3. Режим валютных  курсов основан на совместном  плавании валют в форме «европейской  валютной змеи» в установленных  пределах взаимных колебаний  (+/- 2,25% от центрального курса). Валютная змея, или змея в тоннеле, - кривая, описывающая совместные колебания курсов валют стран Европейского сообщества относительно курсов других валют, которые не входят в данную валютную группировку.

4. В ЕВС  осуществляется межгосударственное  региональное валютное регулирование  путем предоставления центральным  банкам кредитов для покрытия  временного дефицита платежных  балансов и расчетов, связанных  с валютной интервенцией.

Создание  ЕВС – явление закономерное. Эта  валютная система возникла на базе западноевропейской интеграции с целью  создания собственного валютного центра. Однако, будучи подсистемой мировой  валютной системы, ЕВС испытывает отрицательные  последствия нестабильности последней  и влияние доллара США. Сравнительная  характеристика ЭКЮ и СДР позволяет  выявить их общие черты и различия. Общие черты заключаются в  природе этих международных счетных  валютных единиц как прообраза мировых  кредитных денег. Они не имеют  материальной формы в виде банкнот, зачисляются на специальные счета  соответствующих стран и используются в форме безналичных перечислений по ним. Их условная стоимость определяется по методу валютной корзины, но с разным набором валют. За хранение на счетах сверх лимита эмитент выплачивает  странам процентные ставки.

Однако имеются  различия ЭКЮ и СДР, которые определяют преимущества первых:

1.В отличие от СДР эмиссия официальных ЭКЮ частично обеспечена золотом и долларами за счет объединения 20% официальных резервов стран-членов ЕВС.

2.Эмиссия ЭКЮ более эластична, чем СДР. Сумма выпуска официальных ЭКЮ не устанавливается заранее, а корректируется в зависимости от изменения золото-долларовых резервов стран-членов  ЕВС. При этом недостатком является влияние на эмиссию колебаний цены золота и курса доллара. Эмиссия частных (коммерческих) ЭКЮ банками более соответствует потребностям рынка. Ее эмиссионный механизм включает две операции:

«конструирование» ЭКЮ, т.е. создание по просьбе клиента  депозита в составе валют, входящих в ее корзину;

«слом корзины» ЭКЮ, т.е. купля и продажа на еврорынке  этих валют (или одной из них по согласованию банка с заемщиком) для выплаты депозитов.

3. Объем эмиссии  ЭКЮ превышает выпуск СДР.

4. Валютная  корзина служит не столько  для определения курса ЭКЮ,  сколько для расчета паритетной  сетки валют, которой не располагает  ни одна другая международная  счетная валютная единица.

Механизм  регулирования курсов валют в  ЕВС основан на следующих принципах:

А) на базе центральных  курсов в ЭКЮ рассчитываются взаимные курсы в форме матрицы с  установленными интервенционными точками  в пределах допустимых колебаний  курсов валют +/- 2,25%.

Б) на основе показаний предупредительного индикатора отклонений, когда фиксируется достижение ¾ пределов колебаний курсов в  ЭКЮ, проводятся превентивные регулирующие меры, в частности внутримаржинальная валютная интервенция путем изменения  процентных ставок с целью влияния  на валютный курс.

В) валютная интервенция на базе созданной в  ЕВС системы взаимного кредитования включает кредиты «своп» центральных  банков, фонд краткосрочного кредитования при ЕФВС.

5. Уникален  режим курса валют, в частности  к ЭКЮ, основанный на совместном  плавании с пределами взаимных  колебаний, что способствует относительной  стабильности ЭКЮ и валют стран-членов  ЕВС.

6. В отличие  от СДР ЭКЮ используется не  только в официальном, но и  частном секторах. ЭКЮ служит:

• базой паритетов и курсов валют ЕЭС;
• валютной единицей в совместных фондах и международных валютно-кредитных и финансовых организациях;
• валютой единых сельскохозяйственных цен;
• средством межгосударственных расчетов центральных банков ЕЭС при проведении валютной интервенции;
• валютой займов и кредитов.

Более 500 крупных  международных организаций используют ЭКЮ при предоставлении кредитов. В ЭКЮ совершаются фьючерсные и опционные сделки, которые используются для страхования валютного и  процентного риска.

Расширение  сферы применения ЭКЮ обусловлено  тремя основными причинами:

1. Валютная  корзина ЭКЮ и режим «валютной  змеи» уменьшают валютный риск;

2. Любой банк  может «контролировать» ЭКЮ в  соответствии с ее валютной  корзиной, прибавляя или изымая  из нее валюты по согласованию  с клиентом;

3.ЭКЮ удовлетворяют потребность мирового хозяйства в сравнительно стабильной мировой валюте как альтернативе нестабильному доллару.

С заменой  Экю на евро все вышеперечисленные  принципы остаются в силе и для  евро.

Материальной  базой регулирования в ЕЭС, включая  ЕВС, является специфический кредитный  механизм. Во-первых, активно используется созданный в рамках валютно-экономического союза взаимный кредит центральных  банков и государств-членов. Во-вторых, с организацией ЕВС создан дополнительный кредитный механизм для выравнивания диспропорции экономического развития стран-членов.

Для наименее развитых стран-членов ЕЭС предоставляются  льготы, субсидии, кредиты Европейского инвестиционного банка.

Роль МВФ  по отношению к ЕВС выполняет  Европейский фонд валютного сотрудничества. Долларовые накопления образуют кредитный  фонд ЕВС. Его объем для краткосрочного кредитования составляет 14 млрд. ЭКЮ, а  для среднесрочного кредитования – 11 млрд. ЭКЮ.

Несмотря  на имеющиеся в функционировании ЕВС противоречия, она выполнила  поставленную перед ней задачу. До 1992 г. в ЕС наблюдалась стабильность обменных курсов. За 5 лет (1987-1992 гг.) центральные  курсы основных валют не изменились, тогда как в это же время  доллар успел потерять и снова  набрать 30% от своей стоимости по отношению к французскому франку и немецкой марке.

Наиболее  реальные достижения ЕВС:

• успешное развитие ЭКЮ, которая приобрела ряд черт мировой валюты,  хотя еще не стала ею в полном смысле, но приобрела приемника в виде евро, которая успешно заменила ЭКЮ и в ближайшее время должна стать полноценным заменителем национальных валют стран, входящих в ЕЭС, причем не только в безналичных расчетах, но и в наличном обращении;
• режим согласованного колебания валютных курсов в узких пределах, относительная стабилизация валют, хотя периодически пересматриваются их курсовые соотношения;
• объединение 20 %  официальных золото-долларовых резервов;
• развитие кредитно-финансового механизма поддержки стран-членов;
• межгосударственное и частично наднациональное регулирование экономики.

Достижения  ЕВС обусловлены поступательным развитием западно-европейской интеграции.

Однако валютная интеграция не завершена. В ЕС и ЕВС  немало трудностей, противоречий и  нерешенных проблем. К числу недостатков  ЕВС относятся следующие:

1 – ЕВС  не включает все европейские  валюты.

2 – Хотя  диапазон колебаний курсов валют  в ЕВС значительно снизился, периодически  происходит корректировка валютных  курсов. Наиболее слабые валюты  девальвируются, а более сильные  ревальвируются.

3 – Слабость  ЕВС обусловлена значительным  структурным неравновесием  экономики  стран-членов, различиями в уровне  и темпах экономического развития, инфляции, состоянием платежного  баланса.

4 – Координация  экономической политики наталкивается  также на нежелание стран-членов  передавать свои суверенные права  наднациональным органам.

Функционирование  ЕВС осложняется внешними факторами. Нестабильность мировой валютной системы  и доллара оказывают дестабилизирующее  воздействие на ЕВС. При снижении курса доллара курсы западноевропейских валют повышаются, а при повышении  – снижаются в разной степени, что требует пересмотра их курсовых соотношений. ЕВС продолжает испытывать влияние доллара, так как 60 % международных  расчетов в ЕС осуществляется в американской валюте. Но несмотря на это ЕВС делает все возможное для того, чтобы  оборвать связь с долларом, и ввод новой валюты поддержали большинство  стран-членов.

Глава 2. Теоретические аспекты формирования и функционирования валютного рынка в современной экономике.

1.1. Валютный рынок как элемент валютной системы.

 

Валютный  рынок - сфера экономических отношений, проявляющихся при осуществлении  операции по купле-продаже иностранной  валютой и ценных бумаг в иностранной  валюте, а также операций по инвестированию валютного капитала. На валютном рынке  сталкиваются спрос в лице покупателя и предложение в лице продавца. На рынке любой экономический  субъект (государство, хозяйствующий  субъект, гражданин) всегда выступает  только в качестве продавца или покупателя.

Каждый из них имеет свои финансовые интересы, которые могут совпадать или  не совпадать. При совпадении интересов  происходит акт купли-продажи валютных ценностей. Поэтому валютный рынок  есть своеобразный инструмент согласования интересов продавца и покупателя валютных ценностей. Любое действие продавца или покупателя на рынке  связано с коммерческим риском.

Коммерческий  риск есть опасность возможных потерь от осуществления той или иной финансово-коммерческой деятельности. Валютный рынок содержит также понятие  валютного риска – получения  хозяйствующим субъектом дополнительных расходов или доходов в зависимости  от изменения курсов валют.

Валютный  рынок представляет собой официальный  финансовый центр, где сосредоточена  купля-продажа валют и ценных бумаг в валюте на основе спроса и предложения на них. С функциональной точки зрения валютные рынки обеспечивают своевременное осуществление международных  расчетов, страхование от валютных рисков, диверсификацию валютных резервов, валютную интервенцию, получение прибыли  их участниками в виде разных курсов валют.

С институционной точки зрения валютные рынки представляют собой совокупность уполномоченных банков, инвестиционных компаний, бирж, брокерских контор, иностранных банков, осуществляющих валютные операции. Операции на валютном рынке проводятся между  банками (межбанковские валютные расчеты) и банками со своими клиентами.

С организационно-технической  точки зрения валютный рынок представляет собой совокупность телеграфных, телефонных, телексных, электронных и прочих коммуникационных систем, связывающих  между собой банки разных стран, осуществляющих международные расчеты  и другие валютные операции. Эффективность  операции на валютном рынке во многом определяется его видом.

Валютные  рынки можно классифицировать по целому ряду признаков: по сфере распространения, по отношению к валютным ограничениям, по видам валютных курсов, по степени  организованности.

1).По сфере  распространения: 

Международный валютный рынок охватывает валютные рынки всех стран мира. Под международным валютным рынком понимается цепь тесно связанных между собой системой кабельных и спутниковых коммуникаций мировых региональных валютных рынков. Между ними существует перелив средств, в зависимости от текущей информации и прогнозов ведущих участников рынка относительно возможного положения отдельных валют.

Внутренний  валютный рынок - это валютный рынок одного государства, т.е. рынок, функционирующий внутри данной страны.

2).По отношению  к валютным ограничениям можно  выделить свободный и несвободный валютные рынки. Валютный рынок с валютными ограничениями называется несвободным рынком, а при отсутствии их - свободным валютным рынком.

3). По видам  применяемых валютных курсов:

Рынок с одним  режимом - это валютный рынок со свободными валютными курсами, т.е. с плавающими курсами валют, котировка которых устанавливается на биржевых торгах. В России фиксинг осуществляется Центральным банком России на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) и представляет собой определение курса доллара США к рублю.