Перспективы и проблемы привлечения иностранных инвестиций в российскую экономику

    Подготовка  инвестиционного проекта — длительный, а порой и очень дорогостоящий  процесс, состоящий из ряда актов  и стадий. В международной практике принято различать три основных этапа этого процесса: прединвестиционный; инвестиционный; эксплуатационный.

    Прединвестиционная  фаза содержит четыре стадии:⁶

1.поиск инвестиционных  концепций (бизнес-идей);

2.предварительная  подготовка проекта;

3.окончательная  формулировка проекта, оценка его экономической и финансовой приемлемости;

4.финальное рассмотрение  проекта и принятие по нему  решения.

Инвестиционная  фаза включает в себя широкий спектр консультационных и проектных работ, главным образом в области  управления проектом. Управление проектом — это процесс планирования, организации и контроля за распределением и движений людских, финансовых и материальных ресурсов на протяжении всего жизненного цикла проекта. Реализацию проекта обеспечивают участники проекта.

    Главным участником проекта является заказчик, в лице которого выступает организация, для которой проект выполняется.

    Методы  оценки эффективности инвестиционных проектов — это способы определения  целесообразности долгосрочного вложения капитала в различные объекты  с целью оценки перспектив их прибыльности и окупаемости.

    В настоящее время общепризнанным методом оценки инвестиционных проектов является метод дисконтирования, т.е. приведение разновременных доходов  и расходов, осуществляемых в рамках инвестиционного проекта к единому (базовому) моменту времени.

Эффективность проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение  затрат и результатов применительно  к участникам проекта.

    Оценка  предстоящих затрат и результатов  при определении эффективности  осуществляется в пределах расчетного периода, продолжительность которого называется “горизонтом расчета”. Горизонт расчета измеряется шагами расчета, а шагом расчета при определении эффективности выступает месяц, квартал или год. Все расчеты осуществляются в базисных, в прогнозных и в расчетных ценах.

При оценке эффективности  инвестиционных проектов соизмерение  разновременных показателей осуществляется путем приведения (дисконтирования) их ценности к начальному варианту. Для приведения всех затрат и результатов  используется коэффициент дисконтирования (то же самое, что и коэффициент приведения) Lt рассчитывается так:⁷

• L_t — коэффициент приведения;
• E — норма дисконта;
• t — номер шага расчета (период времени, который определяется в годах, кварталах, месяцах).

Норма дисконта определяется равной норме дохода на капитал (процентная ставка, которая  определяется Центральным Банком).

На его основе рассчитываются следующие четыре критерия:⁸

1. Чистая текущая стоимость (net present value — NPV) или чистый дисконтированный доход (ЧДД), равный интегральному эффекту определяется по формуле:

• R_t — результат, достигаемый на t-том шагу расчета;
• З_t — затраты на том же шаге (за тот же период);
• T — горизонт расчета

• I — затраты на инвестиции (investment);
• CF — чистый денежный доход за период эксплуатации инвестиционного объекта (cash flow);
• E — норма дисконта;
• t — шаг расчетного периода.

Суть критерия состоит в сравнении текущей  стоимости будущих денежных поступлений (present value — PV) от реализации проекта с инвестиционными расходами, необходимыми для его реализации.

2. Рентабельность  проекта (Profitability index — PI) или индекс  доходности (ИД) представляет собой  отношение суммы приведенных  эффектов к величине капиталовложений.

• К — сумма дисконтированных капиталовложений

      K_t — сумма капиталовложений на t-том шаге (в определенном году, месяце, квартале).

Очевидно, что  величина критерия PI > 1, свидетельствует  о целесообразности реализации проекта, причем чем больше PI превышает 1, тем  больше инвестиционная привлекательность  проекта.

3.Срок окупаемости  (Payback period — PB).

Смысл заключается  в определении необходимого для  возмещения инвестиций периода времени, за который ожидается возврат  вложенных средств за счет доходов, полученных от реализации инвестиционного  проекта.

Существуют два метода расчета:

а) сумма первоначальных инвестиций делится на величину среднегодовых  денежных поступлений. Применяется  когда денежные поступления примерно равны по годам:

где I₀ первоначальные инвестиции.

б) из суммы первоначальных инвестиций нарастающим итогом вычитают денежные поступления до тех пор, пока их разница не станет равной 0. Соответственно данный период и является сроком окупаемости инвестиций.

4. Внутренняя норма рентабельности (Internal rate of return — IRR) или внутренняя норма доходности представляет собой ту норму дисконта Е_вн, при которой величина приведенных эффектов равна приведённым капиталовложениям

• E_vn — внутренняя норма дисконта.

Приведем два определения данного критерия.

а) Под внутренней нормой рентабельности понимают ту расчетную  ставку процентов, при которой капитализация  регулярно получаемого дохода дает денежную массу, равную инвестициям, и, следовательно, капиталовложения являются окупаемой операцией.

б) Показатель IRR представляет собой поверочный дисконт, при котором отдача от инвестиционного  проекта равна первоначальным инвестициям  в проект.

    Или иными словами, когда норма дисконта, приводящая инвестиционные издержки и чистый доход к одному моменту времени, становится той величиной, при которой они равны и соответствуют понятию внутренней нормы рентабельности проекта (IRR = E).

    Ни  один из вышеперечисленных показателей  не является сам по себе достаточным для принятия решения о проекте, должны учитываться все показатели, с учетом мнения всех участников проекта, мнения бюджетной эффективности плюс социально-экономические, экологические. и др. факторы (политические). 
 
 
 

ГЛАВА 2. Иностранные инвестиции в российской экономике. 

2.1. Роль и задачи иностранного капитала в российской экономике. 

    Россия  находится на периферии международных  инвестиционных проектов. Её доля в  накопленном объеме ввоза и вывоза прямых инвестиций в мере в текущем десятилетии достигло 0,5 и 1% соответственно.

    Значение  иностранных инвестиций для российской экономики обусловлено целым  рядом факторов, среди которых  особо выделяют: возможность дополнительного  финансирования крупных инвестиционных проектов; получение доступа к новейшим технологиям и технике, передовым методом организации производства путем вложения капитала в инновационные проекты.

    Отношение к иностранным инвестициям в  стране зависит от тех целей, которые  она при этом ставит. Привлечение  иностранных инвестиций в российскую экономику  должно способствовать решению следующих проблем социально-экономического развития:⁹

- освоение  невостребованного научно-технического  потенциала России, особенно на  конверсионных предприятиях военно-промышленного  комплекса;

    - продвижение  российских товаров и технологий  на внешний рынок;

- содействие  расширению и диверсификации  экспортного потенциала и развитию  импортозамещающих производств  в отдельных отраслях;

- содействие  притоку капитала в трудоизбыточные  регионы и районы с богатыми природными ресурсами для ускорения их освоения;

- создание  новых рабочих мест;

- освоение  опыта цивилизованных отношений  в сфере предпринимательства;

- содействие  развитию производственной инфраструктуре.

    Основные  формы инвестиций иностранного капитала в российскую экономику включают:¹⁰

- инвестиции в форме государственных заимствований в РФ, образующих государственный долг РФ;

- инвестиции  в форме вклада в акционерный  капитал российских предприятий;

    - инвестиции  в форме вложения в ценные  бумаги;

    - иностранные  кредиты;

    - лизинговые  кредиты

    - финансовые  кредиты российским предприятиям. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2.2. Территориальная структура иностранных инвестиций в Россию. 
 

    Иностранные инвестиции, направленные в экономику России, распределены между регионами страны и отраслями экономики крайне неравномерно. Эта неравномерность обусловливается различиями в уровне развития экономического потенциала, емкости потребительского рынка, налоговых и других льгот, геоклиматических и социально-политических условий в субъекте Российской Федерации.

    Большая их часть идёт либо в регионы с развитой торговой, транспортной (в первую очередь внешнеторговой) и информационной инфраструктурой,  а так же высоким потребительским спросом (Москва и Московская область, Санкт-Петербург), либо в регионы с высокой плотностью экспортноориентированных предприятий топливно-энергетического комплекса (Тюменская, Томская, Самарская, Нижегородская области, Татарстан). Характерно, что эта диспропорция не имеет тенденции к уменьшению.

    Не  трудно понять причины высокой инвестиционной привлекательности крупнейших городов- Москвы и Санкт-Петербурга. Эта прежде всего высокая емкость рынка сбыта, высокий уровень развития инфраструктуры бизнеса. Для большинства регионов-лидеров характерна приграничное положение (Карелия, мурманская область, Хабаровский и Приморский края), а так же наличие природных ресурсов, на экспорт которых и нацелена деятельность совместных предприятий.

    Среди всех российских регионов, приоритетных для иностранных инвестиций, выделим следующие:¹¹

1) обладающие запасами природных ресурсов, себестоимость заготовления или добычи которых обеспечивают высокую рентабельность их разработки;

2) обладающие  высоким научно-техническим и  производственным потенциалом;

3) с высокой  емкостью рынка.

    Таким образом, можно выделить три основных уровня регионального привлечения ПИИ в России: Москва, сырьевые регионы и крупные индустриальные центры и регионы находящиеся в непосредственной близости от них. Доля Москвы изменяется, но в среднем она составляет около 40% всех ПИИ в Россию.

    Обеспечение инвестиционной привлекательности  региона зависит от работы региональных и местных органов власти. Здесь  более современным и эффективным  будет подход, согласно которому регион будут позиционировать как своеобразный «товар» инвестиционного рынка, т.е. необходимо наличие у региона определенных инвестиционных товарных свойств.

Разработка региональной политики в рамках данного подхода подразумевает определенную модель, которая включает в себя 5 уровней:

1) региональные  власти должны руководствоваться концепцией выделения приоритетных направлений и проектов, вложения в которые будут стимулироваться;

2) разработка  комплекса мероприятий по обеспечению  благоприятной инвестиционной среды  для иностранного капитала;

3) общая оценка  потребностей в иностранных инвестициях, обеспечивающих экономическое развитие региона;

4) оценка эффективности  и конкурсный отбор в случае  появления потенциальных инвесторов  и ретроспективный анализ (изучение  влияния иностранного капитала  на изменение валового продукта, на производство и уровень занятости региона);

5) корректировка  элементов модели с учетом  оценки эффективности инвестиционного  проекта на стадии разработки  и в процессе реализации.