связаны с повышением уровня организованности рынка и усиления государственного контроля за ним. Масштабы и значение рынка ценных бумаг  таковы, что его разрушение прямо  ведёт к разрушению экономического процесса, процесса воспроизводства  вообще. Никакое государство в  современную эпоху не может допустить, чтобы вера в этот рынок была бы поколеблена, чтобы массы людей, вложивших свои сбережения в ценные бумаги своей страны или любой  другой, вдруг потеряли бы их в результате каких-либо катаклизмов или мошенничества. Все участники рынка поэтому  прямую заинтересованность в том, чтобы  рынок был правильно организован  и жёстко контролировался, в первую очередь, самым главным участником рынка - государством.

Но есть и другая причина данного процесса - фискальная.

Усиление организованности рынка и контроля за ним позволяет  каждому государству увеличить  вою налогооблагаемую базу и размер налоговых поступлений от участников рынка. Одновременно всё более и  более перекрываются возможности  для «отмывания» денег, полученных от незаконных видов бизнеса - торговли наркотиками и др.

Компьютеризация рынка  ценных бумаг - результат широчайшего  внедрения компьютеров во все  области человеческой жизни в  последние десятилетия. Без компьютеризации  рынок ценных бумаг в современных  формах и размерах был бы просто невозможен. Компьютеризация позволила  совершить революцию как в  обслуживании рынка, прежде всего через  современные системы быстродействующих  и всеохватывающих расчётов для  участников рынка и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент  всех нововведений на рынке ценных бумаг.

Нововведения на рынке  ценных бумаг и производных инструментов:

· новые инструменты  данного рынка;

· новые системы  торговли ценными бумагами;

· новая инфраструктура рынка.

Новыми инструментами  рынка ценных бумаг являются прежде всего многочисленные виды производных  ценных бумаг.

Новые системы торговли - это системы торговли, основанные на использования компьютеров и  современных средств связи , позволяющие  вести торговлю полностью в автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных контактов между продавцами и  покупателями.

Новая инфраструктура рынка - это современные информационные системы клиринга и расчётов, депозитарного  обслуживания участников рынка ценных бумаг.

Секьюритизация - это  тенденция перехода денежных средств  из своих традиционных форм (сбережения, наличность, депозиты и т.п.) в форму  ценных бумаг; тенденция превращения  всё большей массы капитала в  форму ценных бумаг; тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другие, более доступные для широких  кругов инвесторов; тенденция повышения  ликвидности (ускорение оборачиваемости) любых активов и пассивов компаний через форму ценной бумаги или  с помощью производных инструментов.

Развитие рынка  ценных бумаг вовсе не ведёт к  прекращению использования других рынков капиталов, происходит процесс  их взаимопроникновения, взаимостимулирования. С одной стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы, а с другой - перемещает эти капиталы через механизм ценных бумаг на другие рынки, тем самым способствует их развитию. Например, всё более широкое  распространение получает выпуск долговых ценных бумаг под страховку страховых  компаний. Иными словами, инструментарий страхового рынка используется для  страхования рисков на рынке ценных бумаг. Выплаты доходов по ценным бумагам ведут к резкому увеличению размеров мирового валютного рынка, что, в свою очередь, является фактором быстрого развития рынка валютных фьючерских контрактов и опционов и т.п.

В последующие годы на рынке ценных бумаг и производных  инструментов все отчётливее проявляются  две новейшие тенденции:

· индивидуализация инструментов рынка;

· стирание различий между инструментами рынка.

В первом случае имеет  место выпуск таких ценных бумаг  и (или) производных инструментов, которые  отвечают индивидуальным интересам (требованиям) отдельных эмитентов и инвесторов (или их небольших групп) с точки  зрения сочетания доходности, риска, налогообложения и т.п.

Во втором случае создание всё новых инструментов рынка  осуществляется путём комбинации различных  свойств существующих инструментов рынка на каком-либо новом инструменте - «гибридном», или «синтетическом», «искусственном».

5.Рыночные  принципы «Газпрома»

Либерализация рынка  акций «Газпрома» - давно ожидаемое  и значимое событие как для  самого нефтегазового концерна, так  и для всего российского финансового  рынка. В январе 2006 года торговля акциями  компаний началась на двух основных российских биржах - РТС и ММВБ. Попробуем  разобраться, насколько оправдались  ожидания инвесторов от либерализации. Александр Кокшаров, аналитик журнала  «РЦБ»

Для начала вспомним, как была построена система обращения  акций Газпрома на российских фондовых биржах. Принимая во внимание стратегическое значение Газпрома для национальной безопасности государства, с момента  его акционирования возникла сложная  система обращения ценных бумаг  компании. Президентский указ от 28 мая 1997 года №529 «О порядке обращения  акций РАО “Газпром”» разделил рынок акций газового концерна на 2 сектора: внутренний и внешний. Согласно данному указу нерезиденты могли  владеть не более чем 9% акций концерна и должны были получить специальное  разрешение на сделки с акциями Газпрома у ФКЦБ. Затем согласно Федеральному закону «О газоснабжении в РФ»  принятому 31 марта 1999 года (№69-ФЗ), доля нерезидентов в уставном капитале была увеличена до 20% . Закон закрепил положение, по которому не менее 35% от общего количества обыкновенных акций Газпрома должно находится в собственности  РФ.

По отношению к  внешнему рынку внутренние акции  газовой компании были сильно недооценены  и торговались значительно дешевле. Некоторые зарубежные инвесторы  не ограничились покупкой ADS на внешнем  рынке, появились различные «серые схемы», когда российские брокеры  скупали акции Газпрома на внутреннем рынке в интересах нерезидентов. Ограничения на сделки с ценными  бумагами нерезидентами на местных  биржах негативно отразились на стоимости  Газпрома.

Указанная фрагментарность  рынка акций Газпрома, т.е. существование  нескольких центров для торговли одной и той же ценной бумагой  и нескольких цен на бумагу одного эмитента, долгое время затрудняла определение справедливой рыночной оценки стоимости Газпрома.

Необходимо добавить, что местные акции газового концерна могли торговать только на Московской (МФБ), Санкт-Петербургской, Сибирской  и Екатеринбургской фондовых биржах. Данное положение было закреплено Постановлением Правительства РФ от 30 мая 1997 г. №654.

Торги акциями Газпрома на Московской фондовой бирже начались 1 июля 1997 г. Торговля проводилась с  полным покрытием в виде предварительного резервирования денежных средств и  ценных бумаг. За счёт удобства электронных  торгов МФБ долгое время оставалась основной площадкой, где проходили  торги акциями Газпрома. Затем  в середине 2001 г. Между МФБ и  расчётным депозитарием Газпромбанка (крупнейшим оператором по акциям Газпрома) возник конфликт. Договор был расторгнут, и Газпромбанк перевёл свои на Фондовую биржу «Санкт-Петербург», используя терминалы биржи РТС. Достаточно быстро объёмы торгов на МФБ  упали до нуля, и к концу 2004 г. Рынок  акций Газпрома практически полностью  переместился на РТС.

В 2001 г. Произошли важные события, давшие импульс развитию рынка  акций ОАО «Газпром» и росту  курсовой стоимости его бумаг. Президент  РФ В. Путин 9 апреля 2001 г. подписал распоряжение об образовании рабочий группы по разработке комплексных мер, направленных на либерализацию рынка акций  Газпрома. Осознание на правительственном  уровне проблем рынка акций Газпрома стало стимулом для фундаментального и спекулятивного роста стоимости  акций компании.

Главное событие в  деле о либерализации рынка акций  газового концерна произошло 16 июня 2005 г., когда совет директоров Газпрома единогласно одобрил продажу  его «дочкам» (АБ «Газпромбанк», ООО  «Газпроминвестхолдинг», НПФ «Газфонд»  и АО «Газпромфинанс Б.В.») 10,74% акций  Газпрома государственной компании «Роснефтегаз» за 203,5 млрд. руб. Это  было сделано для того, что бы довести долю государства в Газпроме до контрольного пакета и тем самым  обеспечить правовые гарантии государственного контроля над Единой системой газоснабжения. Этот шаг открыл дорогу к снятию всех ограничений на обращение акций  корпорации.

Окончательную точку  поставил Президент РФ В. Путин, подписавший  в конце 2005 г. Федеральный закон  «О внесении изменений в ст. 15 Федерального закона “О газоснабжении”». Согласно этому закону за государством был  закреплён контрольный пакет (50,002%) акций Газпрома, снято 20%-ное ограничение  на владение акциями холдинга со стороны  нерезидентов, а также отменены ограничения  на торговлю акциями на российских биржах.

Изменение стоимости акций  компаний нефтегазового  сектора в 2005 г.

 
(Журнал «Рынок ценных бумаг»  №9 (312) 2006)

Итак, давно ожидаемое  событие произошло. Закрепление  контрольного пакета в руках государства  позволило снять ограничение  на приобретение акций нерезидентами  на внутреннем рынке. Снятие 20%-го ограничения  на владение акциями холдинга со стороны  нерезидентов вывело бумаги концерна из «серых схем».

Как видно из таблицы  среди всех представителей ТЭК наибольший рост в 2005 г. продемонстрировал Газпром, ключевую роль в росте стоимости  акций которого сыграла новость  о либерализации. После того как  стало известно о принятии закона об изменении порядка обращения  акций, стоимость акций концерна увеличилась более чем на 35% (со 140 руб. за акцию в начале ноября 2005 г. до 195 руб. за акцию к концу декабря 2005 г.).

После либерализации  рынка ценные бумаги Газпрома практически  ничем не отличаются от других «голубых фишек», торгуемых на биржах РТС  или ММВБ. 13 января открылись торги  на классическом рынке Фондовой бирже  РТС, 23 января к торгам подключилась Фондовая биржа ММВБ. На данный момент бумаги официально не включены ни в  один из котировальных списков и  торгуются в перечне внесписочных бумаг.

До 23 января текущего года биржевой рынок РТС был единственным местом, где торговались бумаги Газпрома. В 2005 г. объём торгов с акциями  составил 733,8 млрд руб., увеличившись по отношению к предыдущему году на 33,9%. Активность участников увеличилась  на 12% - было совершено 647,8 тыс. адресных и безадресных сделок. За последние 2 года капитализация Газпрома выросла  в 6 раз - 32 млрд долл. на январь 2004 г. до 179 млрд долл. на декабрь 2005 г.

В первый день торгов на классическом рынке РТС было зарегистрировано 147 сделок объёмом 62,1 млн долл. Первая сделка была совершена по цене 8,53 долл. за акцию. Цена закрытия составила 8,5 долл. Основной оборот по бумагам Газпрома пришёлся на сделки с участием иностранных  инвесторов. Уже по итогам первых двух недель торгов акции Газпрома уверенно вошли в лидеры по обороту (579 млн  долл.), что составляет 47% от общего объёма классического рынка РТС, за ним  следуют акции РАО «ЕЭС России» (202 млн долл.) и акции ЛУКОЙЛа (139 млн долл.). За первый месяц торгов бумагами Газпрома с ними было совершенно 1,6 тыс. сделок. Объём торгов составил 794,2 млн долл., или около 10% общего биржевого. После либерализации  рынка акций Газпрома их ежемесячный  оборот на российских площадках достиг 7 млрд долл. против 2 млрд долл. годом  ранее оборота по акциям биржи  ММВБ.

С первого дня торгов акциями Газпрома на трёх российских площадках всех участников торгов интересовал  ответ на вопрос, где будет сосредоточена  основная ликвидность по акциям крупнейшей российской компании. По прошествии 3 мес. Можно подвести предварительные  итоги. Лидирующие позиции по итогам 1 кв. по объёму торгов по-прежнему занимает Фондовая биржа «Санкт-Петербург» (1,6 млрд акций), на 2-м месте - Фондовая биржа  ММВБ (895 млн акций), на 3-м - Фондовая биржа РТС (271,2 млн акций).