Валютный рынок и валютный курс

Глава 3. Валютный рынок

3.1 Сущность валютного  рынка 

Развитие международных  валютно-финансовых отношений сделало  первый шаг для создания валютных рынков. 

Валютный рынок  – это совокупность всех отношений, возникающих между субъектами валютных операций, т.е. обмен валюты. В принципе любой рынок - это, прежде всего, обмен  ценностями. И в зависимости от характера этих ценностей в современной  экономике действует сложная  структура национальных и международных  рынков - товаров, услуг, труда, капиталов  и денег. На валютных рынках обмениваются друг на друга денежные единицы разных стран в различных формах. Он также  охватывает операции по страхованию  и диверсификации валютных резервов. Валютные рынки также непосредственно  связаны с внешней торговлей. Примерно 10 % происходит именно на валютных рынках, а остальные 90% по портфельным  инвестициям. 

Субъекты международного экономического оборота - экспортеры и  импортеры друг с другом непосредственных расчетов обычно не ведут. Расчеты по сделкам берут на себя банковские учреждения. Именно они являются главными субъектами валютного рынка, так  как имеют развитую сеть филиалов и благодаря научно-техническим  достижениям используют современные  средства связи, например Интернет. Система  местных и зарубежных коммерческих банков образует сердцевину как региональных валютных рынков, так мировой валютной торговли. 

Участники валютного  рынка: 

Центральные банки  разных стран мира  

Коммерческие банки  

Биржи и брокерские дома  

Инвестиционные и  страховые фонды  

Корпоративные спекулянты  

Частные инвесторы 

Государственное воздействие  на валютный рынок обычно осуществляется через Центральный банк. Центральный  банк предписывает определенные правила  игры на валютном рынке. Например, путем  установления контингента продавцов  и покупателей валюты, перечня  разрешенных валютных операций, пределов колебаний (коридоров) валютного курса. 

Измерять обороты  валютных рынков довольно сложно из-за проблемы двойного счета и больших  объемов сделок. По некоторым оценкам, на главных мировых валютных рынках в Нью-Йорке, Токио, Лондоне и Франкфурте ежедневный объем сделок составляет 200, а то и более, млрд. долларов. 

Для валютного рынка  характерны два основных вида операций: спот, предполагающий немедленную поставку валюты, и форвард, предполагающий поставку валюты через оговоренное время  по согласованному на момент сделки курсу. 

3.2 Классификация  валютных рынков 

Валютные рынки  можно классифицировать по целому ряду признаков: по сфере распространения, по отношению к валютным ограничениям, по видам валютных ресурсов, по степени  организованности. 

1. По сфере распространения,  т.е. по широте охвата, можно  выделить международный и внутренний  валютные рынки. В свою очередь,  как международный, так и внутренний  рынки состоят из ряда региональных  рынков, которые образуются финансовыми  центрами в отдельных регионах  мира или данной страны. 

Международный валютный рынок охватывает валютные рынки  всех стран мира. Под международным  валютным рынком понимается цепь тесно  связанных между собой системой кабельных и спутниковых коммуникаций мировых региональных валютных рынков. Между ними существует перелив средств в зависимости от текущей информации и прогнозов ведущих участников рынка относительно возможного положения отдельных валют. 

Внутренний валютный рынок - это валютный рынок одного государства, т.е. рынок, функционирующий  внутри данной страны. Он состоит из внутренних региональных рынков, к  которым относятся валютные рынки  с центрами в межбанковских валютных биржах. 

2. По отношению  к валютным ограничениям можно  выделить свободный и несвободный  валютные рынки. 

Валютный рынок  с валютными ограничениями называется несвободным рынком, а при отсутствии их - свободным валютным рынком. 

Валютные ограничения - это система государственных  мер (административных, законодательных, экономических, организационных) по установлению порядка поведения операций с  валютными ценностями. Валютные ограничения  включают в себя меры по целевому регулированию  платежей и переводов национальной и иностранной валюты за границу. 

3. По видам применяемых  валютных курсов валютный рынок  может быть с одним режимом  и с двойным режимом. 

Рынок с одним  режимом - это валютный рынок со свободными валютными курсами, т.е. с плавающими курсами валют, котировка которых  устанавливается на биржевых торгах. Например, официальный валютный курс рубля устанавливается с помощью  фиксинга. 

В России фиксинг осуществляется Центральным банком России на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) и представляет собой определение курса доллара США к рублю. 

Курс фиксинга является единым курсом Центрального банка России. Через него, используя информацию о кросс-курсах агентства “Рейтер”, он выводит курс рубля к остальным валютам. Валютный фиксинг происходит два раза в неделю. В день валютного фиксинга Центральный банк России сообщает курсы ведущих свободно конвертируемых валют к рублю через публикацию в СМИ. 

Валютный рынок  с двойным режимом - это рынок  с одновременным применением  фиксированного и плавающего курса  валюты. Введение двойного валютного  рынка используется государством как  мера регулирования движения капиталов  между национальным и международным  рынком ссудных капиталов. Эта мера призвана ограничить и контролировать влияние международного рынка ссудных  капиталов на экономику данного  государства. Например, в настоящее  время Внешэкономбанк Российской Федерации  для иностранных инвестиций по блокированным  счетам, по которым еще не полностью  завершены расчеты, применяет фиксированный  валютный курс рубля, а именно коммерческий валютный курс, установленный Центральным  банком России. 

4. По степени организованности  валютный рынок бывает биржевой  и внебиржевой. 

Биржевой валютный рынок - это организованный рынок, который  представлен валютной биржей. Валютная биржа - предприятие, организующее торги  валютой и ценными бумагами в  валюте. Биржа не является коммерческим предприятием. Ее основная функция  заключается не в получении высокой  прибыли, а в мобилизации временно свободных денежных средств через  продажу валюты и ценных бумаг  в валюте и в установлении курса  валюты, т.е. ее рыночной стоимости. 

Биржевой валютный рынок имеет ряд достоинств: является самым дешевым источником валюты и валютных средств; заявки, выставляемые на биржевые торги, обладают абсолютной ликвидностью. 

Ликвидность валюты и ценных бумаг в валюте означает способность их быстро и без потерь в цене превращаться в национальную валюту. 

Внебиржевой валютный рынок организуется дилерами, которые  могут быть или не быть членами  валютной биржи и ведут его  по телефону, телефаксу, компьютерным сетям. 

Биржевой и внебиржевой  рынки в определенной степени  противоречат друг другу и в то же время взаимно дополняют друг друга. Это связанно с тем, что, выполняя общую функцию по торговле валютой  и обращению ценных бумаг в  валюте, они применяют различные  методы и формы реализации валюты и ценных бумаг в валюте. 

Достоинства внебиржевого валютного рынка заключаются  в: 

достаточно низкой себестоимости затрат на операции по обмену валют. Дилеры банков часто используют очные валютные аукционы на бирже  для снижения собственных затрат на валютную конверсию, путем заключения договоров купли-продажи валюты по биржевому курсу до начала торгов на бирже; 

на бирже с участников торгов снимаются комиссионные, сумма  которых находится в прямой зависимости  от суммы проданных валютных и  рублевых ресурсов. Кроме того, законом  установлен налог на биржевые сделки. Во внебиржевом рынке для уполномоченного  банка после того, как был найден контрагент по сделке, операция валютной конверсии осуществляется практически  бесплатно; 

более высокой скорости расчетов, чем при торговле на валютной бирже. Это связано с тем, что  внебиржевой валютный рынок позволяет  проводить сделки в течение всего  операционного дня, а не в строго определенное время биржевой сессии. 

3.3 Виды валютных  рынков 

Существует три  категории участников валютного  рынка в зависимости от целей  купли-продажи валюты, соответственно существуют три основных разновидности  валютного рынка: 

1. Клиринг (рынок  спот). 

На этом рынке  валюта покупается и продается для  целей внешней торговли. По сути это означает клиринговые услуги, помогая каждой стороне закончить  сделку с наиболее предпочтительной валютой. Хотя сделки, связанные с  внешней торговлей составляют большую  часть валютного рынка, они не являются единственным видом сделок, порождающих спрос и предложение  валют. Например, многие граждане покупают иностранную валюту и соответственно создают спрос на нее, чтобы сделать  переводы и денежные подарки родственникам  в другой стране. 

2. Страхование валютных  рисков (рынок валютных форвардов). 

Страхование валютных рисков (как и спекуляция) происходит на срочном валютном рынке. В отличие  от рынка спот, купля-продажа валюты на срочном рынке происходит на основе будущих колебаний валютного  курса. Предположим, вы управляете финансовыми  активами одной из американских фирм. Фирма получила 100 тыс. фунтов стерлингов, в чеках на депозит в Лондоне  за продажу своих товаров в  Англии. Фирма желает иметь эти  деньги наличными через 3 месяца, но тогда она будет иметь валютный риск. Цена фунта, которая сейчас, предположим, 1.1740 долларов за фунт, может упасть или повыситься за следующие 3 месяца. Допустим, фирма не желает рисковать. Она может заключить соглашение о продаже фунтов через 3 месяца по курсу 1,1740. Хотя будущий курс спот может отклониться от цены срочного (форвардного) контракта вверх или вниз. В этом смысле срочный валютный курс похож на срочные цены сырьевых товаров или предварительное бронирование мест в отеле.  

3. Валютная спекуляция 

Спекуляция означает взятие на себя валютных обязательств, будущая стоимость которых в  местной валюте неизвестна. Валютный рынок позволяет торговать валютой как спекулянтам, так и страхователям активов. Практически нет критериев, по которым рынок разделял бы эти две группы участников. Например, фирма США, которой перевели 100 тыс. ф.ст. в Лондон, имеет возможность спекулировать в фунтах. Она может не продавать фунты сейчас, а держать их в Великобритании, зарабатывая проценты на трехмесячном депозите и рассчитывая цену фунтов в долларах (включая проценты) через 3 месяца. Срочный рынок также предоставляет дополнительные возможности для спекуляции. Спекулянты могут действовать, даже не имея под рукой необходимой валюты. Допустим, по прогнозу фунт упадет с 1,1740 долл. в марте до 0,70 долл. в июне. В этой ситуации можно соединиться с валютным дилером и заключить соглашение на продажу 10 млн. ф.ст. на 90 дней по срочному курсу 1,1623 долл. Если дилер поверит в ваши возможности выполнить срочные обязательства в июне, не нужно даже иметь деньги в марте. Достаточно подписать срочный контракт. Как добыть 10 млн. ф.ст. в июне? За два дня до истечения контракта в июне достаточно показать какому-либо банку, что у вас есть срочный контракт, по которому дилер должен выплатить вам 11,623 млн. долл. за ваши 10 млн. ф.ст. через 2 дня. Так как курс фунта упал до 0,70 долл. на рынке спот, банк с удовольствием примет ваш контракт в качестве обеспечения ссуды. Эту ссуду банк предоставит вам на 7 млн. долл. Заплатив банку небольшие проценты, вы используете 7 млн. долл. для покупки 10 млн. ф-ст., которые вы немедленно обменяете на 11,623 млн. долл., гарантированные контрактом. Чистый доход за усилия в несколько минут и за хорошее предвидение составит 4,623 млн. долл. 

3.4 Валютный рынок  Российской Федерации 

В условиях плановой экономики и валютной монополии  валютный рынок в СССР отсутствовал. Государство являлось единственным законным владельцем иностранной валюты, которая концентрировалась в его руках и распределялась с помощью валютного плана. Оно имело монопольное право на совершение операций с валютными ценностями и управление золотовалютными резервами. Принцип единства валютной кассы обязывал всех держать валюту на счетах во Внешэкономбанке СССР. 

Развитие валютного  рынка и валютных операций в стране началось с конца 80-х годов. Составной  частью экономических реформ, направленных на переход к рыночной экономике, явилась отмена государственной  монополии внешней торговли и  валютной монополии и введение децентрализации  внешнеэкономической деятельности страны. Валютная реформа обеспечила переход от административного распределения  валютных ресурсов государственными органами к формированию валютного рынка. Предприятиям и организациям впервые  было предоставлено право оставлять в своем распоряжении значительную часть экспортной выручки на открытых ими валютных счетах. Они получили возможность использовать эти средства по своему усмотрению. С ноября 1989 г. Внешэкономбанк СССР начал проводить аукционы по продаже валюты по рыночному курсу. В Москве была создана валютная биржа.