Международная валютная система. Валютный курс

     Неконвертируемые (замкнутые) валюты стран, где для резидентов и нерезидентов введен запрет обмена валют.

     Кроме национальных валют в международных  расчетах используются международные  валютные единицы – СДР и ЭКЮ. 

     1.2. Этапы эволюции международной валютной системы  

     Характер  функционирования и стабильность международной валютной системы зависят от степени ее соответствия структуре мирового хозяйства. При изменении структуры мирового хозяйства и соотношения сил на мировой арене происходит замена существующей формы МВС на новую. Появившись в XIX веке, МВС прошла 3 этапа эволюции:⁴

• «Золотой стандарт» или Парижская валютная система
• Бреттон-Вудская - система фиксированных валютных курсов
• Ямайская система - плавающих валютных курсов.

     Золотой стандарт (1879 - 1934).

     Система золотого стандарта предполагает фиксированный валютный курс. Для ее осуществления были необходимы три основных условия:

• Установление золотого содержания национальной денежной единицы;
• Поддержание жесткого соотношения между запасами золота и предложением денег в стране;
• Свободный экспорт и импорт золота.

     В процессе функционирования золотого стандарта  дефицит платежного баланса покрывался золотом, что вело оттоку его из страны, либо покрывался за счет переливов  краткосрочного капитала. Последствием этого было уменьшение количества денег  в стране, снижение платежеспособного спроса и в итоге – снижение цен. Таким образом, перелив золота из одной страны в другую, а также перелив краткосрочного капитала автоматически корректировали состояние платежного баланса.

     Система золотого стандарта имела преимущества и недостатки. К преимуществам можно отнести:

• обеспечение стабильности, как во внутренней, так и во внешней экономической политике, что объясняется следующим: транснациональные потоки золота стабилизировали обменные валютные курсы, которые способствовали снижению неопределенности и риска и тем самым стимулируют рост объемов международной торговли;
• автоматические выравнивания дефицитов и активов платежных балансов;
• стабильность курсов валют, что обеспечивает достоверность прогнозов денежных потоков компании, планирование расходов и прибыли.

     Золотой стандарт обладает также недостатками, которые выявились во время действия золотого стандарта: внутреннее экономическое  развитие страны оказывалось в жесткой  зависимости от состояния платежного баланса, и требовалась постоянная внутренняя макроэкономическая подстройка. Эти процессы нередко бывали болезненными и в определенных условиях порождали такие негативные меры приспособления, как безработица и сокращение доходов с одной стороны и инфляция – с другой.

     Соглашаясь  на золотой стандарт, страны должны быть готовы подвергнуть свою экономику  процессам макроэкономической перестройки.

     невозможность проводить независимую денежно-кредитную  политику, направленную на решение  внутренних проблем страны;

     установленная зависимость денежной массы от добычи и производства золота (открытие новых месторождений и увеличение его добычи приводило к транснациональной инфляции);

     Золотой стандарт может функционировать  только до тех пор, пока один из участников не исчерпает свои золотые запасы.

     Система золотого стандарта действовала  достаточно эффективно и не требовала  специальных мер по урегулированию проблем платежного баланса. На практике перелив золота был очень небольшим, а неравновесие платежного баланса  устранялось в результате движения капитала. Вместе с тем, говоря о преимуществах золотого стандарта, следует иметь в виду особые исторические условия его существования. Это был период быстрого экономического роста во многих странах мира при высокой эластичности цен. Единственным финансовым центром был Лондон, а превалирующей международной валютой - фунт стерлингов.

     Постепенное усложнение функционирования капиталистического хозяйства, расширение и углубление мирохозяйственных связей, циклически повторявшиеся экономические кризисы приводили к объективной потребности усиления регулируемости экономики, вмешательства государства в управление экономическими процессами. По мере усиления вмешательства государства в экономику фиксированный валютный курс, определяемый механизмом золотого стандарта, отвечающего признакам развития капитализма свободной конкуренции, стал меняться на систему регулируемых связанных валютных курсов.

     Таким образом, созрели предпосылки для  замены системы золотого стандарта  на систему, которая сохраняла бы достоинства системы золотого стандарта (фиксированные валютные курсы), устраняла бы ее недостатки (болезненные процессы внутреннего макроэкономического приспособления) и в большей степени соответствовала бы изменившимся условиям обращения в масштабах мировой экономики.

     Процесс был ускорен политической и экономической  нестабильностью внешнеэкономических  отношений, связанной с депрессией 30-х годов и со второй мировой  войной.

     Бреттон-Вудская  валютная система (1944 - 1971)

     На  валютно-финансовой конференции ООН  в Бреттон-Вудсе (США) в 1944г. были установлены правила организации мировой торговли, валютных, кредитных и финансовых отношений и оформлена новая мировая валютная система регулируемых связанных валютных курсов. Она также получила название золотодевизной системы, поскольку при ней функцию мировых денег могли выполнять бумажные деньги – девизы.

     Был создан Международный валютный фонд (МВФ), который должен был обеспечить дееспособность новой валютной системы. Страны участницы Бреттон-Вудская  системы брали на себя обязательства вносить вклады в МВФ в соответствии с размером своего национального дохода, численностью населения и объемом торговли. Хотя эта система просуществовала только до 1971г., МВФ и в настоящее время играет важную роль в международной финансовой сфере.

     При Бреттон-Вудской системе:⁵

• Золото – основа системы. Его цена - 35долл. за 1 тройскую унцию (31,1 г);
• резервной валютой стал американский доллар, который наравне с золотом был признан в качестве меры ценности валюты разных стран, а также международного кредитного средства платежа. Доллар обменивался на золото по предъявлении;
• приравнивание валют друг к другу и их взаимный обмен осуществлялись на основе официальных валютных паритетов, выраженных в золоте и долларах;
• каждая страна должна была сохранять стабильный курс своей валюты относительно любой другой валюты стран – участниц МВФ.

     Краткосрочная стабильность валютных курсов снижала  риск, а по тому стимулировала развитие мировой торговли. МВФ позволял изменить стоимость валюты в пределах 10% при  необходимости глубокой корректировки платежного баланса страны. Тем самым, обеспечивается механизм, при котором устойчивая нестабильность платежных балансов могла быть преодолена без болезненных сдвигов в уровнях производства и цен.

     Со  времен Бреттон-Вудская система стала обнаруживать несоответствие быстро меняющимся условиям на мировом рынке. Рост золотых запасов начал отставать от развивающейся мировой торговли и финансов, поэтому роль доллара как мирового валютного резерва стала возрастать.

     Золотые резервы США истощались. Запасы долларов в международных резервах в несколько раз превысили золотой запас США, поэтому роль доллара как мировой резервной валюты оказалась сомнительной. В 1971г. был прекращен обмен доллара на золото. Курс доллара стал устанавливаться на валютном рынке под воздействием спроса и предложения, т.е. доллар из стабильной валюты превратился в плавающую, что привело к отказу от системы золотовалютного стандарта.

     Ямайская  валютная система (с 1971г.)

     В 1976г. на совещании представителей стран МВФ в Кингстоне (Ямайка) были заложены основный принципы системы регулируемых плавающих валютных курсов.

     Основные  составляющие современного международного валютного механизма сводятся к  следующему:

     Функция золота в качестве меры стоимости  и точки отсчета валютных курсов упразднялась. Золото утрачивает денежные функции и становится обычным товаром со свободной ценой на него. В то же время оно остается особым товарным ликвидным активом. В случае необходимости золото может быть продано, а полученная валюта использована для платежа.

     Странам предоставлялось право выбора любого режима валютного курса. Валютные отношения  между странами стали основываться на «плавающих» курсах их национальных денежных единиц. Колебания курсов обусловлены двумя основными факторами: ⁶

• реальными стоимостными соотношениями, покупательной способностью валют на внутренних рынках стран;
• соотношением спроса и предложения национальных валют на международных рынках.

     К началу 90-х годов в связи с  реализацией системы "плавающих" курсов возникла довольно сложная схема организации МВС на основе следующих элементов:

     подбираются главные опорные единицы, с которыми отдельные национальные валюты сохраняют  свои отношения, точнее, свой валютный курс;

     степень колебания валютных курсов неодинакова, диапазон колебаний широк. При этом поддерживается валютный курс лишь в отношении некоторых валют в рамках определенного диапазона, в отношении же остальных валют он свободно меняется.

     Вводится  коллективная валютная единица СДР — «специальных прав заимствования», в основной валютный резерв с целью сделать их основным резервом и уменьшить роль резервных валют, что до сих пор не удалось реализовать. Фактически роль главной резервной валюты до сих пор выполняет доллар.

     Данная  система с самого начала была призвана обеспечить, с одной стороны долгосрочную гибкость валютных курсов для сбалансированности платежных балансов, а с другой – краткосрочную стабильность, необходимую для развития торговых и финансовых отношений в мировом хозяйстве. Система плавающих валютных курсов, развиваясь и видоизменяясь, просуществовала до настоящего времени. Среди наиболее важных вех ее развития можно выделить соглашение о Европейской валютной системе.

     Европейская валютная система  была создана 1979г., в ответ на нестабильность Ямайской валютной системы. Страны ЕС создали собственную международную (региональную) валютную систему в целях стимулирования процесса экономической интеграции.

     Развитие  западноевропейской интеграции началось с Единого европейского акта, принятого  в 1987г., и с программы создания валютного и экономического союза, разработанной комитетом Ж. Делора. На основании «плана Делора» к 1991 году был выработан Маастрихтский договор о Европейском союзе. Договор подписан 12 странами ЕС в Маасстрихте (Нидерланды) в 1992г., ратифицирован и вступил в силу с 1 ноября 1993г. Договор предусматривает формирование валютно-экономического союза.⁷

     Этап  валютно-финансовой интеграции стран  ЕС связан с переходом к единой денежно-кредитной политике, созданием  единого центрального банка и  введением единой валюты евро.

     В соответствии с текстом Маастрихтского договора заключительная стадия создания государствами ЕС валютного союза, в котором курсы национальных валют окончательно зафиксированы  по отношению друг к другу, наступила  в конце 90-х годов.

     Первый  этап этого процесса начался в 1990г. с момента либерализации оборота капиталов в ЕС, усиления сотрудничества между центральными банками стран Союза, свободой расчетов в ЭКЮ и общим сближением экономик.

     На  втором этапе (с 1994г.) были приняты более жесткие меры по координации экономической и валютной политики на основе ратифицированного в 1993г. Маастрихтского договора, начат процесс создания единой системы центральных банков ЕС. В 1994г. был образован Европейский валютный институт — прообраз Европейского центрального банка.

     Третий этап, который ознаменовался выпуском в наличное обращение евро в виде банкнот и монет.

     Официальные круги США приветствовали появление  евро как новой валюты, но в рамках сохранения лидирующего положения  за долларом. Но на сегодняшний день евро переходит в лидирующее положение. Евро постепенно превратилось в общеевропейскую валюту, и большинство стран – кандидатов на вступление в ЕС уже привязали свои национальные валюты к нему. Повернулась к евро и Россия, в том числе и для того, чтобы подстраховаться от сегодняшнего падения курса доллара, поэтому, в частности, на российском рынке банковских депозитов начался настоящий бум евро. Переход на эту валюту даёт импульс к развитию экономики в целом, снижает учётные ставки, предоставляет иностранным инвесторам гарантии их сделок и стимулирует создание рынков долгосрочного кредита. С помощью евро углубляется интеграция банковского сектора в международную финансовую систему.