Инвестиции и их роль в обеспечении макроэкономического равновесия. Инвестиционная политика РБ

Вторым крупным источником финансирования инвестиций на предприятиях являются амортизационные отчисления.

Амортизация основного капитала - это процесс его физического  и морального износа, старения.

Амортизация предполагает замену устаревших вещественных элементов  основного капитала: машин, оборудования, приборов, транспортных средств, зданий, сооружений - на новые, иначе окажется невозможным простое воспроизводство.

Финансовым отражением старения и износа основного капитала является ежегодное списание части его  стоимости в амортизационный  фонд, не облагаемый налогами, так как  этот фонд создается не из прибылей, а из издержек производства. Этот фонд служить исключительно для того, чтобы поддержать в работоспособном  состоянии хозяйственный объект.

Предоставляя компаниям  право списывать значительную часть  стоимости основного капитала в  течение первых лет его службы, государство, таким образом, практически  повышает эффективность частных  капиталовложений за счет отсрочки уплаты части налогов.

По сути дела, амортизационные  отчисления представляют собой скидку с налога на прибыль корпораций. Поэтому, чем большую сумму прибыли  фирма может списать на амортизацию, тем меньше налогов она платит и тем самым тем больше средств  остается у нее для финансирования инвестиционных проектов.

Соответственно, наиболее выгодным для фирм будет режим ускоренного  списания стоимости оборудования, при  котором вернуть затраченные  на капиталовложения средства удается  еще до того, как выведенные мощности выйдут из строя и потребуют замены.

Списание основных средств  в амортизационный фонд в сроки  более короткие, чем действительный период их эксплуатации, называется ускоренным.

Экономическая суть этого  явления заключается в отрыве физического процесса снашивания машин, оборудования, зданий и сооружений от калькулируемого в издержках  производства переноса стоимости вещественных носителей основного капитала на производимые товары и услуги. Изменяя  ставки и порядок амортизационных  списаний, государственные регулирующие органы определяют часть чистой прибыли, которая может быть освобождена  от налогов путем включения в  издержки производства и затем перечислена  в амортизационный фонд для финансирования в; дальнейшем новых капиталовложений. В современных условиях в большинстве  развитых и развивающихся стран  амортизационные отчисления служат главным источником финансирования капиталовложений. На них в разные годы в разных странах приходится от 50 до 80% валовых инвестиций. Варьирование норм и моделей амортизационного списания основного капитала стало  одним из самых главных инструментов ГРЭ.        

Освобождаемые от налогов  ежегодные отчисления в амортизационный  фонд превышают ежегодную степень  изнашиваемости и морального старения основных фондов. Денежные суммы, накапливаемые  в амортизационном фонде, используются только для капиталовложений. (Использование  их для каких-либо других целей правилами  учета строго запрещено; иначе они  не будут считаться амортизационными отчислениями и освобождаться от налогов.)

Таким образом, через механизм ускоренных амортизационных списаний основной капитал воспроизводится  в стоимостном отношении быстрее, чем он изнашивается физически и морально. Происходит интенсивное расширенное воспроизводство капитала.

Ускоренная амортизация  основного капитала является мощным средством государственного регулирования  экономикой, воздействие которой  на масштабы и структуру валовых  капиталовложений и оно прогнозировать. Поэтому она применяется практически  во всех развитых и развивающихся  странах и обеспечивает от 2/3 до 3/4 валовых инвестиций.

  Накопление стоимостного износа на предприятии происходит систематически (ежемесячно), в то время как основные производственные фонды не требуют возмещения в натуральной форме после каждого цикла воспроизводства. В результате формируются свободные денежные средства (путем включения амортизационных отчислений в издержки производства), которые могут быть направлены для расширения воспроизводства основного капитала предприятий. Кроме того, ежегодно вводятся в эксплуатацию новые объекты, на которые по установленным нормам (% от балансовой стоимости) начисляется амортизация. Однако такие объекты не требуют возмещения до истечения нормативного срока службы [6].

Необходимость обновления основных фондов, вызванная конкуренцией товаропроизводителей, заставляет предприятия производить ускоренное списание оборудования с целью образования накопления для последующего вложения их в инновации. Ускоренная амортизация как экономический стимул инвестирования осуществляется двумя способами.

       Первый  заключается в том, что искусственно  сокращаются нормативные сроки службы и соответственно увеличиваются нормы амортизации. Такой метод ускоренной амортизации применяется в нашей стране с 1 января 1991 г., когда предприятиям разрешили утвержденные нормы амортизационных отчислений по конкретным инвентарным объектам увеличивать, но не более чем в 2 раза.

Амортизационные отчисления, начисленные ускоренным методом, используются предприятиями самостоятельно для замены физически и морально устаревшей техники на новую, более производительную. За счет высоких амортизационных отчислений понижаются размер налогооблагаемой прибыли, а следовательно, величина налога. Для стимулирования обновления оборудования малым предприятиям наряду с применением метода ускоренной амортизации разрешено в первый год его эксплуатации списывать на себестоимость продукции дополнительно как амортизационные отчисления до 50% первоначальной стоимости активных основных фондов со сроком службы более 3 лет.

Второй способ ускоренной амортизации заключается в том, что без сокращения установленных государством нормативных сроков службы основного капитала отдельным фирмам разрешается в течение ряда лет производить амортизационные отчисления в повышенных размерах, но с понижением их в последующие годы.

       В составе  внешних источников формирования  собственных финансовых ресурсов  основное место принадлежит привлечению  предприятием дополнительного паевого (путем дополнительных взносов средств в уставный фонд) или акционерного (путем дополнительной эмиссии и реализации акций) капитала. Для отдельных предприятий одним из внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов может являться предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь (как правило, такая помощь оказывается лишь отдельным государственным предприятиям разного уровня). В число прочих источников входит бесплатно передаваемые предприятию материальные и нематериальные активы, включаемые в состав его баланса.

      Основу  управления собственным капиталом  предприятия составляет управление  формированием его собственных  финансовых ресурсов. В целях  обеспечения эффективности управления  этим процессом на предприятии  разрабатывается специальная финансовая  политика, направленная на привлечение  собственных финансовых ресурсов  из различных источников в  соответствии с потребностями  его развития в предстоящем  периоде [9, с. 38].

2.3. Акционирование  как метод инвестирования

         В нашей стране ценные бумаги  включают: акции, облигации, векселя,  казначейские обязательства государства, сберегательные сертификаты и др. Оборот ценных бумаг и составляет собственно финансовый рынок. Он существенно расширяет возможности привлечения временно свободных денежных средств предприятий и граждан для инвестирования на производственные и социальные мероприятия.

Выпуск ценных бумаг в  современных условиях должен способствовать мобилизации рассредоточенных средств предприятий для осуществления крупных инвестиций, смягчить последствия сокращения объемов бюджетного и ликвидации ведомственного финансирования. Экономической основой становления рынка ценных бумаг служат также постоянно растущие средства населения, не обеспеченные товарным покрытием. В структуре источников финансирования инвестиций снижается доля долгосрочных кредитов банков в связи с ростом ставки банковского процента. Поэтому методом внешнего финансирования инвестиционных программ предприятий становится эмиссия ценных бумаг. Этот процесс, заключающийся в замещении банковского кредита рыночными долговыми обязательствами (акциями и облигациями), получил название «секьюритизация» [6].

Ценные бумаги представляют собой документы, подтверждающие право собственности владельца на имущество или денежную сумму, которые не могут быть реализованы или, переданы другому лицу без предъявления соответствующего документа. Они удостоверяют также право владения или отношения займа, определяющие взаимоотношения между лицом, выпустившим эти документы, и их владельцами. Ценные бумаги дают право их владельцам на получение Дохода в виде дивиденда (процента), а также возможность передачи денежных и иных прав, вытекающих из этих документов, другим лицам. В финансовой практике к ценным бумагам относятся лишь те, которые могут быть объектом купли-продажи, а также источником получения регулярного или разового дохода.

      Ценные  бумаги делятся на 2 группы:

• опосредующие отношения совладения — акции;
• отношения долгосрочного займа — облигации, простые и переводные векселя, банковские акцепты, депозитные сертификаты, ипотеки и др.

Акция — ценная бумага, подтверждающая право акционера участвовать в работе АО, в его прибылях (доходах) и в распределении остатков имущества при ликвидации общества. Участником рынка ценных бумаг должен стать инвестиционный институт, который как юридическое лицо создается в любой организационно-правовой форме. Учредителями инвестиционных институтов могут быть граждане (отечественные и иностранные) и юридические лица. На рынке ценных бумаг в качестве инвестиционных институтов могут выступать банки. Инвестиционный институт может осуществлять свою деятельность на рынке ценных бумаг в качестве: посредника (финансового брокера); инвестиционного консультанта; инвестиционной компании; инвестиционного фонда.

Деятельность финансового  брокера на рынке ценных бумаг  заключается в выполнении посреднических (агентских) функций при купле-продаже  этих бумаг за счет и по поручению  клиента на основании договора комиссии или поручения. Деятельность инвестиционного консультанта состоит в оказании консультационных услуг по выпуску и обращению ценных бумаг [9, с. 52].

В функции инвестиционной компании входят:

• организация выпуска ценных бумаг и выдача гарантий по их размещению в пользу третьих лиц;
• вложение средств в ценные бумаги;
• купля-продажа ценных бумаг от своего имени и _ свой счет, в том числе путем объявления их котировки (установления на определенные ценные бумаги «цены продавца» и «цены покупателя», по которым инвестиционная компания обязуется их продавать и покупать).

Инвестиционная компания образует свои финансовые ресурсы только за счет собственных средств (средств учредителей) и эмиссии ценных бумаг, продаваемых юридическим лицам. Средства физических лиц

не участвуют в формировании денежных ресурсов инвестиционных компаний. Это ограничение не касается операций банков с государственными ценными бумагами.

Инвестиционный фонд (в  отличие от инвестиционных компаний) вправе привлекать денежные средства населения, что позволяет значительно увеличить величину его активов, а также обеспечить более надежную защиту сбережений населения от инфляции. Фонд предоставляет своим акционерам возможность профессионального управления ценными бумагами. Квалифицированные инвестиционные менеджеры обеспечивают выбор наиболее выгодных направлений инвестирования и получения прибыли [8, с. 399].

2.4. Кредитование  инвестиций

         Кредит выражает экономические  отношения между заемщиком и  кредитором, возникающие в связи  с движением денег на условиях возвратности. Важным элементом кредитного регулирования является ссудный процент. В настоящее время инвесторы привлекают кредит в те сферы предпринимательской деятельности, которые дают быстрый эффект (в форме получения прибыли или дохода). Практика показывает, что для предприятий, которые способны многократно увеличить выпуск продукции (или предприятий, на продукцию которых платежеспособный спрос достаточно устойчив, что позволяет серьезно регулировать цены), привлечение кредитов под собственное развитие значительно выгоднее, чем привлечение средств с выплатой доли прибыли.

Объектами банковского  кредитования капитальных вложений юридических и физических лиц  могут быть затраты по:

• строительству, расширению, реконструкции и техническому перевооружению объектов производственного и непроизводственного назначения;

• приобретению движимого  и недвижимого имущества (машин, оборудования, транспортных средств, зданий и сооружений);

•  образованию совместных предприятий;

•  созданию научно-технической  продукции, интеллектуальных ценностей и других объектов собственности;

•  осуществление природоохранных  мероприятий [12, с. 22].

Основой кредитных отношений  юридических и физических лиц  с банком является кредитный договор. В этом документе предусматриваются, как правило, следующие условия: суммы выдаваемых ссуд, сроки и порядок их использования и погашения, процентные ставки и другие выплаты за кредит, формы обеспечения обязательств (залог, договор гарантии, договор поручительства, договор страхования), перечень документов, представляемых банку. Конкретные сроки и периодичность погашения долгосрочно кредита, выдаваемого юридическим лицам, устанавливаются по договоренности банка с заемщиком исходя из окупаемости затрат, платежеспособности финансового состояния заемщика, кредитного риск необходимости ускорения оборачиваемости кредитных ресурсов.