Анализ тенденций развития фондового рынка и их влияния на кризисные явления в экономике

 

1.2.1. Рассмотреть  инструменты регулирования деятельности  финансовых посредников

Основным способом исключения базового (или первичного) для данной системы риска является использование системы специализированных институтов выполняющих функцию посредника между инвестором и его собственностью (или другим посредником). В свою очередь, исключение первичного риска с неизбежностью приводит к возникновению вторичного риска, выражающегося в вероятности неадекватного функционирования того института, с помощью которого первичный риск был устранен. Другими словами, получая удобства в виде инфраструктуры, инвестор становится от них зависимым.

Методы управления вторичным риском, который невозможно или нецелесообразно  элиминировать добавлением еще  одного уровня посредников, сводятся к следующему набору мероприятий:

1. Мониторинг деятельности  посредника, обычно проводимый одним  из трех способов, описанных ниже:

Проверка на месте операционных и информационных технологий, используемых посредником (т.н. due diligence). Основным преимуществом этого старейшего и наиболее распространенного способа мониторинга является его гибкость и возможность получения информации «из первых рук». К недостаткам можно отнести субъективность оценки, повышающую вероятность ошибки и высокую стоимость мониторинга, связанную с необходимостью содержать высококвалифицированных экспертов по данному виду деятельности.

Проведение опросов, характеризующих  профессиональную деятельность посредника; в т.ч. с помощью стандартных  анкет (request for proposal, service level report). Как правило, данный метод применяется с целью экономии времени и затрат на развитых фондовых рынках, где функции основных финансовых посредников в значительной степени формализованы и структурированы. Применение стандартных методик на нестабильных или быстро развивающихся рынках, как показывает опыт, зачастую приводит к снижению качества получаемых таким образом оценок.

Сбор информации о  данном посреднике, анализ его репутации  на рынке (reference building,"market intelligence»). Данный способ дает хорошие результаты именно на новых для инвестора рынках. Как правило, используется как дополнение к одному из вышеперечисленных, т.к. объективность оценки деятельности посредника, в данном случае, зависит от компетентности и непредвзятости респондентов.

2. Оценка эффективности  функционирования посредника (performance measurement).

Использование данного  метода целесообразно при наличии  широкого набора статистически достоверных  количественных показателей, характеризующих деятельность выбранного посредника. На развитых рынках ценных бумаг часто применяется для анализа эффективности брокерских компаний и инвестиционных фондов. Выделяются два вида оценки эффективности:

Абсолютная (сравнение  количественных показателей деятельности посредника с наперед заданным набором «идеальных» значений);

Относительная (сравнение  с аналогичными характеристиками конкурирующих  организаций);

3. Одновременное использование  нескольких посредников (diversification).

Как правило, используется крупными инвесторами и профессиональными участниками рынка, чаще всего — на «новых» рынках. Негативным следствием использования данного метода может стать увеличение затрат на оплату услуг посредников и мониторинг их деятельности.

4. Приобретение финансового и/или операционного контроля над деятельностью посредника (acquisition);

Также является характерным  для крупнейших участников рынка, широко распространено на слабо организованных рынках с присущими им высокими рисками. Позволяет практически полностью  контролировать внутренние и внешние риски работы посредника, но, помимо дороговизны, имеет еще один негативный аспект — подвергает приобретателя предпринимательским рискам, связанным с основной деятельностью поглощаемой организации.

5. Приобретение инструмента или услуги, полностью или частично компенсирующих (или ограничивающих) возможные потери:

Страхование. При управлении рисками инвестирования на вторичном  рынке ценных бумаг, как правило, используется как вспомогательный  метод. Эффективность страхования напрямую зависит от степени развитости рынка страхования данного вида и наличия «вспомогательных» посредников — страховых брокеров или агентств. В некоторых случаях, роль страховщика берет на себя государство.

Хеджирование. Данный способ предусматривает покупку на специализированных рынках производного финансового инструмента (фьючерса, опциона, свопа, и пр.). Естественным образом, в этом случае инвестор несет риски ликвидности, надежности участников и элементов инфраструктуры рынка данного производного инструмента.

6. Отказ от использования  посредника и «прямой» выход  инвестора на рынок (disintermediation).

Данный способ является «диалектическим отрицанием» вышеописанной  системы формирования финансовой инфраструктуры. Позволяя избежать дополнительных расходов, связанных с оплатой услуг (или приобретением) профессиональной компании-посредника, он, тем не менее, не исключает для участника рынка предпринимательских рисков, в особенности, такого, как риск неоптимального использования ресурсов организации.

В зависимости от текущей конъюнктуры, объема операций и степени знакомства инвестора с тем или иным сегментом рынка, может применяться любое сочетание вышеописанных методов. Очевидным образом, осуществление любой из этих функций управления рисками может, в свою очередь, быть делегировано специализированной организации-посреднику (например, рейтинговому агентству или аналитику).

Необходимо отметить, что эффективность вышеописанных  действий тем выше, чем более эффективен (в макроэкономическом смысле) тот  рынок ценных бумаг, на котором происходит процесс инвестирования, и чем более эффективны рынки услуг, используемых инвестором для управления вторичными рисками. Главным фактором, влияющим на повышение эффективности указанных рынков (помимо политических, макро- и микроэкономических), является их регулирование со стороны уполномоченных органов.

Таким образом, можно  утверждать, что основной смысл регулирования  фондового рынка (а значит, и основная функция регулирующих данный рынок  организаций), с точки зрения инвестора, состоит в следующем: в поощрении создания рынков услуг организаций-посредников, необходимых инвестору для элиминирования первичных и/или управления вторичными рисками; в создании условий для повышения эффективности востребованных инвесторами рынков инструментов и услуг.

1.3. Изучить и представить механизм «разогрева» экономики, причиной которого является чрезмерная активность фондового рынка

В течение 2000 г. большинство  инвесторов как на российском, так  и на зарубежных рынках ценных бумаг  пытались понять, находится ли фондовый рынок США как ориентир для рынков других стран в состоянии перегрева, и полностью ли "сдулся" "мыльный пузырь" в ходе снижения значений фондовых индексов? Ответы на эти вопросы невозможно получить, не поняв механизм и причины образования перегревов на фондовых рынках. Рассмотрим одну из ключевых причин возникновения перегревов на современных фондовых рынках - трендовые изменения курсов ценных бумаг и применение участниками рынка связанных с ними трендовых стратегий.

Массовое следование трендовым стратегиям может нарушить равновесие рынков. Практически каждое трендовое изменение цен на фондовом рынке, направленное вверх, приводит к возникновению эффекта завышенных цен. Это косвенно подтверждается тем, что все тренды завершаются хотя бы небольшим противоположным изменением рыночной цены, так называемой коррекцией. В момент начала коррекции после повышательного тренда рыночная цена акций хоть немного, но завышена.

Основной смысл любой  трендовой стратегии - следование общей  тенденции рынка: если цены растут, акции нужно покупать, если же падают - продавать. Трендовые стратегии - это разновидность пассивного инвестирования, при котором сами инвесторы не анализируют рыночную конъюнктуру, а пользуются результатами оценок других участников рынка.

Подобный способ принятия инвестиционных решений привлекает достаточно широкий круг инвесторов. Профессионализм заключается в способности инвестора идентифицировать возникновение тренда и не пропустить момент его перегиба или разворота. При адекватном применении трендовая торговля может быть достаточно успешной, и к ней нельзя относиться как к неквалифицированной или нерациональной.

Ключевым мотивом при  принятии решения о покупке ценных бумаг трендовыми игроками является выделяемый финансовым бихевиоризмом  эффект излишней уверенности. Если в течение предыдущих 180 дней курсы акций росли, то, с точки зрения многих инвесторов1, обративших внимание на фондовый рынок в настоящий момент, они скорее всего продолжат рост в течение некоторого времени, и на этом можно заработать. Инвесторы верят, что и после приобретения ими ценных бумаг их рыночная цена еще повысится. Кроме того, однонаправленное изменение конъюнктуры фондового рынка в течение длительного времени вызывает эффект общественного внимания, который, в свою очередь, обуславливает приход новых инвесторов на фондовый рынок.

Кроме рассматриваемого Д. Соросом рефлексивного взаимодействия между экономическим положением эмитентов и стоимостью ценных бумаг2, причиной возникновения трендовых  движений на фондовых рынках можно считать фактическую неэффективность рынка. Она проявляется в неодновременном получении информации, влияющей на курсы ценных бумаг, и разном времени, затрачиваемом участниками рынка на принятие решений. В результате реакция инвесторов на ценообразующие факторы продолжительна и инертна. Из-за этого изменение курсов и принимает вид трендового движения.

Тренды обладают способностью самоусиливаться. Интенсификация происходит в силу самого факта образования  трендового движения, а точнее - осознания  этого факта участниками рынка. Направленные вверх трендовые изменения курсов акций сами способны увеличить спрос инвесторов. Возникает рефлексивная связь между рыночным трендом и объемом совокупного спроса на ценные бумаги. Усиление тренда способно вызвать признание его присутствия инвесторами, применяющими при принятии решений методы технического анализа. Если большое число участников рынка воспринимают график цен как фигуру продолжения тенденции, то реализуется следующий механизм усиления тренда:

те, кто не имел никакой позиции, могут принять решение об ее открытии в сторону продолжения тренда, т. е. присоединиться к тренду;

те, кто имел позицию  в том же направлении, с высокой  степенью вероятности примут решение  не закрывать ее на этом уровне;

те, кто имел противоположную позицию, опасаясь дальнейшего роста потерь, примут решение закрыть ее с убытком;

те же, кто намеревался  открыть противоположную позицию, отложат это до завершения ярко выраженного  движения по тренду.

В результате на рынке  будет осуществлен дополнительный объем операций, совпадающих по направлению с продолжающейся тенденцией, и не будет реализован потенциально возможный объем противодействующих операций. Как следствие, трендовое движение будет усилено.

Кроме того, факт присутствия  трендового движения на рынке приводит к его упрочению по причине выхода на рынок неактивных инвесторов, осуществляющих операции на рынке только в случае возникновения ярко выраженных тенденций, а также трендовых игроков. Наличие таких длительных, легко выявляемых тенденций, поощряет спекуляции, основанные на следовании за тенденциями.

Появление новых участников рынка - покупателей, а также сокращение продаж уже присутствующих изменяют соотношение спроса и предложения  в пользу продолжения тенденции. Повышение стоимости ценных бумаг превращается в самовыполняющееся пророчество.

1.3.1.    Влияние инвестиционного шока  в малой открытой экономике

4. Оценить последствия международной финансовой интеграции.
5. Выделить причины и последствия фондовых кризисов.

 

 

 
2. Дать характеристику ипотечному кредитованию:

1. Рассмотреть правовые и экономические основы ипотечного кредитования
2. Выделить особенности первичного и вторичного рынка.
3. Проследить этапы развития ипотечного кредитования в США, странах Европы и России:
4. Провести сравнительный анализ

3. Установить взаимосвязь между ипотечным кредитованием и фондовым рынком.

1.3. Описать  возможные схемы, параметры, показатели, индикаторы.

 

Список использованной литературы

1. Власенкова Ю.Б. Перспективы развития финансовых супермаркетов в России // Банковское дело. – 2007. - №6. – с. 88-90 (1,2 п.л.)
2. Власенкова Ю.Б. Возможности развития финансовых супермаркетов в России: международный опыт и российская практика // Финансы и кредит.- 2007 г. - №20. – с. 33 – 41 (1 п.л.)
3. Власенкова Ю.Б. Перспективы развития финансовых услуг для населения в 2006 году.// Журнал «Top-Manager». 2006 г. - №2.- с. 66 –69 (1,2 п.л.)
4. Власенкова Ю.Б. Финансовый супермаркет.//Журнал «Top-Manager». - 2005 г. - №10. -  с. 114 – 115 (0,8 п.л.)
5. Голубева Ю.Б. Северо-Западный регион - перспектива развития российского фондового рынка в новом тысячелетии // Рынок Ценных Бумаг. - 2001 г., - №1. с. 56-58 (1,2 п.л.)
6. Власенкова Ю.Б. Частный инвестор на рынке ценных бумаг // Рынок Ценных Бумаг. – 2001 г. - №10. – с. 34-36 (1,2 п.л.)
7. Голубева Ю.Б. Основные тенденции рынка консалтинга в России в 2001 году // Top-Manager. - март 2001 г. - с. 75-77 (1,2 п.л.)
8. Голубева Ю.Б. Формирование валютной политики предприятия в условиях нестабильной финансовой среды (на примере АООТ "Ленинградский Металлический Завод") // Менеджмент в России и за рубежом. - 2001 г. - № 5. – с.96-117. (7,9 п.л.)