Совершенствование рынка ценных бумаг

2

Содержание

Введение …………………………………………………………………………3

1 Теоретические основы изучения фиктивного капитала и рынка

ценных бумаг……………………………………………………………………5

1.1 Понятие и формы фиктивного капитала…………………………………..5

1.2 Воздействие фиктивного капитала на реальный сектор экономики…….7

1.3 Ценная бумага как форма существования фиктивного капитала………..12

2 Формирование и развитие российского рынка ценных бумаг……………..20

2.1 Исторические этапы формирования рынка ценных бумаг в России…20

2.2 Современное состояние рынка ценных бумаг…………………………….21

2.3 Российский рынок ценных бумаг в 2010 г………………………………...24

3 Совершенствование рынка ценных бумаг…………………………26

Заключение………………………………………………………………………28

Список литературы ……………………………………………………………..30

Введение

Рынок фиктивного капитала является одним из составляющих рыночной экономики. С помощью его механизмов осуществляется мобилизация инвестиционных ресурсов, перелив капиталов, их концентрация в наиболее эффективных секторах экономики.

В современной экономике России недостаточное развитие рынка фиктивного капитала и невыполнение им своих основных функций приводит к ухудшению инвестиционного климата, недоверию потенциальных инвесторов, что негативно сказывается на развитии народного хозяйства страны.

В настоящее время ведется много споров о форме и структуре рынка фиктивного капитала в российской экономике, данному вопросу практически не уделяется внимание с политэкономического аспекта, который на наш взгляд наиболее полно может ответить на эти вопросы.

Роль отечественного рынка фиктивного капитала практически сводится к выполнению второстепенных функций. В России сложилась эклектическая рыночная система, включающая элементы фондовых рынков европейских стран, США и отдельных национальных особенностей российского рынка. За период 90-х годов XX века в нашей стране практически не было значительных по масштабам эмиссий акций предприятий реального сектора. Финансовые ресурсы, полученные за счет эмиссии корпоративных облигаций, расходуются в основном на пополнение оборотных средств предприятий эмитентов. Российский рынок фиктивного капитала находится в начальной стадии своего формирования. Важно определить по какой модели — европейской, американской или национальной он будет развиваться, от этого зависит инфраструктура рынка, система его регулирования и сами институты рынка.

Большинство экономистов рынок фиктивного капитала России 90-х годов XX века исследуют как новый, только что созданный элемент российской экономики.

Актуальность исследования фиктивного капитала и рынка ценных бумаг обусловлена важностью данной проблемы, ее значением для развития народного хозяйства российской экономики. В этой связи большое значение приобретает теоретическая проработка всего комплекса проблем развития рынка фиктивного капитала, а также исследования проблем регулирования и формирования его структуры.

Цель данной работы – рассмотрение особенностей и взаимосвязи фиктивного капитала и рынка ценных бумаг.

В соответствии с поставленной целью в работе решались следующие задачи:

- рассматривались теоретические основы изучения фиктивного капитала и рынка ценных бумаг;

- изучались формирование и развитие российского рынка ценных бумаг;

- определялись направления совершенствования рынка ценных бумаг.

При выполнении работы использовалась учебно-методическая литература, статьи и монографии по избранной теме.

1 Теоретические основы изучения фиктивного капитала и рынка ценных бумаг

1.1 Понятие и формы фиктивного капитала

Важнейшим условием возникновения и выделения фиктивного капитала в качестве самостоятельного элемента в единой системе капиталистических производственных отношений стало обретение им самостоятельной и обособленной институциональной формы существования.

Фиктивный капитал как капитал - собственность для осуществления своей миссии представителя капитала-функции на финансовом рынке должен иметь особую форму существования, способную к постоянному быстрому обращению, позволяющую фиксировать изменения в отношениях собственности, обладающую стоимостной оценкой, способствующую получению доходов, позволяющую капиталу инвестора быстро перераспределяться. На рынке капиталов такими формами выступают различные титулы, постепенно эволюционировавшие из юридических документов, фиксирующих имущественные права, в особую, титульную, форму существования капитала. Заслуживает  серьезного изучения экономико-правовая, институциональная природа фиктивного (титульного) капитала.

Формой, адекватной природе  фиктивного капитала  и  соответствующей требованиям финансового рынка, стала ценная бумага, а позднее еще и производные финансовые инструменты. В последние годы отдельной институциональной формой фиктивного капитала выступают структурированные финансовые продукты. Их движение на финансовом рынке позволило проводить сделки с действительным капиталом, не затрагивающие его функционирования в  сфере производства и  не  требующие его прямого физического перемещения. Эти сделки осуществлялись на основе движения фиктивного капитала и позволили включить капитал в рыночный процесс наиболее оптимальным способом.

Понятие фиктивный капитал было сформулировано немецким экономистом К. Марксом (1818-83) в ходе анализа ссудного капитала как превращенной формы денежного капитала, появление которого связано с обособлением капитала-собственности от капитала-функции. Возникновение фиктивного капитала обусловлено развитием кредитной системы и финансового посредничества как самостоятельной сферы деятельности. В отличие от ссудного капитала, формой движения которого является кредит, фиктивный капитал представляет собой использование кредита как капитала.

К. Маркс выделял несколько форм фиктивного капитала. В первую очередь это эмитируемые банками кредитные орудия обращения - банкирский вексель и банкноты, не обеспеченные золотом. Выдавая кредит посредством выпуска в обращение «кредитных знаков», не обеспеченных никакими реальными ценностями, банки превращают их в «капитал, приносящий проценты». В той части, в какой банковский капитал образуется путем кредитной эмиссии, он является фиктивным. Другая форма фиктивного капитала - «капитал государственного долга», представленный облигациями государственного займа, которые приносят их владельцам определенный доход, хотя сумма денег, отданных государству в ссуду, не только не функционирует как реальный капитал, но может быть уже давно израсходованной. При этом сами облигации продолжают выступать объектом купли и продажи в качестве титулов собственности, дающих право на получение дохода, функционируя, таким образом, в качестве ценных бумаг. Как только они перестанут находить себе покупателей, исчезнет «даже видимость этого капитала».

Следующая форма фиктивного капитала - капитал, представленный в акциях частных компаний, образованных в форме акционерных обществ. Будучи первоначально представителями действительного капитала, вложенного в реальные предприятия, они получают затем самостоятельную форму движения на рынке ценных бумаг в качестве титулов собственности, приносящих доход, где приобретают рыночную стоимость, отличную от их номинальной стоимости. При этом повышение или понижение курса акций не приводит к увеличению или уменьшению акционерного капитала и вообще никак не связано с изменением стоимости действительного капитала, который они представляют. Это создает иллюзию их самостоятельного существования как действительного капитала наряду с тем капиталом, титулами которого они являются. Всякий капитал представляется удвоенным и даже утроенным. Появление иллюзорных форм капитала укрепляет представление о капитале как о стоимости, самовозрастающей автоматически.

Таким образом, развитие фиктивного капитала, как обособившейся и получившей самостоятельное движение формы ссудного капитала, в конечном итоге приводит к «разбуханию» капиталов, обращающихся на финансовых рынках.

В современной зарубежной экономической литературе понятие фиктивного капитала не используется, употребление этого термина зависит от методологии научного анализа и подходов к пониманию категорий стоимости и капитала.

1.2 Воздействие фиктивного капитала на реальный сектор экономики

Взаимосвязь и взаимопревращения ссудного и фиктивного капиталов осуществляются посредством взаимодействия рынка ссудных капиталов и рынка ценных бумаг, где происходит процесс «перетекания» одного капитала в другой.

Фиктивный капитал образуется в результате того, что «долги становятся товаром», то есть долговые свидетельства разного рода получают самостоятельное обращение на рынке ценных бумаг как товар-капитал, цена которого представляет собой капитализацию приносимого им дохода и регулируется нормой ссудного процента.

Рыночная стоимость фиктивного капитала находится в прямой зависимости от величины приносимого им дохода и в обратной зависимости от уровня ссудного процента. На изменение рыночной стоимости фиктивного капитала влияют циклические колебания экономики, изменения на рынке ссудных капиталов, состояние финансово-кредитной системы, а также масштабы спекулятивных сделок на рынке ценных бумаг. Выигрыши и потери от колебания цен этих «бумажных дубликатов действительного капитала» могут также быть результатом игры на фондовых биржах. Находясь под влиянием постоянно меняющейся конъюнктуры рынка, фиктивный капитал представляет собой один из самых «чувствительных» и неустойчивых показателей рыночной экономики. Поскольку обесценение или повышение стоимости ценных бумаг не зависит от изменения стоимости действительного капитала, который они представляют, то эти процессы не приводят ни к уменьшению, ни к увеличению национального богатства страны. Они отражаются лишь на состоянии платежеспособности своих владельцев. С помощью фиктивного капитала происходит перераспределение финансовых ресурсов в соответствии с изменением конъюнктуры рынка.

Главная тенденция развития фиктивного капитала - появление новых видов ценных бумаг, которые являются «вторичными», производными по отношению к ранее выпущенным, - например, акции инвестиционных компаний, финансовые фьючерсы, опционы, варранты.

Особенность современного этапа развития фиктивного капитала - широкое распространение так называемых финансовых инструментов, к которым относят сберегательные и инвестиционные сертификаты, боны и другие кредитные орудия обращения. К новым финансовым продуктам рынка ценных бумаг относится также секьюритизация долгов различных компаний, государства и самих финансово-кредитных учреждений. Вложения в ценные бумаги являются все более распространенной формой накопления денежных капиталов в странах с развитой рыночной экономикой. Это сопровождается соответствующими изменениями в кредитной системе, в ее институциональной и функциональной структуре: наряду с банками активно развиваются специализированные финансово-кредитные учреждения, занимающиеся инвестированием в ценные бумаги.

Остановимся более подробно на фиктивном капитале как таковом, с точки зрения его обратного воздействия на реальный сектор экономики. Тогда станет ясным его позитивная ценность для рыночной экономики и его отрицательные черты.

С точки зрения ряда специалистов, фиктивный капитал влияет на упорядоченность экономической системы, в частности, на её информативность. Так, например, индекс «Доу Джонса» и другие индексы из арсенала фондового рынка оказывают воздействие на реальную экономику.

Прежде всего, они могут давать мощный стимул развития, а, следовательно, прямо влияют на характер, пути и размеры инвестиций. Они также дают возможность предвидеть опасность «перегрева» экономики и принять необходимые меры для её предотвращения. Значит, с какой-то точки зрения функционирование фиктивного капитала можно рассматривать в качестве обучающей системы реального сектора экономики. При этом обеспечивается устойчивость всей системы по простейшей схеме обратной связи (рис. 1).

Рисунок 1. Взаимосвязь реального и фиктивного капитала

Кроме того позитивным явлением рынка ценных бумаг можно назвать расширение роли кредита в целом для преодоления инертности производительного капитала. Вместе с тем может быть компенсирована ограниченность размеров индивидуального капитала.

Устойчивость, конечно, не исключает естественного антагонизма между ними, что вытекает из законов конкурентной борьбы (конкуренция внутри капитала). Здесь напрашивается подход с точки зрения теории управления, но этот подход выходит за пределы нашей работы. Мы же всё время должны иметь в виду экономически обоснованные характеристики «входа» и «выхода», всячески подчёркивая, что реальный и фиктивный капитал одновременно выступают и как антагонисты, и как необходимые звенья одной сложной социально-экономической системы. На это обращали внимание многие экономисты. В свое время Туган-Барановский подчеркивал тесную связь между изменением цен на средства производства и движением высвобождающегося денежного капитала, который либо увеличивал инвестиции, либо шел на сбережения. Впоследствии эта идея была развита в известном труде Дж. Кейнса. Отсюда экономисты выводили инвестиционную теорию циклов, диспропорциональность в размещении капитала. На основе этой теории делались довольно точные прогнозы развития экономики (например, 1901—1907 гг.)

И все же ситуация далека от подобия гармонии, согласованных интересов участников процесса. Здесь, как нигде, проявляется контраст между идеалом и действительностью. Идеал — это справедливость, понятая собственниками или функционирующими капиталистами как обеспечение равной прибыли на вложенный равновеликий капитал, независимо ни от кого и ни от чего. Значит, прибыль в любом секторе экономики должна быть в принципе одинаковой. Отвечают ли этому принципу вложения в реальный или в фиктивный капитал? Отнюдь. Ясно, что более высокая прибыль в одном секторе и малая в другом по принципу сообщающихся сосудов должна привести к переливу капитала. Из классической политэкономии мы знаем, к чему это приводит. Индивидуальные стоимости превращаются в рыночные, цены сводятся к ценам производства, а прибыль превращается в среднюю величину. Но и классики экономической мысли не строили на этот счёт никаких иллюзий, полагая, что подобные превращения возможны лишь в идеальных условиях. Таким идеалом был лозунг «свободы», провозглашённый на заре капитализма. А более конкретно — лозунг «свободной конкуренции». От чего свободной? От любых внешних воздействий. Будь-то воздействия церкви, государственной власти, ремесленных цехов, профессиональных союзов, крупных компаний, обладающих монопольной силой. Поскольку система предпринимательства никогда не знала «свободы» от этих институтов, утверждаем, что «свободная конкуренция» никогда не имела места.