Финансово-экономическая оценка реализации инвестиционного проекта в машиностроении

Рис. 1.2. Схема  притоков и оттоков денежных средств предприятия

8

 

     Третий  элемент анализа инвестиционного  проекта - экономический срок жизни  инвестиций (в отличие от физического  срока службы основных средств, нематериальных активов и срока использования  технологии).

     Несмотря  на возможность физического использования зданий, сооружений и др. основных средств, экономический срок жизни инвестиций заканчивается, как только исчезает рынок для данного продукта или услуги. Аналогично - самая лучшая технология бесполезна, если производимый продукт невозможно продать.

      Сроки полезного использования основных средств и нематериальных активов, используемые для начисления амортизации  в бухгалтерских и налоговых  расчетах, обычно не совпадают с  экономическим сроком жизни инвестиций.

     Четвертым элементом анализа инвестиционного проекта является ликвидационная стоимость. Ликвидационная стоимость образуется в результате продажи активов предприятия в конце экономического срока жизни инвестиций.

     При условной продаже активов ликвидационная стоимость складывается из следующих составляющих:

• остаточной стоимости основных фондов;
• стоимости высвобождаемого оборотного капитала.

Термин «инвестиционный  проект» можно понимать в двух смыслах:

• как комплект документов, содержащих формулирование цели предстоящей деятельности и определение комплекса действий, направленных на ее достижение;
• как сам этот комплекс действий (работ, услуг, приобретений, управленческих операций и решений), направленных на достижение сформулированной цели (т.е. как документацию и как деятельность).

     Подготовка  инвестиционного проекта - длительный и, как правило, очень дорогостоящий  процесс, состоящий из ряда этапов и  стадий.

 
 
9

 

      В международной практике принято  различать три основных этапа  этого процесса:

• предынвестиционный этап;
• этап инвестирования;
• этап эксплуатации вновь созданных объектов.

      Логика  такого членения проекта такова: вначале  надо найти саму возможность улучшения  показателей предприятия с помощью  инвестирования, иначе говоря - во что  можно вложить деньги. Затем надо тщательно проработать все аспекты реализации инвестиционной идеи и разработать адекватный предварительный проект (или бизнес-план), основанный на недостаточно полной еще информации (усредненных статистических данных, аналогиях, экспертных оценках). Подготовка необходимой информации не требует значительных затрат, но должна быть осуществлена достаточно быстро. Если такой предварительный проект представляет интерес, то исследования стоит продолжить. Это предполагает более углубленную проработку проекта и тщательную оценку экономических и финансовых аспектов намечаемого инвестирования. Ясно, что требования к достоверности используемой информации на этой стадии возрастают. Все расчеты должны быть максимально объективными. Наконец, если результаты и такой оценки оказываются привлекательными, наступает стадия принятия окончательного решения о реализации проекта и выборе наилучшей из возможных схем его финансирования.

     Достоинство такого постадийного подхода состоит  в том, что он обеспечивает возможность  постепенного нарастания усилий и затрат, вкладываемых в подготовку проекта.

     Процесс инвестирования зависит от таких  важных факторов, как ожидаемой нормы  прибыли, или рентабельности предполагаемых капиталовложений. Если эта рентабельность, по мнению инвестора, слишком низка, то вложения не будут осуществлены. Кроме того, инвестор при выработке    решений    всегда    учитывает    альтернативные    возможности

10

 

капиталовложений  и решающим здесь будет уровень  процентной ставки. Инвестор может вложить деньги в строительство нового завода или фабрики (любого предприятия), а может и разместить свои денежные ресурсы в банке. Если норма процента оказывается выше ожидаемой нормы прибыли, то инвестиции не будут осуществлены, и, наоборот, если норма процента ниже ожидаемой нормы прибыли, предприниматели будут осуществлять проекты капиталовложений.

    Результаты  анализа финансовых результатов  предприятия должны быть согласованы  с общей оценкой финансового  состояния предприятия, которое  в большей мере зависит не от размеров прибыли, а от способности предприятия своевременно погашать свои долги, т. е. от ликвидности активов. Последняя зависит от реального денежного оборота предприятия, сопровождающегося потоком денежных платежей и расчетов, проходящих через расчетный и др. счета предприятия. Поэтому желаемая эффективность хозяйственной деятельности, устойчивое финансовое состояние будут достигнуты лишь при достаточном и согласованном контроле за движением прибыли, оборотного капитала и денежных средств.

      Оценка  финансового состояния определяет в первую очередь анализ имущества организации. Оценка проводится на основе данных агрегированного баланса-нетто, построенного по формам №1 «Бухгалтерский баланс», №2 «Отчет о прибылях и убытках». Полученные из таблицы 1.1 данные свидетельствуют о сокращении имущества предприятия на 6318 тыс. руб. или на 5,48%. Уменьшение стоимости имущества произошло в результате значительного снижения таких статей баланса, как: оборотные активы, собственный капитал.

      Стоимость движимого имущества снизилась  на 12035 тыс. руб. или на 23,21 пункта. Что произошло в большей степени из-за сокращения дебиторской задолженности. В то же время стоимость внеоборотных активов возросла на 5717 тыс. руб., главным образом за счет увеличения стоимости основных средств.

11

 

     В результате анализа отмечен прирост денежных средств на 4102 тыс. руб. или на 26,03%. Их удельный вес увеличился на 4,56 пункта.

                                                            Таблица 1.1 Баланс-нетто,     характеризующий     финансовое     состояние     ОАО

"Объединение  автовокзалов и автостанций" 

      При анализе имущества предприятия  особое внимание необходимо уделять  соотношению его оборотных и  внеоборотных активов (см. рис. 1.3).

12

 

50000 40000 30000 20000 10000 0

бёп. 1 

 
 
 
 
ЩОА ■ ВА

начало года конец года

. Ni 1 0110 ai еа 1 ai 0101 и о е ai ai ai oi oi u о aeoeai a (ou n.

doa) 

     Как видно из представленной выше диаграммы  внеоборотные активы преобладают над оборотными, причем на конец года разрыв между активами достиг 29239 тыс. руб. в абсолютном выражении. Это считается отрицательной тенденцией, поскольку финансы вкладываются в наименее ликвидные активы - запасы.

       Как известно, главную роль во внеоборотных активах играет движение основных средств, поэтому необходимо рассчитать ряд коэффициентов, показывающих степень обновления и износа ОС.

       Коэффициент обновления основных средств за отчетный период составил 11,4%. В это же время  степень износа основных фондов приравнивается к 10%, следовательно, 90% активов предприятия годны для дальнейшего использования. Удельный вес производственных возможностей в имуществе организации на конец периода составил 63,4%, тогда как на начало года данный показатель приравнивался лишь к 55%. Таким образом, производственные возможности за отчетный год увеличились за счет расширения производственной базы.

     При анализе структуры пассивов, прежде всего, следует оценить соотношение  собственного и заемного капитала в  составе совокупных источников.

 
 
13

 

     При оценке собственных средств объединения  было отмечено их сокращение на 5433 тыс. руб. или на 6%. Это обусловлено  тем, что на конец отчетного периода как нераспределенная прибыль, так и прочие поступления отсутствовали. Кроме того, отмечено увеличение непокрытого убытка на 534 тыс. руб., т.е. почти на 21%. Положительным моментом можно считать снижение стоимости заемного капитала на 885 тыс. руб., так как на конец отчетного года предприятие расплатилось по своим краткосрочным обязательствам.

     ОАО "Объединение автовокзалов и автостанций" осуществляло краткосрочные финансовые вложения, т.е. вкладывало инвестиции в другие организации, до 43 тыс. руб.

     Кредиторская  задолженность сократилась в  абсолютном выражении на 2849 тыс. руб. Ее доля в совокупных источниках продолжает изменяться в сторону сокращения (см. диаграмма 1.4). 

 
 

рис. 1.4. Соотношение кредиторской и дебиторской  задолженности

 
     При рассмотрении диаграммы 1.4 можно отметить положительные изменения по кредиторской и дебиторской задолженностям. Достаточно много средств было вложено в  их погашение. Так, в составе кредиторской задолженности наибольший удельный вес приходится на задолженность поставщикам и подрядчикам.

14

 

     В составе дебиторской задолженности  обязательства покупателей и  заказчиков (наиболее ликвидная статья) имеют наибольшую долю.

     Для того чтобы сделать вывод по имуществу  предприятия необходимо определить правильность размещения имущества  организации и коэффициенты, характеризующие  финансовую автономию и независимость  капитала. С этой целью проверяются  следующие соотношения (на конец года):

1. ВА=СК - 10%ОА + ДП      69064 < 84792 - 10%*39825 + 0 (3)
2. ОА=10%ОА + КП 39825 > 10%*39825 + 0,

где ВА - внеоборотные активы, ОА - оборотные  активы, СК - собственный капитал, ДП - долгосрочные заемные средства, КП - краткосрочные пассивы.