Формирование рынка ценных бумаг в России

ВВЕДЕНИЕ

    Переход России к экономике рыночного  типа потребовал глубоких преобразований, в том числе организация рынков в сфере  важнейших ресурсов. Важным из их числа для становления и  развития рыночной экономики является рынок ценных бумаг, поскольку, в  силу присущей ему специфики, помимо функционального назначения он имеет  большое социально- политическое значение, в широком смысле являясь идеологическим выражением рыночной экономики.

    Переход к рыночной экономике означает становление  и развитие рыночных механизмов регулирования  экономики, важнейшим из которых  является обращение (рынок) ценных бумаг. Переживаемое российским обществом  время кризиса и нестабильности особенно подчеркивает важность, с  одной стороны, систематизированных  макроэкономических представлений, с  другой стороны, конкретных экономических  знаний повседневного характера  в правильном понимании и практическом применении возможностей фондового  рынка, в повышении общей эффективности  экономики и в решении ряда важных проблем социального характера. Необходимо полное осознание того факта, что в экономике рыночного  типа именно фондовые рынки и ценные бумаги являются основным источником финансирования производительной сферы  и государственных нужд. Посредством  механизма эмитирования, размещения, оборот от ценных бумаг на вторичных рынках формируется необходимые инвестиционные источники модернизации всех сфер экономики, в которых остро нуждается сейчас Россия.

    Цель  – исследовать формирование рынка  ценных бумаг в России.

В связи  сданной целью необходимо решить следующие задачи:

-дать характеристику  основным этапам формирования рынка ценных бумаг в России;

- изучить  с задачами и функциями рынка  ценных бумаг;

- проанализировать  современное состояние фондового  рынка России;

-определить  перспективы развития рынка ценных  бумаг России;

-выявить  особенности управления рынком  ценных бумаг России;

-рассмотреть  зарубежный опыт регулирования рынка ценных бумаг;

     Объектом  исследования данной дипломной работы является рынок ценных бумаг в  Российской Федерации. Предмет исследования – обращение ценных бумаг.

     Курсовая  работа имеет традиционную структуру: во введении обоснована актуальность темы исследования, поставлены цель, сформулированы задачи, определены предмет и объект исследования. В первой главе, содержащей два параграфа, рассмотрены основные понятия рынка ценных бумаг в России, во второй главе проведен анализ современного состояния фондового рынка РФ и определены перспективы дальнейшего развития, в третьей главе изучена система регулирования рынка ценных бумаг в России и за рубежом. В заключении сделаны выводы по работе, в приложении представлены материалы, не вошедши в текст курсовой работы.  Список использованной литературы включат 34 источника. 

 

ГЛАВА 1 ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ 

1. Этапы формирования российского рынка ценных бумаг

 

   На  настоящий момент в России можно  выделить следующие основные сегменты рынка ценных бумаг:

    -государственные ценные бумаги (облигации, выпущенные федеральными органами власти, и облигации субъектов Федерации), муниципальные ценные бумаги (эмитенты - органы местного самоуправления);

    -корпоративные ценные бумаги (акции и облигации корпоративных эмитентов), векселя и различные суррогатные ценные бумаги (складские свидетельства, варранты).

    Данные  сегменты развиваются параллельно, выполняют свои задачи, имеют свою специфику, структуру и технологию функционирования первичного и вторичного рынков. На российском рынке ценных бумаг представлены все виды фондовых инструментов, присущих странам с  развитым фондовым рынком.

      Формирование российского рынка  ценных бумаг началось с выпуска  акций первыми коммерческими банками в 1991-1992 гг. (прил. 1). Отличительной особенностью этого этапа явилось возникновение огромного количества товарно-фондовых и фондовых бирж при практически полном отсутствии инструментов фондового рынка. Так, к 1993 г. было уже 63 подобные биржи. На этом этапе закладывались нормативно-законодательные основы функционирования ценных бумаг - приняты Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и о фондовых биржах в РСФСР, закон «О налоге на операции с ценными бумагами», начато государственное лицензирование деятельности на рынке.

      Следующий важный этап развития, характеризовавшийся формированием рынка государственных краткосрочных облигаций и масштабной приватизацией начался в 1993 г. В 1993 г. приступили к выпуску ГКО, и уже к середине 1994 г. в обращении на вторичном рынке находилось облигаций на сумму боле 900 млрд. руб. по номиналу. Стремительное развитие рынка ГКО было обусловлено следующими факторами:

- высокая доходность вложений в данные ценные бумаги;

-льготный режим налогообложения операций с ГКО;

-высокотехнологичная инфраструктура рынка ГКО.

    Одновременно  начался процесс приватизации государственных  предприятий. Выданные гражданам России приватизационные чеки - ваучеры могли быть вложены в акции предприятия, на котором работал владелец, в ходе проводимой на нем закрытой  подписки или в акции других приватизируемых предприятий на чековом аукционе, обменены на акции специализированных чековых инвестиционных фондов или просто проданы любому желающему.

    В конце 1994 - начале 1995 г. на рынке ценных бумаг приватизированных предприятий произошел значительный рост цен, который, по сути, являлся первой оценкой рынком реальной, а не номинальной, зафиксированной в проспектах эмиссии стоимости акций. Можно сказать, что в 1995 г. начался период стремительного роста российских ценных бумаг, что было связано в первую очередь со значительно увеличившимся объемом заимствований государством посредством инструментов рынка государственных краткосрочных обязательств. Начала развиваться инфраструктура рынка ценных бумаг, в первую очередь - рынка ГКО, построенная с применением новейших технологий. Выпускались новые инструменты рынка государственных ценных бумаг, такие, как облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), предназначенные для работы с населением.

    В 1995 г. приватизированные предприятия начали проводить дополнительные эмиссии акций, формировались инвестиционные компании, специализировавшиеся на работе с данными финансовыми инструментами.  Необходимо отметить, что на данном этапе курсы ценных бумаг были подвержены значительным колебаниям, вызванным, в том числе такими событиями политического характера, как президентские выборы 1996 г.

    Наряду  с рынком ГКО и рынком акций  развитие получил рынок облигаций  субъектов Федерации и муниципальных органов власти.

    Необходимо  отметить, что развитие рынка ценных бумаг приобретало стремительный характер, причем данный рост носил в основном откровенно спекулятивный характер, вызванный во многом массовым приходом на рынок иностранных инвесторов. Интерес иностранных инвесторов к российским ценным бумагам был вызван положительными ожиданиями, связанными с экономическим ростом в Азии и Латинской Америке, сопровождавшимся увеличением роли местных ценных бумаг. Во многом данный интерес был распространен и на Россию, исходя из огромного экономического, в том числе сырьевого, потенциала страны, а также тезиса о недооцененности акций российских предприятий.

    Окончанием  этапа стремительного роста стала  осень 1997 г., когда на рынке произошел первый серьезны затяжной спад. Считается, что кризис осени 1997 г. был вызван главным образом кризисом в Юго-Восточной Азии, что является отчасти верным.

    Значительное  распространение, начиная с 1998 г. получил выпуск векселей. Векселя стали использовать в расчетах не только частные предприятия, но и государственные и муниципальные органы власти. Рост обращения векселей был вызван ослаблением национальной валюты, кризисом долговой экономики. Суррогаты составляют параллельную денежную систему теневой (т.е. не платящей налоги) экономики, недоступную для государства.

    С августа до конца 1998 г. рынок ценных бумаг, как государственных, так и корпоративных, находился в самом тяжелом кризисе за все время функционирования.

    В 1999 г. начался новый этап развития рынка ценных бумаг - этап его восстановления и проведения серьезных изменений с учетом накопленного опыта. Перелом в кризисной ситуации связан с инвестициями, однако, инвестиционная сфера в наибольшей мере пострадала от кризиса, что проявилось в сокращении абсолютных объемов накоплений, снижении их доли в национальном доходе, уменьшении доли прибыли предприятий, направляемой на расширение производства.

    Активизация рынка ценных бумаг, направленного  на поддержание инвестиционной активности, требует создания соответствующих  предпосылок, к важнейшим из которых  относятся: политическая и социально-экономическая  стабилизация, увеличение емкости внутреннего  рынка на основе роста платежеспособного  спроса, разрешение кризиса неплатежей, формирование эффективной банковской системы, восстановление и развитие хозяйственных связей с государствами СНГ.

   Итак, формирование российского рынка ценных бумаг началось с выпуска акций первыми коммерческими банками в 1991-1992 гг. Вместе с выпуском государственных краткосрочных облигаций начался процесс масштабной приватизации в 90-е гг., XX в.  В это время отмечается рост рынка ценных бумаг, который носит спекулятивный характер. 

1.2 Задачи и функции рынка ценных бумаг 

     Важнейшими  задачами рынка ценных бумаг являются:

-обеспечение гибкого межотраслевого перераспределения инвестиционных ресурсов,

-привлечение инвестиций на российские предприятия,

-создание условий для стимулирования накоплений и последующего их инвестирования,

-трансформация отношений собственности,

-совершенствование рыночного механизма и системы управления,

-обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе государственного регулирования.

     К основным функциям рынка ценных бумаг  относятся следующие¹:

- Учетная функция проявляется в обязательном учете в специальных списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, регистрации участников рынка, а также фиксации фондовых операций.

-Контрольная функция предполагает проведение контроля за соблюдением законодательства участниками рынка.

-Функция обеспечения спроса и предложения означает поддержание рыночного равновесия.

-Стимулирующая функция заключается в стимулировании стремления юридических и физических лиц стать участниками рынка ценных бумаг.

-Регулирующая функция состоит в регулировании различными методами конкретных фондовых операций.

    Подавляющее число рыночных субъектов,  действующих на основе заключенных  деловых контрактов, принимают на  себя обязательства, имеющие форму  ценных бумаг. Именно эти взаимные  обязательства предпринимателей  друг перед другом гарантируют  устойчивость экономической системы  общества. Ценные бумаги играют  чрезвычайно важную роль в  платежном обороте каждого государства.

   Рынок ценных бумаг с сопутствующей  ему системой финансовых институтов - это та сфера, в которой  формируются финансовые источники  экономического роста, концентрируются  и распределяются инвестиционные  ресурсы. Рынок ценных бумаг  охватывает как кредитные отношения,  так и отношения совладения, выражающиеся  через выпуск специальных документов, которые имеют собственную стоимость и могут продаваться, покупаться, погашаться².

   Для функционирования рынка нужны  спрос и предложение, посредники, система регулирования и саморегулирования.  Спрос формируют инвесторы - организации  и граждане, имеющие свободные  денежные сбережения и готовые  использовать их для покупки  ценных бумаг. Спрос на ценные  бумаги определяется благосостоянием  нации: чем выше уровень жизни, тем большая часть дохода сберегается, тем чаще, при прочих равных условиях, люди покупают ценные бумаги.

   Предложение обеспечивают акционерные общества, выпускающие акции с целью привлечь средства для финансирования своих программ, а также государство. И государство, и акционерные общества являются эмитентами, т.е. организациями, производящими эмиссию ценных бумаг. Предложение ценных бумаг определяется спросом. Оно меньше в тех странах, где государство больше вмешивается в производство, распределение и обмен ³.

      Таким образом, рынок ценных бумаг имеет  ряд задач, функций, которые необходимо выполнять для успешного функционирования.

     Рассмотрев основные понятия  рынка ценных бумаг в РФ  можно вделать вывод о том,  что процесс развития рынка  ценных бумаг сложный и многоэтапный. На настоящий момент в России можно выделить следующие сегменты рынка ценных бумаг: государственные ценные бумаги и корпоративные ценные бумаги. Для функционирования рынка нужны спрос и предложение, посредники, система регулирования и саморегулирования.