Необходимость проведения финансового анализа

3. Рассчитанные  значения показателей сравниваются между собой и/или со значениями, принятыми в качестве нормативных (желаемых, допустимых или критических).

Цель проведения данного анализа в рамках бюджетного управления:

1. Оценить  соответствие достигнутых показателей  (в том числе и по плановым  данным) тем значениям, которые предприятие рассматривает для себя в качестве нормативных.

2. Оценить  степень влияния одних статей  на другие и на общие показатели  деятельности предприятия через  систему коэффициентов. 

Из множества  видов факторного анализа для  бюджетного управления целесообразно выделить следующие его виды:

1. Коэффициентный  анализ 

2. Анализ  показателя Возврат на инвестиции (Return on Investments — ROI)

Коэффициентный  анализ

В рамках данного  анализа производится расчет определенных величин (коэффициентов), значения которых можно сравнивать между собой за различные периоды, по бизнесам, направлениям деятельности или статьям, а также с принятыми нормативными значениями.

Далее мы приведем примерный перечень коэффициентов, при помощи которых можно оценить хозяйственное состояние предприятия, но сначала опишем характеристики основных групп коэффициентов.

Характеристика  групп коэффициентов

1. Имущественное положение предприятия — описывается общая сумма средств, которыми располагает предприятие, доля основного и, соответственно, оборотного капиталов в общей сумме активов, доли введенных в эксплуатацию и выведенных из использования основных средств. Такие показатели, как доля основных средств, коэффициенты выбытия или обновления наиболее важны для промышленных предприятий, основу деятельности которых составляет использование станков и иного тяжелого оборудования. Для предприятий сферы торговли и услуг величины данных коэффициентов, как правило, невысоки и не содержат важной информации.

2. Ликвидность — оценивается способность предприятия отвечать по своим текущим обязательствам. В основе расчета коэффициентов ликвидности лежит сопоставление текущих (оборотных) активов предприятия с его краткосрочными пассивами. Так как различные виды и группы оборотных активов обладают различной степенью ликвидности (так, например, просроченная дебиторская задолженность или запасы специфического сырья малопригодны для возврата долгов, тогда как денежные средства абсолютно ликвидны и будут приняты для погашения любых обязательств), то и рассчитывается несколько коэффициентов ликвидности. Коэффициенты ликвидности наиболее информативны и полезны для предприятий с относительно короткими производственными (торговыми) циклами: торговля товарами и оказание услуг массового спроса, легкая промышленность, кредитно-финансовые учреждения и т.п., — и менее значимы для предприятий с длинными периодами оборота вложенных средств: судо-, авиа- и крупное машиностроение, строительство, научные исследования и разработки, так как их активы изначально малоликвидны.

3. Финансовая устойчивость — оценивается структура источников финансирования с точки зрения собственности на них (собственные или заемные), степени доступности и риска пользования ими. Прежде всего, коэффициенты финансовой устойчивости характеризуют зависимость предприятия от внешних контрагентов (кредиторов, инвесторов). Данная группа коэффициентов исключительно важна для предприятия, широко использующего банковские кредиты, облигации, венчурные инвестиции и иные формы долгосрочного привлечения средств.

4. Рентабельность — оценивается эффективность деятельности предприятия путем сопоставления его финансовых результатов и ресурсов, задействованных для достижения этих результатов.

Можно выделить следующие показатели

финансовых  результатов:

1. оборот (валовая  выручка);

2. выручка  от основной деятельности (операционная  выручка);

3. вклад  на покрытие (маржинальный доход);

4. торговая  наценка; 

5. валовая  прибыль; 

6. прибыль  до налогообложения; 

7. чистая  прибыль (прибыль к распределению);

8. нераспределенная  прибыль; 

и ресурсов:

1. продажи; 

2. затраты  (себестоимость продукции);

3. активы;

4. инвестиции;

5. запасы;

6. площади  (торговые, производственные, общие  и т.д.);

7. денежные  средства;

8. клиенты 

и прочее.

Таким образом, можно рассчитать достаточно много коэффициентов рентабельности, из которых конкретному предприятию имеет смысл выбрать лишь несколько наиболее важных для него.

Например, для  предприятий, в зависимости от отрасли, как правило, наиболее информативными коэффициентами являются:

• торговля: рентабельности продаж и отдача с торговых площадей;
• транспорт: отдача с километра пробега, пассажира или тонны груза;
• промышленное производство: рентабельность активов и рентабельность затрат;
• услуги: отдача с обслуженного (привлеченного) клиента.

5. Деловая активность — оценивается эффективность текущей основной деятельности предприятия. Для этого выручка от основной продукции сопоставляется с оборотным либо чистым (то есть, за вычетом обязательств) оборотным капиталом.

6. «Золотое правило» экономики предприятия — сравниваются между собой три показателя за два или более периода:

1. темп изменения прибыли;

2. темп изменения выручки от реализации;

3. темп изменения активов.

При этом предприятие  признается эффективно функционирующим (как говорят, соблюдается «золотое правило»), если одновременно соблюдаются следующие условия:

1. темп изменения  прибыли выше 100% (т.е. наблюдается  прирост);

2. темп роста  прибыли выше темпа увеличения  выручки; 

3. темп увеличения  выручки выше темпа прироста активов.

Именно такое  соотношение означает, что:

1. экономический  потенциал предприятия увеличивается  (рост активов);

2. объем  реализации возрастает опережающими  темпами, т.е., активы используются  все более эффективно;

3. прибыль растет быстрее, чем выручка, что говорит об относительном снижении издержек.

Необходимо  отметить, что в отдельных случаях (активное инвестирование, освоение новых  сфер деятельности) «золотое правило» может в краткосрочном периоде  не выполняться, однако, это еще не означает, что в долгосрочном периоде предприятие действует неэффективно.  

Анализ  показателя Возврат  на инвестиции (Return on Investments — ROI)

Анализ показателя Возврат на инвестиции можно рассматривать  как наиболее важный для бюджетного управления вид факторного анализа, поскольку он показывает эффективность деятельности предприятия на уровне Центра Инвестиций, т. е. самом верхнем уровне финансовой структуры. При этом анализируется финансовый результат, полученный на все средства, инвестированные собственниками в предприятие.

Алгоритм  расчета показателя ROI:

Укрупнено коэффициент ROI рассчитывается как  произведение рентабельности продаж на оборачиваемость активов. Каждый из этих двух показателей в свою очередь  раскладывается на группы факторов, совместное действие которых повлияло на конкретные значения показателей.

Подробно  схема расчета коэффициента ROI выглядит следующим образом:

1. Из производственной  себестоимости, торговых, административных  и прочих расходов складывается  полная себестоимость

2. Вычитая  из объема продаж (выручки) полную  себестоимость, получаем чистую прибыль

3. Отношение  чистой прибыли к продажам (выручке)  дает показатель рентабельности

4. Денежные  средства, дебиторская задолженность  и запасы формируют оборотные активы

5. Земля,  здания, сооружения и оборудование  составляют основные (внеоборотные) активы

6. Отношение  выручки к сумме оборотных  и внеоборотных активов дает  показатель оборачиваемости

7. На самом  верхнем уровне из произведения  рентабельности на оборачиваемость получается итоговый показатель ROI.

Наглядно  описанная выше схема представляется в виде так называемого «Дерева ROI».

Многофакторность  коэффициента ROI делает его удобным  инструментом для прогнозного моделирования: изменяя значение того или иного фактора, мы можем наблюдать, как при этом меняется итоговый результат, либо, наоборот, зафиксировав требуемое значение ROI, увидеть, в каких пределах допустимо варьировать факторные составляющие.

По разным бизнесам и отраслям значения самого коэффициента ROI и его составляющих могут сильно отличаться. Так, например, высокие показатели оборачиваемости  при относительно низкой рентабельности будут характерны для предприятий, торгующих товарами массового спроса, а низкая оборачиваемость при высокой рентабельности — для торговли предметами роскоши (ювелирные изделия, антиквариат и т.п.).

Невозможно  установить какое-то одно требуемое  значение показателя ROI для всех предприятий и видов бизнеса. Поскольку ROI характеризует отдачу на инвестированный в предприятие капитал, то при его использовании, прежде всего, собственникам предприятия необходимо определить, какую отдачу на вложенные средства они хотели бы получать, и в соответствии с этим устанавливать индивидуальные для себя нормативы значения ROI.

Маржинальный  анализ (Анализ безубыточности)

Суть данного  метода заключается в сравнении  постоянных затрат предприятия и  маржинального дохода/вклада на покрытие.

Цель  проведения данного  вида анализа —  анализ безубыточности позволяет оценить объемы реализации (как натуральные, так и стоимостные), необходимые для полного покрытия всех затрат при нулевой прибыли. С помощью этого анализа выявляются:

1. Минимальный  уровень продаж, при котором предприятие  будет способно продолжать свою деятельность, не неся убытков

2. Вклад  каждого продукта (бизнеса) на  покрытие постоянных общефирменных  затрат, что дает возможность  оптимизировать структуру производства  и продаж фирмы, закрыть убыточные  бизнесы либо оценить перспективы нового продукта.

Примечание: полноценное и  достоверное проведение анализа безубыточности возможно только на предприятиях, ведущих  учет затрат по признаку «Переменные —  Постоянны».

Алгоритм  проведения данного  вида анализа:

1. Рассматриваются: 

• постоянные затраты предприятия за период;
• удельные (на единицу продукции) либо совокупные переменные затраты;
• цена единицы продукции либо выручка от реализации;
• удельный маржинальный доход (другое название показателя — вклад на покрытие) как разница между ценой и удельными переменными затратами либо совокупный маржинальный доход как разница между выручкой и совокупными переменными затратами;
• коэффициент маржинального дохода (вклада на покрытие) как отношение совокупного маржинального дохода (вклада на покрытие) к выручке.

2. После  определения этих величин вычисляются: 

1. Точка безубыточности в натуральном выражении (в единицах продукции) как отношение постоянных затрат за период к удельному маржинальному доходу

2. Точка безубыточности в стоимостном выражении (в денежных единицах) как отношение постоянных затрат за период к коэффициенту маржинального дохода

3. Также  целесообразно определить следующие  показатели:

a. Запас финансовой прочности («козырек безопасности»), вычисляемый по формуле:

Запас Финансовой Прочности = (Объем продаж – Точка безубыточности) × 100% / Объем продаж

Показатель  характеризует, насколько текущий  объем продаж предприятия выше минимально необходимого.