Инструменты денежно-кредитной политики

     Национальный  банк Республики Беларусь совместно  с уполномоченными государственными органами устанавливает порядок  ввоза в республику и вывоза за ее переделы драгоценных металлов и  драгоценных камней, используемых при  осуществлении банковских операций, иностранной и национальной валюты, ценных бумаг в иностранной и  национальной валюте; контролирует осуществление  банками валютных операций; определяет функции агентов валютного контроля, которые могут быть возложены  на банки, и меры ответственности, применяемые  к банкам за нарушение валютного  законодательства; выдает разрешения (лицензии) на осуществление валютных операций, определяет валютный курс, порядок  его установления и т.п. [14]

     Операции  на открытом рынке, проводимые эмиссионным банком, состоят из операций покупки-продажи ценных бумаг, операций на рынке кредитных ресурсов и на валютном рынке. Наиболее широко используются операции на рынке ценных бумаг. Это самый гибкий метод регулирования денежных ресурсов коммерческих банков. При покупке центральным банком ценных бумаг у кредитных организаций резервы последних увеличиваются на сумму этих покупок, что укрепляет ликвидность как отдельных банков, так и банковской системы в целом. Как центральный банк изменяет цену продажи (покупки) ценных бумаг коммерческим банкам, тем самым он воздействует на объем свободных ресурсов, которым располагают коммерческие банки, что стимулирует расширение (сокращение) кредитных вложений в реальный сектор экономики со стороны кредитных организаций. Таки образом операции эмиссионного банка на открытом рынке влияют на краткосрочные процентные ставки денежного рынка и на диапазон колебаний ликвидности (недостаточная – избыточная) банковской системы. Данный инструмент денежно-кредитной политики применяется и на первичном, и на вторичном рынках ценных бумаг. Обычно эта политика используется центральным банком для сокращения объема денежного предложения в государстве, реже - для его увеличения.

     Центральный банк инициирует операции на открытом рынке, определяет их условия, сроки  и инструменты. Применяются стандартные, ускоренные тендеры либо двухсторонне процедуры. При проведение операций на открытом рынке используются различные  виды инструментов: сделки РЕПО, валютные СВОПы, выпуск долговых сертификатов, привлечение средств на депозиты с фиксированным сроком и др. Выбор  механизма операции зависит от объекта  и целей их проведения, которыми могут быть управление ликвидностью, сглаживание сезонных колебаний процентных ставок и др. Операции РЕПО и СВОП чаще применяются центральными банками для воздействия на денежно-кредитный рынок; прямые операции с государственными ценными бумагами могут влиять на изменение валютного курса, и потому используются центральными банками для воздействия на денежно-кредитный рынок и на валютный курс.

     На  открытом рынке различают операции, осуществляемые на регулярной и нерегулярной основе. Регулярные операции проводятся для широкого круга участников на аукционной основе. Например, продажа  краткосрочных казначейских векселей, долгосрочные операции РЕПО. Нерегулярные операции более многообразны, они  могут быть и конфиденциальными  на двухсторонней основе. Операции эмиссионного банка на валютном рынке, которые он проводит в целях реализации денежно-кредитной политики, в основном осуществляются на нерегулярной основе. Наиболее часто центральные банки  используют операции валютного СВОПа.

     В Республике Беларусь осуществляется процентная политика. Достижение конечной цели денежно-кредитной  политики в условиях ориентации на поддержание стабильного обменного  курса предполагает необходимость  усиления роли процентной ставки в  качестве инструмента денежно-кредитной  политики. Принципиально это означает переход от управления объемом денежного  предложения к управлению ценой  денег в экономике. Данная задача решается путем повышения роли ставки рефинансирования как основной процентной ставки Национального банка. [14]

     Процентная  политика направлена на поддержание  положительных в реальном выражении  процентных ставок по операциям банков для привлечения срочных депозитов  и предоставления кредитов в белорусских  рублях. Политика процентных ставок по инструментам Национального банка  проводится прежде всего для сглаживания  колебаний ставок на краткосрочном  денежном рынке.

     Важными условиями эффективности осуществления  процентной политики в Республике Беларусь является недопущение рефинансирования банков по льготным процентным ставкам (ниже ставки рефинансирования) и финансовая устойчивость банков. При этом банкам не устанавливаются размеры процентных ставок и других параметров по операциям  с денежными средствами физических и юридических лиц.

     Значимым  элементом повышения прозрачности и эффективности реализации денежно-кредитной  политики и формирования экономических  ожиданий участников рынка в соответствии с целями денежно-кредитной политики является раскрытие информации о  совершаемых операциях, об обязательном резервировании, о динамике ликвидности банковской системы. [14]

     По-прежнему операционной целью останется ставка однодневного (овернайт) межбанковского рынка кредитов в национальной валюте, на котором осуществляется основной объем операций. В то же время  обеспечивается реализация принципа, при которой величина процентной ставки на краткосрочном рынке приближается к уровню ставки рефинансирования.

     Кроме того, Национальный банк Республики Беларусь проводит снижение уровня нормативов отчислений в фонд обязательного  резервирования. Это метод направлен  на постепенное выравнивание нормы  обязательного резервирования по различным  категориям привлеченных средств без  предоставления льгот и преференций  банкам. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 2.Инструменты  денежно-кредитной политики.

2.1 Операции на открытом рынке

    Операции  на открытом рынке широко применяются  в странах с хорошо развитым денежным рынком, когда государственный долг достигает больших размеров. Посредством  этих операций предоставляются денежные средства коммерческим банкам (путем  покупки ценных бумаг) или изымаются  денежные ресурсы (соответственно при  продаже ценных бумаг).

      В этих операциях участвуют  несколько субъектов рыночной  экономики. Во-первых, государство,  действуя через центральный банк, находящийся у него в подчинении; во-вторых, коммерческие банки и  население. В зависимости от  экономической конъюнктуры –  положения, сложившегося на текущий  момент в экономике – каждый  из указанных объектов может  выступать либо продавцом, либо  покупателем ценных бумаг. Важно  отметить, что инициатором этих  операций всегда является государство.  Коммерческие банки и население,  в свою очередь, становятся  их участниками, убедившись в  возможности получения экономической  выгоды.

    Операции  на открытом рынке с ценными бумагами правительства имеют долгую историю, относятся к старейшему методу денежно-кредитного регулирования. Такие операции гибки  и точны, их можно совершать в  любой момент. Они легко обратимы. За счет дозировки объема операций можно осуществлять достаточно точную корректировку состояния национальной банковской системы. Такие операции имеют высокую оперативность. Используя  их, можно рассчитывать на быстрое  достижение необходимого результата.[10: с. 467]

    Операции  на открытом финансовом рынке — это операции Центрального банка по купле-продаже правительственных ценных бумаг по рыночному или заранее объявленному курсу с совершением позднее обратной сделки. [10: с.466]

    Скупая  ранее выпущенные ценные бумаги правительства, центральный банк изменяет структуру активов коммерческих банков: ценные бумаги вытесняются полноценными деньгами. На корсчетах коммерческих банков возрастают денежные остатки (избыточные резервы), улучшается состояние национальной платежной системы. Но самое главное изменение состоит в том, что у коммерческих банков увеличивается потенциал для кредитования реального сектора экономики. Срабатывание в дальнейшем кредитного мультипликатора приводит к тому, что незамедлительно возрастает значение денежного агрегата М₂, т. е. увеличивается объем денежного предложения. При продаже центральным банком своего резерва ценных бумаг имеет место прямо противоположная ситуация. Избыточные резервы денежных средств у коммерческих банков сокращаются. Изъятые из обращения деньги блокируются в центральном банке. Денежное предложение сокращается. Центральные банки периодически вносят изменения в указанный метод кредитного регулирования, изменяют интенсивность своих операций, их частоту. [10: с. 466]

    По  форме проведения рыночные операции центрального банка с ценными  бумагами могут быть прямыми либо обратными. Прямая операция представляет собой обычную покупку или  продажу. Обратная (сделка REPO) заключается  в купле-продаже ценных бумаг  с обязательным совершением обратной сделки по заранее установленному курсу. Гибкость обратных операций, более  мягкий эффект их воздействия, придают  популярность данному инструменту  регулирования. Если разобраться, то можно  увидеть, что по своей сути эти  операции аналогичны рефинансированию под залог ценных бумаг. Центральный  Банк предлагает коммерческим банкам продать ему ценные бумаги на условиях, определяемых на основе аукционных (конкурентных) торгов, с обязательством их обратной продажи через 4-8 недель. Причем процентные платежи, «набегающие» по данным ценным бумагам в период их нахождения в  собственности центрального банка, будут принадлежать коммерческим банкам.

    Тем не менее, эффективность операций центрального банка на открытом рынке значительно снижается, если коммерческие банки в структуре своих активов имеют незначительный пакет ценных бумаг или не проявляют особого интереса к подобным операциям (низкая доходность, недоверие правительству и т. д.). 

2.2 Изменение учетной ставки

    Термин "рефинансирование" означает получение  денежных средств кредитными учреждениями от Центрального Банка. Центральный  Банк может выдавать кредиты коммерческим банкам, а также переучитывать  ценные бумаги, находящиеся в их портфелях (как правило, векселя).

    Переучет  векселей долгое время был одним  из основных методов денежно-кредитной  политики центральных банков Западной Европы. Центральные банки предъявляли  определенные требования к учитываемому векселю, главным из которых являлась надежность долгового обязательства.

    Векселя переучитываются по ставке редисконтирования. Эту ставку называют также официальной  дисконтной ставкой. Устанавливая ее, центральный банк тем самым определяет ее низшую границу для коммерческих банков. Комиссионный процент коммерческих банков превышает ставку центрального банка, как правило, на 0,5—2%.

    В случае повышения Центральным Банком ставки рефинансирования, коммерческие банки будут стремиться компенсировать потери, вызванные ее ростом (удорожанием  кредита) путем повышения ставок по кредитам, предоставляемым заемщикам. Т.е. изменение учетной (рефинансирования) ставки прямо влияет на изменение  ставок по кредитам коммерческих банков. Последнее является главной целью  данного метода денежно-кредитной  политики центрального банка. Например, повышение официальной учетной  ставки в период усиления инфляции вызывает рост процентной ставки по кредитным  операциям коммерческих банков, что  приводит к их сокращению, поскольку  происходит удорожание кредита, и наоборот.

    Мы  видим, что изменение официальной  процентной ставки оказывает влияние  на кредитную сферу. Во-первых, затруднение  или облегчение возможности коммерческих банков получить кредит в центральном  банке влияет на ликвидность кредитных  учреждений. Во-вторых, изменение официальной  ставки означает удорожание или удешевление  кредита коммерческих банков для  клиентуры, так как происходит изменение  процентных ставок по активным кредитным  операциям.

    Недостатком использования рефинансирования при  проведении денежно-кредитной политики является то, что этот метод затрагивает  лишь коммерческие банки. Если рефинансирование используется мало или осуществляется не в Центральном Банке, то указанный  метод почти полностью теряет свою эффективность.

    Коммерческие  банки всегда рассматривают центральный  банк страны в качестве «кредитора в последней инстанции». Безусловно, решение о том, чтобы обращаться или не обращаться в центральный  банк за кредитом, принимает сам  коммерческий банк. Но со своей стороны  центральный банк страны волен определять экономические и прочие условия  для доступа коммерческих банков к таким централизованным кредитам.

    На  первом месте среди таких экономических  условий находится та процентная ставка, которую центральный банк использует, выполняя функцию кредитора  коммерческих банков. Изменяя объем  «денег центрального банка», главный  банк страны получает возможность влиять и на общий объем предложения  денег в национальной банковской системе [11: с. 241].

      Таким образом, прирост объема  кредитования со стороны ЦБ  в ходе кредитования коммерческих  банков увеличивает предложение  денег, сокращение, наоборот, ведет  к уменьшению объемов денежной  массы.

    Изменение учетной ставки является важным инструментом денежно-кредитной политики. Но, изменив  ее, можно лишь ожидать соответствующих  действий банков. Нельзя заставить банки взять кредит на сумму, необходимую государству. То есть при всей своей значимости регулирование через учетную ставку носит «пассивный» характер и воздействует на определение денежно-кредитной политики страны слабее, чем, например, операции на открытом рынке или изменение резервных требований. «Пассивность» учетной ставки зависит от:

    • ограниченных возможностей получения  кредита у центрального банка;

    • инициативы коммерческих банков, то есть центральный банк не может заставить  коммерческие банки брать у него ссуды и поэтому не может точно  рассчитать, какое изменение учетной  ставки приведет к желаемому росту  или сокращению предложения денег;