Сущность инвестиций и их функциональная роль

              - действительная (реальная) ставка процента по ссуде за год, рассчитанная по схеме сложных процентов в силу неоднократного погашения задолженности в течение года (например, ежеквартально).

              Процедура определения IRR заключается в решении относительно k уравнения

              Формально IRR определяется как тот коэффициент дисконтирования при котором NPV = 0, т.е при котором инвестиционный проект не обеспечивает роста ценности фирмы, но и не ведет к ее снижению. Поэтому IRR называют поверочным Дисконтом, так как она позволяет найти граничное значение коэффициента дисконтирования, разделяющее инвестиции на приемлемые и невыгодные. Для этого IRR сравнивают с тем уровнем окупаемости вложений, который выбирается в качестве стандартного. Этот стандартный уровень желательной рентабельности называют барьерным коэффициентом HR. Принцип сравнения этих показателей такой:

              - если IRR > HR, проект приемлем;

              - если IRR < HR, проект неприемлем;

              - если IRR = HR, можно применять любое решение. Таким образом, показатель IRR является:

              - «ситом», отсеивающим невыгодные проекты;

              - основой для ранжирования проектов по степени выгодности;

              - индикатором уровня риска по проекту – чем в большей степени IRR превышает принятый барьерный коэффициент, тем больше запас прочности проекта и тем менее страшны возможные ошибки при оценке величин будущих денежных поступлений.

              Метод расчета периода (срока) окупаемости инвестиций РР состоит в определении того срока, который понадобится для возмещения суммы первоначальных инвестиций. Иначе говоря, он предполагает вычисление того периода, за который кумулятивная сумма (сумма нарастающим итогом) денежных поступлений сравнятся с суммой первоначальных инвестиций. Формула расчета РР имеет следующий вид:

              где РР – период окупаемости (лет); I0 – первоначальные инвестиции; CF – годичная сумма денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.

              Индекс (s) при знаменателе CFt говорит о возможности двоякого подхода к определению величины CFt. Первый подход возможен в том случае, когда величины денежных поступлений примерно равны по годам. Тогда сумма первоначальных инвестиций делится просто на величину годовых (среднегодовых) поступлений. Второй подход предполагает расчет величины денежных поступлений от реализации проекта нарастающим итогом, т.е. как кумулятивной величины.

              Показатель срока окупаемости получил широкое применение в экономических расчетах благодаря своей простоте и легкости определения. Однако, пользуясь показателем периода окупаемости, надо понимать, что он хорошо работает только при следующих условиях:

              - все сопоставляемые с его помощью инвестиционные проекты имеют одинаковый срок жизни;

              - все проекты предполагают разовое вложение первоначальных инвестиций              ;

              - после завершения вложения средств инвестор начинает получать примерно одинаковые ежегодные денежные поступления на протяжении всего периода жизни инвестиционных проектов.

              Метод расчета периода окупаемости, несмотря на широкое распространение, имеет серьезные недостатки, так как игнорирует два важных обстоятельства:

              - различие ценности денег во времени;

              - существование денежных поступлений и после окончания срока окупаемости (а по этому параметру проекты могут различаться весьма существенно).

              Именно в связи с этим расчета срока окупаемости не рекомендуется использовать в качестве основного метода оценки приемлемости инвестиций. К нему целесообразно обращаться только ради получения дополнительной информации, расширяющей предоставление о различных аспектах оцениваемого инвестиционного проекта.

              Метод определения бухгалтерской рентабельности инвестиций ROI или средней нормы прибыли на инвестиции ARR ориентирован на оценку инвестиций на основе не денежных поступлений, а бухгалтерского показателя – дохода фирмы. Формула для расчет бухгалтерской рентабельности инвестиций имеет следующий вид:

где EBIT – доход до процентных и налоговых платежей; Н – ставка налогообложения; С и C – учетная стоимость активов на начало и конец рассматриваемого периода.

              Применение показателя ROI основано на сопоставление его расчетного уровня со стандартными условиями рентабельности. Широкое использование ROI объясняется рядом его достоинств:

              - он прост и очевиден при расчете, а также не требует использования дисконтирования денежных сумм;

              - этот показатель удобен для встраивания в систему стимулирования руководящего персонала;

              - в акционерных компаниях этот показатель ориентирует менеджеров именно на те варианты инвестирования, которые непосредственно связаны с уровнем бухгалтерского дохода, интересующего акционеров в первую очередь.

              Слабости же показателя бухгалтерской рентабельности инвестиций являются оборотной стороной его достоинств:

              - он не учитывает разноценности (так же как и показатель периода окупаемости) денежных средств во времени;

              - он игнорирует различие в продолжительности эксплуатации активов, созданных благодаря инвестированию.

Заключение

Добившись цели, поставленной нами в работе, в заключении скажем не много и о том, зачем России необходима благоприятная инвестиционная ситуация.

              Привлечение в широких масштабах национальных и иностранных инвестиций в российскую экономику преследует долговременные стратегические цели создания в России цивилизованного, социально ориентированного общества, характеризующегося высоким качеством жизни населения, в основе которого лежит смешанная экономика, предполагающая не только совместное эффективное функционирования различных форм собственности, но и интернационализацию рынка товаров, рабочей силы и капитала.

              Иностранный капитал может принести в Россию достижения научно-технического прогресса и передовой управленческий опыт. Поэтому включение России в мировое хозяйство и привлечение иностранного капитала – необходимое условия построения в стране современного гражданского общества. Привлечение иностранного капитала в материальное производство гораздо выгоднее, чем получение кредитов для покупки необходимых товаров, которые по-прежнему растрачиваются бессистемно и только умножают государственные долги. Приток инвестиций как иностранных, так и национальных, жизненно важен и для достижения среднесрочных целей – выхода из современного общественно-экономического кризиса, преодоления спада производства и ухудшения качества жизни у россиян. При этом необходимо иметь в виду, что интересы российского общества, с одной стороны, и иностранных инвесторов – с другой, непосредственно не совпадают. Россия заинтересована в восстановлении, обновления своего производственного потенциала, насыщении потребительского рынка высококачественными и недорогими товарами, в развитии  и структурной перестройке своего экспортного потенциала, проведении антиимпортной политики, в привнесении в наше общество западной управленческой культуры. Иностранные инвесторы естественно заинтересованы в новом плацдарме для получения прибыли за счет обширного внутреннего рынка России, ее природных богатств, квалифицированной и дешевой рабочей силы, достижений отечественной науки и техники и даже ее экологической беспечности.

              Поэтому перед нашим государством стоит сложная и достаточно деликатная задача: привлечь в страну иностранный капитал, и, не лишая его собственных стимулов, направлять его мерами экономического регулирования на достижение общественных целей.

              Привлекая иностранный капитал, нельзя допускать дискриминации в отношении национальных инвесторов. Не следует предоставлять предприятиям с иностранными инвестициями налоговые льготы, которых не имеют российские, занятые в той же сфере деятельности. Как показал опыт, такая мера практически не влияет на инвестиционную активности иностранного капитала, но приводит к возникновению на месте бывших отечественных производств предприятий с формальным иностранным участием, претендующих на льготное налогообложение.

              Отдельно нужно сказать, что национальные инвестиции ещё более важны, чем иностранные поэтому, что служат показателем доверия населения правительству. Российские инвесторы будут заинтересованы не только в получении максимальной прибыли, но и в увеличении стабильности экономики нашей страны (по крайней мере можно на это надеяться), а также в неразбазаривании природных богатств России.

                                     Список литературы

1. Виленский П.Л., Лившиц В.К., Орлова Е.Р., Смолян С.Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов. – М., 1998.

2. Кныш М.И., Перекатов Б.А., Тютиков Ю.П. Стратегическое планирование инвестиционной деятельности. – С.-Петербург, 1998.

3. Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. – М., 1998.

Дополнительные статьи

1. Журнал «Эксперт», №39, 1999.

2.Тягай С.Г. «Коммерсант», №28, 25.02.99.

Интернет-ресурсы:

www.economy.samregion.ru

invest.rin.ru