Понятие, сущность и специализация ведущих финансовых центров

С развитием МЭО, конкурентной борьбы за источники сырья, рынки  сбыта, выгодные инвестиции финансовые потоки стихийно переходят из одной  страны в другую, теряя национальный характер и обнажая свою космополитическую  природу. Национальные валютные, кредитные, финансовые рынки, сохраняя относитель­ную самостоятельность, тесно переплетаются  с аналогичными мировыми рынками, которые  дополняют их деятельность и связаны  с внутренней экономикой и денежно-кредитной  системой. В результате быстрого роста, больших возможностей и мобильности  мировые валютные, кредитные и  финансовые рынки превратились в  одно из важных звеньев международных  валютно-кредитных и финансовых отношений и мировой экономики.

Участие национальных валютных, кредитных, финансовых рынков в операциях  мирового рынка определяется рядом  факторов:⁹

• соответствующим местом страны в мировой системе хозяйства  и ее валютно-экономическим положением;

• наличием развитой кредитной  системы и хорошо организованной фондовой биржи;

• умеренностью налогообложения;

• льготностью валютного  законодательства, разрешающего доступ иностранным заемщикам на национальный рынок и иностранных ценных бумаг  к биржевой котировке;

• удобным географическим положением;

• относительной стабильностью  политического режима и др.

Указанные факторы ограничивают круг национальных рынков, которые  выполняют международные операции. В результате конкуренции сложились  мировые финансовые центры.

Мировые финансовые центры как мы уже говорили это центры сосредоточения банков и специализированных кредитно-финансовых институтов, осуществляющих международные валютные, кредитные, финансовые операции, сделки с ценными бумагами, золотом. Исторически они возникли на базе национальных рынков, а затем — на основе мировых валютных, кредитных, финансовых рынков, рынков золота.

Финансовые центры характеризуются  такими параметрами, как концентрация капитала (инвестиционный спрос), набор  инструментов (инвестиционное предложение), а также эффективность финансовой инфраструктуры и услуг, предоставляемых  финансовыми посредниками. Международный  финансовый центр (МФЦ) отличается от национального  финансового центра открытостью  и ориентированностью на клиентов вне  страны, в юрисдикции которой он находится. Это означает, что существенную роль в МФЦ играют иностранный  капитал, иностранные инвесторы  и посредники, а также инструменты  и активы заграничного происхождения.

Трансграничные операции, которые совершаются в МФЦ, включают в себя:¹⁰

· привлечение финансирования через долговые и долевые инструменты;

· управление активами инвестиционных фондов, пенсионных фондов, страховых  компаний в целях международной  диверсификации;

· управление частным капиталом  крупных индивидуальных инвесторов;

· международная налоговая  оптимизация в транснациональных  корпорациях;

· управление глобальными  рисками корпораций с использованием деривативов;

· глобальная биржевая торговля финансовыми инструментами;

· специальные схемы финансирования сложных (например, инфраструктурных) проектов, в том числе, с использованием принципов частно- государственного партнерства.

В зависимости от того, насколько  широкий спектр услуг доступен в  рамках конкретного финансового  центра и на каких клиентов ориентирован данный рынок, международные финансовые центры можно разделить на несколько  типов:¹¹

1) Глобальные МФЦ (Лондон, Нью-Йорк): предоставляют полный спектр финансовых услуг клиентам со всех концов мира. При этом они опираются на развитый внутренний финансовый рынок и сильную экономику.

2) Региональные МФЦ (Гонконг, Сингапур, Дубай): оказывают широкий спектр международных финансовых услуг, но специализируются, в основном, на операциях внутри определенного региона (Гонконг и Сингапур – Юго-Восточной и Восточной Азии, Дубай – Ближнего Востока и Южной Азии).

3)Локальные МФЦ (Токио, Франкфурт, Париж): предоставляют ограниченный выбор трансграничных операций и, в основном, ориентированы на обслуживание национального рынка. Они опираются на развитые внутренние финансовые рынки и инфраструктуру, но по уровню развития отстают от глобальных МФЦ.

4) Нишевые (оффшорные) МФЦ (Цюрих, Женева, Каймановы острова, Джерси и др.): используются для специальных финансовых операций с нерезидентами, таких как управление частным капиталом (Цюрих, Женева) или налоговая оптимизация (Каймановы острова, Джерси). Многие из них отличаются мягким регулированием и привлекают портфельных менеджеров (например, хедж- фонды), страховые компании, эмитентов еврооблигаций и секьюритизированных продуктов.

Приведённая классификация  условна. Так, оба глобальных МФЦ, особенно Нью-Йорк, осуществляют значительный объем  операций с резидентами своей  страны (или региона – ЕС –  в случае Лондона). В то же время, такие региональные МФЦ как Гонконг  и Сингапур, привлекают все больше глобальных клиентов. Со временем наиболее динамично развивающиеся МФЦ, —  Мумбаи и Шанхай, – также могут  войти в число лидеров. Согласно последнему исследованию Индекса глобальных финансовых центров Лондонского Сити (GFCI 3, март 2008 г.), десятка ведущих МФЦ в мире включает:¹²

1. Лондон.

2. Нью-Йорк.

3. Сингапур.

4. Гонконг.

5. Цюрих.

6. Женева.

7. Чикаго.

8. Франкфурт.

9. Бостон.

10. Дублин.

Лондон и Нью-Йорк опережают  своих конкурентов по всем 5 критериям, на которых построен индекс. Динамично  развивающиеся в последние годы Гонконг и Сингапур занимают лидирующие позиции в азиатском регионе  и обгоняют локальные МФЦ: Франкфурт, Токио и Сидней. Высокий уровень  конкурентоспособности имеют и  швейцарские финансовые центры, которые  специализируются на частном банковском обслуживании. «Молодые» МФЦ, такие, как Дубай (23-е место), Шанхай (35-е) и Мумбаи (49-е), согласно опросам, обладают наибольшим потенциалом для роста.

Национальный финансовый рынок России имеет ограниченную ёмкость, недостаточную для обеспечения  инвестиционных потребностей российских компаний, и отстаёт по многим параметрам от крупнейших финансовых рынков в  мире. В условиях роста глобализации в финансовом секторе российские компании и инвесторы прибегают  к ресурсам мировой индустрии  финансовых услуг. Чтобы выдержать  глобальную конкуренцию, российский финансовый рынок должен ликвидировать своё отставание от ведущих мировых финансовых центров в области регулирования, инфраструктуры, доступного инструментария.

В долгосрочной перспективе  перед Россией стоит выбор  между двумя альтернативами: либо формирование на основе развитого национального  рынка финансового центра мирового или регионального значения, либо исчезновение национального финансового  рынка как такового. Первый сценарий предполагает создание в России международного финансового центра (МФЦ), который  должен стать лидирующим рынком для  стран СНГ, Центральной и Восточной  Европы и одним из ведущих финансовых рынков на евразийском пространстве. Второй, негативный сценарий, при котором  российский финансовый рынок остаётся национальным рынком, означает постепенный  переток операций с российскими  финансовыми активами на более эффективные  и развитые глобальные рынки.

Создание в России МФЦ  позволит стимулировать развитие национального  финансового рынка за счет интеграции в глобальную индустрию финансовых услуг, обеспечив решение таких  задач, как:¹³

· привлечение в российскую экономику существенных дополнительных финансовых ресурсов (как зарубежных, так и внутренних);

· расширение возможностей для осуществления индивидуальных сбережений граждан;

· повышение эффективности  размещения средств институциональных  инвесторов, в том числе пенсионных фондов и инвестиционных фондов, а  также суверенных фондов;

· снижение издержек доступа  российских компаний к капиталу;

· формирование цен на российские активы и осуществление расчётов с иностранными контрагентами в  рублях;

· углубление экономической  интеграции стран СНГ и Восточной  Европы;

· повышение роли России в выработке глобальных правил регулирования  финансовых рынков;

· превращение российского  финансового сектора в отрасль  экономики, конкурентоспособную в  мировом масштабе, экспортирующую услуги и вносящую существенный вклад в  увеличение ВВП.

В проекте Концепции создания международного финансового центра в РФ отражено наличие у России следующих предпосылок для создания МФЦ:¹⁴

· большая и динамичная экономика, способная обеспечить существенный внутренний спрос на финансовые услуги. При этом, из-за растущей глобализации (например, большого количества поглощений российскими компаниями иностранных) будет предъявляться все больший  спрос на трансграничные услуги. Схожие преимущества у Нью-Йорка, Лондона (если учитывать ЕС), Шанхая и Мумбаи;

· человеческий капитал: в  России высокий уровень образования. Большое число граждан с высшим образованием в области математики, физики, информационных технологий и  т.п. могут с успехом применить  свои навыки в финансовом секторе, особенно при работе с данными и сложными моделями оценки активов. Многочисленная диаспора в составе русскоязычных специалистов, работающих в финансовой индустрии за рубежом, может стать одним из каналов для налаживания партнерских отношений с российскими компаниями и передаче опыта своим коллегам. Среди развивающихся МФЦ по размеру диаспоры с Россией могут конкурировать только Мумбаи и Шанхай (в России качестве примера возьмем город Санкт- Петербург);¹⁵

· местоположение: Россия расположена на полпути между европейскими и азиатскими финансовыми центрами. Это означает, что в течение торгового дня могут проводиться сделки со всеми крупными финансовыми центрами, за исключением американских. С Лондоном, ведущим МФЦ в мире, разница во времени всего 3 часа. Ближайшими конкурентами Санкт- Петербурга в этом отношении являются Дубай и Мумбаи;

· достаточно развитый национальный финансовый рынок, на котором торгуются  акции, облигации, валютные и индексные  фьючерсы, опционы на акции и т.д. Две основные биржи: ММВБ и РТС. По уровню развития финансовой инфраструктуры Санкт- Петербург во многом обгоняет Шанхай, но уступает Мумбаи;

· отсутствие языковых барьеров с соседними странами и схожесть культур: снятие барьеров для эмитентов  из стран СНГ позволит Санкт- Петербургу достаточно быстро стать основной площадкой для размещений их акций и облигаций. Наличие большого числа специалистов – выходцев из соседних государств, где распространен русский язык, позволит быстрее выходить на их рынки финансовых услуг. Налаживая в свое время финансовые связи со странами Британского Содружества, Лондон активно опирался на аналогичные преимущества.

Описанные выше конкурентные преимущества позволяют России в  ближайшей перспективе претендовать на роль локального МФЦ, лидирующего  в СНГ, а в дальнейшем – регионального  МФЦ, одного из ведущих в евроазиатском регионе. Тем не менее, России предстоит преодолеть ряд препятствий, мешающих достижению этой цели. К ним относятся негибкость законодательства, сегментированность регулирования, отсутствие единой финансовой инфраструктуры, низкая интегрированность в глобальные рынки, неблагоприятная среда для ведения бизнеса.

В соответствии с проектом Концепции, до 2010г. на российских биржах должны появиться акции и облигации  компаний-эмитентов из стран СНГ. К этому же сроку планируется  запустить товарные биржи, на которых  обращаются производные финансовые инструменты на ключевые группы товаров, в частности нефть, нефтепродукты. Кроме того, в платежную систему  Банка России должны быть включены банковские электронные срочные  платежи (БЭСП) всех кредитных организаций, отвечающих требованиям к участникам системы, а также интерфейс для  осуществления расчетов в системе  БЭСП с использованием системы SWIFT.

Для создания МФЦ планируется  разработать и принять более 40 федеральных законов, а также  подзаконных правовых актов, в том  числе Банка России. В частности  необходимо принятие законов о биржах и организованных торгах, о клиринговой  деятельности, о секьюритизации, о  противодействии неправомероному  использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком. Также  речь пойдет о внесении изменений  в действующие законы в части  регулирования производных финансовых инструментов и залоговых отношений, создания централизованной системы  учета ценных бумаг, модернизации корпоративного права, совершенствования судебной системы, в том числе создания специализированного финансового  суда в системе арбитражных судов. Предполагается внести ряд изменений  в налоговое законодательство.¹⁶

Концепция предполагает введение института безотзывного банковского  вклада физических лиц и номинальных  банковских счетов, упрощение процедуры  осуществления кредитными организациями  эмиссии ценных бумаг и снижение связанных с ней издержек. При  этом должна быть сформирована площадка для межбанковского кредитования. В  документе также предлагается расширить  возможности для инвестирования средств населения и коллективных инвесторов (негосударственных пенсионных фондов, страховых компаний, инвестиционных фондов) в ценные бумаги российских эмитентов, повысить роль независимых  российских и зарубежный рейтинговых  агентств в информационном обеспечении  и регулировании финансовых рынков.¹⁷