Инвестиции и инвестиционные процессы в экономике

     По  назначению инвестиции могут быть разделены  на две группы: портфельные и прямые (реальные).

     Портфельные инвестиции – это вложение средств  в группу проектов, например, приобретение ценных бумаг различных предприятий. Здесь основной задачей инвестора  является формирование и управление инвестиционным портфелем, как правило, осуществляемое посредством операций покупки и продажи ценных бумаг  на фондовом рынке. Таким образом, портфельные  инвестиции чаще всего представляют собой краткосрочные финансовые операции. Реальные (прямые) инвестиции представляют собой финансовые вложения в конкретный проект и обычно связаны  с приобретением реальных активов.

     В зависимости от величины коммерческого  риска инвестиции подразделяются на:

• надежные, характеризуемые высокой вероятностью получения гарантированных результатов;
• рисковые, для которых характерна высокая степень неопределенности как затрат, так и результатов.

     Особенностью  любых инвестиций является их направленность в будущее, предвидение которого сопряжено с неопределенностью, а следовательно, с коммерческим (предпринимательским риском), то есть с опасностью возникновения ситуаций, при которых фактические результаты инвестирования (доходы или иные выгоды) окажутся меньше по сравнению с ожидаемыми, в расчете на которые принималось решение об инвестировании.

     Инвестору не безразличны срок возмещения вложенных  средств и, соответственно, получение  дохода. Отсюда важной особенностью является протяженность инвестиций во времени. Промежуток времени от момента начала вложения капитала до момента завершения получения доходов или иных результатов  от вложенного капитала называют инвестиционным периодом. В зависимости от продолжительности  инвестиционного периода инвестиции принято делить на:

• краткосрочные (1 – 3 года);
• среднесрочные (4 -10 лет);
• долгосрочные (более 10 лет).

     Инвестиции  могут быть крупными (капиталоемкими), что связано с привлечением значительных средств собственника и заемного капитала и направленными на получение  значительных результатов, и мелкими, не требующими больших вложений капитала и позволяющими получить сравнительно незначительные результаты.

1.2. Мультипликатор

     Понятие «мультипликатор» было введено в  экономическую теорию в 1931 г. экономистом  Р. Каном. Он обратил внимание, что  государственные затраты на организацию  общественных работ, проводимые администрацией Рузвельта для сокращения безработицы, привели к мультипликативному эффекту  занятости – появлению не только первичной занятости, но и вторичной, третичной и т. д. В итоге первоначальные затраты приводили к мультипликации покупательной способности и  занятости населения.

     Дж. Кейнс уточнил сущность мультипликативного эффекта, который заключается в  следующем. Прежде всего происхождение  эффекта обусловлено спецификой взаимосвязи между величиной  располагаемого дохода и объемом  потребления, а именно предельной склонностью  к потреблению (МРС). Предельная склонность к потреблению определяет поведение  потребителей таким образом, ч то в случае сокращения реального дохода они снижают свое потребление  в такой же пропорции. Подобные действия потребителей усиливают последствия  любого рода изменений величины плановых инвестиций. Так, если величина плановых инвестиций падает в первом цикле  на 100 млн. ден. ед., то следствием этого  является сокращение доходов работающих в строительстве, которые в соответствии с предельной склонностью к потреблению, предположительно равной 0,75, сокращают  объем расходов на собственное потребление  на 75 млн. ден. ед. (второй цикл). На эту  же сумму теряют доход те, кто  обеспечивал строителей потребительскими благами. Соответственно и их потребление  снижается на 0,75 или на 56 250 тыс. ден. ед. (75 млн. * 0,75). К тому времени, когда  этот процесс повториться неопределенно  большое количество раз (циклов), величина совокупных расходов (инвестиции плюс потребление) сократится на сумму, в  четыре раза превосходящую первоначальное уменьшение инвестиций.

     Таким образом, чем больше величина предельной склонности к потреблению, тем больше сокращение потребления в каждом цикле и выше значение мультипликатора, и наоборот. Следовательно, мультипликатор может быть исчислен как коэффициент, отражающий зависимость изменения  чистого национального продукта от изменения инвестиций, или, как  величина, обратная предельной склонности к потреблению.

     Следовательно, модель мультипликатора позволяет  определить при прочих равных условиях (неизменных налогах, условиях внешней  торговли, ценах, заработной плате и  т. п.) изменение ЧНП при том  или ном изменении инвестиций.

     Явление мультипликатора связано с тем, что, во-первых, для экономики характерны повторяющиеся, непрерывные потоки доходов и расходов, где доходы одних экономических субъектов  являются расходами других. Во-вторых, любое изменение дохода повлечет за собой изменения и в потреблении, и в сбережениях в том же направлении, что и изменение  дохода, при этом пропорциональность потребления и сбережения сохраняется  при любом изменении дохода. Отсюда логически вытекает вывод о том, что исходное изменение величины расходов порождает своего рода цепную реакцию, которая, хотя и затухает с  каждым последующим циклом, но приводит к многократному изменению ЧНП.

     Понятие мультипликатора может создать  впечатление, что этот эффект положительно сказывается на экономике и следует  стремиться к увеличению значения мультипликатора. Если, например, МРС = 0,9, то для того, чтобы ЧНП возрос на 100 млрд., достаточны 10-миллиардные инвестиции. Однако необходимо учитывать и обратные последствия  мультипликативного эффекта – так  называемый «парадокс бережливости». Суть его состоит в том, что  любое экзогенное уменьшение совокупных расходов, в частности инвестиций, приведет к многократным, умноженным на мультипликатор, потерям для общества, то есть снижению ЧНП. Таким образом, парадокс состоит в том, что попытки общества больше сберегать могут фактически привести к такому же или даже меньшему объему сбережений. Поэтому для обеспечения стабильности экономики желательно иметь оптимальный вес (не столь) высокий уровень мультипликатора.

1.3. Акселератор

     Как уже отмечалось выше, экономисты различают  три типа экономических циклов в  зависимости от их продолжительности. Краткосрочные циклы принято  называть циклами Китчина. Джозеф Китчин связывал продолжительность цикла, которую он принимал равную трем годам  и четырем месяцам, с колебаниями  мировых запасов золота. Однако в  настоящее время подобное объяснение причин краткосрочного цикла может  удовлетворить очень не многих. Клемент  Жуглер рассматривал экономический  цикл как закономерное явление, причины  которого кроются в сфере денежного  обращения, точнее, кредита. Кризис основная фаза цикла Жуглер оценивал как оздоровляющий  фактор, ведущий к общему снижению цен и ликвидации предприятий, созданных  для удовлетворения искусственно разросшегося спроса. Жуглер считал, что повторение всех экономических процессов, вызванных  банковской деятельностью, происходит каждые десять лет. Продолжительность  цикла Жуглера совпадает с  продолжительностью циклов, основную причину которых некоторые экономисты видели в сроках физического износа активной части основных производственных фондов. Строительные циклы или циклы  С. Кузнецова длительностью цикла 15-20 лет, связаны с периодическим  обновлением жилищ и определённых типов производственных сооружений. Учёные обратили внимание на то, что  изменение спроса на готовую продукцию  влечет за собой, как правило, значительно  возрастающий спрос на средства производства. Дж. М. Кларк полагал, что возрастание  спроса на предметы потребления порождает  цепную реакцию, ведущую к многократному  увеличению спроса на оборудование и  машины. Эта закономерность, является, по мнению Кларка, ключевым моментом процесса циклического развития, была определена им как принцип акселерации. Итак, акселератор можно представить  в виде отношения между инвестициями и приростом потребительского спроса или национального дохода.

     2.Источники  инвестиционной деятельности

     При принятии решения об осуществлении  инвестиций аналитики любого предприятия, сталкиваются с проблемой выбора источника, за счет которого они будут  профинансированы.

     Финансирование  инвестиций — это порядок предоставления денежных средств, система расходования и контроля за целевым и эффективным  их использованием. Методы финансирования зависят от конкретных условий функционирования предприятия, изменений в направлении  его развития. Они определяются особенностями  воспроизводства основного капитала и источников финансирования на той  или иной стадии развития экономики.

     собственные средства инвесторов, включая амортизационные  фонды, прибыль, оставшаяся после уплаты налогов и других обязательных платежей, в том числе средства, полученные от продажи долей в уставном фонде  юридического лица;

     заемные и привлеченные средства, включая  кредиты банков и небанковских кредитно-финансовых организаций, займы учредителей (участников) и других юридических и физических лиц, облигационные займы.

     В экономической науке к источникам финансирования прямых инвестиций относят:

• собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов;
• заемных денежных средств;
• привлеченных денежных средств, получаемых от эмиссии ценных бумаг, паевых и иных взносов юридических и физических лиц;
• денежных средств, поступающих в порядке перераспределения из централизованных инвестиционных фондов концернов, ассоциаций и других объединений;
• средств внебюджетных фондов;
• ассигнований из бюджетов различных уровней, предоставляемых на безвозвратной основе;
• средств иностранных инвесторов.

     Основным  источником прямых инвестиций в основной капитал продолжают оставаться собственные  средства предприятий.

     Собственные финансовые ресурсы предприятия  включают первоначальные взносы учредителей  в момент организации и часть  денежных средств, полученных в результате его хозяйственной деятельности.

     Собственные источники, получаемые в результате основной деятельности предприятия, включают амортизационные отчисления и прибыль  от основной деятельности.

     В собственных средствах, направляемых на финансирование прямых инвестиций, наибольший удельный вес занимают амортизационные  отчисления. Накопление амортизационных  отчислений на предприятии происходит систематически, в то время как  элементы основного капитала не требуют  возмещения в натуральной форме  после каждого цикла воспроизводства. В результате образуются свободные  денежные средства в обороте, которые  можно направлять на расширенное  воспроизводство основного капитала предприятий.

     Прибыль от основной деятельности — важный источник финансирования прямых инвестиций предприятий, который увязывает  конечные финансовые результаты деятельности и возможности по развитию. Однако доля ее в источниках финансирования пока остается низкой.

     Кроме прибыли и амортизации, к собственным  источникам финансирования принято  относить мобилизацию внутренних ресурсов (МВР). К ним относятся средства от реализации выбывающего оборудования, ненужных материалов, инструмента, инвентаря, ликвидации временных зданий и сооружений, реализации попутно добываемых полезных ископаемых (за вычетом затрат по их реализации).

     При недостатке собственных источников финансирования инвестиций предприятия  вынуждены прибегать к внешним  заимствованиям.

     На  практике к основным источникам внешнего финансирования инвестиций обычно относят  рынки ценных бумаг, банковские кредиты  и лизинг.

     Среди перечисленных видов этих источников формирования инвестиционных ресурсов важную роль играет эмиссия акций (для  акционерных обществ) или других видов ценных бумаг. Акционирование как метод финансирования инвестиций обычно используется для реализации крупномасштабных проектов при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности.

     Тем не менее, несмотря на очевидные преимущества этого источника инвестиций, занимать деньги на открытом рынке путем размещения дополнительных эмиссий акций или  корпоративных облигаций могут  позволить себе лишь единицы крупных  компаний. В этих условиях наиболее реальным источником финансирования является кредитование.

     Основой взаимоотношений инвестора и  банка (другого кредитодателя) является кредитный договор, где обусловливается  размер предоставляемого кредита, его  обеспеченность, гарантии возврата, сроки  его использования и способы  погашения, процентные ставки за пользование, имущественная ответственность  сторон.