Профессиональные участники рынка ценных бумаг

       Быстрое нарастание  внутреннего государственного долга  началось с 1995 года, в первую  очередь, за счет заимствований  на рынке государственных ценных  бумаг – заимствований по сверхвысоким ценам и на короткий срок. В это время система регулирования государственного долга практически отсутствовала. К началу 1998 года внутренний долг увеличился до 19,4% ВВП, а к середине 1998 года – до 25,6% (в годовом исчислении). Увеличение внутреннего долга вызвало соответствующий рост расходов на его обслуживание. Так, средства, необходимые ежемесячно только для погашения ранее выпущенных облигаций (без учета купонных выплат по двух-трехлетним купонным бумагам, ОФЗ), достигли в первой половине 1998 года 10-15% месячного ВВП, или были больше, чем все месячные доходы федерального бюджета. [22, 27]

       Ситуация на  рынке государственного долга  усугублялась длительной задержкой  в проведении необходимой девальвации  рубля: в результате инвесторы  «закладывали» риск девальвации в цену государственных бумаг, что, в свою очередь, через рост их доходности вело к падению рынка акций.

       Большая доля  нерезидентов на рынке государственных  и корпоративных ценных бумаг  требовала проведения взвешенной  политики управления золотовалютными резервами страны и регулирования валютного курса в соответствии с реальным экономическим развитием. В 1997 году и на протяжении большей части 1998 года этого практически не было.

       Дополнительной  причиной ухудшения ситуации  в России явилось серьезное обострение банковского кризиса в августе 1998 года, вызванное падением котировок российских государственных ценных бумаг, служивших обеспечением кредитов, выданных российским банкам зарубежными банками. В результате возникли дополнительные финансовые требования к российским банкам со стороны нерезидентов. Для довнесения средств банки предприняли продажи имеющихся в их портфелях ценных бумаг с последующей конвертацией вырученных средств в валюту. Такие действия вызвали новую волну падения цен на ГКО-ОФЗ и акции. Увеличилась доходность государственных обязательств, ускорилось падение рынка корпоративных ценных бумаг. За время, прошедшее с момента выделения стабилизационного кредита МВФ до 17 августа, индекс РТС-Интерфакс упал почти на 30%. [22, 29] 

       В условиях  быстрого сокращения валютных  резервов Банка России неизбежным, хотя и очень запоздалым выходом  из создавшегося положения стала  девальвация рубля. Однако другие  решения, также принятые 17 августа  1998 года, - приостановление обращения ГКО-ОФЗ, незаконное введение трехмесячного моратория на погашение внешних долгов российских банков и принудительная реструктуризация долгов по ГКО-ОФЗ – серьезно подорвали инвестиционную привлекательность России и поставили в чрезвычайно сложное положение профессиональных участников рынка ценных бумаг, привели к параличу банковской системы, резкому сокращению объемов производства и экспортно-импортных операций, ухудшению финансового положения участников рынка и, в целом, ухудшили общие условия хозяйствования в России.

       В этой ситуации  очень быстро произошли драматическое  падение объемов торговли корпоративными  ценными бумагами (рынок «замерз») и почти полная потеря ими  ликвидности.

       Последующий период (сентябрь-декабрь 1998 года) можно охарактеризовать как период посткризисной стагнации рынка, вызванной, в частности, тем, что вплоть до конца 1998 года оставались нерешенными принципиально важные вопросы:   

• не  была  принята окончательная схема реструктуризации государственного долга;
• отсутствовала ясная программа реструктурирования банковского сектора;
• сохранилась общая социально-экономическая неопределенность относительно перспектив развития экономики России в 1999 году, связанная прежде всего с проблемами бюджета.

       Кроме того, финансовый кризис стал серьезным испытанием для профессиональных участников рынка ценных бумаг и институтов коллективного инвестирования:

• профессиональные участники рынка ценных бумаг, имевшие вложения в государственные ценные бумаги, понесли значительные потери;
• резкое падение ликвидности уменьшило возможности для осуществления бизнеса, появилась явная тенденция сокращения числа профессиональных участников рынка ценных бумаг и числа занятых в индустрии фондового рынка;
• институты коллективного инвестирования, добровольно или в соответствии с требованиями российского законодательства державшие часть средств в государственных ценных бумагах, оказались на гране банкротства.

      В условиях ухода  иностранных инвесторов остро  проявился кризис организованного  дилерского рынка, существовавшего в рамках НП “Российская торговая система”, тогда как биржи – в первую очередь НП “Московская фондовая биржа” и закрытое акционерное общество “Московская межбанковская валютная биржа” – в условиях кризиса оказались более жизнеспособными. [22, 31]

      В то же время  финансовый кризис способствовал  концентрации профессиональных  участников рынка ценных бумаг  и укрупнению специализированных  регистраторов.       

      Несмотря на кризисное  состояние российского финансового  рынка ФКЦБ России продолжает деятельность по развитию нормативной правовой базы рынка ценных бумаг и осуществлению конкретных действий по защите прав акционеров (инвесторов). Кроме того, ФКЦБ России принимает конкретные антикризисные решения для защиты профессиональных участников рынка ценных бумаг и коллективных инвесторов, а также осуществляет ряд мер по восстановлению доверия к российскому финансовому рынку, включая внесение в Правительство Российской Федерации конкретных предложений по изменению ситуации, вызванной решениями 17 августа 1998 года.

      Ситуация, возникшая  на фондовом рынке в 1998 году  поставила в очень затруднительное  положение профессиональных участников  рынка ценных бумаг, но хочется  верить, что согласованные и ответственные  действия регулирующих органов и профессиональных участников способны предотвратить кризис на фондовом рынке и обеспечить права инвесторов.

2.   Государственное   регулирование  профессиональной  деятельности  на  рынке

ценных бумаг.

2.1.  Лицензирование  профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

       Все виды профессиональной  деятельности на рынке ценных  бумаг осуществляются на основании  специального разрешения – лицензии, выдаваемой ФКЦБ или уполномоченными  ею органами на основании генеральной  лицензии.

       Органы, выдавшие лицензии, контролируют деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг и принимают решение об отзыве выданной лицензии при нарушении законодательства РФ о ценных бумагах. 

       Деятельность  профессиональных участников рынка ценных бумаг лицензируется тремя видами лицензий: лицензией профессионального участника рынка ценных бумаг, лицензией на осуществление деятельности по ведению реестра, лицензией фондовой биржи. [1, 23]

       В соответствии  с лицензией, с учетом требований и ограничений по совмещению отдельных видов профессиональной деятельности, предусмотренных Положением «О лицензировании различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг РФ», профессиональные участники вправе осуществлять следующие виды профессиональной деятельности:

• брокерская деятельность;
• дилерская деятельность;
• деятельность по управлению ценными бумагами;
• деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг;
• депозитарная деятельность;
• клиринговая деятельность.

      Лицензия,  выданная профессиональному участнику, не может быть передана другому лицу.

      Брокерская деятельность, дилерская деятельность, деятельность  по управлению ценными бумагами  и депозитарная деятельность  могут осуществляться одной организацией, имеющей лицензию на осуществление соответствующих видов профессиональной деятельности, с учетом требований предъявляемых к профессиональным участникам, которые должны соблюдаться ими в течение всего срока действия лицензии. [7, 2]

      Рассмотрим особенности  лицензирования по видам профессиональной деятельности  на рынке ценных бумаг.

      Лицензия на осуществление  брокерской деятельности и (или)  дилерской деятельности, и (или)  деятельности по управлению ценными  бумагами может быть выдана  коммерческой организации, созданной в форме акционерного общества или общества с ограниченной ответственностью, зарегистрированной в соответствии с законодательством РФ. Организации, осуществляющие данные виды деятельности, обязаны иметь штатного сотрудника, ответственного за ведение системы внутреннего учета и внутренней отчетности. [7, 11]

      Лицензия на осуществление  указанных видов деятельности  выдается на срок до трех  лет.

      Деятельность по  организации торговли на рынке  ценных бумаг осуществляется  на основании лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг либо лицензии фондовой биржи, которые выдаются ФКЦБ.

      Лицензия на осуществление  деятельности по организации  торговли на рынке ценных бумаг  может быть выдана только коммерческой  организации, созданной в форме закрытого акционерного общества, или некоммерческому партнерству, зарегистрированным в соответствии с законодательством РФ. Лицензия фондовой биржи может быть выдана только некоммерческому партнерству, зарегистрированному в соответствии с законодательством РФ. [20, 75]

       Лицензия на  осуществление деятельности по  организации торговли на рынке  ценных бумаг и лицензия фондовой  биржи выдаются сроком до десяти  лет. При совмещении данной  деятельности с иными видами  профессиональной деятельности  на рынке ценных бумаг выдается сроком до трех лет.  

       Депозитарную  деятельность вправе осуществлять  только юридические лица, созданные  в форме акционерного общества, общества с ограниченной ответственностью, некоммерческой организации, а  также федеральные государственные унитарные предприятия.

       Депозитарий вправе  выполнять функции расчетного  депозитария, то есть осуществлять  проведение всех операций по  счетам депо участников рынка  ценных бумаг при исполнении сделок, совершенных через организаторов торговли  на рынке ценных бумаг, имеющих соответствующую лицензию ФКЦБ.

        Функции расчетного  депозитария вправе выполнять  только некоммерческая организация.  Число участников (учредителей) расчетного  депозитария не может быть  менее пяти.

       При совмещении депозитарной деятельности с иными видами профессиональной деятельности депозитарная деятельность должна осуществляться отдельным подразделением юридического лица, для которого указанная деятельность является исключительной. [7, 14]

       Лицензия на  осуществление депозитарной деятельности выдается сроком до трех лет.

       Клиринговую деятельность  вправе осуществлять только юридические  лица, созданные в форме закрытого  акционерного общества, а также  некоммерческого партнерства.

       Функции клирингового центра вправе выполнять только организация, созданная в форме некоммерческого партнерства. Клиринговая организация, выполняющая функции клирингового центра, обязана создать службу внутреннего контроля в соответствии с требованиями нормативных актов ФКЦБ.

       Лицензия на  осуществление клиринговой деятельности  выдается ФКЦБ на срок до  трех лет.          

       В случае нарушения  законодательства РФ о ценных  бумагах, лицензирующие органы  вправе приостанавливать действие  или аннулировать лицензии профессиональных участников рынка ценных бумаг, которым они ранее выдали лицензии. [21, 14]

       Профессиональный  участник, действие лицензии которого  приостановлено, обязан приостановить  осуществление указанных в лицензии  видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг до принятия ФКЦБ или лицензирующим органом решения о возобновлении действия лицензии.

       ФКЦБ после  принятия решения о приостановлении,  возобновлении действия, аннулирования  лицензии или получения копии  документально оформленного решения лицензирующего органа вносит запись в Единый реестр выданных, приостановленных и аннулированных лицензий профессиональных участников.

       В 1998 году ФКЦБ  России продолжала работу по  лицензированию деятельности профессиональных  участников рынка ценных бумаг. Были выданы, заменены и переоформлены лицензии на осуществление брокерской, дилерской деятельности, деятельности по доверительному управлению ценными бумагами  1141 организации и отказано в выдаче лицензий 46 организациям. [22, 43]

      В этом же году было приостановлено действие лицензий 201 организации и аннулированы лицензии у 113 организаций. При этом количество аннулированных лицензий существенно возросло с августа 1998 года в связи с прекращением многими профессиональными участниками рынка ценных бумаг своей деятельности.