Формирование рынка ценных бумаг в России

   Дополним  исследование анализом российского ранка ценных бумаг. 

ГЛАВА 2 АНАЛИЗ РОССИЙСКОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

2.1. Современное состояние фондового рынка России 

     Современный этап развития российского рынка  ценных бумаг можно назвать стабилизирующимся  после финансово-экономического кризиса.  После глобального обвала во второй половине 2008 года, который наблюдался практически на всех фондовых рынках мира, вне зависимости от типа (при этом в авангарде падения оказался российский рынок акций, потерявший по итогам 2008 года около 70% своей капитализации), в начале 2009 года темпы падения замедлились.

     Для фондового рынка России 2009 год  присутствовала тенденция роста: российские индексы в 2009 году подросли почти на 130 процентов, отыграв значительную долю потерь, понесенных в конце 2008 года. Аналитикам импонирует и то, что по итогам последних десяти лет российский рынок стал абсолютным лидером по темпам роста среди большинства фондовых площадок. Как развитых, так и развивающихся стран.

     В 2010 г. в условиях благоприятной внешнеэкономическойконъюнктуры и оживления реального сектора российской экономики продолжилось посткризисное восстановление российского финансового рынка. Совокупный объем финансового рынка по отношению к ВВП на конец 2010 г. составил131% против 125% на конец 2009 г (рис. 2.1)

Рис. 2.1 Динамика объемных показателей российского  финансового рынка 2001-20010гг., млард. руб 

      Таким образом,  по всем показателям в 2008 г наблюдается падение, но в 2010 году уже наблюдается положительная динамика.

Основной  вклад в увеличение совокупного  объема финансового рынка в анализируемый  период, как и в предшествующие годы, внес рынок акций. За 2010 г. по отношению  к ВВП капитализация рынка  акций в РТС возросла на 8 процентных пунктов и составила 67%, а задолженность нефинансового сектора по банковским кредитам (40%) и объем находящихся в обращении долговых ценных бумаг (24%) почти не изменились.

В первой половине 2010 г. позитивное влияние на конъюнктуру финансового рынка  оказывали замедление инфляции, укрепление рубля, поэтапное понижение Банком России процентных ставок по своим  операциям. Эти факторы способствовали уменьшению рыночных процентных ставок, росту

котировок долговых ценных бумаг, активизации  операций с рублевыми финансовыми  инструментами. Во второй половине 2010 г. влияние названных факторов ослабло, снижение ставок замедлилось и ценовые индикаторы на большинстве сегментов российского финансового рынка колебались вблизи сложившихся уровней. Исключением стал рынок акций, на котором в последние месяцы года был значительный рост котировок, вызванный преимущественно воздействием внешних факторов. В отдельные периоды на внутреннем финансовом рынке отмечалось увеличение волатильности ценовых индикаторов, в том числе под влиянием внешних шоков (колебания конъюнктуры зарубежных товарных и финансовых рынков, изменения настроений глобальных инвесторов). К концу 2010 г.

основные  рыночные процентные ставки вернулись  к докризисному уровню, а некоторые  из них опустились ниже этого уровня. На конъюнктуру денежного рынка  и рынка капитала существенное влияние  оказывала, как и ранее, ситуация на внутреннем валютном рынке, которая  в 2010 г. в целом была относительно стабильной. Курс рубля к основным иностранным валютам определялся  преимущественно воздействием фундаментальных экономических факторов. Объем операций на межбанковском внутреннем валютном рынке по сравнению с предыдущим годом несколько возрос, но не достиг докризисного уровня.

Кредитные организации в анализируемый  период не испытывали значительных проблем  с поддержанием ликвидности. Как  следствие, их по-

требность в инструментах рефинансирования Банка России значительно уменьшилась по сравнению с 2009 г., а ставки денежного рынка колебались

вблизи  нижней границы коридора процентных ставок Банка России.

      В 2010 г. ситуация на внутреннем валютном рынке формировалась под воздействием динамики трансграничных потоков капитала, внешнеэкономи-

ческой  конъюнктуры, а также проводимой Банком России валютной политики. Как  и ранее, Банк России придерживался  режима управляемого плавающего валютного  курса, используя в качестве операционного  ориентира рублевую стоимость бивалютной корзины, при этом ко-личественных ограничений на уровень курса рубля к доллару США и евро не устанавливалось. В рамках совершенствования курсовой политики в 2010 г. Банк России помимо интервенций, ограничивающих чрезмерную волатильность курса рубля, осуществлял целевые интервенции, направленные на нейтрализацию устойчивых ожиданий участников внутреннего валютного рынка в отношении укрепления/ослабления рубля, основанных на тесной взаимосвязи курса рубля и конъюнктуры мирового

рынка энергоносителей. Кроме того, в целях  повышения гибкости валютного курса  и сокращения масштабов присутствия  Банка России на внутреннем ва-

лютном рынке операционный интервал допустимых значений рублевой стоимости бивалютной корзины с 13.10.10 был расширен с 3 до 4 руб., а также была снижена величина накопленных интервенций, приводящих к сдвигу границ операционного интервала на 5 коп., с 700 до 650 млн. долл. США.

     В течение 2010 г. в динамике курса рубля к основным мировым валютам можно выделитьнесколько этапов. В январе-апреле благоприятная конъюнктура мировых финансовых рынков способствовала формированию устойчивой тенденции к укреплению рубля. В этих условиях Банк России

осуществлял операции по покупке иностранной  валюты. С апреля 2010 г. Банк России дополнил порядок проведения интервенций  возможностью покупок/продаж иностранной  валюты не только вблизи границ, но и внутри плавающего операционного интервала. Май и июнь характеризовались повышенной волатильностью рублевой стоимости бивалютной корзины. Это явилось реакцией на негативную информацию из стран еврозоны и некоторое снижение цен на энергоносители на мировых рынках. Ситуация на внутреннем валютном рынке стабилизировалась к июлю и до середины сентября характеризовалась достижением определенной сбалансированности

спроса  на иностранную валюту и ее предложения. В указанный период Банк России осуществлял операции по покупке иностранной валюты на внутрен-

нем валютном рынке в рамках установленного целевого объема. Со второй половины сентября дисбаланс спроса и предложения иностранной валюты усилился в условиях оттока капитала, обусловленного приобретением участниками рынка иностранных активов и осуществлением платежей по обслуживанию корпоративного внешнего долга. Повышенному спросу

на иностранную  валюту также способствовали опережающие  темпы роста импорта и связанные  с этим ожидания сокращения сальдо счета текущих операций. В декабре на фоне роста цен на энергоносители на мировых рынках баланс спроса и предложения на внутреннем валютном рынке постепенно восстанавливался. Со второй декады декабря Банк России

валютных  интервенций не проводил.

     Таким образом, ситуация на внутреннем валютном рынке в течение 2010 г. оставалась стабильной. Курс рубля к основным мировым валютам колебался преимущественно под воздействием фундаментальных экономических факторов. Валютная политика Банка России в 2010 г. была направлена на сокращение масштабов собственного присутствия на внутреннем валютном рынке и создание условий для постепенного перехода к режиму плавающего валютного курса. Активность операторов межбанковского внутреннего валютного рынка по сравнению с предыдущим годом несколько возросла, но объемы операций пока не достигли докризисного уровня. 

     2.2 Перспективы развития рынка ценных бумаг в России 

     Сейчас  российские рынки подошли к тому уровню, который можно считать справедливым. Если не принимать во внимание спекулятивные игры, которые в течение года раскачивали рынок, то в целом обе площадки сейчас окрепли и готовы продолжить восходящий тренд.

     Член Комитета Госдумы по финансовому рынку Павел Медведев отмечает, что в последнее время, по его оценке, рынок ведет себя достаточно прилично, но, к сожалению, признает думский эксперт, по-прежнему остается излишне спекулятивным. "Сейчас на фондовом рынке мотивы действий покупателей и продавцов нередко больше связаны с психологическими факторами, чем с результатом анализа и действиями сообразно меняющейся экономической ситуации", - такова его итоговая оценка сложившейся на рынке ситуации под конец 2009 года.

     И с этим трудно не согласиться. Преобладание на рынке зарубежных инвесторов всецело  подчинило его динамику внешним  факторам. Внутренние, как правило, игнорировались, если не считать реакции  на позитив или негатив отдельных  его участников, что, в сущности, не меняло общего настроя на рост или  спад в отдельно взятые моменты.

     Можно, таким образом, констатировать, что  рост российских биржевых индексов в  течение минувшего года происходил в отрыве от ситуации в реальной экономике: ее макропоказатели, к сожалению, никак не соответствовали фондовым. Но есть у экспертов и аргументы  в защиту рынка. "Фондовый рынок  опережает ситуацию, поскольку по своей сути он является дисконтирующим механизмом. Есть еще один момент - отраслевая структура российского фондового  рынка очень сильно отличается от структуры экономики", - поясняет неадекватность рынка процессам, происходящим в реальной экономике России, начальник  управления аналитических исследований "ВТБ Управление активами" Иван Илюшин.

     Относительно  послепраздничных перспектив можно  отметить, что российский фондовый рынок по-прежнему нацелен двигаться  вверх, и каких-то корректив в  этот сценарий за последнее время  внесено не было.

     Участники конференции "Фондовый рынок: итоги 2009 года и виды на 2010-й" также благоприятно оценивают перспективы российского  фондового рынка, хотя и не ожидают, что он сможет выйти на докризисные  уровни. "Как минимум, рынок в 2010 году вырастет еще на 25 процентов. Наш  целевой уровень по индексу РТС  составляет 1850 пунктов", - таково видение  перспектив российского рынка акций  стратега инвестиционной компании "ФИНАМ" Владимира Сергиевского.

     Его поддерживает и начальник управления аналитических исследований "ВТБ  Управление активами" Иван Илюшин, который  считает, что уже в ближайшие  полгода рынок может вырасти  на 30-40 процентов. Не менее оптимистичен и директор аналитического департамента "Банка Москвы" Кирилл Тремасов. Согласно его прогнозной оценке, российская экономика выйдет на свои исторические максимумы в середине 2011 года. К  этому времени и фондовые индексы, скорее всего, также достигнут своих  новых исторических вершин.

     Аналитики также озвучили свои мнения по наиболее интересным для инвестиций в 2010 году отраслям и компаниям. Среди главных  бенефициаров развития процесса восстановления экономики они выделяют банки  и производителей базовых металлов, которые способны значительно улучшить финансовые результаты в 2010 году, и  рекомендуют инвесторам сохранять  позиции в одном из наиболее значимых для рынка нефтегазовом секторе, где "Газпрому" и ЛУКОЙЛу отводится  роль локомотивов. Привлекательными будут  и бумаги телекоммуникационного  и электрического сегментов рынка. Не следует сбрасывать со счетов и  акции отдельных машиностроительных компаний.

     Словом, год, по всеобщему мнению как участников рынка, так и экспертов, ожидается  волатильный, но второго дна уже  точно не будет, хотя коррекция в 20-30 процентов вполне вероятна. После  праздников рынок ожидает "гэп" вверх, который позволит ему к  весне подрасти на 20-30 процентов  выше текущих уровней. В случае ухудшения  ситуации в экономике или других непредвиденных событий в мире с  негативной окраской сильнее других, как и в 2008 году, упадут акции компаний, имеющих высокую долговую нагрузку и нестабильный операционный поток.

     Проанализируем  доходность акций   некоторых  российских предприятий (табл. 2.1) 

     Таблица 2.1

Цены на акции предприятий РФ в 2010 году