Денежный рынок и особенности его функционирования

       
 
 

  Рис. 1.2. Кривая спроса на деньги

  Кривая  общего спроса на деньги (D_m) обозначает общее количество денег, которое население и фирмы хотят иметь для сделок и приобретения акций и облигаций при каждой возможной величине процентной ставки. Таким образом, спрос на деньги формируется из «трансакционного» и «спекулятивного» спроса.

     Трансакционный  спрос формируется из потребности  выполнения деньгами функции средства обращения (то есть средства, необходимого для совершения сделок), но помимо трансакционного мотива существует и потребность использования денег в функции средства сохранения богатства, то есть применения их для приобретения иных финансовых активов, что в экономике обозначается как «спекулятивный» спрос.⁵

     Одной из теорий функционирования денежного рынка является монетаристская теория денежного рынка М. Фридмана и А. Шварца.⁶ В то время как в экономической мысли возобладало мнение, что деньги – это не главное в экономике, то М. Фридман сделал другой вывод: во-первых, эта теория рассматривает скорость обращения денег как переменную величину, а не константу. Во-вторых, монетарная теория допускает несовпадение между денежной массой, показателями валового национального продукта и абсолютным уровнем цен. Основная рекомендация в стратегии денежно-кредитной политики монетаристской теории состоит в смягчении негативных моментов в течение делового цикла и центральные финансовые институты должны проводить в жизнь постоянно предсказуемую денежную политику. Постоянный рост денежной массы находящейся в обращении, примерно равный трехпроцентному уровню роста реального объема производства, характерному для долгосрочных временных интервалов, представляет собой научную с точки зрения большинства монетаристов денежную политику.

     В начале 80-х годов приобрела значительное влияние «концепция предложения», близкая  к консервативному направлению, достаточно близко связанному с монетаризмом. Основная идея связана с тем, что  надо увеличивать предложение, увеличивать уровень реального объема производства, посредством уменьшения предельных налоговых ставок, что должно было бы преодолеть трехпроцентное ограничение, предложенное монетаристами.

     Денежный  мультипликатор

     Денежный  мультипликатор (m) – это отношение предложения денег к денежной базе⁷:

  m = M^s/MB Þ M^s = mMB,

    где MB = C+R – денежная база; С – наличность; R – резервы.

  Þ M^s = C + D,

  где М^s – предложение денег; ^{С – наличность; D – депозиты до востребования.}

     Денежный  мультипликатор можно представить  через отношение наличность–депозиты cr (коэффициент депонирования) и резервы–депозиты rr (норму резервирования):

  m = M^s/MB = C + D / C + R.

     Разделив почленно числитель и знаменатель правой части уравнения на D (депозиты), получим:

  m = cr + 1 / cr + rr, где cr = C/D, rr = R/D.

     Величина  cr определяется главным образом поведением населения, решающего, в какой пропорции будут находиться наличность и депозиты. Отношение rr зависит от нормы обязательных резервов, устанавливаемой Центральным Банком, и от величины избыточных резервов, которые коммерческие банки предполагают держать сверх необходимой суммы.

     Теперь  предложение денег можно представить  как:

  M^s = (cr + 1/ cr + rr) MB.

     Таким образом, предложение денег прямо  зависит от величины денежной базы и денежного мультипликатора (или мультипликатора денежной базы). Денежный мультипликатор показывает, как изменяется предложение денег при увеличении денежной базы на единицу. Увеличение коэффициента депонирования и нормы резервов уменьшает денежный мультипликатор.⁸

     Равновесие  на денежном рынке

     Равновесие  на рынке денег означает равенство  количества денег, которые агенты хотят сохранить в своих портфелях активов, количеству денег, предлагаемому Центральным банком, при осуществлении текущей денежно-кредитной политики.⁹

     Краткосрочное равновесие на денежном рынке

     Равновесие  на денежном рынке устанавливается, когда спрос на деньги равен их предложению, что может быть достигнуто при определенной банковской процентной ставке. Сохраняться равновесие на денежном рынке будет в том случае, когда процентная ставка будет изменяться в том же направлении, что и доход. Например, если доходы в экономике возрастут, то это приведет к росту спроса на деньги, а следовательно, к увеличению процентной ставки, в этом случае будет увеличиваться альтернативная стоимость хранения денег и снижаться курс ценных бумаг, что уменьшит спекулятивный спрос на деньги, увеличит покупку фирмами и домашними хозяйствами финансовых активов и даст возможность поддерживать денежный рынок в равновесном состоянии. При снижении доходов возникает обратная ситуация.

     Увеличение  предложения денег в экономике  приводит к понижению банковской процентной ставки.

     Один  из самых распространенных способов государственного воздействия на экономику получил название кейнсианской денежной политики, которая заключается в систематическом нарушении равновесия денежного рынка. Эта политика используется государством для воздействия на реальный сектор экономики путем изменения уровня процентных ставок, который в свою очередь оказывает влияние на инвестиции, занятость, объем производства и уровень доходов. Однако активное использование данной политики может привести к попаданию экономики в ликвидную ловушку.

     Ликвидная ловушка – эта такая ситуация в экономике, когда процентные ставки находятся на минимально возможном уровне и дальнейшее увеличение предложения денег не способно оказать на них никакого влияния, в результате чего происходит разрыв между товарным и денежным рынками, растет спрос на деньги и усиливается инфляция.¹⁰

     Выход из ликвидной ловушки возможен лишь силами государства с использованием активной финансовой ловушки. Денежная политика в условиях ликвидной ловушки оказывается непригодной.

  Долгосрочное  равновесие денежного рынка.                                                     Монетарное правило М. Фридмена

     В долгосрочном периоде спрос на деньги не зависит от изменения процентных ставок. Уравнение долгосрочного равновесия на денежном рынке, получившее название денежного (монетарного) правила М. Фридмена, выглядит следующим образом:

  M = Y + Pe,

     где М - долгосрочный (среднегодовой) темп увеличения предложения денег; Y - долгосрочный (среднегодовой) темп изменения национального дохода; Ре - темп ожидаемой инфляции.

     Целью долгосрочной денежной политики является антиинфляционное регулирование. Краткосрочная  денежная политика, направленная на регулирование процентных ставок, допустима только в рамках долгосрочной денежной стратегии, основанной на монетарном правиле М. Фридмена.

     Равновесие  денежного рынка может нарушаться вследствие изменения как предложения денег, так и спроса на деньги.¹¹ Процентная ставка, реагируя на эти изменения, восстанавливает равновесие денежного рынка.

    
 
 
 
 

  Рис.1.3. Равновесие денежного рынка. Изменения предложения денег.

     При ставке процента i_E спрос на деньги будет больше предложения. Чтобы получить необходимое количество денег, банки, население начнут продавать облигации. Рост предложения облигаций приведёт к снижению их рыночной стоимости. Однако чем ниже цена облигаций, тем выше процентная ставка. По мере увеличения процентной ставки будет расти спрос на ценные бумаги и уменьшаться спрос на деньги, что соответствует движению вверх и влево по кривой спроса D_m. Когда ставка процента станет равной i1, денежный рынок достигнет нового положения равновесия в точке Е1. Увеличение предложения денег сдвигает кривую Sm вправо, в положение S_m2. При существующей ставке процента i_E предложение денег будет больше спроса. Пытаясь наиболее эффективно задействовать имеющиеся «лишние» деньги, банки, население начнут покупать облигации. Спрос на них возрастёт, что приведёт к повышению рыночной цены облигаций и соответственно к уменьшению ссудного процента. По мере его снижения будет сокращаться спрос на облигации и увеличиваться спрос на наличные деньги до тех пор, пока денежный рынок не достигнет нового положения равновесия в точке E2 при ставке процента i2.

     Если увеличение ВВП привело к росту спроса на деньги с D_m до D_m1, то при ставке процента i_E спрос на деньги будет больше предложения (см. рис. 1.4.).

    
 
 
 

  Рис.1.4. Равновесие денежного рынка. Изменения спроса на деньги.

     Попытка приобрести необходимое количество денег приведёт к продаже облигаций. Рыночная цена ценных бумаг снизится, что обусловит повышение процентной ставки. По мере её роста будет сокращаться спрос на деньги. Этот процесс закончится тогда, когда ставка процента станет равной i1. Новое положение равновесия наступит в точке E1. Уменьшение спроса на деньги приведёт к сдвигу кривой D_m1 в положение D_m. В этом случае при ставке процента i1 предложение денег будет превышать спрос. Банки, население попытаются избавиться от «лишних» денег, покупая ценные бумаги. Эти действия вызовут рост цен на облигации и снижение процентной ставки, но не смогут изменить количество денег, находящихся в обращении. Равновесие будет достигнуто в точке Е, когда ставка процента станет равна i_Е.

     Таким образом, нарушения равновесия на денежном рынке приводят к колебаниям процентной ставки. Изменяясь, она влияет на спрос банков, населения на деньги и восстанавливает равновесие на рынке денег.¹² 

1.3. Регулирование  денежной системы

     Денежно-кредитная  политика представляет собой комплекс мероприятий регулирующего влияния, направленных на смену денежной массы в обращении.¹³ Она призвана оказывать непосредственное влияние на ликвидность банковской системы и на деловую активность.

     Более полным и точным определением денежно-кредитной  политики есть понимание ее как комплекса взаимосвязанных, направленных на достижение определенных целей мероприятий по регулированию денежного рынка, который осуществляет государство через свой центральный банк.

     Денежно-кредитную  политику часто называют монетарной, поскольку она является политикой  в сфере управления количеством  денег в обращении. Социально-экономическими предпосылками проведения монетарной политики являются наличие банковской системы и денежно-кредитных отношений.

     Эффективно  функционирующая денежная система  оказывает содействие максимальному использованию материальных и трудовых ресурсов, и, наоборот, разбалансированная денежная система поднимает кругооборот доходов и расходов, вызывая резкие колебания уровня производства, занятости, цен.

     Выбор объектов денежно-кредитного регулирования  зависит от экономической ситуации в стране и означает, что центральный банк может в зависимости от ситуации осуществлять ориентацию на один из вышеперечисленных объектов или даже несколько одновременно.

     Денежно-кредитная  политика может проводиться с  помощью административных и рыночных инструментов регулирования. Административными являются инструменты, которые имеют форму директив, инструкций центрального банка и направленные на ограничения сферы деятельности кредитного института. Такие методы управления денежно-кредитным рынком были присущи социалистической экономике, когда органы государственного управления непосредственно вмешивались в экономические процессы.

     Рыночные  методы денежно-кредитной политики – это способы влияния центрального банка на денежно-кредитную сферу путем формирования определенных условий на денежном рынке и рынке капиталов.¹⁴

     К основным рыночным инструментам денежно-кредитной  политики, с помощью которых обеспечивается проведение центральными банками монетарной политики в той или другой стране, принадлежат такие, как: