Ринок капіталу і його розвиток в Україні

За станом на 12.05.2010 р. в Україні ліквідуються 18 банків.

За станом на 12.05.2010 р. Національним банком України з метою забезпечення збереження активів і капіталу при загрозі платоспроможності призначена тимчасова адміністрація.

Таблиця 2.2.

Банки, де призначена тимчасова адміністрація

2.3 Економічний огляд розвитку України

Ринки капіталу України суттєво відстають за середньостатистичними показниками від відповідних показників Російської Федерації, Польщі та Угорщини. Співвідношення капіталізації ринку акцій до внутрішнього валового продукту у 2008 році в цих країнах становить 69 відсотків, тоді як в Україні - 41,6 відсотка, а в країнах Західної Європи (Німеччина, Франція, Греція, Ірландія, Великобританія та Іспанія) - 108 відсотків. Середнє співвідношення обсягу торгів акціями на організованому ринку до капіталізації, що є однією з основних характеристик ліквідності ринку, в Російській Федерації, Польщі та Угорщині у 2008 році становило 58 відсотків, а в Україні - 3,1 відсотка.

Україна має усі об’єктивні передумови для динамічного поступу до цивілізованих ринків капіталу, але ті проблеми, які постійно виникають через недосконалість і безсистемність реформ, несумісність економічних методів управління і закономірностей розвитку ринкових структур, значні недоліки в правовому забезпеченні розвитку ринку цінних паперів та інших фінансових інструментів справляють негативний вплив на економічний стан країни, позначаються на формуванні економічної політики і фінансовій безпеці держави. Головною проблемою є відсутність скоординованої державної політики, спрямованої на забезпечення фінансування реального сектору економіки через механізми ринків капіталу, що звужує їх роль і місце в ринковій економіці, а також може призвести до поглинання ринків капіталу України більш структурованими і капіталізованими ринками інших країн.

РЕАЛЬНЫЙ СЕКТОР ЭКОНОМИКИ

Реальний сектор економіки продовжує демонструвати ознаки нестійкого зростання. Як раніше наголошувалася рейтинговим агентством, збільшення ділової активності, що спостерігалося, в січні було зв'язане не стільки з відновленням реального сектора економіки, скільки з низькою порівняльною базою і активністю на ряду підприємств. У лютому темпи відновлення реального сектора сповільнилися: індекс промислового виробництва склав 108,8% (у січні – 111,8%). Відновлення обсягів виробництва промисловості підтримувалося рядом підприємств машинобудування, хімічній промисловості. Економічна активність гірничо-металургійного комплексу скоротилася в порівнянні з попереднім місяцем. Сповільнилося зростання обсягів виробництва сільськогосподарської продукції і, не дивлячись на істотне зростання цін на внутрішньому ринку, скоротили об'єми реалізації аграрні підприємства. Економічна активність підприємств будівельної сфери і торгівлі за результатами поточного року знаходиться на рівні нижчому, ніж торік.

Реальний сектор економіки (кумулятивний до аналогічного періоду минулого року. %)

Рис. 2.1 [3]

БУДІВНИЦТВО

В січні-лютому 2010 року на тлі кризисних тенденцій (брак оборотних коштів, відсутність доступу до позикового капіталу, низький рівень платоспроможного попиту), що продовжуються, а також поганих погодних умов, будівельними компаніями здійснено будівельних робіт на рівні 79% від об'ємів за той же період минулого року. Варто звернути увагу на те, що роботи з підготовки будівельних майданчиків збільшилися і знаходяться практично на рівні минулого року, що можна пояснити швидше позитивними чеканнями інвесторів відносно виходу економіки України з кризи. Роботи по ряду будівельних майданчиків могли бути активізовані у зв'язку з необхідністю проведення будівельних робіт, виходячи з умов надання земельної ділянки. Оскільки приплив інвестицій в цю сферу економіки знаходиться на досить низькому рівні, ми не чекаємо високих темпів відновлення будівельної галузі, можлива деяка активізація будівельних робіт за рахунок реалізації проектів в промисловій сфері.

МАШИНОБУДУВАННЯ

У лютому машинобудівні підприємства демонстрували зростання обсягів виробництва, обумовлене, переважно зовнішнім вжитком, завдяки закупівлям з боку Російської Федерації продукції вітчизняних вагонобудівних підприємств (до аналогічного місяця минулого року обсяги виробництва виросли на 300%). Приріст індексу промислового виробництва в лютому в порівнянні з аналогічним періодом минулого року склав 19 п. п., до попереднього місяця – 16 п. п.

Індекси промислової продукції (період до аналогічного періоду минулого року %)

Рис. 2.2 [3]

Крім того, можна говорити про збільшення потенційного попиту з боку агропромислових підприємств. Початок активних робіт в сільському господарстві і вища вартість імпортної продукції зумовили збільшення обсягів виробництва вітчизняного сільськогосподарського машинобудування: сівалок, борін і тракторів. Виробництво легкових автомобілів продовжує залишатися на досить низькому рівні (40% аналогічного місяця минулого року), що пов'язане з невеликими об'ємами продажів на автомобільному ринку із-за низького рівня доходів населення і досить дорогими видами кредитів на покупку автомобілів. Ми передбачаємо, що активізація даного виду діяльності станеться після відновлення об'ємів діяльності в інших сферах реального сектора і після відновлення активного кредитування банківською системою.

РОЗДРІБНА ТОРГІВЛЯ

В січні-лютому 2010 року роздрібний товарообіг склав 94,6% від об'єму аналогічних місяців 2009 років. Традиційно січень-лютий є одними з найменш активних місяців для роздрібної торгівлі. Можна чекати збільшення активності у вищі сезони, а саме, за результатами березня, квітня і травня цього року. Одній з істотних проблем в даному виді діяльності залишається відсутність зростання об'ємів продажів (стримуючим чинником зростання об'ємів реалізації є низьке зростання рівня доходів населення, перевищенням зростання роздрібних цін над зростанням середньої заробітної плати, що не сприяє зростанню вжитку) при істотному зростанні обслуговування позикових ресурсів після реструктуризації боргового навантаження підприємств тих, що займаються роздрібною торгівлею.

ЗОВНІШНІЙ СЕКТОР

Результатом здійснення зовнішньоекономічних операцій є деяке поліпшення в лютому поточного року показника сальдо фінансового рахунку, переважно за рахунок зменшення відтоку валюти, що, у свою чергу, позитивно відбилося на підсумковому значенні зведеного платіжного балансу. Сальдо зведеного балансу України в лютому склало (-) 0,6 млрд. дол. США в порівнянні з (-) 1,1 млрд. дол. США в січні.

Таблица 2.3

Платіжний баланс України, млн. дол. США [3]

Так, за результатами лютого 2010 року в порівнянні з попереднім місяцем об'єми експорту збільшилися на 12% по всіх товарних групах за винятком продукції гірничо-металургійного комплексу, об'єми імпорту виросли на 11% також по всіх товарних групах, окрім енергоносіїв. За даними Нацбанку енергетичний імпорт скоротився на 22% із-за скорочення постачань нафті (у 1,8 разу) і природного газу (на 20,8%). У зв'язку із зміною структури зовнішньоекономічних товарних операцій істотно скоротився баланс послуг із-за зниження об'ємів послуг трубопровідного транспорту.

Основний вплив на отриманий результат надав істотне скорочення сальдо операцій з капіталом і фінансових операцій до - 0,6 млрд. дол. США за рахунок скорочення негативного сальдо по статті «інший капітал», а також за рахунок збільшення припливу прямих іноземних інвестицій переважно в банківський сектор. Поступово відбувається зміна структури терміновості зарубіжного фондування фінансових установ: зросли виплати по середньо- і довгострокових кредитах, збільшився об'єм короткострокових ресурсів, що залучалися, від материнських структур. Це обумовлено окрім погіршення якості активів банківських установ рядом законодавчих змін, що стосуються валютного регулювання в банківському сегменті. Якщо врахувати можливість подальшого посилювання валютного регулювання, то привабливість банківського сектора в середньостроковій перспективі для нерезидентів знизиться. Також практично на 50% виросло негативне сальдо по кредитах і облігаціях підприємств реального сектора. Надалі об'єм залучення ресурсів реального сегменту повинен збільшитися, оскільки, на наш погляд, зниження припливу інвестицій було обумовлене чеканням інвесторами результатів виборного процесу, а також невизначеністю у сфері розподілу владних повноважень.

Об'єм накопичення валюти населенням поза банківською системою залишився практично на рівні попереднього місяця (0,8млрд.дол.США) і продовжує робити істотний негативний вплив на формування негативного рахунку по операціях з капіталом і фінансових операціях.

БАНКІВСЬКА СИСТЕМА

Грошово-кредитну політику НБУ в лютому можна охарактеризувати як стримуючу, хоча в тривалішому періоді вірогідна її поступова лібералізація. Так, пониження середньої вартості рефінансування (з 13,1% до 12%) доки не робить впливу на кредитні ставки для позичальників банків, зважаючи на обмежений доступ банківських установ до довгострокових ресурсів НБУ. У березні регулювальник понизив ставки по кредитах овернайт (на 3 пп. по кредитах під забезпечення ОВГЗ до 12,5%; на 3,5 пп. по бланкових кредитах до 13,5%). Рейтингове агентство вважає, що здешевлення короткострокових кредитів кардинально не вплине на вартість ресурсів для більшості банківських установ. Оскільки ставки на міжбанківському ринку значно нижче і вартість короткострокових ресурсів Національного банку цікава лише тим банкам, для яких межбанк недоступний.