Экономика. денежная политика

Деформированная российская банковская система, оторванная от производственного сектора, не только не обеспечила каналов денежного  регулирования экономики, но и сама рухнула вследствие проводимой макроэкономической политики, приоритеты которой во многом были обусловлены необходимостью обеспечения  сверхприбылей в финансовом секторе.

Создание устойчивой современной банковской системы  в переходной экономике — непременное  условие проведения эффективной  денежно-кредитной политики.

  Цели и результаты  денежно-кредитной  политики в 2001 году

Основные параметры  денежно-кредитной политики на ближайший 2002 год рассчитывались с учетом прогноза социально-экономического развития страны, использованного Правительством Российской Федерации в расчетах к проекту 
Федерального бюджета на 2001 год. Прогнозируемый уровень инфляции 12-14 % соответствовал приросту объема ВВП за 2001 год на 4-5 %. По расчетам 
Банка России, при таком сочетании указанных макроэкономических параметров увеличение спроса на рублевую денежную массу, образующую агрегат М2, могло составить 27-34 %. При этом, учитывая нестабильность скорости обращения денег и высокую степень неопределенности в формировании спроса на деньги, 
Банк России исходил из нецелесообразности жесткого контроля за денежным предложением и предполагал гибко реагировать на изменение спроса на национальную валюту при условии снижения инфляции и инфляционных ожиданий. 
В этих целях в текущем году Банк России ввел в практику осуществления денежно-кредитной политики использование элементов целевой инфляции.

Денежно-кредитная  политика проводилась в условиях режима плавающего курса рубля, позволяющего обеспечить адаптацию экономики  к меняющимся внешнеэкономическим  условиям и обеспечивающего возможность  достижения равновесного валютного  курса в долгосрочном аспекте.

В январе - июле 2001 г. уровень инфляции вплотную приблизился  к цифрам, составляющим годовой целевой  ориентир: за семь месяцев 2001 года потребительские  цены возросли на 13,2 %. Судя по этим результатам  и имеющимся прогнозам, инфляция в 2001 г. превысит первоначальные целевые показатели, но будет ниже, чем в прошлом году. Существенное воздействие на инфляцию в 2001 году оказывали факторы, находившиеся вне сферы контроля 
Банка России. К ним относятся рост цен и тарифов на платные услуги населению, в первую очередь на услуги жилищно-коммунального хозяйства и пассажирского транспорта, а также повышение цен и тарифов на товары и услуги естественных монополий.

При этом, однако, следует учитывать, что экономический  рост в текущем году опережает  параметры официального прогноза и, по оценке, может превысить 5 %. Проводя  гибкую денежно-кредитную политику, Банк России поддерживал экономический  рост, способствуя постепенному насыщению  экономики деньгами в условиях экономического роста.

В условиях сильного платежного баланса и накопления Банком России золотовалютных резервов динамика денежной массы в 2001 году определялась преимущественно покупками Банком России иностранной валюты на внутреннем рынке, хотя интенсивность воздействия  этого фактора по сравнению с  прошлым годом несколько уменьшилась. Так, за первые семь месяцев 2000 года золотовалютные резервы РФ увеличились на 10,8 млрд. долл. США, а за соответствующие месяцы 2001 года - на 8,5 млрд. долларов. Объемы покупки 
Банком России иностранной валюты основывались на необходимости достижения устойчивого равновесного в долгосрочном аспекте валютного курса рубля, при этом стерилизация свободной ликвидности осуществлялась с использованием имеющихся в распоряжении Банка России инструментов денежно-кредитного регулирования.

Достаточно благополучная  ситуация с государственными финансами, сложившаяся в результате поступления  сверхплановых доходов, способствовала накоплению значительных денежных средств  на счетах бюджетов всех уровней и  государственных внебюджетных фондов в Банке России, что, с одной  стороны, в краткосрочном аспекте  снижало остроту проблемы стерилизации свободной банковской ликвидности, а с другой стороны, усилило зависимость  состояния денежно-кредитной системы  от финансовых потоков, связанных с  централизованным распределением денежных средств. Так, неравномерность в течение года расходования бюджетных средств оказывала влияние на всплески инфляции в отдельные месяцы, искажающие инфляционные ожидания.

В течение I полугодия 2001 года сохранялась тенденция к  постепенному росту монетизации  экономики - коэффициент монетизации  увеличился за этот период с 12,5 % до 13,4 %.

В 2001 году продолжилась положительная тенденция к снижению скорости обращения денег. По данным за семь месяцев 2001 года, скорость обращения  денег в среднегодовом выражении, рассчитанная по денежному агрегату М2, снизилась на 7,5 % - с 8 до 7,4. Этому процессу способствовали сбалансированная политика Банка России на денежном и валютном рынках, улучшение состояния банковского сектора, рост доходов предприятий и населения.

В то же время  степень доверия к банковской системе еще полностью не восстановлена, а рост доходов населения не достиг того уровня, при котором возможен существенный рост личных сбережений. Это привело к тому, что по сравнению  с прошлым годом в структуре  денежной массы доля срочных депозитов  даже несколько уменьшилась. Так, если на начало июля 2000 года их удельный вес  составлял 24,8 %, то к началу июля 2001 года он снизился до 23,7 %. 
Такая динамика низколиквидных компонентов денежной массы сдерживает дальнейшее более существенное снижение скорости обращения денег. В то же время доля наиболее ликвидного компонента денежной массы - наличных денег - сохраняется на высоком уровне (около 36 % в агрегате М2), а в отдельные периоды резко возрастает вследствие неравномерного расходования бюджетных средств на социальную сферу.

По итогам первых семи месяцев 2001 года денежный мультипликатор несколько увеличился, что было обусловлено прежде всего изменением по сравнению с прошлым годом уровня ликвидности банковской системы. Значение денежного мультипликатора, рассчитанного по широкой денежной базе, на 
1.08.01 составило 1,74 по сравнению с 1,59 на начало 2001 года. В динамике денежного мультипликатора основным фактором, сдерживающим его увеличение, оставалось, так же как и в прошлом году, сохранение значительной доли наличных денег.

Как и в других странах, в России преобладающие  монетарные условия определялись не только политикой Банка России, но и взаимодействием мер денежно-кредитной  политики с решениями участников финансового рынка. 
Сохраняющийся в 2001 году экономический рост и определенное снижение кредитных рисков, несмотря на достаточно высокие темпы инфляции, наблюдавшиеся в январе - июне в условиях стабильной ставки рефинансирования 
ЦБ РФ, привели к некоторому снижению процентных ставок по кредитам, предоставленным коммерческими банками предприятиям и организациям. 
Средневзвешенная ставка по кредитам юридическим лицам (включая Сбербанк 
России) сроком до 1 года снижалась с 18,6 % в январе до 17,5-18,0 % в апреле - июне текущего года. При этом снижение процентных ставок не носило абсолютно устойчивый характер, например, в мае и июле 2001 года по сравнению с предыдущими месяцами средневзвешенная ставка по кредитам юридическим лицам сроком до года возрастала. 

Таким образом, анализ состояния денежной сферы  за 2001 год свидетельствует об адекватности проводимой в 2001 году денежно-кредитной политики поставленным на этот год целям и задачам. С учетом складывающихся тенденций в динамике спроса на деньги можно ожидать, что в целом за год рост денежной массы не выйдет за пределы прогнозного диапазона.

В целях обеспечения  соответствия между спросом на деньги и денежным предложением Банк России использовал имеющиеся в его  распоряжении инструменты денежно-кредитной  политики для воздействия на ликвидность  банковской системы.

Возобновлению операций Банка России на открытом рынке с собственными облигациями  в первом полугодии текущего года препятствовали законодательные ограничения, а проведению операций с государственными облигациями - отсутствие в портфеле Банка России государственных ценных бумаг, пользующихся спросом со стороны  участников рынка. Поэтому операции Банка 
России на открытом рынке ограничивались валютными интервенциями.

Операции на открытом рынке с облигациями  Банка России, а также с государственными ценными бумагами (в случае принятия Правительством 
Российской Федерации решения о переоформлении достаточной части их портфеля у Банка России в облигации с рыночными характеристиками) позволят расширить круг рыночных инструментов денежно-кредитной политики как для стерилизации, так и для временного пополнения банковской ликвидности. 
 
 
 
 
 
 
 
 

Заключение

Преобразование  российского общества в смешанную  систему, в основе которой лежит  социально ориентированная рыночная экономика, означает, что на смену  огосударствленной экономике должна прийти многосекторная смешанная экономика. Это предполагает и принципиально  новые подходы к роли и функциям государства в такой экономической  системе.

В целом все  современные западные теории, так  или иначе разрабатывающие проблему экономической роли государства  в условиях рыночной экономики, располагаются  между двумя концепциями, которые  можно рассматривать как выражение  крайних позиций. Это, с одной  стороны, неокейнсианство, выступающее  за расширение государственного вмешательства  в экономику, а с другой стороны, неоклассические модели, призывающие  последовательно сокращать государственное  регулирование. Все другие теории, по существу, представляют определенный синтез отмеченных крайних позиций. Возникновение этих теорий в значительной мере является результатом критики  двух вышеназванных противоположных  подходов к масштабам, границам и  методам государственного регулирования  экономики. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Библиографический список

1. Абрамова М.А., Александрова Л.С. Финансы, денежное  обращение и кредит. –

М.: ИМПЭ, 1996. – 458 с. 
2. Албегова И.М., Емцов Р.Г., Холопов А.В. Государственная экономическая политика: опыт перехода к рынку. / Под ред. А.В. Сидоровича. – М.: Дело и сервис, 1998. – 264 с. 
3. Войтов А.Г. Экономика. Общий курс. – М.: Информационно-внедренч. центр

«Маркетинг», 1999. – 492 с. 
4. Государственное регулирование рыночной экономики. / Под ред. проф.

Кушлина В.И. и  проф. Волгина Н.А. - М.: ОАО "НПО "Экономика",

5. Государственное  регулирование экономики: Учебное  пособие. – М.: Дело,