Анализ качества управления пассивами кредитной организации (на примере ОАО Сбербанк)

 

     Как видно из таблицы практически  всегда планируемый объем продаж, расходов и чистой прибыли совпадает  с фактическими показателями. Исключение составляют показатели за 2007 год, в конце года на предприятии была нехватка оборотных средств в следствие высокой неплановой дебиторской задолженности.

     Однако, показатель чистой прибыли в 2007 году превзошел все ожидания: ее рост на 137 % связан с существенным увеличением прочих доходов.

     Более наглядно оценить динамику планируемых  и фактических величин объемов  продаж, расходов и прибыльности можно  на рис. 3.1 

     Рис. 3.1 Планирование прибыли 

     Совокупная  прибыль, полученная по итогам 2008 года составит 46 042 тыс. руб., которые следует направить на дальнейшее развитие бизнеса в сумме 25 323 тыс. руб., 11 511 тыс. руб. на уплату кредита и оставшиеся 6 903 тыс. руб. направить на выплату дивидендов.

     Динамика  товарооборота существенно растет благодаря повышенному спросу на товары со стороны потребителей. Если сравнивать показатели за 2005 и планируемые показатели реализации 2008 года, показатели выручки 2008 года практически вдвое выше аналогичных показателей 2008 года.

     Такое распределение в полной мере сможет удовлетворить и требования акционеров и позволит поддержать уровень развития бизнеса на необходимом уровне.

     Консервативный  тип дивидендной политики будет  применяться на предприятии 1-3 года до того момента, как новые направления  деятельности смогут самостоятельно функционировать, обеспечивать себе рост за счет собственных средств и приносить доход без существенных вложений за счет основной прибыли. 

     Таблица 3.2 Распределение прибыли 2007 – 2008 гг.

 

     Рост  чистой прибыли в 2008 году, как отмечалось ранее, связан с получением доходов  от новых направлений деятельности при сохранении в 2008 году нормы прибыли 2007 года на территории г. Москвы.

     То  есть, вся прибыль, заработанная в  регионах и часть прибыли от основной деятельности в г. Москве будет источником финансирования развития бизнеса в  Новосибирской и Свердловской областей, выплат дивидендов за счет этой прибыли  не планируется.

     После завоевания устойчивых позиций ОАО «Арком» в регионах, прибыль получаемая от этих направлений будет распределяться, в т.ч. и на выплату дивидендов.

     Распределение общей чистой прибыли общества показано на рис. 3.2 и рис. 3.3.

     Доля  планируемой распределяемой прибыли 2008 года существенно отличается от доли 2007 года. 

     Рис. 3.2 Распределение прибыли в 2007 году 

     Рис. 3.3 Распределение прибыли в 2008 году 

     Важно отметить, что применяемая дивидендная  политика 2007 года позволяла распределять чистую прибыль в большей части на выплату дивидендов, а политика 2008 года на выплату дивидендов отводит лишь малую часть.

     Распределение дивидендов ОАО «Арком» в 2008 году основано на остаточном принципе: дивиденды  выплачиваются только после выплат по инвестиционной деятельности и после оплаты кредита и прочих расходов (в т.ч. представительских). Таким образом, величина дивидендов, выплачиваемых по акциям в первые 3 года может составить незначительную величину. Такое решение принято в целях расширения рынков сбыта товаров, возможно в этом периоде курс акций ОАО «Арком» может упасть на 20 %, до 3,20 руб. на акцию.

     В дальнейшем, после выхода на рынок  таких крупных областей как Новосибирская  и Свердловская области, рекомендуется  изменить дивидендную политику, поставить  получение дивидендов акционерами в процентную зависимость от чистой прибыли общества в размере 50 – 70 %. Оставшиеся 30-50% рекомендуется направлять на развитие бизнеса (обновление ОПФ, введение социальной политики и т.д.), поскольку приток средств инвесторов позволит увеличивать темпы технического развития предприятия. 

Таблица 3.3

     Стоимость акции в период с 2005-2008 гг.

 

     Графически  стоимость акций выглядит следующим  образом.

     Рис. 3.4 Стоимость акций в 2005 – 2008 гг. 

     Увеличение  стоимости акций, прежде всего, находится  в прямой зависимости от доходности предприятия и выплаты дивидендов. Считается, что если доходность деятельности ОАО «Арком» повысится на 10 % в 2008 году, при этом большая ее часть в размере 50 % будет направлена на дальнейшее развитие компании, а 25 % лишь на выплату дивидендов, то спрос на обыкновенные акции упадет, следовательно и их цена, которая составит по прогнозным показателям не больше 3,90 руб. за единицу.

     Аналогичная динамика прослеживается и по отношению  к привилегированным акциям: в  период наименьшего спроса их цена составит 2,70 руб. за единицу, а в период наибольшего спроса цена составит 9,50 руб. за акцию.

     Прогнозируемые  показатели стоимости акций в 2009-2012 гг.приведены в таблице 3.4 и графически на рис. 3.5. 

Таблица 3.4

     Прогнозные  показатели стоимости акций ОАО  «Арком» 2009 – 2012 гг.

 

     И, наоборот, при увеличении дивидендных  выплат собственникам компании в  период инвестиционной привлекательности  с 2009 – 2012 гг. спрос на акции значительно возрастет с 2,85 руб. до 11,20 руб. по обыкновенным акциям и с 2,70 руб. до 9,50 руб., что составит почти 300 % по обыкновенным и 250 % по привилегированным акциям соответственно. 

     Рис. 3.5 Прогнозные показатели стоимости  акций 

     Таким образом, из рассчитанных показателей видно как дивидендная политика и планирование уровня прибыльности может повлиять на стоимость акций и их спрос.

     Понятно, что чем больше предприятие приносит прибыли, тем более привлекательным  со стороны инвесторов оно выглядит, но однако не стоит забывать, что оно выглядит привлекательным, если использует дивидендную политику, позволяющую получать стабильный доход ее акционерам.

     Если  же предприятие всю прибыль (или  большую ее часть) направляет на расширение деятельности или покрывает свои убытки в течение длительного времени, то совершенно ясно, что инвестировать деятельность такой компании становится невыгодным, поэтому велик риск того, что акционеры начнут продавать свои акции. Поэтому цена на них резко упадет.

     Проанализируем  темпы роста прибыли и ее влияние на стоимость акций в период с 2005 по 2008 гг. ОАО «Арком» при выбранной дивидендной политике.

     Данные  анализа приведены в таблице 3.5, а графически темпы роста представлены на рис. 3.6.

     Темпы роста прибыли в 2005-2008 гг. приведены по отношению к прибыли 2005 года. 

     Таблица 3.5

     Темпы роста объемов продаж и стоимости  акций

 

     Рис. 3.6 Темпы роста 

     Из  графика видно, что наибольший прирост  в стоимости обыкновенной акции  был достигнут в конце 2006 года, привилегированной – в середине 2007 года, после наблюдается спад. Однако, при этом прирост прибыли  достаточно стабилен и в 2008 году должен достигнуть величины 46 042 тыс. руб. (185 % по отношению к 2005 году и 10 % по отношению к 2007 году).

     Снижение  стоимости акций, как уже отмечалось выше, связан, в первую очередь с  выбранной дивидендной политикой  предприятия, согласно которой в период с 2008 по 2009 гг. дивиденды будут выплачиваться исходя из остатка средств, остающихся после распределения прибыли на инвестиционные цели.

     Однако  запланированный рост акций, в 2009-2012 гг. кардинально меняет картину будущей  стоимости акций, изменяя их стоимость почти в 4 раза (с 3,90 руб. до 11,20 руб. – по стоимости одной обыкновенной акции и с 2,70 руб. до 9,50 руб. планируется увеличение стоимости одной привилегированной акции).

     Такие перспективы устраивают акционеров общества и исходя из этого состоялось заседание акционеров по утверждению новой дивидендной политики, которая соответствует общим целям собственников ОАО «Арком». 
 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 

     В завершение дипломной работы сделаем  обобщающие выводы:

Рассмотрены теоретические  основы дивидендной политики, ее сущность. Также рассмотрены принципы формирования чистой прибыли и дивидендов.

Исследуемым предприятием было ОАО «Арком», основной вид деятельности – торгово-закупочная деятельность. Кроме рассмотренных выше вопросов была рассмотрена зависимость стоимости акции компании от ее дивидендной политики. На анализируемом предприятии не была организована дивидендная политика достаточным образом, поэтому большинство прибыли уходило на выплату дивидендов, при этом материально-техническое оснащение требовало значительных вложений, бизнес от этого шел на спад, хотя проведенный анализ финансово-хозяйственной деятельности указывал на хорошие показатели ликвидности и рентабельности.

     При более детальном знакомстве с  предприятием было обнаружено, что  большинство акций принадлежат ограниченному кругу лиц, в число которых входит и трудовой коллектив акционерного общества. Суммарная доля акционерного капитала, принадлежащего трудовому коллективу находится в пределах 45 % от общей величины капитала.

     Если  говорить о дивидендной политике предприятия, то важно проанализировать источник выплаты дивидендов – чистая прибыль общества.

     Прибыль является важнейшей категорией в  рыночной экономике каждого отдельного предприятия. Современная экономическая  мысль рассматривает прибыль как доход от использования факторов производства.

     На  каждом предприятии, в том числе  и на рассматриваемом предусматриваются  плановые мероприятия по увеличению прибыли. Это достигается путём  снижения издержек производства (торговых издержек), улучшением качества продаваемой продукции и использования факторов производства.

     Достижение  высоких результатов работы предприятия  предполагает управление процессом  формирования, распределения и использования  прибыли. Управление включает в себя анализ прибыли её планирование и постоянный способ её увеличения, что положительно сказывается на финансовом положении предприятии, дивидендной политике и предприятие становится привлекательным для инвесторов.