Финансово-экономическая оценка реализации инвестиционного проекта в машиностроении

     Рассмотренные соотношения свидетельствуют о недостатке средств, направляемых на формирование наиболее мобильных активов объединения. Данная ситуация приводит к неправильному размещению имущества, и как следствие, ухудшению финансового положения организации.

     В отчетном периоде коэффициент автономии составляет 84% (преобладание собственного капитала над заемным), при этом в конце года предприятие зависит от заемного капитала на 40%. Финансовый риск повышается, так как на начало периода на 1 рубль вложенных в активы собственных средств приходилось 27 копеек заемных средств, а на конец периода уже - 29 коп. Данная ситуация указывает на некоторое ухудшение финансового состояния предприятия, так как возрастает степень использования заемных средств.

     Далее необходимо определить финансовую устойчивость предприятия. Финансовая устойчивость - это такое состояние финансовых ресурсов предприятия, их распределение и использование, которое обеспечивает развитие организации на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска.

15

     На  основе форм №1,2 можно сделать заключение о том, что на конец года предприятие обладало нормальной устойчивостью финансового состояния. Рассмотрим следующие соотношения:

1. СОС-3 = 23977-1709 = 22268>0;
2. СД - 3 = 22268>0; (4)
3. ОИ - 3 = 22268>0,

где СОС - собственные средства, СД - собственные  и долгосрочные заемные источники, ОИ - общая величина основных источников формирования запасов и затрат, 3 - запасы.

     Такая финансовая устойчивость баланса предприятия свидетельствует 
о наличии излишка источников для формирования запасов и затрат, также 
предполагается высокий уровень платежеспособности. ,

Последняя    выступает    в    качестве    внешнего    проявления    финансовой устойчивости, сущностью которого является возможность организации за счет оборотных средств рассчитываться по внешним обязательствам. Другими     словами,     если     оборотные     активы     превышают     внешние обязательства, то организация - платежеспособна (см. диаграмму 1.5).

 
60000 -г 1 

ОА

Внешние обязательства

начало года       конец года

Рис. 1.5. Соотношение  оборотных активов и внешних  обязательств 


16

 


     Следовательно, ОАО "Объединение автовокзалов и  автостанций" в 2007 году обладало платежеспособностью. В этом случае, руководству компании необходимо направлять больше средств в оборотные активы и расплачиваться по своим внешним обязательствам для поддержания дальнейшей платежеспособности.

     Ликвидность организации характеризуется достаточностью денежных и других средств для оплаты долгов в текущий момент времени. В ходе анализа рассчитываются показатели ликвидности:

     - коэффициент текущей ликвидности (представляет интерес для 
держателей ЦБ);

• коэффициент промежуточного покрытия (представляет интерес для банков);
• коэффициент абсолютной ликвидности (представляет интерес для поставщиков сырья, материалов).

     Все значения расчетных показателей  приведены в следующей аналитической  таблице 3.

                                                            Таблица 1.2 Основные показатели деятельности ОАО «Объединение автовокзалов и

автостанций» за 2005-2007 гг. (тыс. руб.) 


Наименование  основных показателей	2005	2006	2007
Доходы	26491	46956	62273
Расходы	27054	43519	46127
Валовая прибыль	-563	3437	2268
Балансовая  прибыль	577	3392	3457
Чистая прибыль	398	2434	1243
Стоимость чистых активов	457	3037	4305
Кредиторская  задолженность	6519	9190	13261
Дебиторская задолженность	974	2486	3748

 
17

 


     Из  таблицы видно что доходы с  каждым годом после реорганизации  предприятия увеличиваются так  в 2006 году по отношению к 2005 году доход  предприятия увеличился на 177 процентов, а в 2007 году по отношению к 2006 году увеличился на 132 процента, за период с 2005 по 2007 гг. доход предприятия увеличился на 235 процентов. Также увеличились и расходы в период с 2005-2007 гг. расходы увеличились на 170 процентов.

                                                        Таблица 1.3 Показатели рентабельности ОАО «Объединения автовокзалов и

автостанций»  за 2005-2007 гг. 


Наименование  показателей	2005	2006	2007
Общая рентабельность	0,015	0,052	0,036
Рентабельность  собственного капитала	0,871	0,80	0,48
Рентабельность активов	0,056	0,18	0,14

За 2005 год

Общая рентабельность = 398/26491=0,015 Рентабельность собственного капитала = 398/457=0,871 Рентабельность активов = 398/7167 = 0,056

За 2006 год

Общая рентабельность = 2434/46956=0,052

Рентабельность  собственного капитала = 2434/3037=0,80

Рентабельность  активов = 2434/13420 = 0,18

За 2007 год

Общая рентабельность = 2266/62273* 100=4%(0,03 6)

Рентабельность  собственного капитала =

1245/0,5*(3037+2105)*100=48%(0,48)

Рентабельность  активов = 2266/0,5 *( 13420+17897)* 100=14%0,14

 
 
 
 
 
 
18

 


                                                      Таблица 1.4 Показатели ликвидности ОАО «Объединения автовокзалов и

автостанций»  за 2005-2007 гг. 


Наименование  коэффициента	2005	2006	2007
Коэффициент текущей ликвидности	0,98	1,2	0,72
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,49	0,49	0,39

     Коэффициент текущей ликвидности рассчитывается как: оборотные активы/ краткосрочные обязательства.

     Коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывается как: денежные средства + краткосрочные финансовые вложения/ краткосрочные обязательства.

За 2005 год

Коэффициент текущей ликвидности = 9015/9190= 0,98

Коэффициент абсолютной ликвидности = 4460/9190 =0,49

За 2006 год

Коэффициент текущей ликвидности = 9015/10140= 1,2

Коэффициент абсолютной ликвидности = 4460/9190=0,49

За 2007 год

Коэффициент текущей ликвидности = 9752/13579= 0,72

Коэффициент абсолютной ликвидности = 5277/13261=0,39

                                                     Таблица 1.5 Показатели финансовой устойчивости ОАО «Объединения

автовокзалов  и автостанций» за 2005-2007 гг. 


Наименование  показателя	2005	2006	2007
Коэффициент         обеспеченности         собственными средствами	-0,073	-0,15	-0,34
Коэффициент   отношения   заемных   и   собственных средств	14683	3339	3,15

Коэффициент обеспеченности собственными средствами

рассчитывается  как: пассив в бухгалтерском балансе, сумма раздела на конец

19

 


отчетного  периода КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ -  сумма раздела на конец отчетного периода ВНЕОБОРОТНЫЙ АКТИВЫ / ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ.

     Коэффициент отношения заемных и собственных  средств рассчитывается как: КРАТКОСРОЧНЫЕ  ОБЯЗАТЕЛЬСТВА/ не КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ

За 2005год

Коэффициент обеспеченности собственными средствами = 457-

913/6254 = -0,073

Коэффициент отношения заемных и собственных  средств = 6710/457=

14683

За 2006 год

Коэффициент обеспеченности собственными средствами = (3037-

4405)/9015=-0,15

Коэффициент отношения заемных и собственных средств =

10140/3037=3339

За 2007 год

Коэффициент обеспеченности собственными средствами = (4305-

7762)/10135=-0,34

Коэффициент отношения заемных и собственных  средств

(коэффициент  финансового риска) = 13579/4305= 3,15

                                                          Таблица 1.6 Показатели деловой активности ОАО «Объединения автовокзалов и

автостанций»  за 2005-2007 гг. (дней) 


Наименование  показателя	2005	2006	2007
Период  оборота текущих активов	31,8	54	7
Период  оборота запасов и затрат	5,8	17,4	55

     Период  оборота текущих активов рассчитывается как: сумма ((дебиторской задолженности + денежные средства) * 365) / доходы предприятия.

 
 
20

 


     Период  оборота запасов и затрат рассчитывается как: (запасы + НДС по приобретенным ценностям)* 365/ Расходы предприятия.

За 2005 год

Период оборота  текущих активов =((974+2147)*270)/26491=31,8

Период оборота  запасов и затрат = (279+311)х270/27054= 5,8

За 2006 год

Период оборота  текущих активов =((2486+4460)*365)/46956=54

Период оборота  запасов и затрат = (1610+459)*365/43519= 17,4

За 2007 год

Период оборота  текущих активов =((1610+727)*360/62273=7

Период оборота  запасов и затрат = 0,5*(9015+10135)*360/62273=55

     В 2006 году основными видами деятельности ОАО "Объединение автовокзалов и  автостанций" были организация перевозок  пассажиров и багажа по междугородним  и пригородным маршрутам.

     Выручка от реализации работ и услуг по основной деятельности в 2006 году составила 46956 тыс.руб., в 2005 году - 26491 тыс.руб., увеличившись на 177,3%. Себестоимость проданных работ и услуг в 2006году составила 43519 тыс.руб., в 2005 году - 27054 тыс.руб., и увеличилась на 160,9%.

     По  итогам работы Организацией получена прибыль в размере 3437 тыс.руб., в 2005 году получен убыток от реализации в размере 563 тыс.руб.

     В целом в отчетном 2006 году получена прибыль в сумме 3392 тыс.руб., в 2005 году - 577 тыс.руб. Кредиторская задолженность текущая, просроченной кредиторской задолженности не имеет. Дебиторская задолженность в основном краткосрочные финансовые вложения обусловленные сезонностью реализации услуг.

     Полученные  данные свидетельствуют о том, лишь показатель текущей ликвидности  соответствует нормативным значениям. Однако его значение снижается к концу года в результате уменьшения стоимости оборотных средств. Коэффициент абсолютной ликвидности указывает на способность организации погасить практически немедленно в начале года почти 63%

21

 


своей краткосрочной задолженности за счет денежных средств, к концу отчетного периода этот показатель возрастает до 82%.

     Коэффициент промежуточного покрытия намного превышает  нормативные показатели. К концу  года также отмечено его сокращение на 0,44 пункта. Он характеризует способность  предприятия погасить определенную часть краткосрочной задолженности за счет реализации дебиторской задолженности.

     Финансовое  положение организации находится  в непосредственной зависимости  от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги, поэтому для полноценного анализа финансового состояния необходимо просчитать скорость оборачиваемости капитала.

      Коэффициент оборачиваемости за отчетный период показывает, что предприятие получает 0,7 единиц реализованной продукции  от каждого рубля, вложенного в оборотные средства. При этом длительность одного оборота на начало года составляет 3 дня, а в конце года —1,5 дня.

     Увеличение  числа оборотов достигается за счет сокращения времени производства и времени обращения. В результате ускорения оборачиваемости капитала в 2 раза высвобождаются дополнительные элементы оборотных средств, меньше требуется запасов сырья, материалов, топлива, заделов незавершенного производства, а, следовательно, высвобождаются и денежные ресурсы, ранее вложенные в эти запасы.

     Значительную  долю среди денежных поступлений  занимают бюджетные ассигнования и  иное целевое финансирование - 37% и 57% соответственно. 10% от общего числа поступлений за отчетный период было направлено на оплату приобретенных товаров, работ и услуг и только 6% - на оплату труда. Таким образом, остаток денежных средств на конец периода составил 19740 тыс. руб.

 
 
 
 
 
22

 


2. УСЛОВИЯ  РЕАЛИЗАЦИИ И МЕТОДИЧЕСКОГО ОБЕСПЕЧЕНИЯ  ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

2.1. Характеристика  основных направлений и условий  реализации

инвестиционного проекта.

     Инвестиционная  деятельность - совокупность осуществляемых действий по разумному вложению средств  в эффективные программы и  проекты, способные принести достаточную выгоду.

    Инвестиционные  ресурсы можно классифицировать по определённым признакам:

Таблица 2.1.

Классификация инвестиционных ресурсов 


По видам	По источникам формирования	По способам предоставления	По направлениям использования	По формам возвратности
1. Природные	1. Средства бюджетов	l.Ha конкурентной основе	1 .Инновационные  проекты	l.Ha возвратной основе
2. Материальные	2. Собственные средства субъектов хозяйствования	2. По специальному назначению	2.Государственный (муниципальный) заказ	2. На частично возвратной основе
3. Финансовые	3. Средства других учреждений и организаций		3. Приоритетные  сферы (отрасли)	3.Безвозмездно
4. Нематериальные активы	4. Денежные средства населения		4. Целевые  программы
5. Ценные бумаги	5. Кредиты банков		5. Региональные программы социально-экономического развития
	6. Средства иностранных физических и юридических лиц
	7. Кредиты международных финансовых организаций

 
23

 


    Следует отметить, что организация инвестиционной деятельности - это комплекс мероприятий, направленных на создание, принятие и эффективную реализацию разработанных инвестиционных программ и проектов в установленные сроки с меньшими затратами ресурсов.

    Проектный анализ - методология комплексной  оценки достоинств и недостатков  проектов, альтернативных путей использования ресурсов с учётом их макро- и микроэкономических последствий.

Проектный анализ осуществляется по следующим  направлениям: - технический анализ - исследование предполагаемого местоположения и масштаба объекта, типов используемых технологических процессов, материалов, оборудования и оснастки; графика работ, наличие капитала и рабочей силы, необходимой инфраструктуры, методов реализации, эксплуатации и обслуживания инвестиционного проекта;

    - экономический анализ - определение ценности инвестиционного 
проекта с точки зрения получаемого эффекта и произведённых затрат, т.е. его 
эффективности применительно к национальным, региональным и местным 
интересам;

    - организационный анализ - выявление компетентности и способности 
административного персонала успешно решать все задачи по реализации 
инвестиционного проекта;

• экологический анализ - рассмотрение существующих природных условий и потенциального влияния инвестиционного проекта на окружающую среду, прогнозирование возможных экологических последствий;
• финансовый анализ - обоснование достаточности инвестиционных ресурсов для реализации инвестиционного проекта в установленные сроки, подготовка ориентировочного баланса доходов и расходов, получаемых в итоге прибылей и убытков;

 
 
 
 
24

 


    - социальный анализ - установление воздействия инвестиционного проекта на изменение общественных отношений и развитие социальной сферы, психологическую обстановку и поведение людей.

    Только  такой, многосторонний и детальный  анализ создаёт предпосылки для объективной оценки рассматриваемого инвестиционного проекта в целом.

    Оценка  инвестиционных проектов может быть представлена следующим образом:

                                              Таблица 2.2. Критерии оценки инвестиционного проекта 


Оценка  инвестиционных проектов
Финансовая			Экономическая
Отчёт о прибылях и убытках	Данные о движении денежных средств	Бухгалтерский баланс	Материалы статистической отчётности		Методы  дисконтирования
Коэффициенты  финансовой устойчивости и состоятельности			Норма прибыли	Срок  окупаемости		Текущие затраты

     Автоматизированное  рабочее место (АРМ) кассира, данная программа позволяет кассирам осуществлять наиболее эффективную деятельность при продаже билетов и обменном информации о продаже билетов на всех автовокзалах и автостанциях в совокупности за один день, каждый день.

     Данные  программы обеспечивают предприятие качественной, оперативной и достоверной информацией, с их помощью можно вести единый контроль за происходящим обменном потоков информации на предприятие.

     Данные  программы внедрены на двух автовокзалов и тринадцати автостанциях. Остальные подразделения предоставляют информацию на бумажных носителях с задержкой в среднем на 3-5 дней с искажением информации. Что не позволяет принять оперативно управленческое решение. Исходя из вышеперечисленных фактов целесообразно объединить все подразделения  в  единую  информационную  автоматизированную  систему

25

 


сбора информации и внутреннего контроля - на 3 автовокзалах и 2 автостанциях, в  которых в настоящее время  отсутствует автоматизация процесса продажи билетов.

     Для организация модификации имеющихся систем в ОАО «Объединение автовокзалов и автостанций», имеется определенный опыт внедрения систем внутреннего контроля, поэтому проект с самого начала будет иметь некоторый двигательный механизм, облегчающий реализацию предложенных мероприятий.

     В результате внедрения и модернизации систем внутреннего контроля, можно добиться следующего:

• уменьшение временного промежутка обмена информацией между административным корпусом и отдаленными автовокзалами и автостанциями;
• риск искажения информации будет сведен к минимуму, поскольку все данные будут храниться в единой системе базы данных;
• появление возможности контроля и корректировки поступления информации автоматически, что приведет к экономии времени и достоверности информации.

     Таким образом, законченный цикл модернизации системы сбора информации и внутреннего контроля, позволит менеджерам строить управление предприятия на основе полной, актуальной и достоверной информации с применением современных средств контроля в сферах продаж билетов, планирования и анализе финансово-экономических показателей.

     Целью работы является определить экономическую  эффективность создания АРМ на автостанции  пос.Боровский при предприятии  ОАО «Объединения автовокзалов и  автостанций».

 
 
 
 
 
 
 
 
26 


 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
]

 


                                                                 Таблица 2.3. Годовые затраты автостанции с АРМ при ОАО «Объединения автовокзалов и

автостанций» 


Элементы  затрат	Всего затрат, руб
1. ЗП производственных рабочих 2. Начисления на соц. нужды 3. Амортизация оборудования 4. Общехозяйственные расходы	355000 136675 40000 565800
Всего затрат	1097475

Максимальный  годовой объем работ ССЦ - чел.-час: 3420 чел.-час.

Распределение объемов работ в первый год  деятельности: по месяцам года:

Январь - установка, монтаж оборудования. Февраль - 150 чел.-час. Март - 200 чел.-час. Апрель - 300 чел.-час. Май - 300 чел.-час. Июнь - 300 чел.-час. Июль и каждый последующий месяц - 350 чел.-час.

Стоимость     приобретаемого     оборудования,     необходимого     для

реализации проекта - 364500 руб.

                                    Таблица 2.4. Структура инвестиций, %. 


Наименование  источников финансирования	%-ое  содержание	Сумма, руб.
1. Собственные средства	80	404760
2. Коммерческий кредит	20	101190
Итого инвестиций	100	505950

 
 
27

 


     Предприятие ОАО «Объединения автовокзалов и  автостанций» является плательщиком различных  налогов:

      1) единый социальный налог. Плательщиками налога являются организация ОАО «Объединения автовокзалов и автостанций». Объектам налогообложения являются выплаты работникам начисляемые по всем основаниям. Не облагаются налогом следующие выплаты:

• государственных пособий;
• компенсационных выплат в пределах нормы;
• единовременной материальной помощи, но не более 4000 рублей;

• компенсации стоимости проезда к месту проведения отпуска и обратно, для работников крайнего севера и т. д.

     Ставка  налога зависит от категории плательщика  и от дохода работника, рассчитанного с нарастающим итогом с начала года. Если в расчете на одного работника доход не превышает 280 000 рублей применяют следующие ставки (рис. 2.1.)

 
Налоговые ставки

ЕСН - 26% 


ФБ - 20% 


ФСС-3,2% 


ФФОМС - 0,8% 


ТФОМС- 2% 


Рис 2.1.

Отчетный период: 1 квартал, полугодие, 9 месяцев. Налоговый  период:

год.

     Налоговая декларация по итогам отчетного периода  предоставляется в налоговый  орган не позднее 20 числа месяца, следующего за окончанием отчетного периода. Налоговая декларация по итогам года предоставляется не позднее 30.03. года, следующего за истекшим налоговым периодом.

Затраты по уплате ЕСН относят на себестоимость.

28

 


     2) налог на имущество. Объектом налогообложения является 
остаточная стоимость, учитываемая в соответствии с правилами 
бухгалтерского учета на счете 01 «Основные средства». Для целей 
налогообложения рассчитывается среднегодовая стоимость имущества на 
первые числа отчетных или налоговых периодов и первое число месяца 
следующего за отчетным или налоговым деленное на количество месяцев в 
отчетном или налоговом периоде, увеличенное на 1.

     Налог рассчитывается ежеквартально с  нарастающим итогом на конец года. Ставка налога - 2,2%.

     В течение налогового периода плательщики  налога уплачивают авансовые платежи, рассчитываемые по следующей схеме:

ОС* 2,2% 4 Налоговый период - год.

Отчетный период - квартал.

Затраты по уплате налога относятся на финансовый результат.

     Декларации  по итогам отчетного периода предоставляются  в течение 30 дней после его окончания. По итогам налогового периода до 30 марта года, следующего за истекшим налоговым периодом.

     3) налог на добавленную стоимость. Налог на добавленную стоимость 
— это форма изъятия в бюджет части добавленной стоимости, создаваемой 
на всех стадиях производства и определенной как разница между стоимостью 
реализуемых товаров, работ, услуг и материальными затратами, 
отнесенными на издержки производства и обращения. Плательщиком 
является организация ОАО «Объединения автовокзалов и автостанций».

Объект налогообложения:

- обороты по реализации товаров, работ, услуг;

- Ставка:

3.  18 %-остальные  товары и у слуги.

 
 
 
29

 


     При исчислении налога дата реализации считается  день отгрузки, либо день предъявления счета-фактуры. Уплата налога производится ежемесячно, если обороты по реализации товара превышают 2 млн. руб., если не превышают - то уплата производится ежеквартально, в срок до 20 числа, месяца следующего за отчетным.

     С 01.01.1997 г. все плательщики НДС обязаны  составлять счета-фактуры, вести журналы учета счетов-фактур, книги продаж и покупок. Это позволяет налоговым органам осуществлять встречные проверки, проводить контроль за правильностью и полнотой уплаты в бюджет НДС, а так же проверять наличие достоверных счетов-фактур под одними и теми же регистрационными номерами, как у поставщика, так и у покупателя.

     Счет-фактура  является документом который служит основанием для принятия предъявленных  сумм налога к вычету или возмещению в порядке предусмотренном кодексом.

     Счет-фактура  выписывается в 2-х экземплярах, один из которых предоставляется покупателю в течение 5 дней с даты отгрузки товара.

     4) налог на прибыль. Плательщиками  налога является ООО ОАО «Объединения  автовокзалов и автостанций». Объектом  налогообложения является прибыль,  полученная налогоплательщиком. При  этом объект налогообложения определяется как разница между доходами и величиной произведенных расходов.

     При определении доходов и расходов используются следующие методы:

• кассовый метод;
• метод начислений.

     Согласно  кассовому методу доходы и расходы  признаются таковыми в том отчетном периоде, в котором они были фактически получены или оплачены.

 
 
 
 
30

 


     По  методу начислений доходы или расходы  признаются таковыми в том периоде, в котором они имели место  быть, когда фактически поступили  или выбыли денежные средства.

     Ставка  налога по основной деятельности составляет 24%, которая распределяется: в федеральный бюджет - 6,5%, в бюджет субъектов РФ - 17,5 %.

Налоговый период - год.

Отчетный период - квартал, полугодие, 9 месяцев.

     Уплачиваемая  сумма налога относится на прибыль  остающуюся в распоряжении предприятия в соответствии с бюджетным законодательством РФ.

2.2. Методическое  положение расчета показателей  экономической эффективности инвестиционного  проекта. В   процессе   разработки   инвестиционного   проекта   оцениваются   его социальные  и экологические последствия, а также затраты, связанные с реализацией общественных мероприятий и охраной окружающей среды.

    Оценка  предстоящих затрат и результатов  при определении эффективности  инвестиционного проекта осуществляется различными методами:

      1. Метод чистого дисконтированного дохода (ЧДЦ). Чистый дисконтированный доход определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или это превышение интегральных результатов над интегральными затратами.

Рассчитывается чистый дисконтированный доход по формуле

W = £(*(0-S(0)-—~

(1 + £)  ₅ (2.1)

где R(t) - результаты, достигаемые на t-ом шаге расчета, руб.; S(t) - затраты на t-ом шаге расчета, руб.;

31

 


Т    - горизонт расчета, лет; Е    - норма  дисконта, доли единицы. Норма дисконта  -  это   приемлемая   для   инвестора   норма дохода (прибыли)    на    рубль    авансированного    капитала    по    альтернативному безопасному способу вложения.

     Для определения чистого дисконтированного  дохода следует обосновать норму дисконта. При этом следует учитывать следующие факторы:

уровень инфляции; процент по депозитам банков; среднюю  доходность ликвидных ценных бумаг; субъективные оценки инвестора, основанные на его знаниях и опыте работы;

     цену  капитала. Дисконтирование по цене капитала осуществляется в случаях, если используются разные источники финансирования инвестиционного проекта, например, собственные и заемные средства инвестора, имеющие различную доходность.

Цена капитала СС - это доход на рубль авансированного  капитала, определяемая  как  средневзвешенная  арифметическая  величина с учетом доходности каждого источника финансирования инвестиционного проекта. Логика критерия чистого дисконтированного дохода такова:

1. Если ЧДД < 0, то проект убыточен.
2. Если ЧДД = 0, то это не прибыльный и не убыточный инвестиционный проект. В случае его принятия благосостояние организации не изменится, но в то же время объемы производства возрастут, компания увеличится в масштабах.
3. Если ЧДД >0, то это прибыльный инвестиционный проект.

     При оценке альтернативных вариантов лучшим будет тот инвестиционный проект, чистый дисконтированный доход которого больше.

32

 


     2. Метод внутренней нормы доходности (ВНД). Внутренняя норма доходности - это доходность самого инвестиционного  проекта, это та норма дисконта, при которой сумма приведенных эффектов равна сумме приведенных капитальных вложений, т.е. чистый дисконтированный доход равен нулю. Находится внутренняя норма доходности из решения уравнения

j,    э(р    ₌j,    K(t)

h{\ + Een)'     ^(Х + Е.вн)' ^ (2.2)

где Э (t) - эффект на t-ом шаге расчета, руб.;

К (t) - капитальные вложения на t-ом шаге расчета, руб.;

   Евн - внутренняя норма доходности, доли единицы. Логика критерия ВНД:

1. Если инвестиционный проект финансируется только за счет заемных средств, например, кредитов банка, то Евн показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которой делает этот проект убыточным.
2. Если используются разные источники финансирования инвестиционного проекта, то внутреннюю норму доходности сравнивают с ценой капитала. При этом возможны следующие случаи:

а) Евн < СС, то это убыточный проект.

б) Евн = СС, то проект не прибыльный и не убыточный.

в) Евн > СС, то это прибыльный проект.

     При оценке альтернативных проектов по критерию внутренней нормы доходности лучшим будет инвестиционный проект с большей нормой доходности.

     Для нахождения Евн рекомендуется использовать метод последовательных итерраций, сущность которого состоит в следующем: нужно подобрать два таких  значения нормы дисконта Е\ < Е₂, чтобы на заданном интервале (Е_ь Е₂) ЧДД = f(E) меняла свое значение с «+» на «-» или с «-» на «+». Далее применяют формулу

 
 
33 


 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
1

 


где Ei - значение нормы дисконта, при которой f(Ej) > 0; Е₂ - значение нормы дисконта, при которой f(E₂) < 0.

     3. Метод индекса доходности (рентабельности инвестиций) - ИД. 
Индекс доходности инвестиций определяется отношением суммы 
приведенных эффектов к сумме приведенных капитальных вложений. Этот 
критерий наиболее предпочтителен когда необходимо упорядочить 
независимые проекты для создания оптимального портфеля в случае 
ограниченности сверху общего объема инвестиций.

Если ИД > 1, то это прибыльный инвестиционный проект. Если ИД < 1, то это убыточный инвестиционный проект. При оценке альтернативных проектов по методу индекса доходности лучшим будет тот проект, у которого индекс доходности - наибольший.

     4. Метод срока окупаемости. Срок окупаемости инвестиционного 
проекта Т - это время с начала освоения инвестиций, по истечению которого 
сумма приведенных эффектов будет равна сумме приведенных капитальных 
вложений. Определяется срок окупаемости как с учетом так и без учета 
фактора времени, для чего анализируется соответствующие денежные 
потоки. Если доход (прибыль) одинаков по годам реализации 
инвестиционного проекта, то срок окупаемости определяется по формуле

Т - К/П, (2.4)

где К - капитальные вложения на реализацию проекта, руб.; П - получаемая прибыль, руб.

     Срок  окупаемости инвестиционного проекта  должен быть меньше нормативного срока  окупаемости (Т < 3 года в условиях инфляции) либо меньше срока, приемлемого для инвестора. Из возможных альтернативных проектов лучшим будет тот проект, у которого срок окупаемости наименьший.

 
34

 


3. ЭКОНОМИЧЕСКОЕ ОБОСНОВАНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ  ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА.

      Расчет  денежных потоков начинается с прогнозирования выручки от реализации продукции. Для чего необходимо составить бюджет прибыли и убытков и баланс движения денежных средств, учтя затраты на производство продукции, представленные в таблице 3.1

                                                   Таблица 3.1. Калькуляция себестоимости продукции (работ,услуг) 


Затраты Наименование  статей калькуляции Всего, р. На единицу  ПРУ,р. 1 Заработная  плата 355000 104 2 ЕСН 136675 40 3 Амортизация оборудования 40000 12 4 Общехозяйственные расходы 565800 165 5 Итого себестоимость 1097475 321 6 Прибыль 384116 112 7 Доходы валовые 1481591 433

Расчет  критического объема производства

г

тг   пост

крит  ~~   j j       с,

Ч ~^пер

     где У_крит - критический объем производства продукции (работ, услуг), ед.продукции;

Споет^_ общая сумма постоянных расходов за год, руб.; Ц - цена за единицу продукции (работ, услуг), руб.; S_nep - переменные расходы,  приходящиеся  на  единицу продукции (работ, услуг), руб.

С_пост=Са+Собщ=40000+5 65 800=605 800 S_nep = ЗП+ЕСН = 104+40=144

35

 


v„. 


605800 433-144 


= 2093 ед.продукции 


Таблица 3.2.

Расчет  стартового капитала 


Состав стартового капитала		Сумма, р
1	Единовременные  затраты	364500
2	Производственные  запасы	-
3	Общехозяйственные расходы 3 месяцев работы	141450
	Итого стартовый  капитал	505950

Стартовый капитал  для создания СТО составляет 505950 руб.

Таблица 3.3.

Структура источников финансирования проекта 


Наименование  источников финансирования	Процентное  содержание	Сумма, р.
Обыкновенные  акции	70	354165,0
Привилегированные акции	10	50595,0
Коммерческий  кредит	20	101190,0
Итого инвестиций	100	505950,0

Динамика  погашения кредиторской задолженности

Кредиторская  задолженность = основной долг + % за пользование  БК

При ставке рефинансирования ЦБ РФ 13% годовых берем кредит под

18% годовых. Динамика  погашения кредитной задолженности определяется

кредитным договором. Выплата % будет проводиться ежемесячно равными

долями, а основной долг - начиная со 2 года деятельности.

% за год =101190*0,18=18214,2 за месяц 18214,2/12=1518

 
 
36

 


Таблица 3.5.

Бюджет  прибыли и убытков за 2 год деятельности. 


Кварталы Всего за год Показатели 1 (35%)   2 (30%)   3 (15%) 4 (20%)   1 Производственная  программа, чел.-ч. 1197 1026 513 684 3420 т Доход,р. 518557 444477 222239 296318 1481591 3 Расходы-всего,р. 323536 298953 225201 249785 1097475   В том числе:             зарплата производственных  рабочих с ЕСН 172086 147503 73751 98335 491675   амортизация оборудования 10000 10000 10000 10000 40000   общехозяйственные расходы 141450 141450 141450 141450 565800 4 % за кредит 0 0 0 0 0 5 Валовая прибыль/ убыток,р. 195021 145525 -2963 46533 384116 6 То же с начала года, р. 195021 340546 337583 384116 255775 7 8 Налог на прибыль 46805 34926 0 11168 92899   Прибыль чистая         291217 9 Чистые денежные поступления, р.         331217

     Бюджет  прибыли и убытков - этот бюджет, оказывающий соотношение всех доходов от реализации в плановый период и все виды расходов за этот же период. Именно этот документ показывает структуру себестоимости, по нему можно судить о рентабельности производства, с его помощью можно рассчитать точку безубыточности и определить возможность возвращения кредитов. В формате этого бюджета отражаются все виды расходов и затрат, которые необходимы для ОАО «Объединения автовокзалов и автостанций».

     Главный смысл бюджета - определить эффективность  хозяйственной деятельности каждого вида бизнеса, структурного подразделения и компании

38

 


в целом предстоящий период, установление лимита затрат, определение резервов для получения дополнительной прибыли, оптимизация налоговых и других платежей в бюджет.

     Можно сделать вывод, что за 2 отчетных года деятельности ОАО «Объединения автовокзалов и автостанций» ведет эффективную хозяйственную деятельность. Структура источников финансирования проекта состоит из собственного средств, что составляет 80% и коммерческого кредита 20% выплату кредита мы осуществили в 1 год деятельности организаций. Точка безубыточности наступила на 7 месяце 1 года деятельности.

      Лимиты  амортизационных отчислений в бюджетах устанавливаются на бюджетный период в виде фиксированных сумм с учетом: суммы активов, находящихся в ведении руководителей подразделения, структурных подразделений или отдельного бизнеса, с учетом оптимизации налоговых платежей.

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
39

 


Таблица 3.8

Бюджет  движения денежных средств за 2 год 


Кварталы   llUKcUtllCJin 1 2 3 4 1 Денежные средства на начало месяца 478837 547168 655887 627999 2 Поступления: 518557 444477 222239 296318   взносы учредителей 0 0 0 0   выручка от реализации ПРУ 518557 444477 222239 296318   банковский  кредит 0 0 0 0   Всего в наличии денежных средств 997394 991645 878126 924317 4 Расходы-всего 450227 335757 250127 420340   В том числе:           зарплата производственных  рабочих с ЕСН 172086 147503 73751 98335   общехозяйственные расходы 141450 141450 141450 141450   стоимость оборудования 0 0 0 0   строительные работы 0 0 0 0   налог на прибыль 35500 46805 34926 0   проценты за кредит 0 0 0 0   основной долг 101190 0 0 0   дивиденды 0 0 0 180555 5 Остаток средств (конечный баланс) 547168 655887 627999 503977

     БДДС - это бюджет движения расчетного счета  и наличных денежных средств в  кассе предприятия и на расчетный  счет компании ООО ОАО «Объединения автовокзалов и автостанций». Он отражает все прогнозируемые поступления  и снятия денежных средств в результате хозяйственной деятельности     предприятия     или     фирмы.     Единовременные     денежные

 
 
 
41

 


поступления это взносы учредителей и коммерческий кредит, взятый в банке, а единовременные расходы стоимость оборудования.

     Данный  документ показывает потребность во внешнем финансировании. Его назначение состоит в обеспечении сбалансированности поступления денежных средств и их списания по бюджетным периодам. В БДДС также отражается погашения дебиторской задолженности.

     Отличие БДДС и БДиР в последнем все  статьи затрат показаны по способу их начисления в зависимости от объема продаж, а в первом по способу их оплаты.

Таблица 3.10.

Данные  для оценки инвестиционного проекта 


Наименование  показателей   Годы     1 2 3 1 Выручка отреализации ПРУ, руб. 1451266 1481591 1481591 2 Текущие расходы - всего, руб. 1084078 1097475 1097475   из них амортизация  основных средств 36667 40000 40000 3 Прибыль валовая, руб. 348974 384116 384116 4 Прибыль чистая, руб. 265220 291217 291217 5 Чистые денежные поступления, руб. 301887 331217 331217

                                                       Таблица 3.11. Методы оценки эффективности инвестиционного проекта 


Показатели	Значение
Цена  капитала	10,3
Чистый  дисконтированный доход	428549
Внутренняя  норма доходности
(68,65%)	-213162,8
(68%)	2401
(69%)	-1280

 
42

 


Индекс  доходности	2,18
Срок  окупаемости
без учета фактора времени	0,83
с учетом фактора времени	2,34

                                                               Таблица 3.12. Изменения чистого дисконтированного дохода от изменения выбранных

факторов 


	-30%	-20%	-10%	0%	10%	20%	30%
Изменение цены	-426211	-141291	143629	428549	713469	998389	1283309
Изменение капитальных вложений	540612	503257	465903	428549	391194	353840	316486
Изменение объемов ПРУ	228076	294900	361724	428549	495373	562197	629021
Изменение затрат	324135	358940	393744	428549	463353	498158	532962

 
 
Диаграмма чувствительности инвест проекта к изменению входных показателей 


 
 
 
 
 
 


 
 
 
 
 
 
 
 
—О— Изменение цены

—ж— Изменение капитальных вложений

—а— Изменение объемов ПРУ

• Изменение затрат 


Рис. 3.1. Динамика чувствительности инвестиционного  проекта к изменению входных показателей 


 
 
 
 
43

 


     Проведя оценку эффективности инвестиционного  проекта различными методами, можно  сделать вывод, что инвестиционный проект прибыльный получение прибыли в 7 месяце первого года деятельности. Финансирование инвестиционного проекта осуществляется из разных источников собственных 80 % и заемных 20%, сравнивая с ценой капитала, выявили прибыльность проекта, предприятие является рентабельным 2,18>1. Срок окупаемости инвестиционного проекта это время с начала освоения инвестиций, по истечению которого сумма приведенных эффектов будет равна сумме приведенных капитальных вложений, что составляет 0,83 года, срок окупаемости с учетом фактора времени 2,34 года. Изменение входных базисных показателей таких, как цена, объем услуг, капитальные вложения, заработная плата с ЕСН показали чувствительность инвестиционного проекта к колебаниям выбранных факторов. Если проранжировать, то инвестиционный проект наиболее чувствителен к колебаниям цены.

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
44

 


ЗАКЛЮЧЕНИЕ

      Проанализировав финансовые показатели ликвидности, можно  сделать следующие выводы, что оснащение СТО моечным оборудованием принадлежащей компании ОАО «Объединения автовокзалов и автостанций» является ликвидным, это свидетельствует о рациональном вложении средств и их эффективном использовании, вследствие чего оно является платежеспособным.

     Инвестиционный  проект является прибыльным. Получение  прибыли ожидается в 7 месяце первого  года деятельности. Финансирование инвестиционного  проекта осуществляется из разных источников собственных 80 % и заемных 20%, сравнивая  с ценой капитала, выявили прибыльность проекта, предприятие является рентабельным 2,18>1. Срок окупаемости инвестиционного проекта это время с начала освоения инвестиций, по истечению которого сумма приведенных эффектов будет равна сумме приведенных капитальных вложений, что составляет 0,83 года, срок окупаемости с учетом фактора времени 2,34 года.

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
45

 


СПИСОК  ЛИТЕРАТУРЫ:

1. Балабанов И.Т. Инновационный менеджмент: Учебное пособие. - СПб: Питер, 2001.-304 с.
2. Инновационный менеджмент: Учебник для вузов / С.Д. Ильенкова, Л.М. Гохберг, СЮ. Ягудин. Под ред. С.Д. Ильенковой. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.-327 с.
3. Инновационный менеджмент: Учебное пособие / Под ред. проф. Л.Н. Огалевой. - М.: Инфра-М, 2001. - 238 с.
4. Ковалев Г.Д. Основы инновационного менеджмента: Учебник для вузов / Под оед. Проф. В.А. Шваднера. - М: ЮНИТИ-ДАНА, 1999. - 208 с.
5. Ковалев В.В. Сборник задач по финансовому анализу: Учебное пособие. -М.: Финансы и статистика, 1997. - 128 с.
6. Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. Учебно-справочное пособие. - М.: Изд-во БЕК, 1996.
7. Менеджмент организации. Учебное пособие. Румянцева З.П., Соломатин Н.А., Акбердин Р.З. и др. - М.: ИНФРА-М, 1995. - 432 с.
8. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования (утверждены Госстроем, мин-вом экономики, мин-вом финансов и Госпромпромом РФ № 7-12/47 от 31 марта 1994г.).
9. Управление организацией / Под ред. А.Г. Поршнева, З.П. Румянцевой, Н.А. Соломатиной. - М.: ИНФРА-М, 1998. - 669 с. Раздел 4. Инновационный менеджмент (с.270-367).
10. Беренс В., Харранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций. - М., 1995. - 527 с.

П.Виленский  П.Л., Смоляк С.А. Как рассчитать эффективность  инвестиционного проекта. Расчет с  комментариями. - М.: Институт промышленного развития, 1996. - 148 с.

 
 
 
46

 


12. Гунин В.Н. Управление инновациями: 17-модульная  программа для менеджеров «Управление  развитием организации». Модуль 7. - М.: «Инфра-М», 1999. - 328 с.
13. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - М.: Финансы и статистика, 1995. - 432 с.
14. Лимитовский М.Б. Методы оценки коммерческих идей: предложений, проектов. - М.: Дело, 1995.
15. Методические рекомендации по выполнению расчетов экономической эффективности внедрения мероприятий новой техники на автомобильном транспорте. - М.: Транспорт, 1982. - 183 с.
16. 16. Альгин В.А. Проблемы формирования портфеля реальных инвестиций с учетом факторов риска и неопределенности // Изв. вузов. Сев-Кав. Регион, Обществ. Науки. - 2001. - №2. - С. 57-61.

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
47 


 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
1