3) регулирование объема денежной  массы, находящейся в обращении.  Данная функция обычно реализуется  государственными банками. Покупка  госбанком государственных ценных  бумаг увеличивает объем денежной  массы в обращении, а продажа  имеющихся государственных бумаг,  наоборот, сокращает денежные агрегаты. В России изменение денежной  массы в обращении в результате  покупки-продажи государственных  бумаг Центральным банком РФ  имеет характер дополнительного  эффекта к фискальным функциям.

  4) поддержание ликвидности финансово-кредитной  системы. Эта весьма важная  функция Центрального банка довольно  успешно реализуется через рынок  ГКО. В рамках задачи необходимо, чтобы существовал достаточно  емкий (способный поглотить оборотные  средства банков) и в достаточной  мере ликвидный рынок, на котором  банки могли бы с прибылью  держать часть активов и иметь  возможность легко переводить  средства в другие сектора  финансового рынка;

  5) некоторые другие, вспомогательные  функции. Например, важную роль  сыграли государственные ценные  бумаги в российской приватизации. 
 
 
 
 
 

3. Составные части рынка ценных бумаг и его участники.

  Рынок ценных бумаг – это сложная  структура, имеющая много характеристик. 
   Составные части рынка ценных бумаг в своей основе имеют не только тот или иной вид ценной бумаги, но и способ торговли на данном рынке.  
    В зависимости от стадии обращения ценной бумаги различают первичные и вторичные рынки. Первичный рынок – это рынок, обеспечивающий выпуск ценной бумаги в обращение, это ее первое появление на рынке. Результатом всех процессов, обеспечивающих выпуск ценной бумаги, должно стать приобретение их первыми владельцами. Вторичный рынок – это рынок, на котором обращаются ранее выпущенные ценные бумаги. Это совокупность любых операций с данными бумагами, в результате которых осуществляется постоянный переход прав собственности на них от одного владельца к другому. В зависимости от уровня регулируемости рынки ценных бумаг могут быть организованные и неорганизованные. На первых обращение ценных бумаг происходит по твердо установленным правилам, регулирующим практически все стороны деятельности рынка, на вторых участники сделки самостоятельно договариваются по всем вопросам. В зависимости от места торговли различают биржевые и внебиржевые рынки ценных бумаг. Биржевой рынок означает, что торговля ценными бумагами ведется на фондовых биржах, однако большинство видов ценных бумаг обращается вне бирж. Если биржевой рынок, по сути, всегда есть организованный рынок, то внебиржевой рынок может быть как организованным, так и неорганизованным («уличным», «стихийным»). В настоящее время в странах с развитой рыночной экономикой подавляющее значение имеет только организованный рынок ценных бумаг, который представлен либо фондовыми биржами, либо внебиржевыми системами электронной торговли. В зависимости от типа торговли рынок ценных бумаг существует в двух основных формах: традиционной и компьютеризированной.  
    Традиционный рынок – это традиционная форма торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели ценных бумаг непосредственно встречаются в определенном месте, и происходит публичный гласный торг или ведутся закрытые торги, переговоры, которые по каким-либо причинам не подлежат широкой огласке. Компьютеризированный рынок – это разнообразные формы торговли ценными бумагами на основе использования компьютерных сетей и современных средств связи. Для него характерны: 
    1) отсутствие физического места встречи продавцов и покупателей; компьютерные торговые места располагаются непосредственно в офисах фирм, торгующих ценными бумагами, или непосредственно их продавцов и покупателей; 
    2) непубличный характер процесса ценообразования, автоматизация процесса торговли ценными бумагами; 
3) непрерывность во времени и в пространстве процесса торговли ценными бумагами. 
    В зависимости от сроков, на которые заключаются сделки с ценными бумагами, рынки ценных бумаг подразделяются на кассовые и срочные.    Кассовый рынок – это рынок немедленного исполнения заключенных сделок, при этом чисто технически их исполнение может растянуться на срок до одного-трех дней, если требуется поставка самой ценной бумаги в физическом виде. 
    Срочный рынок ценных бумаг – это рынок с отсроченным, обычно на несколько месяцев, исполнением сделки. Как правило, традиционные ценные бумаги (акции, облигации) обращаются на кассовом рынке, а контракты на производные инструменты рынка ценных бумаг – на срочном рынке. 

  Участники рынка ценных бумаг - это физические лица или организации, которые продают  или покупают ценные бумаги или обслуживают  их оборот и расчеты по ним, также  это те, кто вступает между собой  в определенные экономические отношения  по поводу обращения ценных бумаг. 
    Существуют следующие основные группы участников рынка ценных бумаг в зависимости от их функционального назначения: эмитенты; инвесторы; фондовые посредники. Также существуют организации, обслуживающие рынок ценных бумаг и государственные органы регулирование и контроля.  
    Эмитент - это юридическое лицо, группа юридических лиц, связанных между собой договором, или органы государственной власти и органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед инвесторами ценных бумаг по осуществлению прав, удостоверенных ценной бумагой, поставляющий на фондовый рынок ценную бумагу, качество которой определяется статусом эмитента.

  Инвестор  – ключевая фигура на фондовом рынке, так как рынок любой ценной бумаги существует и развивается, если в его основе лежит интерес  инвестора к ее приобретению. Брокером считают профессионального участника  рынка ценных бумаг, который занимается брокерской деятельностью, которая  в соответствии с Законом «О рынке  ценных бумаг»  определяется как  совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основе договора-поручения или  комиссии либо доверенности на совершение таких сделок. В качестве брокера  могут выступать как физические лица, так и организации.  
    Дилером называется профессиональный участник рынка ценных бумаг (физическое лицо или организация), осуществляющий дилерскую деятельность, которая в соответствии с Законом « О рынке ценных бумаг» определяется, как совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг по объявленным лицам, осуществляющим такую деятельность, ценам.

  Регистраторами  на рынке ценных бумаг обычно называются организации, которые по договору с  эмитентом ведут реестр (список владельцев именных ценных бумаг, составленный на определенную дату). Задачей регистратора является подача эмиттеру вовремя и без ошибок реестра. Другая обязанность регистратора – ведение лицевых счетов владельцев ценных бумаг и номинальных держателей счетов. Депозитариями называются организации, которые оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету прав собственности на ценные бумаги. Другими словами депозитарий ведет счета, на которых учитывается ценные бумаги, переданные ему клиентами на хранение, а также непосредственно хранит сертификаты этих ценных бумаг.

  Расчетно-клиринговая  организация - это специальная организация  банковского типа, которая осуществляет расчетное обслуживание участников организационного рынка ценных бумаг  и ее главными целями являются: 
   - минимальные издержки по расчетному обслуживанию участников рынка; 
   - сокращение времени расчетов; 
   - снижение до минимального уровня всех видов рисков, которые имеют место при расчетах. 
   Организатор торговли – это профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, который обязан раскрыть следующую информацию любому заинтересованному лицу: 
    - правила допуска участника рынка ценных бумаг к торгам; 
    - правила допуска к торгам ценных бумаг; 
    - правила регистрации сделок; 
    - правила заключения и сверки сделок; 
    - порядок исполнения сделок; 
    - правила ограничивающие манипулирование ценами; 
   - расписание предоставления услуг организаторам торговли на рынке ценных бумаг.

4. Эволюция российского  рынка ценных бумаг.

4.1. Развитие рынка  ценных бумаг.

   Рассматривая развитие рынка  ценных бумаг в историческом аспекте, можно выделить несколько периодов. Во-первых, дореволюционный (до 1917 г.), затем советский период (с нэпа и последующие годы) и, наконец, современный этап, начавшийся с приватизации государственной собственности.  Все эти этапы имеют свою специфику, связанную с условиями их формирования, есть и некоторые общие черты, которые позволяют лучше понять и оценить современные процессы развития фондового рынка.

   Рынок ценных бумаг, функционировавший  в Российской империи, играл  важную роль в экономической  жизни страны. Он был непосредственно  связан с состоянием промышленности, сельского хозяйства, транспорта  и вообще с политико-экономическим  и финансовым положением России. Его возникновение и становление говорило о том, что Россия плавно входила в круг развитых промышленных держав, поднималась на новый уровень социально-экономического развития, требовавшего аккумуляции денежных накоплений промышленников, купцов, банков, обычных граждан и направления этих средств на производительное потребление.

   Исторической точкой отсчета  возникновения Российскою фондового  рынка можно считать 1769 г., когда в Амстердаме был размещен первый выпуск Российского государственного займа. На российском рынке государственные долговые бумаги появились в 1809 г. Успешное размещение первых займов положило начало регулярному использованию этого источника финансирования государственной казны.

    В 30-х годах на фондовом рынке  появляются в обращении акции  и облигации частных компаний, выпуск и обращение которых  регулировались принятым в 1836 г. Законом о промышленных обществах. Однако их оборот по сравнению с государственными процентными бумагами и аналогичными бумагами на западном фондовом рынке был незначителен, что, в общем-то, соответствовало определенному уровню развития капитализма в России в тот период.

   Реформы третей четверти прошлого  века создали предпосылки для  появления на фондовом рынке  долговых обязательств местных  органов власти. Их появление  диктовалось острой нехваткой  средств для развития местной  культурно-хозяйственной жизни.

   Государственные бумаги выпускались  правительством как именные, так  и на предъявителя. С 1906 г. владелец предъявительских облигаций государственных займов получал возможность заменить их на именные облигации или так называемые удостоверения именной записи.  Обращение предъявительских ценных бумаг в именные и наоборот производила Государственная комиссия погашения долгов.

    Торговля ценными бумагами осуществлялась на товарных биржах и через Государственный банк России. Продажа государственных облигаций проводилась главным образом через Государственный банк при активном посредничестве коммерческих банков. Первоначально операции с ценными бумагами на биржах осуществлялись в соответствии с правилами биржевой торговли, конкретных бирж.

    Согласно правилам биржевая публика  фондового отдела состояла из: действительных членов; постоянных посетителей; гостей. Кроме того, фондовый отдел посещался представителями Министерства финансов, как для осуществления надзора, так и для осуществления сделок с фондами и валютой за счет государственного банка и государственного казначейства.

    Высшим органом управления фондового отдела биржи являлось общее собрание действительных членов, состав совета утверждался Министерством финансов, которое к тому же оставляло за собой право изменять состав совета по своему усмотрению. Совет фондового отдела определял распорядок собраний, издавал правила биржевых сделок, определял маклерскую таксу, разрешал возникающие при сделках споры, принимал решения о допущении ценных бумаг к котировке.

    Международный политический кризис  в 1914 г., приведший к началу первой мировой войны, вызвал небывалую панику на европейских биржах. В течение нескольких дней после объявления войны прекратили операции с ценными бумагами российские биржи. Операции с ценными бумагами оказались дезорганизованными.

    С конца 1914 г. в Петербурге, а также в Москве и Киеве начали проходить частные биржевые собрания для осуществления сделок с ценными бумагами. В конце 1916 г. началось некоторое оживление на фондовом рынке, что явилось неожиданным для правительства.В январе 1917 г, вновь была открыта Петербургская фондовая биржа. Временным правительством воспрещались срочные сделки - объектом сделок могли быть только цепные бумаги, круг участников биржевых собраний ограничивался («гости» не допускались, иностранные подданные — только с разрешения Министерства финансов). Нестабильная политическая ситуация привела к тому, что биржа просуществовала всего месяц.

    После революции рынок ценных  бумаг фактически прекратил свое существование. Декретом советского правительства уже 23 декабря 1917 г, были запрещены все операции с ценными бумагами и в начале 1918 г. были аннулированы государственные займы.

   С переходом к нэпу были сняты ограничения на частную предпринимательскую деятельность, появились государственные и смешанные акционерные общества. Государство прибегало к акционированию предприятий для привлечения частного капитала.

   В период нэпа товарные биржи и фондовые отделы при биржах существовали с 1921 по 1930 г. Организация фондовых бирж в СССР была предусмотрена постановлением ВЦИК и СНК о валютных операциях.

     Это обусловило возникновение внебиржевого рынка, на котором к тому же осуществлялись активные спекулятивные операции и с отечественной валютой.

    Фондовые отделы находились в ведении Наркомфина, который устанавливал правила совершения сделок и осуществлял надзор за их деятельностью. Органами управления фондового отдела являлись общее собрание членов отдела, совет фондового отдела и ревизионная комиссия.  Членами фондового отдела бирж и их постоянными посетителями могли быть представителями Наркомфина, НКВТ и Госбанка, а также кредитные учреждения, кооперативные союзы, крупные частные торговые и промышленные предприятия, которым по закону было предоставлено право производить фондовые биржевые операции.

   Несмотря на большое сходство во внешних формах организации фондовых отделов в России до революции и в период нэпа, их экономическая природа была различна. Они являлись не объектом регулирующего воздействия, а органами регулирования валютно-фондового рынка, выражением регулирующей воли государства.

   В рамках централизованного управления экономикой распределение материальных и финансовых ресурсов совершалось преимущественно государственными органами разных уровней. При этом пропорции в распределении материальных ресурсов предопределяли направления движения денежных средств.