Междунарадное движение капитала: сущность, структура, динамика

Тип портфеля - это его инвестиционная характеристика, основанная на соотношении  дохода и риска. При этом важным признаком  при классификации типа портфеля является то, каким способом и за счет какого источника данный доход получен: за счет роста курсовой стоимости или за счет текущих выплат - дивидендов, процентов. 
Выделяют два основных типа портфеля:

• портфель, ориентированный на преимущественное получение дохода за счет процентов и дивидендов (портфель дохода);
• портфель, направленный на преимущественный прирост курсовой стоимости входящих в него инвестиционных ценностей (портфель роста).

Было  бы упрощенным понимание портфеля как  некой однородной совокупности, несмотря на то, что портфель роста, например, ориентирован на акции, инвестиционной характеристикой которых является рост курсовой стоимости. В его состав могут входить и ценные бумаги с иными инвестиционными свойствами.

Таким образом, рассматривают еще и портфель роста и дохода.  
Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растет. Цель данного типа портфеля - рост капитальной стоимости портфеля вместе с получением дивидендов. Однако дивидендные выплаты производятся в небольшом размере, поэтому именно темпы роста курсовой стоимости совокупности акций, входящей в портфель, и определяют виды портфелей, входящие в данную группу.

Портфель  агрессивного роста нацелен на максимальный прирост капитала. В состав данного типа портфеля входят акции молодых, быстрорастущих компаний. Инвестиции в данный тип портфеля являются достаточно рискованными, но вместе с тем они могут приносить самый высокий доход.

Портфель  консервативного  роста является наименее рискованным среди портфелей данной группы. Состоит, в основном, из акций крупных, хорошо известных компаний, характеризующихся хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Состав портфеля остается стабильным в течение длительного периода времени. Он нацелен на сохранение капитала.

Портфель  среднего роста представляет собой сочетание инвестиционных свойств портфелей агрессивного и консервативного роста. В данный тип портфеля включаются наряду с надежными ценными бумагами, приобретаемыми на длительный срок, рискованные фондовые инструменты, состав которых периодически обновляется. При этом обеспечивается средний прирост капитала и умеренная степень риска вложений.         

     Надежность обеспечивается ценными бумагами консервативного роста, а доходность - ценными бумагами агрессивного роста. Данный тип портфеля является наиболее распространенной моделью портфеля и пользуется большой популярностью у инвесторов, не склонных к высокому риску. 
Портфель дохода ориентирован на получение высокого текущего дохода - процентных и дивидендных выплат. Портфель дохода составляется в основном из акций дохода, характеризующихся умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигаций и других ценных бумаг, инвестиционным свойством которых являются высокие текущие выплаты. Особенностью этого типа портфеля является то, что цель его создания - получение соответствующего уровня дохода, величина которого соответствовала бы минимальной степени риска, приемлемого для консервативного инвестора. Поэтому объектами портфельного инвестирования являются высоконадежные инструменты фондового рынка с высоким соотношением стабильно выплачиваемого процента и курсовой стоимости.

Портфель  регулярного дохода формируется из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска.

Портфель  доходных бумаг состоит из высокодоходных облигаций корпораций, ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска.  
Портфель роста и дохода: формирование данного типа портфеля осуществляется во избежание возможных потерь на фондовом рынке как от падения курсовой стоимости, так и от низких дивидендных или процентных выплат. Одна часть финансовых активов, входящих в состав данного портфеля, приносит владельцу рост капитальной стоимости, а другая – доход. Потеря одной части может компенсироваться возрастанием другой. 
Существует несколько типов портфелей роста и дохода:

С учетом структуры фондового портфеля инвестор может быть агрессивным и консервативным.

Агрессивный инвестор стремится получить максимальный доход от своих вложений, поэтому приобретает акции промышленных акционерных компаний (корпораций).       

Консервативный  инвестор приобретает главным образом ценные бумаги, имеющие небольшую степень риска. 
 
 

Таблица 2: Структура фондового портфеля различных инвесторов 

Существуют  две основные модели управления портфелем ценных бумаг:

активная  модель и пассивная  модель. 
Активная модель предполагает систематическое наблюдение и быстрое приобретение ценных бумаг, отвечающим инвестиционным целям портфеля, а также оперативное изучение его состава и структуры. Фондовый рынок России характеризуется быстрым изменением котировок ценных бумаг и высоким уровнем риска. Поэтому ему адекватна активная модель мониторинга, которая делает модель управления портфеля более рациональной. С помощью мониторинга можно прогнозировать размер возможных доходов от операций с ценными бумагами. 
Активный способ управления предполагает значительные финансовые расходы, связанные с информационной, аналитической, экспертной и торговой деятельностью на фондовом рынке. Эти затраты могут нести только крупные банки и финансовые компании, имеющие большой портфель ценных бумаг и стремящиеся к получению максимального дохода от профессиональной деятельности на фондовом рынке. 
Пассивная модель управления предполагает формирование сильно диверсифицированных портфелей с заранее фиксированным уровнем риска, рассчитанным на длительный период времени. Подобный подход возможен для развитого фондового рынка с относительно стабильной конъюктурой. В условиях общей экономической нестабильности, высоких темпов инфляции в России пассивный мониторинг малоэффективен.  
Пассивная модель рациональна только в отношении портфеля, состоящего из малорискованных ценных бумаг. Ценные бумаги должны быть долгосрочными, чтобы портфель существовал в неизменном виде длительное время. Это дает возможность реализовать на практике основное преимущество пассивного управления – незначительный объем накладных расходов по сравнению с активным мониторингом.

Портфельные зарубежные инвестиции и международный  кредит ведут к укреплению внешних экономических и политических связей стран в мировом хозяйстве, к росту их взаимосвязи и взаимозависимости, а также к увеличению экономического и технического потенциала стран, к росту благосостояния отдельных национальных экономик и мирового хозяйства в целом.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 

4. Оценка объемов инвестиций в связи с мировым экономическим кризисом 2008 года. 

4.1 Оценка объемов инвестиций.    

Доля  портфельных инвестиций в общем  объеме иностранных инвестиций в  середине 90-х годов составила 35 – 40%. Общий размер портфельных зарубежных инвестиций только в развивающиеся страны в 1994 году составил 86,6 млрд. долларов.

По  оценкам экспертов в ближайшие же годы рынки стран СНГ потеряют больше портфельных инвесторов, чем привлекут. 74% инвесторов планируют воздержаться от вложений в активы стран СНГ в течение 2009 года.

Кризис  заставил фонды прямых инвестиций (private equity funds) сменить фаворитов. Большинство  инвесторов, работающих на развивающихся  рынках, верят в перспективы бизнеса  — в отличие от фондов, нацеленных на развитые государства. 78% институциональных инвесторов планируют расширить свое присутствие в некоторых развивающихся странах в течение ближайших пяти лет. Для сравнения: только 43% фондов, вкладывающих в активы западных экономик, планируют в тот же период увеличить инвестиции. Таковы результаты пятого ежегодного исследования, проведенного Ассоциацией фондов прямых инвестиций на развивающихся рынках (EMPEA) и фондом Coller Capital. Аналитики опросили 156 институциональных инвесторов (представителей пенсионных и хедж-фондов, страховых компаний и богатых семей из разных регионов мира).

«Во время предыдущих экономических  спадов инвесторы массово покидали развивающиеся экономики. Так было, к примеру, в 1990 году, а потом в 1997-м. Но сейчас в них видят потенциал  роста, которого нет на Западе», — комментирует результаты исследования президент EMPEA Сара Александер.

К тому же активы на развивающихся рынках стремительно дешевеют, их цена становится все привлекательнее. Компании, ограниченные в выборе источников финансирования, готовы идти на уступки потенциальным инвесторам.  
 

4.2 Инвестиционные опасения и привлекательность. 

   Кризис пока не отбил у private equity funds желания инвестировать, хотя  и поумерил их аппетиты. В 2008 году, по данным UNСTAD, суммарный объем прямых иностранных инвестиций в мире сократился на 20% (до $1,4 трлн). В первую очередь иссяк приток денег в развитые экономики, особенно в Финляндию, Германию, Италию и Великобританию. Плохое самочувствие фондов в этих вошедших в рецессию странах связано со спецификой сделок, заключавшихся инвесторами в последнее время. 

В основном это были мегапокупки, профинансированные за счет долгового капитала. К примеру, в 2008 году из-за кредитного кризиса  и ужесточения условий выдачи займов только в Великобритании private equity funds пришлось заморозить сделки по приобретению активов на $1 млрд. В целом развитые экономики потеряли в 2008 году 33% зарубежных инвестиций. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Средства, привлеченные фондами прямых инвестиций для развивающихся рынков  

Кризис  негативно повлиял на инвестиционную активность фондов и на развивающихся  рынках.

   В I квартале 2009 года фонды прямых инвестиций привлекли $8–10 млрд, а вложили $5–8 млрд —это  вдвое меньше по сравнению с I кварталом  2008 года.

    К примеру, в Индии в I квартале 2009-го private equity funds заключили всего  36 сделок на $526 млн по сравнению с 133 сделками на сумму $1,3 млрд за аналогичный период 2008 года.

    Годовое падение объемов портфельных  инвестиций в Китае составило  50%.

Привлечение $144 млрд, на которые рассчитывают более 370 фондов, инвестирующих в развивающиеся  рынки, пока выглядит нереально.   

   Аналитики private equity funds отмечают значительный рост рисков, потери капиталов особенно в России, Центральной и Восточной Европе, а также в Африке. Однако четыре из пяти фондов, по данным EMPEA, все равно готовы расширить свое присутствие в растущих экономиках в ближайшие пять лет.

     На первое место по привлекательности инвестиций в 2009 году инвесторы поставили Китай. Второе место — за Бразилией, которой удалось обогнать Индию, расположившуюся на третьей ступеньке рейтинга наиболее благоприятных для инвесторов развивающихся рынков.  

Таблица 3 : ТОП-9 наиболее привлекательных развивающихся рынков для инвестиций