Скифы

  Результатом финансовой деятельности страховых  компаний является прибыль и резервы  страховых взносов как разница  между страховой премией и  выплатой страхового возмещения плюс расходы по ведению операций. Прибыль навсегда остается в компании, а резервы взносов как будущие обязательства направляются в инвестиции.

  Пассивные и активные операции страховых компаний также носят специфический характер и существенно отличаются от аналогичных  операций банков и других кредитно-финансовых учреждений, что подтверждается следующими данными (см. приложение3.).

  Пассивы страховых компаний формируются в основном за счет юридических и физических лиц. Доля иных пассивных статей незначительна и включает акционерный капитал, резервный капитал, формируемый за счет прибыли, а также некоторые прочие статьи, включающие, в частности, имущество страховой компании.

  Активные  операции страховых  компаний складываются из инвестиции в государственные облигации центрального и местного правительства, акции и облигации частных предприятий, ипотеку, а также займы под полисы. Особенностью этих вложений страховых компаний является большая доля ценных бумаг частных компаний и ипотечных кредитов. Важное место в активах компаний страхования жизни занимают займы под полисы и вложения в недвижимость. Займы под полисы — это, по существу, кредитование лиц, купивших страхование в данной компании.

  Пассивные и активные операции страховых компаний также носят специфический характер и существенно отличаются от аналогичных  операций банков и других кредитно-финансовых учреждений, что подтверждается следующими данными (см. приложение3.).

  Страховым компаниям в России Госстрахнадзором РФ рекомендованы следующие направления инвестирования:

• в государственные ценные бумаги и ценные бумаги субъектов Федерации и местных органов власти (в них рекомендовано размещать 20% резервов по страхованию жизни и 10% иных резервов);
• банковские вклады (депозиты) (в них рекомендовано размещать не более 50% средств страховьих резервов);
• в ценные бумаги акционерных обществ (не более 40% вложений);
• в недвижимое имущество (не более 40% вложений);

— в  валютные ценности (не более 10% страховых  резервов).

     С целью гарантий ликвидности  вложений страховых резервов  и осуществления текущих страховых  выплат страховая организация  обязана иметь в наличии на  расчетном счете в банке не  менее 3% общей суммы страховых  резервов.

    Пенсионные фонды.

     Пенсионные  фонды — недостаточно новое явление на кредитно- банковском рынке, получившее свое развитие после Второй мировой войны.

     Организационно  структура пенсионного фонда  отличается от структуры иных кредитно-финансовых учреждений тем, что не предусматривает  какой-либо формы собственности, а  создается при корпорациях, которые  и являются их владельцами. Для управления эти фонды могут передаваться трастовым отделам коммерческих банков, и тогда эти фонды являются незастрахованными, либо страховым компаниям, которые обеспечивают дальнейшую выплату пенсии, и такие фонды называются застрахованными.

     Наряду  с негосударственными пенсионными  фондами создаются и государственные  фонды на уровне центрального правительства  и местных органов власти.

     Основой пассивных операций пенсионных фондов являются ресурсы, поступающие от юридических лиц (работодателей), а также от самих рабочих и служащих, доля которых составляет 20—30% всех поступлений. Особенностью капитала пенсионных фондов является, как и при страховании жизни, длительный характер накоплений (10 и более лет). С учетом этого факта особенностью активных операций пенсионных фондов являются долгосрочные инвестиции в государственные и частные ценные бумаги. Почти 80% активов пенсионных фондов составляют ценные бумаги частных корпораций, причем около 30% активов приходится на обыкновенные акции, что позволяет пенсионным фондам активно влиять на политику корпораций.

214

     Деятельность  пенсионных фондов и страховых компаний  отличается от деятельности банков, ссудно-сберегательных институтов и взаимных фондов, однако у них есть одна общая черта  — они удовлетворяют потребности  своих клиентов в активах и пассивах. Страховые компании и пенсионные фонды выпускают свои долговые обязательства (пассивы) в форме аннуитетов, которые их клиенты хотят использовать на покрытие непредвиденных расходов в будущем. Страхование жизни пpоводится на случай преждевременной смерти, для того, чтобы обеспечить финансовую безопасность лиц, зависящих от страхуемого материально. Пенсионные фонды обеспечивают своих клиентов средствами на период после выхода на пенсию.

     Как страховые компании, так и пенсионные фонды выпуску своего рода долговые обязательства (пассивы), которые специально предназначены для этих целей. Этот вид обязательств и носит название «аннуитет».

     В качестве вторичной цели некоторые  виды страхования жизни обеспечивают держателям страховых полисов определенную степень ликвидности, т.е. владельцы  полисов могут обратить их в наличные деньги на определенных условиях. Клиенты  пенсионных фондов такими правами не пользуются, т.е. документы на право получения пенсии ликвидностью не обладают.

     Как уже отмечалось выше (взносы в пенсионные фонды и оплата страхования жизни составляют существенный источник денежных средств, поскольку каждый клиент осуществляет выплаты на протяжении целого ряда лет, прежде чем аннуитеты или требования страхового вознаграждения будут предъявлены к оплате.

  Инвестиционные  компании.

     Это новая форма кредитно-финансовых институтов, которая получила наибольшее развитие в послевоенные годы, хотя существовала и в довоенное время. Приоритет в их развитии принадлежит  США. Инвестиционные компании путем  выпуска собственных акций привлекают денежные средства, которые затем  вкладывают в ценные бумаги промышленных и других корпораций. Таким образом, за счет приобретения ценных бумаг они осуществляют наравне с другими кредитно-финансовыми институтами финансирование различных сфер экономики.

     В настоящее время существуют инвестиционные компании закрытого и открытого  типов.

     Инвестиционные  компании закрытого  типа осуществляют выпуск акций сразу в определенном количестве. Новый покупатель может приобрести их только у прежних держателей по рыночной цене. Инвестиционные компании открытого типа, которые носят название взаимные фонды, выпускают свои акции постепенно, определенными порциями в основном для новых покупателей. Эти акции могут передаваться или перепродаваться. Более удобной организационной формой являются компании открытого типа, поскольку постоянная эмиссия позволяет им все время увеличивать свой денежный капитал и таким образом постоянно наращивать инвестиции в ценные бумаги корпорации. В целом организационная форма инвестиционных компаний открытого и закрытого типов базируется в основном на акционерной форме.

     Особенностью  инвестиционных компаний является то, что среди покупателей их ценных бумаг возрастает доля кредитно-финансовых учреждений и торгово-промышленных корпораций. Каждый инвестор инвестиционного  фонда обязан платить комиссионные при покупке для него акций  и управлении вкладом. Размер комиссионных различается по компаниям и зависит  от их финансовой мощи и репутации. При этом следует отметить, что  в послевоенное время в развитых капиталистических странах наиболее быстрыми темпами развивались компании открытого типа (взаимные фонды).

     Развитие  инвестиционных компаний тесно связано  с динамикой и масштабностью  рынка ценных бумаг. Чем выше уровень  развития последнего, тем выше степень  развития инвестиционных компаний. Наиболее успешно такие компании функционируют  в США, Канаде, Англии, ФРГ и Японии.

     Основой пассивных операций инвестиционных компаний являются вырученные денежные средства от реализации собственных ценных бумаг, акционерный капитал, резервный фонд, недвижимость компании.

     Активные  операции инвестиционных компаний специфичны и отличаются от подобных операций других кредитно-финансовых институтов. Основные денежные средства, вырученные от продажи собственных акций, инвестиционные компании обоих типов вкладывают в акции различных корпораций и компаний. 80% активов инвестиционных компаний составляют акции, а в последние годы, кроме того, они вкладывают средства и в облигации корпораций. Существует специализация вложений: одни компании концентрируют свои инвестиции в обыкновенных акциях, другие - в привилегированных, третьи - в облигациях. Помимо этого, существует отраслевая специализация, когда компании приобретают ценные бумаги, например, только железнодорожных компаний или машиностроительных, автомобильных, электронных корпораций.

     Поскольку развитие инвестиционных компаний зависит  от состояния рынка ценных бумаг, в основном акций, частые колебания  курсов акций отражаются на финансовом состоянии инвестиционных компаний. Падение курсов акций и особенно биржевые крахи замедляют развитие последних, а в раде случаев ведут  к их банкротству.

     Инвестиционные  компании привлекают к инвестиционной деятельности широкие слои населения, т.е. мелкого инвестора, благодаря  чему удается, во-первых, мобилизовать значительные средства для капиталовложений в экономику, а во-вторых, создать  определенную иллюзию, что каждый может  стать владельцем акций и, значит, собственником. С этой целью бумаги продаются по низким ценам и доступны для средних слоев населения. Обычно мелкие инвесторы привлекаются в период биржевого бума, когда  курсы акций растут. Однако в условиях ухудшения конъюнктуры они, как  правило, несут большие потери. Практика западных стран показывает, что все-таки основными вкладчиками являются крупные, индивидуальные и коллективные инвесторы, а контроль за деятельностью инвестиционных компаний осуществляют крупнейшие акционеры.

     В 70-х гг. возникли новые инвестиционные компании открытого типа, которые получили название взаимные фонды денежного рынка (Money Market Mutual Funds). Такой вид инвестиционных компаний получил развитие в основном в США и Канаде. Их название обусловлено тем, что эти компании работают на рынке ценных бумаг в основном с краткосрочными ценными бумагами.

     Как и другие инвестиционные фонды открытого  типа, они также выпускают акции, однако, весьма дешевые по цене 1 долл. за акцию. При этом стоимость одной  акции не изменяется в результате колебания ссудного процента, а потому акции имеют твердые цены. Это  обусловило широкий приток клиентов в такие фонды, обеспечив им довольно большие накопления.

     Формирование  пассивных операций этих компаний осуществляется в основном за счет выпуска дешевых  акций. Свои денежные средства они вкладывают в краткосрочные ценные бумаги: краткосрочные  федеральные облигации (краткосрочные  векселя), муниципальные облигации, коммерческие бумаги частных корпораций, а также в финансовые инструменты (акцептованные банками векселя, депозитные сертификаты коммерческих банков). Некоторые фонды такого типа специализируются на бумагах только федерального правительства.

     Фонды денежного рынка в США обладают рядом льгот по сравнению с  другими инвестиционными фондами: они освобождены от выполнения требований хранить обязательные резервы в  Центральном банке (ФРС), не платят налогов  по муниципальным облигациям. Кроме  того, следует отметить еще одно обстоятельство: длительное время процент  по их акциям был выше, чем по вкладам  коммерческих банков, составляющих 5,25%, и вкладам в ссудосберегательных  ассоциациях, достигавших 5,5%. Более  низкий процент в указанных кредитно-финансовых институтах обусловлен правилами ФРС. Это привело в конце 70-х гг. к широкому оттоку денежных средств  во взаимные фонды денежного рынка из банков и ссуда - сберегательных ассоциаций, что существенно ухудшило их ликвидность. Поэтому с 1982 г. в США было проведено дерегулирование процентных ставок, были введены депозитные счета денежного рынка (Money Market Deposit Account), что позволило отрегулировать потоки денежных накоплений между коммерческими банками, ссуда - сберегательными ассоциациями и взаимными фондами денежного рынка. В результате денежные средства на депозитных счетах увеличились, начался отлив денежных средств из фондов денежного рынка, что существенно сократило размер их активов. К концу 80-х - началу 90-х гг. конкуренция за привлечение денежных средств между банками и фондами вступила в более устойчивую фазу, так как последние использовали свободу от резервных требований ФРС, а первые пользовались преимуществами федерального страхования депозитов. В то же время взаимные фонды денежного рынка стали проводить и расширять некоторые спекулятивные операции. Так, они стали использоваться как компании для хранения процентных платежей и дивидендов в ожидании реинвестирования. Кроме того, многие частные лица, которые сами распоряжались своими активами, имели право открывать здесь собственные акционерные счета (share accounts). Это позволило акционерам довольно быстро и бесплатно переводить денежные средства со счетов взаимных фондов денежного рынка в зависимости от конъюнктуры на счета инвестиционных фондов, занимающихся вложениями в долгосрочные, ценные бумаги.