Денежно-кредитная политика

     1.3.4 Депозитная политика 

     Депозитная  политика регулирует движение потоков  денежных средств между коммерческими  банками и центральным банком и тем самым оказывает влияние  на состояние резервов кредитных  институтов.

     Если  проводится экспансивная депозитная политика, денежные средства государственного сектора  экономики, размещенные в центральном  банке, уменьшаются – например на величину b. Соответственно на эту величину возрастают резервы второго уровня банковской системы. При проведении экспансивной депозитной политики необходимо учитывать обратный эффект, который вызывает рост резервов кредитных институтов. Если допустить, что размещенные в результате проведенной депозитной политики в кредитных институтах денежные средства государственного сектора состоят на долю с из наличных денег, то общий объем резервов коммерческих банков увеличивается на (1 - с) · b. При увеличении резервов коммерческих банков путем притока депозитов из государственного сектора сумма минимальных резервов при ставке r возрастает на r · (1 -  с) · b.  Тогда резервы кредитных институтов увеличиваются на разницу между двумя вышеприведенными данными.

     При увеличении резервов возрастает кредитный  потенциал коммерческих банков, что  при уравновешенном рынке ведет  к снижению процентных ставок и росту  инфляции. При проведении контрактивной депозитной политики достигается обратный результат – уменьшение банковских резервов, сокращение кредитного потенциала, рост процентных ставок, снижение темпов инфляции. 

     1.3.5 Валютная политика 

     Валютная  политика – это совокупность экономических, правовых и организационных мер  в области регулирования валютных отношений, предпринимаемых государственными органами, центральными банковскими  учреждениями, международными финансовыми  организациями.

     Направление и формы валютной политики, проводимой центральным банком, зависят от внутриэкономического положения данной страны и ее места  в мировом хозяйстве.

     Центральный банк обычно использует две основные формы валютной политики: дисконтную и девизную.

     Дисконтная (учетная) политика проводится не только с целью изменения условий  рефинансирования отечественных коммерческих банков, но иногда направлена на регулирование  валютного курса и платежного баланса.

     Учетную ставку на Западе в частности применяют  для того, чтобы поднять курс национальной валюты. Например, Европейский центробанк повышал учетную ставку, чтобы сдержать падение евро. Предполагалось, что подорожание кредита в Европе заставит инвесторов скупать европейскую валюту, чтобы ссудить ее под повышенный процент. Правда, евро все равно продолжал падать. А вот Алан Гринспен, повышая ставку, не скрывал, что это может привести к подорожанию доллара. Прямо такая задача, конечно, не провозглашалась. Но доллар действительно дорожал, прежде всего, по отношению к евро.

     Центральный банк, покупая или продавая иностранные  валюты (девизы), воздействует в нужном направлении на изменение курса  национальной денежной единицы –  девизная политика. Подобные операции получили название «валютных интервенций». Приобретая за счет официальных золотовалютных резервов (или путем соглашения «своп») национальную валюту, он увеличивает  спрос, а следовательно и ее курс. Напротив, продажа центральным банком крупных партий национальной валюты приводит к снижению ее курса, так как увеличивается предложение. Влияние валютной политики центрального банка в форме проведения операций на срочном валютном рынке проявляется в стимулировании экспорта или импорта капитала. Направление желаемого движения капиталов зависит от приоритета политики центрального банка в данной экономической ситуации, что может выражаться либо в стимулировании товарного экспорта (демпинговая политика), либо в поддержании курса национальной валюты по отношению к иностранной.

     Наряду  с экономическими методами, посредством которых центральный банк регулирует деятельность коммерческих банков, им могут использоваться в этой области и административные методы воздействия. К ним относится, например, использование количественных кредитных ограничений.

     Этот  метод кредитного регулирования  представляет собой количественное ограничение суммы выданных кредитов. В отличие от рассмотренных выше методов регулирования, контингентирование кредита является прямым методом  воздействия на деятельность банков. Такие кредитные ограничения  приводят к тому, что предприятия заемщики попадают в неодинаковое положение. Банки стремятся выдавать кредиты в первую очередь своим традиционным клиентам, как правило, крупным предприятиям. Мелкие и средние фирмы оказываются главными жертвами данной политики. Нужно отметить, что добиваясь при помощи указанной политики сдерживания банковской деятельности и умеренного роста денежной массы, государство способствует снижению деловой активности. Поэтому метод количественных ограничений стал использоваться не так активно, как раньше, а в некоторых странах вообще отменён.

     Также центральный банк может устанавливать  различные нормативы (коэффициенты), которые коммерческие банки обязаны  поддерживать на необходимом уровне. К ним относятся нормативы  достаточности капитала коммерческого  банка, нормативы ликвидности баланса, нормативы максимального размера  риска на одного заемщика и некоторые  дополняющие нормативы. Перечисленные  нормативы обязательны для выполнения коммерческими банками. Также центральный  банк может устанавливать необязательные, так называемые оценочные нормативы, которые коммерческим банкам рекомендуется  поддерживать на должном уровне. Очевидно, что использование административного  воздействия со стороны центрального банка по отношению к коммерческим банкам не должно носить систематического характера, а применяться в порядке  исключительно вынужденных мер. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Глава 2. Специфика денежно-кредитной политики в современной России

     2.1 Динамика денежно-кредитных показателей

       Объем денежной массы в национальном определении (денежного агрегата М2) по состоянию на 1 сентября 2009 года составил 13305,0 млрд. руб., т.е. сократился за первые восемь месяцев текущего года на 1,4% (в январе-августе 2008 года – рост на 9,5%). Снижение агрегата М2 в реальном выражении за первые восемь месяцев 2009 года составило 8,8% (в январе-августе 2008 года – снижение на 0,2 процента).

     В структуре рублевой денежной массы  доля наличных денег в обращении  уменьшилась за январь-август 2009 года на 1,8 процентного пункта (до 26,4% на 1.09.2009), что стало результатом сокращения объема наличных денег в обращении  на 7,6% при росте безналичной составляющей М2 на 1 процент.

     Совокупный  объем срочных депозитов нефинансовых организаций и населения в  рублях в январе-августе 2009 года увеличился на 4,5%, а депозитов до востребования в рублях – снизился на 4,1% (в январе-августе 2008 года наблюдался рост срочных депозитов на 21,3% и снижение депозитов до востребования на 1,2%). Доля срочных депозитов нефинансовых организаций и населения в объеме денежного агрегата М2 за январь-август 2009 года увеличилась на 2,6 процентного пункта – до 45,6% на 1.09.2009.

     Динамика  рублевых депозитов нефинансовых организаций  в январе-августе 2009 года существенно  замедлилась: объем депозитов нефинансовых организаций в национальной валюте за восемь месяцев 2009 года снизился на 4,3% (в январе-августе 2008 года наблюдался рост на 7,8%). Срочные рублевые депозиты нефинансовых организаций за январь-август 2009 года снизились на 3,7% при сокращении остатков их средств на текущих и расчетных счетах на 4,8% (в январе-августе 2008 года по депозитам данных групп наблюдался рост на 33,8% и снижение на 5% соответственно).

     Вклады  населения в национальной валюте за январь-август 2009 года выросли на 7,5% (в январе-августе 2008 года наблюдался рост на 15%). Срочные депозиты населения в национальной валюте за январь-август 2009 года выросли на 9,8% при сокращении вкладов до востребования на 1,7% (в январе-августе 2008 года темпы прироста указанных групп депозитов составили 15,6% и 12,3% соответственно).

     Депозиты  населения в иностранной валюте за январь-август 2009 года увеличились  в долларовом эквиваленте на 19,1% (в соответствующем периоде 2008 года – на 21,6%). Депозиты нефинансовых организаций в иностранной валюте за восемь месяцев 2009 года в долларовом эквиваленте увеличились на 13,6% (в январе-августе 2008 года – на 26,1 процента).

     Объем широкой денежной массы, включающей депозиты в иностранной валюте, за восемь месяцев 2009 года возрос на 3,7% (за аналогичный период 2008 года – на 10,7%). Увеличение широкой денежной массы в указанном периоде 2009 года сопровождалось увеличением чистых требований к органам государственного управления (требования к органам государственного управления выросли на 14% при сокращении обязательств банковской системы перед ними на 1,1%), а также приростом чистых иностранных активов банковской системы на 11,4% и объема требований кредитных организаций к нефинансовым организациям и населению – на 2,8 процента.

ВНУТРЕННИЕ  ФИНАНСОВЫЕ  РЫНКИ Валютный рынок  

     На  протяжении января-сентября 2009 года конъюнктура внутреннего валютного рынка испытывала значительные изменения. В начале 2009 года ситуация на внутреннем валютном рынке характеризовалась превышением спроса на иностранную валюту над ее предложением, формировавшимся в условиях постепенного расширения Банком России границ допустимых колебаний стоимости бивалютной корзины. После объявления Банком России о завершении периода корректировки указанных границ и последующей стабилизации курсовых ожиданий участников рынка на внутреннем валютном рынке сложился определенный баланс спроса и предложения иностранной валюты, что обусловило исчерпание тенденции к росту стоимости бивалютной корзины.

     В марте-июне 2009 года на фоне постепенного улучшения внешнеэкономической конъюнктуры осуществление экономическими агентами всех уровней корректировки валютной структуры активов и сохранение положительного дифференциала внутренних и внешних процентных ставок обусловили превышение предложения иностранной валюты над спросом на нее на внутреннем валютном рынке и формирование тенденции укрепления рубля к бивалютной корзине. В этих условиях Банк России проводил операции по покупке иностранной валюты.  

Динамика  стоимости бивалютной корзины  

Приложение 1 

     В июле-августе 2009 года состояние внутреннего валютного рынка характеризовалось некоторым увеличением волатильности и отсутствием устойчивых тенденций к укреплению или ослаблению национальной валюты. В этот период активность Банка России на внутреннем валютном рынке была невысокой, при этом в отдельные дни Банк России осуществлял плановые продажи иностранной валюты. В сентябре 2009 года на фоне сокращения нетто-оттока частного капитала на внутреннем валютном рынке преобладало предложение иностранной валюты, и Банк России осуществлял ее покупку.

     Объем нетто-продажи иностранной валюты Банком России на внутреннем валютном рынке в январе-сентябре 2009 года составил 8,1 млрд. долл. США. При этом объем нетто-продажи иностранной  валюты Банком России на внутреннем валютном рынке в III квартале составил 2,7 млрд. долл. США, а за сентябрь объем нетто-покупки  иностранной валюты составил 2,6 млрд. долларов.

     В январе-сентябре 2009 года официальный курс доллара США к российскому рублю увеличился на 2,1% до 30,0087 руб. за доллар, курс евро к рублю увеличился на 5,9% и составил 43,8877 руб. за евро по состоянию на 1 октября 2009 года. При этом за сентябрь 2009 года официальный курс доллара США к российскому рублю снизился на 5,8%, а курс евро к рублю – на 3,4 процента.

Динамика  официальных курсов доллара США и  евро к рублю  

Приложение 2  

     По  расчетам Минэкономразвития России, за сентябрь 2009 года  реальное (с учетом внешней и внутренней инфляции) укрепление рубля к доллару составило 2,5%, к евро – 0,6%, к фунту стерлингов – 3,9%, к швейцарскому франку – 0,2%,  ослабление к японской йене – 1%. В целом за январь-сентябрь (из расчета сентябрь 2009 года к декабрю 2008 года) реальное ослабление рубля к доллару составило 3,8%, к евро – 8,7%, к фунту стерлингов – 11,5%, к швейцарскому франку – 9,7%, укрепление к японской иене – 0,15%. Ослабление реального эффективного курса рубля оценивается за первые девять  месяцев текущего года в 5,6% (в том числе укрепление за сентябрь – в 1,1 процента).  

Динамика  среднемесячных реальных курсов рубля в 2008-2009 годах ( для показателей за 2008 г. 100% = 12,2007; для показателей за 2009 г. 100% = 12,2008)  

Приложение 3  

     По  предварительной оценке Минэкономразвития  России, за октябрь 2009 года укрепление  рубля к доллару в реальном выражении составит 4,4-4,7%,  к евро – 2,7-2,8%, к фунту стерлингов – 5,5-5,7%, к швейцарскому франку – 2,7-2,8%, к японской йене – 2,9-3,2%. В целом за январь-октябрь (из расчета октябрь 2009 года к декабрю 2008 года) реальное укрепление рубля к доллару оценивается в 0,4-0,7%,  к японской йене – в 3-3,3%, ослабление к евро – в 6,1-6,2%, к фунту стерлингов – в 6,4-6,7%, к швейцарскому франку – в 7,2-7,3 процента.