Проблемы и тенденции эффективного функционирования фондовых рынков в РФ

      Канадская система внебиржевой автоматической торговли (СОАТС - Canadian Over-the-counter Automated);

      Система автоматической котировки и дилинга  при Сингапурской фондовой бирже (SESDAQ - Singapore Stock Exchang Dealing And Automated Quotation System).

      Фондовые  биржи, возникшие в России за 1991-1992 гг., не заняли лидирующие позиции на отечественном рынке ценных бумаг. Большинство из этих бирж "тихо скончалось" уже в 1994-1995 гг. Фондовая биржа образца 90-х годов не превратилась в торговое, профессиональное и технологическое ядро российского рынка ценных бумаг. Суждено ли занять этому институту финансового рынка в России подобающее ему место, покажет время. [3, стр., 72]

      Изначальное преобладание в России внебиржевого рынка ценных бумаг над биржевым связано с тем, что первичное  размещение ценных бумаг осуществляется преимущественно на внебиржевом  рынке, что соответствует и мировой  практике.

      В 1995 г. российский внебиржевой рынок ценных бумаг был представлен в виде следующих организационных форм и образований:

      Электронная внебиржевая Российская торговая система (РТС, "Портал"), организованная Профессиональной ассоциацией участников фондового рынка (ПАУФОР):

      торговая сеть Сберегательного банка (основу составляет разветвленная филиальная сеть Сбербанка России);

      аукционная  сеть (центры приватизации Государственного комитета по имуществу РФ, центры кассового союза) осуществляет первичное размещение выпусков акций приватизированных предприятий (ваучерная приватизация):

      телефонные  дилерские рынки, которые получили развитие в процессе приватизации и  выхода на рынок значительных объемов  акций приватизированных предприятий, а также в процессе первичного размещения акций вновь создаваемых торгово-промышленных АО и акционерных коммерческих банков;

      стихийные внебиржевые рынки ценных бумаг (примером может служить уличная торговля "ценными бумагами" АО МММ).

      Сейчас  в результате длительного процесса превращения российского рынка ценных бумаг в более-менее цивилизованное образование внебиржевой фондовый рынок страны приблизился к моделям подобных рынков в странах с развитой рыночной экономикой. От явлений, подобных торговле суррогатными акциями мифических корпораций, на данном этапе, благодаря усилиям органов государственной власти и профессиональных участников фондового рынка, удалось избавиться. Однако и по сей день остается нерешенной проблема уличной, практически нерегулируемой так называемой скупки акций. Актуальным для сегодняшнего российского рынка ценных бумаг является также проблема в целом организованного, однако никоим образом не упорядоченного и нерегулируемого "телефонного" рынка ценных бумаг, представленного в России дюжиной брокерских площадок. Сущности и проблемам неорганизованного рынка ценных бумаг будет посвящена отдельная глава в третьем разделе данной работы. [3, стр., 86]

      Каждый  из вышеназванных видов внебиржевых  рынков (каждый сегмент, сектор внебиржевого рынка) характеризуется определенной системой параметров:

      обращающиеся  на данном рынке финансовые инструменты (условия их выпуска - эмиссии и обращения);

      состав  участников (их функции);

      наличие (отсутствие) определенной обслуживающей инфраструктуры;

      механизм  регулирования данного вида внебиржевого рынка;

      правила работы с данным финансовым инструментом;

      правила осуществления торгов.

      Российская  торговая система - система внебиржевой торговли ценными бумагами. В качестве ее первоначального варианта - "Портал" - была принята одна из подсистем американской внебиржевой системы торговли NASDAQ. Технические средства "Портал" были усовершенствованы российскими специалистами, и система получила свое нынешнее наименование. РТС была создана при финансовом содействии правительства США.

      По  оценкам брокеров к концу 1995 г. через РТС совершалось не более 10-15% всех сделок с акциями приватизированных предприятий (у крупных московских брокеров - основателей ПАУФОР через РТС проходило около 50% оборота).

      Однако  ряд объективных причин привел к  тому, что сейчас РТС является основной торговой площадкой для корпоративных ценных бумаг, через которую проходит около 80-90% всего общероссийского объема торгуемых акций.

 

_{2. Анализ развития и функционирования фондового рынка в РФ}

_{2.1 Качественный и количественный анализ ФБ РТС}

 

      Открытое акционерное общество “Фондовая биржа “Российская Торговая Система" - это публичный прозрачный институт, предоставляющий услуги по организации торгов с учетом требований участников рынка и их клиентов, нацеленный на получение прибыли. Открытое акционерное общество “Фондовая биржа РТС" создано в конце 2003 года Советом директоров НП РТС. Миссия Открытого акционерного общества “Фондовая биржа “Российская Торговая Система" - построение ликвидного рынка ценных бумаг и производных финансовых инструментов с механизмом действенного контроля со стороны широкого круга участников. В Открытом акционерном обществе “Фондовая биржа “Российская Торговая Система" проводится анонимная торговля ценными бумагами по технологии “поставка против платежа" со 100% предварительным депонированием активов и без него, а также не анонимная торговля без предварительного депонирования активов и возможным выбором условий расчетов. Технологии РТС также позволяют участникам эффективно управлять ресурсами, используя технологию РЕПО и кредитования. В ОАО “РТС” осуществляется торговля производными финансовыми инструментами. Клиринговым центром, обслуживающим организатора торговли ОАО “РТС", является НП РТС. Расчетным депозитарием выступает ЗАО “Депозитарно-Клиринговая Компания", Расчетным банком - НКО “Расчетная палата РТС".

      Некоммерческое  партнерство “Фондовая биржа  “Российская Торговая Система" (НП “Фондовая биржа РТС”) учреждено в январе 1997 года брокерско-дилерскими компаниями и банками (профессиональными участниками рынка ценных бумаг).

      НП РТС является:

      клиринговым центром на Биржевом рынке акций;

      клиринговым центром на рынке облигаций RTS Bonds.

      НП РТС обладает следующими лицензиями:

      лицензия  профессионального участника рынка  ценных бумаг на осуществление клиринговой  деятельности № 077-05880-000010 (выдана Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг 12.03.2002г);

      лицензия  на организацию биржевой торговли на территории Российской Федерации по секции стандартных контрактов № 116 (выдана Министерством по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства 15.11.2000г).

      Высшим  руководящим органом Партнерства  является Совет Партнерства, состоящий  из всех членов НП РТС. В период между заседаниями Совета Партнерства работой Биржи руководит Совет директоров, состоящий из семнадцати человек, избираемых на один год.

      Группа  РТС - интегрированная торгово-расчетная инфраструктура, организационно представленная НП РТС, ОАО “Фондовая биржа “Российская Торговая Система", ЗАО “Клиринговый центр РТС”, НКО “Расчетная палата РТС”, ЗАО “Депозитарно-Клиринговая Компания", НП “Фондовая биржа “Санкт-Петербург” и ЗАО “СКРИН”.

      Цель Группы РТС - формирование и развитие экономически эффективной саморегулируемой инфраструктуры для образования цены на российские ценные бумаги и финансовые инструменты.

_{2.2 Рынки РТС}

_{2.2.1 Классический рынок акций}

      Классический рынок  РТС - старейший организованный рынок ценных бумаг России. Начал работу 5 июля 1995 года. Тогда участники торгов, обладавшие терминалами РТС, могли выставлять котировки по российским акциям и по телефону договариваться о заключении и исполнении сделки. Сегодня основные принципы торговли на Классическом рынке - отсутствие 100% предварительного депонирования, выбор даты и способа расчетов, возможность расчетов в иностранной валюте. Здесь не требуется предварительного перевода на торги ценных бумаг и денежных средств, что обеспечивает высокую эффективность операций.

      На  сегодняшний день на Классическом рынке  РТС представлен широкий спектр ценных бумаг - более 540 акции, облигаций и инвестиционных паев. Биржа активно развивает технологии торгов, создавая условия для повышения доходности и эффективности проводимых операций участниками рынка.

      Так, наиболее существенным событием для  всего организованного рынка  ценных бумаг России в 2007 году стало  внедрение Группой РТС в эксплуатацию технологии заключения сделок через Центрального контрагента. Данная технология используется в Режиме электронной торговли Классического рынка и в Режиме торговли с полным предварительным депонированием активов Биржевого рынка. ОАО "Фондовая биржа РТС" стала первой биржей в России, запустившей технологию Центрального контрагента по сделке, которая широко используется ведущими биржевыми площадками во всем мире.

      В 2008 году РТС стала первой биржевой площадкой России, запустившей неттинг  в режиме торгов без 100% предварительного депонирования. Введение неттинга привело к снижению общих затрат участников рынка при проведении операций, позволило упростить расчеты по сделкам и повысить эффективность работы в целом. Кроме того, уникальная для российского рынка технология неттинга существенно облегчила работу бэк-офисов участников и позволила брокерам предлагать своим клиентам более выгодные условия обслуживания на рынке российских акций. Важным следствием введения неттинга стало создание конкурентных преимуществ для брокеров, предоставляющих прямой доступ к данному режиму торгов РТС своим клиентам, как резидентам, так и нерезидентам с помощью систем интернет-трейдинга.

 

_{2.2.2 Рынок фьючерсов и опционов FORTS}

      Срочный рынок FORTS - лидирующая площадка по торговле фьючерсами и опционами в России и Восточной Европе, а также один из крупнейших рынков в мире по торговле производными финансовыми инструментами. Согласно данным одной из крупнейших независимых деривативных ассоциаций Futures Industry Association за первое полугодие 2008 года, рынок фьючерсов и опционов FORTS находится на 15-ом месте по объему торгов среди всех деривативных бирж мира.

      По  этому показателю он обошел такие  известные площадки, как

      American Stock Exchange,

      Zhengzhou Commodity Exchange,

      OMX Group,

      Hong Kong Exchanges & Clearing,

      London Metal Exchange.

      В настоящий момент на рынке FORTS обращаются фьючерсы и опционы, базовыми активами которых являются: Индекс РТС, отраслевые индексы, акции и облигации российских эмитентов, облигации федерального займа, иностранная валюта, средняя ставка однодневного кредита MosIBOR и ставка трёхмесячного кредита MosPrime, а также товары - нефть марки Urals и Brent, дизельное топливо, золото, серебро, сахар.

      RTS Board - информационная система ОАО "Фондовая биржа РТС" предназначенная для индикативного котирования ценных бумаг, не допущенных к торгам в РТС. Система была запущена в эксплуатацию 15 февраля 2001 г.

      В соответствии с утвержденным Советом  директоров ОАО "РТС" "Порядком формирования списка инструментов информационной системы RTS Board в систему могут быть включены акции, облигации, инвестиционные паи, ценные бумаги, выпущенные российскиим и иностранными эмитентами.

      С точки зрения эмитентов система RTS Board - простой и эффективный инструмент первоначального повышения ликвидности ценных бумаг, задача которого обратить внимание инвесторов на перспективные ценные бумаги.

      Таким образом, у эмитентов появляется возможность "представлять" свои ценные бумаги профессиональному инвестиционному сообществу, с целью их дальнейшего продвижения, а также вывода в биржевые торги РТС.

      На  данный момент RTS Board является лидером в России по количеству котирующихся в ней ценных бумаг. В нее включено 1780 ценных бумаг 1344 эмитентов.

      В 2007 году 61 ценная бумага 50 эмитентов  были переведены в основные торги  РТС на Классический и Биржевой рынки.

      30 января 2007 года  начала работу площадка для  компаний малой и средней капитализации  RTS START. Проект призван способствовать допуску ценных бумаг эмитентов малой и средней капитализации к торгам в процессе размещения и/или обращения.

      RTS START является сегментом основных  торгов биржевого рынка ценных  бумаг РТС, в котором к ценным  бумагам и их эмитентам, помимо  основных условий, предъявляется  еще ряд требований, направленных на защиту прав и законных интересов инвесторов. Ценные бумаги эмитента, включаемые в сегмент RTS START, одновременно допускаются к торгам в РТС.

      Одним из ярких примеров удачного первичного размещения в RTS START является IPO ОАО "Армада", проведенное в июле 2007 года.80% размещения прошли через RTS START. Уже в ноябре акции компании были переведены из Котировального списка "И" в Котировальный список "Б", а капитализация с момента размещения к концу года выросла более чем на 134%.

      RTS START - новое направление в развитии российского фондового рынка, которое оказывает позитивное воздействие на формирование класса организаторов IPO, специализирующихся на проведении размещений компаний малой и средней капитализации, а также придает дополнительный импульс становлению класса инвесторов, ориентированных на инвестирование в ценные бумаги небольших быстрорастущих компаний.