Перспективы развития денежно-кредитного регулирования в Республике Казахстан

Фактически в октябре 2009 года чистые международные резервы  Национального Банка в текущих  ценах выросли на 0,7% (или на 132,9 млн. долл. США) и составили 20,2 млрд. долл. США (с начала года – на 1,7%).

Основным фактором роста  международных резервов Национального  Банка послужило увеличение активов  в золоте на 8,9% (с начала года –  на 25,0%) в результате проведенных  операций и роста его цены на мировых  рынках на 4,3%. При этом, продажа валюты на внутреннем валютном рынке, операции по обслуживанию внешнего долга Правительства и снижение остатков на корреспондентских счетах банков в иностранной валюте в Национальном Банке были частично нейтрализованы поступлением валюты на счета Правительства в Национальном Банке. В результате чистые валютные запасы (СКВ) в октябре 2009 года снизились на 0,4% (с начала года – на 0,9%).

За октябрь 2009 года международные  резервы страны в целом (в текущих  ценах), включая активы Национального  фонда в иностранной валюте (по предварительным данным 23,7 млрд. долл. США), выросли незначительно, на 0,1%, и составили 44,5 млрд. долл. США (с  начала года – снижение на 6,0%). Активы Национального фонда в национальной валюте составили 600 млрд. тенге (облигации  АО «ФНБ «Самрук-Казына» и АО «НХ  «КазАгро»).

Денежная база в октябре 2009 года сжалась на 6,7% и составила 2563,7 млрд. тенге (с начала года –  расширение на 68,1%) вследствие снижения чистых внутренних активов Национального  Банка, в основном, за счет роста  обязательств перед Правительством и банками (по краткосрочным нотам).

За октябрь 2009 года узкая  денежная база, т.е. денежная база без  учета срочных депозитов банков второго уровня в Национальном Банке, сжалась на 7,3% до 2041,7 млрд. тенге (с  начала года – расширение на 36,8%).

За сентябрь 2009 года денежная масса выросла на 2,7% до 7255,0 млрд. тенге (с начала года – на 15,8%) за счет увеличения как чистых внешних, так и внутренних активов банковской системы.

За сентябрь 2009 года объем  наличных денег в обращении вырос  на 0,3% и составил 809,7 млрд. тенге (с  начала года – снижение на 5,6%), депозиты в банковской системе также выросли, на 3,0%, до уровня 6445,3 млрд. тенге (с начала года – рост на 19,2%). Опережающие  темпы роста депозитов по сравнению  с темпами роста наличных денег  в обращении обусловили повышение  доли депозитов в структуре денежной массы с 88,6% в августе 2009 года до 88,8% в сентябре 2009 года.

Также Правительством прагматично  сформирован проект республиканского бюджета на 2009 – 2011 годы с учетом возможного ухудшения ситуации на мировых  финансовых и сырьевых рынках. Доходы бюджета на этот период рассчитаны исходя из мировой цены на нефть 60 долл. США за баррель. Правительство скорректировало  параметры проекта республиканского бюджета на 2009 – 2011 годы с учетом необходимости обеспечения фискальной устойчивости в среднесрочном периоде. Доходы бюджета в 2009 году уточнены с  учетом снижения мировой цены до 40 долл. США за баррель. Сокращены неприоритетные расходы, а финансирование некоторых  программ перенесено на более поздние  сроки. При этом социальные расходы  не сокращены.

Трехлетний республиканский  бюджет в текущих условиях становится ключевым инструментом поддержания  экономической активности. Совокупный спрос и деловая активность будут  обеспечены за счет сохранения высокого уровня бюджетных расходов, направляемых, в первую очередь, на финансирование приоритетных инфраструктурных и индустриальных проектов, развитие сельского хозяйства, обеспечивающих спрос на продукцию  отечественных предприятий и  занятость в экономике, а также  на развитие человеческого капитала.

В условиях замедления темпов экономического роста Правительство  будет осуществлять контрцикличную бюджетную политику, а Национальный Банк – мягкую денежно-кредитную  политику. Однако по мере стабилизации экономики и финансового сектора  денежно-кредитная и фискальная политики будут ужесточены с целью  обеспечения макроэкономической стабильности, в том числе поддержания низких темпов инфляции.

Правительство и Национальный Банк будут контролировать состояние  платежного баланса и валютного  курса.

С учетом изменяющихся внутренних и внешних условий, накопившихся отраслевых дисбалансов в экономике  Правительство разработает в 2009 году Стратегию социально-экономического развития Казахстана до 2020 года. Она  обозначит четкие приоритеты и индикаторы развития страны на ближайшие десять лет с учетом:

- повышения устойчивости  экономики к внешним вызовам;  проведения структурных реформ  для улучшения инвестиционного  климата в стране; - модернизации  инфраструктуры;

- развития человеческого  капитала;

- ускоренной диверсификации  экспорта, в первую очередь, за  счет развития агропродовольственного  сектора;

- повышения эффективности  государственного аппарата;

- эффективного управления  внешним долгом страны.

Это будет первая национальная стратегическая программа развития страны, учитывающая новые принципы планирования, ориентированного на результат.

2.3 Законодательно-нормативные  основы денежно-кредитного регулирования

Денежно-кредитная политика один из важных элементов экономической  политики государства, которая нацелена на достижение макроэкономической стабильности. В рамках экономической системы  денежно-кредитная политика лишь способствует достижению установленной общей  цели, так как ее цели являются частью глобальной стратегии. В соответствии со статьей 29 Закона Республики Казахстан от 30 марта 1995 года «О Национальном Банке Республики Казахстан» Национальный Банк Казахстана является основным органом, определяющим и осуществляющим государственную денежно-кредитную политику Республики Казахстан². Задачей денежно-кредитной политики Национального Банка Казахстана является обеспечение внутренней и внешней устойчивости национальной валюты Республики Казахстан. Следует отметить, эффективное управление денежным обращением монетарными властями достигается при наличии четко разработанной стратегии. Определение стратегии денежно-кредитной политики предполагает два этапа: определение основной конечной цели; определение промежуточной цели, выбор инструментов их реализации и полномочий, которые могут быть делегированы монетарным властям. Очевидно, что конечной целью денежно-кредитной политики является обеспечение стабильности цен, полная занятость и рост реальных объемов производства, которые достигаются путем проведение текущей денежно-кредитной политики, ориентированной на более конкретные цели. Безусловно, среди конечных целей существует одна ответственность, которая лежит на центральном банке: снижение темпов инфляции для сохранения внутренней и внешней устойчивости национальной валюты. Эта задача решается в основном путем развития рыночных механизмов финансирования инвестиций, основывающихся преимущественно на увеличении сбережений стабильного характера, а не на эмиссии денежных активов. Совершенно очевидно, что денежно-кредитная политика не может бороться с неденежными причинами инфляции. Структурные и социальные факторы должны устраняться другими средствами экономической политики (политикой доходов, политикой промышленно-торговых структур и так далее). Совершенно правомерно утверждает Дж. Стиглиц: «односторонний упор на борьбу с инфляцией может не только внести искажения в экономическую политику, не позволяя стране полностью реализовать свой потенциал роста промышленного производства, но и способствовать институциональным изменениям, уменьшающим экономическую гибкость хозяйства не принося в то же время важных выгод, и не может обеспечить экономического роста».

Приоритетной целью государственных  органов в реализации экономической  политики является достижение макроэкономической стабильности. Понятие «макроэкономическая  стабильность» включает в себя установление основных количественных макропоказателей на уровне ориентировочных и сохранение этой стабильности в длительном временном  интервале. Следовательно, финансовая стабилизация государства характеризуется  следующими критериями: стабильность национальной валюты, низкие темпы  инфляции, рост ВВП, надежность и ликвидность банковской системы, дальнейшее развитие рынка ценных бумаг, оптимальный объем золотовалютных резервов НБРК. Названные положительные сдвиги являются результатом адекватной денежно-кредитной политики, а также поэтапного институционального преобразования в финансовом секторе экономики.

Макроэкономическая стабильность достигается путем реализации текущей  денежно-кредитной политики, которая  ориентируется на конкретные и доступные  цели. Тактические цели реализуются  путем проведения мероприятий в  денежной сфере, например: изменение  ставки рефинансирования, минимальных  резервных требований, проведение операций на открытом рынке и т.д. Но тактические  цели не автономны, они влияют на промежуточные  цели. У центрального банка существует возможность выбора не одной промежуточной  цели, то есть стратегия денежно-кредитной  политики может выражаться в нескольких количественных категориях (количественные изменения денежной массы, кредитные  цели, стабильность валютного курса  и т.д.). Таким образом, если центральный  банк определяет тактическую цель - снижение темпов инфляции, то одной  из основных промежуточных целей  является контроль за ростом денежной массы. Другими словами процесс  трансмиссии денежно-кредитной политики из промежуточной к тактической  и из тактической к конечной совершенно очевиден.

Центральный банк благодаря  имеющимся в его распоряжении инструментам в состоянии поддерживать единство целей. Безусловно, одновременно достичь промежуточных и конечных целей чрезвычайно затруднительно и это возможно лишь при условии, что приоритетным для экономической  политики остается достижение долгосрочной стабильности, а именно стабильный уровень цен и экономический  рост, то есть снижение цикличных колебаний  экономики.

Следует отметить, что реализация денежно-кредитной политики вызывает побочные эффекты - как позитивные, так и негативные. Негативное влияние  денежно-кредитного регулирования  обусловлено эффектом обратной связи. Например, снижение процентной ставки вызовет соответствующее изменение  ВВП и приведет к изменению  спроса на деньги, что обусловливает  изменение процентной ставки, причем в направлении, противоположном  целенаправленной денежно-кредитной  политики.

Глава III. Перспективы развития денежно-кредитного регулирования в РК  

3.1 Перспективы развития денежно-кредитного регулирования в РК

В части обеспечения устойчивого  экономического роста Казахстана предстоит  решить ряд задач путем реформирования системы государственного планирования, бюджетно-налоговой и денежно-кредитной  политики, развития финансового сектора, регулирования деятельности естественных монополий, развития конкуренции и  предпринимательства, а также внедрения  принципов корпоративного управления.

Для проведения взвешенной фискальной и денежно-кредитной  политики темпы роста расходов государственного бюджета будут взаимоувязаны  с темпами роста экономики.

В области денежно-кредитной  политики и развития финансового  сектора основные усилия Правительства, Национального Банка и Агентства  по регулированию и надзору финансового  рынка и финансовых организаций  будут направлены на повышение эффективности  регулирования инфляционных процессов  и обеспечение стабильности развития финансового сектора.

Денежно-кредитная политика сориентирована на решение таких  задач, как повышение эффективности  мер денежно-кредитной политики для поддержания прогнозируемого  уровня инфляции, обеспечение валютного  регулирования и контроля, функционирование платежных систем на высоком технологическом  уровне, содействие обеспечению стабильности финансовой системы в целом.

Продолжится работа по дальнейшему  усилению влияния принимаемых мер  на состояние денежного рынка, согласованию ставок по различным видам инструментов денежно-кредитной политики. При  этом основными инструментами регулирования  ставок вознаграждения на финансовом рынке, а также стерилизации избыточной ликвидности банков останутся краткосрочные  ноты и депозиты банков второго уровня в Национальном Банке. Экономическое  развитие Республики Казахстан в 2009-2010 годах будет коренным образом  отличаться от тех прогнозов, которые  были сделаны на данный период в  предыдущие годы. Это обусловлено, главным  образом, изменением ситуации на мировом  финансовом рынке. В этой связи были полностью пересмотрены подходы  к разработке сценарных вариантов  развития.

Несмотря на относительный  рост доходов от экспорта сырьевых товаров, сальдо текущего счета платежного баланса Республики Казахстан в 2009 и 2010 годах будет оставаться дефицитным. Сохранение значительного дефицита по текущим операциям будет обусловлено  доминированием в структуре выплат по текущим операциям расходов, связанных  с деятельностью предприятий с прямыми иностранными инвестициями (импорт товаров и услуг и выплаты доходов, включая дивиденды) и платежей в обслуживание внешнего долга банковского сектора.

В условиях ценовой конъюнктуры, благоприятной для экспорта энергоносителей  и других сырьевых товаров, нетто-приток прямых иностранных инвестиций обеспечит  финансирование связанных с ними текущих расходов. В то же время, ограниченный доступ к привлечению  ресурсов на международных рынках капитала и необходимость выплат в погашение  и обслуживание накопленного внешнего долга, которые по оценке в 2008 году составили  порядка 12 млрд. долл. США, обусловливает  недостаточность привлечения ресурсов из-за рубежа для покрытия потребностей финансирования операций текущего и  финансового счетов. Ограничения  в привлечении внешних ресурсов потребуют от банков изменения стратегий  развития на среднесрочную перспективу  и направления потоков финансовых ресурсов.

В этих условиях существенно  замедлится объем кредитования экономики  банковским сектором Республики Казахстан, что обеспечит умеренный экономический  рост. Основное замедление в экономическом  росте ожидается за счет несырьевых отраслей, которые в последние  годы вносили существенный вклад  в реальный рост ВВП.

Дальнейшее развитие экономики  Республики Казахстан будет также  обеспечиваться реализацией Плана  первоочередных действий по обеспечению  стабильности социально-экономического развития Республики Казахстан, утвержденного  постановлением Правительства Республики Казахстан от 6 ноября 2007 года.

Тем не менее, не исключается  вариант, при котором ситуация на мировых финансовых рынках будет  продолжать ухудшаться. В этом случае экономическое развитие Республики Казахстан будет происходить  по более негативному варианту.

В связи с этим рассматриваются 2 сценария развития экономики: базовый  и пессимистичный.

При базовом сценарии ожидается  сохранение значительного дефицита по текущим операциям (свыше 5 млрд. долл. США). При этом предполагается, что банки не смогут рефинансировать  за счет нового внешнего заимствования  все обязательства перед нерезидентами, срок погашения которых наступает  в 2009 и 2010 годы. Ожидается, что в этих условиях внешние активы банков сократятся.

В рамках данного сценария ожидается, что реальный рост ВВП  в 2009 году составит 5%, а в 2010 году – 6,3%.

Замедление темпов экономического роста будет способствовать снижению потребности в импорте товаров  и сокращению в целом внутреннего  спроса, что обеспечит корректировку  ситуации в платежном балансе  к 2010 году. Как следствие в 2010 году ожидается сбалансированный платежный  баланс, что предполагает сохранение объема международных резервов Национального  Банка Республики Казахстан на уровне 2009 года и стабильность номинального обменного курса тенге.