Формирование портфеля ценных бумаг в РФ

Четвертый этап - ревизия  портфеля. Портфель подлежит периодической ревизии (пересмотру) с тем, чтобы его содержимое не пришло в противоречие с изменившейся экономической обстановкой, инвестиционными качествами отдельных ценных бумаг, а также целями инвестора. Институциональные инвесторы проводят ревизию своих портфелей довольно часто, порой ежедневно.

Пятый этап процесса управления портфелем ценных бумаг связан с  периодической оценкой эффективности  портфеля с точки зрения полученного дохода и риска, которому подвергался инвестор.

Рынок ценных бумаг изменчив, и для того, чтобы состав и структура  портфеля соответствовали его типу, необходимо управление портфелем. Под  управлением понимается применение к совокупности различных видов ценных бумаг определенных методов и технологических возможностей, которые позволяют:

- сохранить первоначально  инвестированные средства;

- достигнуть максимального  уровня дохода;

- обеспечить инвестиционную  направленность портфеля.

Иначе говоря, процесс управления направлен на сохранение основного инвестиционного качества портфеля и тех свойств, которые соответствовали бы интересам его держателя. Поэтому необходима текущая корректировка структуры портфеля на основе мониторинга факторов, которые могут вызвать изменение его составных частей.

2.3. Практическое  формирование инвестиционных портфелей  в зависимости от выбранной  стратегии

Базовые инвестиционные стратегии  рассчитаны на инвесторов с активами от $100 тыс. и предполагают размещение средств на срок от 6 месяцев (рекомендуемый  срок формирования портфеля - 1~2 года). Основные объекты инвестирования - акции и облигации российских эмитентов. Уровень риска в данных стратегиях регулируется ограничением на вложения в акции.

Таблица 2.1

Основные параметры базовых  стратегий

	Консервативная	Сбалансированная	Роста	Агрессивная
Максимальная доля акций	25 %	50 %	75 %	100 %
Уровень риска	Низкий	Средний	Выше среднего	Высокий
Возможные потери в течение  года	5-10 %	10-15 %	15-25 %	30 %
Ожидаемая годовая доходность	8-12 %	10-20 %	15-25 %	20-35 %
Минимальный срок инвестирования	6 месяцев	6 месяцев	1 год	1 год
Рекомендуемый срок инвестирования	От 1 года и более	1-2 года и более	1-2 года и более	От 2 лет
Минимальный объем инвестиций	$100 тыс.	$100 тыс.	$100 тыс.	$100 тыс.

 

 

Консервативная стратегия

Целью данной стратегии является сохранение капитала от инфляции при  минимально возможном уровне риска, активы клиентов инвестируются преимущественно в инструменты с фиксированной доходностью. Основа инвестиционного портфеля - субфедеральные, муниципальные и корпоративные облигации высокого кредитного качества. Приобретение облигаций эмитентов 2-го и 3-го эшелонов, а также акций (только «голубые фишки») допускается как средство повышения общей доходности портфеля в размере, не превышающем 25 % от величины активов.

Управление данным портфелем носит умеренно-консервативный характер, однако в зависимости от ситуации на рынке управляющие могут увеличивать или сокращать долю акций, а также регулировать дюрацию долговой части портфеля с целью минимизации рыночного риска. Средняя ожидаемая доходность консервативного инвестиционного портфеля составляет 8-12% годовых. Размер возможных потерь в течение года - не более 5-10 %. Риск этого портфеля (вероятность потерь) можно оценивать как низкий. Минимальный срок инвестирования - 6 месяцев, при этом наибольшей эффективности данная стратегия достигает при размещении средств на срок от года и более. Минимальный объем инвестиций - $100 тыс.

Таблица 2.2

Характеристика консервативной стратегии

Цель инвестиционной стратегии	Сохранение капитала от инфляции путем   инвестирования в наиболее надежные активы
Активы для инвестирования	Субфедеральные, муниципальные  и   корпоративные облигации высокого   кредитного качества;   акции «только голубые фишки»
Ограничения на вложение в  акции	Не более 25 %
Средняя ожидаемая доходность	8%-12 %
Размер возможных потерь в течение года	Не более 5-10 %
Риск (вероятность потерь)	низкий
Минимальный срок инвестирования	6 месяцев
Рекомендуемый срок инвестирования	От 1 года

 

 

Примерный список эмитентов - корпоративные облигации; 1-ый, 2-ой эшелоны; муниципальные и субфедеральные облигации – Москва,  Московская область, Самарская область; акции  -  электроэнергетика, металлургия, сотовая связь, банки, нефтегазовый сектор 

 

 

Сбалансированная стратегия

Целью данной стратегии является не просто защита капитала от инфляции, но и получение доходности, превышающей  уровень инфляции. В рамках данной стратегии активы клиентов инвестируются  как в инструменты с фиксированной  доходностью, так и в акции. Ограничение  на вложения в акции - не более 50 % от объема активов в управлении. В  зависимости от ситуации на рынке, управляющие могут увеличивать или сокращать долю акций в инвестиционном портфеле. Инвестирование осуществляется как в инструменты с фиксированной доходностью (преимущественно корпоративные облигации высокого и среднего кредитного качества), так и в акции («голубые фишки» и эмитенты 2-го эшелона).

Средняя ожидаемая доходность сбалансированного инвестиционного  портфеля составляет 10-15%. годовых. Размер возможных потерь в течение года - не более 10-15 %. Риск указанного инвестиционного портфеля оценивается как средний. Минимальный срок инвестирования - 6 месяцев, при этом наибольшей эффективности данная стратегия достигает при размещении средств на срок 1-2 года и более. Минимальный объем инвестиций - $100 тыс.

Таблица 2.3

Характеристика сбалансированной стратегии

Цель инвестиционной стратегии	Получение доходности выше уровня   инфляции путем инвестирования в   инструменты со средним уровнем риска
Активы для инвестирования	Преимущественно корпоративные   облигации высокого и среднего кредитного   качества;   акции («голубые фишки» + 2-й эшелон)
Ограничения на вложения в  акции	Не более 50 %
Средняя ожидаемая доходность	10%-20 %
Размер возможных потерь в течение года	Не более 10-15 %
Риск (вероятность потерь)	Средний
Минимальный срок инвестирования	6 месяцев
Рекомендуемый срок инвестирования	1-2 года и более
Минимальный объем инвестиций	$100 тыс.

 

 

Примерный список эмитентов - корпоративные облигации; 2-ой и 3-ий эшелоны; муниципальные и субфедеральные облигации; наиболее  перспективные сектора – электроэнергетика, мобильная связь, металлургия, банки, нефть и газ. 

 

Стратегия роста

Целью данной стратегии является получение высокой доходности путем  инвестирования денежных средств преимущественно на рынке акций. Ограничение на вложения в акции - 75 % от объема активов в управлении, однако, в зависимости от ситуации на рынке, управляющие могут сокращать позиции в акциях, переводя активы клиентов в инструменты с фиксированной доходностью и денежные средства. Основным объектом инвестирования являются акции («голубые фишки» и 2-ой эшелон).

Вложения в облигации  рассматриваются как средство снижения общего риска инвестиционного портфеля. Средняя ожидаемая доходность Стратегии роста составляет 15-25% годовых. Размер возможных потерь в течение года - не более 15-25 %. Риск этого портфеля (вероятность потерь) мы оцениваем как выше среднего. Минимальный срок инвестирования - 1 год, при этом наибольшей эффективности данная стратегия достигает при размещении средств на срок 1-2 года и более. Минимальный объем инвестиций - $100 тыс.

Таблица 2.4

Характеристика стратегии  роста

Цель инвестиционной стратегии	Получение высокой доходности путем   инвестирования денежных средств   преимущественно на рынке акций
Активы для инвестирования	Акции («голубые фишки» + 2-й  эшелон);   субфедеральные, муниципальные и   корпоративные облигации высокого,   среднего и низкого кредитного качества
Ограничения на вложения в  акции	Не более 75 %
Средняя ожидаемая доходность	15%-25 %
Размер возможных потерь в течение года	Не более 15-25 %
Риск (вероятность потерь)	Выше среднего
Минимальный срок инвестирования	1 год
Рекомендуемый срок инвестирования	1-2 года и более
Минимальный объем инвестиций	$100 тыс.

 

 

Примерный список эмитентов - корпоративные облигации; 2-ой и 3-ий эшелоны; субфедеральные облигации; акции - «Голубые фишки» - Газпром, РАО ЕЭС, ЛУКОЙЛ, Сургутнефтегаз, Татнефть, Роснефть, МТС, ГМК Норильский Никель, Сбербанк, ВТБ

Наиболее перспективные  сектора- трубные заводы, электроэнергетика (сетевые распределительные компании, ОГК, ТГК, ГЭСы), чёрная металлургия, авиастроение, потребительский сектор 

 

Агрессивная стратегия

Данная стратегия направлена на получение доходности, сопоставимой со средней доходностью рынка  акций. При благоприятной рыночной конъюнктуре в рамках данной стратегии  в акции размещается до 100 % активов. При этом в качестве объектов инвестирования рассматриваются как «голубые фишки» и 2-й эшелон, так и высокорискованные компании малой капитализации. Управление портфелем носит активный характер, т.е. при очевидном ухудшении рыночной конъюнктуры управляющие могут радикально сокращать позиции в акциях, увеличивая долю денежных средств или инструментов с фиксированной доходностью.

Однако большую часть  времени активы инвестированы в акции. Средняя ожидаемая доходность агрессивного портфеля соответствует средней ожидаемой доходности рынка акций - т.е. около 25-35 % годовых. Размер возможных потерь в течение года - не более 30 % (обычно, предельная коррекция на рынке акций). Риск этого портфеля (вероятность потерь) мы оцениваем как достаточно высокий, однако обращаем внимание, что по мере увеличения сроков инвестирования риски рынка акций существенно снижаются. Минимальный срок инвестирования - 1 год, при этом наибольшей эффективности данная стратегия достигает при размещении средств на срок от 2 лет. Минимальный объем инвестиций - $l00 тыс.

Таблица 2.5

Характеристика агрессивной  стратегии

Цель инвестиционной стратегии	Получение доходности, сопоставимой со   средней доходностью рынка акций
Активы для инвестирования	Субфедеральные, муниципальные  и   корпоративные облигации высокого,   среднего и низкого кредитного качества;   акции («голубые фишки» + 2-й эшелон +   компании малой капитализации)
Ограничения на вложения в  акции	Нет ограничений
Средняя ожидаемая доходность	20%-35 %
Размер возможных потерь в течение года	Не более 30 %
Риск (вероятность потерь)	Высокий
Минимальный срок инвестирования	1 год
Рекомендуемый срок инвестирования	2 года и более
Минимальный объем инвестиций	$100 тыс.

 

 

Примерный список эмитентов - акции - «Голубые фишки» - Газпром,  РАО ЕЭС,  ЛУКОЙЛ,  Сургутнефтегаз,  Татнефть,  МТС, - ГМК Норильский Никель,  Сбербанк.

Наиболее перспективные  сектора – металлургия, трубные  заводы, сетевые распределительные  компании, ГЭСы, авиастроение, автомобилестроение, потребительский сектор 

 

Стратегия сохранения капитала

Стратегия сохранения капитала рассчитана на консервативных долгосрочных инвесторов и дает гарантию сохранения номинальной стоимости внесенных денежных средств.

Стратегия сохранения капитала предполагает размещение большей части  денежных средств в облигации  высшей степени надежности (ОФЗ, ОБР, госкомпании - Газпром, РЖД, АИЖК), по сути, безрисковые ценные бумаги. Эти инструменты приобретаются до погашения, т.е. рыночный риск по этой части портфеля отсутствует. В облигации с наивысшим рейтингом надежности вкладывается такая часть средств, которая к моменту погашения будет составлять 100 % от первоначальной стоимости портфеля.

Оставшаяся часть средств  размещается в высокодоходные инструменты, преимущественно акции. От доходности этой части портфеля и будет зависеть общая доходность портфеля, однако, даже если эта часть будет полностью потеряна в результате неудачных операций (например, приобретенные компании обанкротятся, и стоимость их акций упадет до нуля), то это не принесет убытков клиенту.

В этом случае его доход  по портфелю будет равен нулю. Если же операции с высокорискованной частью портфеля окажутся удачными, то ожидаемая общая доходность портфеля может составить в среднем 5-15 %. Для повышения общей доходности портфеля предполагается осуществление операций РЕПО под залог высоконадежных ликвидных облигаций.